社服行业周观点：中免拟出资持有中出服49%股权，文旅部大力支持景区等智慧旅游沉浸式体验新空间

社服周观点 中免拟出资持有中出服49%股权，文旅部大力支持景区等智慧旅游沉浸式体验新空间2023年03月19日 中免拟出资12.28亿元参与中出服增资，交易完成后公司将持有中出服49%股权。3月14日中免召开第四届董事会第三十九次会议，会议同意公司出资人民币12.28亿元参与中出服的增资。本次交易完成后，公司将持有中国出国人员服务有限公司49%的股权，不并表。中出服为中国最早的全国性免税品经营公司，2010年，经国务院国资委批准，中出服与中国医药集团有限公司进行重组，成为集团全资子公司。作为中国唯一全国性市内外汇免税运营商，中服免税在北京、上海、杭州、南京、重庆、哈尔滨、大连、青岛、郑州、南昌、合肥、昆明等地设有市内免税店。公司业务范围覆盖国际和国内，在国内城市、机场和边境口岸均开设免税店。目前，公司共有29个免税项目，市内免税：12家；离岛免税：中服三亚1家；口岸免税：14家；海外：日本、迪拜合计两家。随着出入境逐步放开，我们认为市内免税店政策有望加速推出。本次中免出资参与中出服增资系其布局市内免税的重要一步，有助于公司快速布局市内免税，增厚公司业绩，此外中免亦有望凭借此次布局优化中出服品牌矩阵及运营能力。 文化和旅游部决定开展智慧旅游沉浸式体验新空间推荐遴选暨培育试点工作。智慧旅游沉浸式体验新空间是指依托旅游景区、度假区、休闲街区、工业遗产、博物馆等场所或相关空间，运用增强现实、虚拟现实、人工智能等数字科技并融合文化创意等元素，通过文旅融合、虚实结合等方式，让游客深度介入与互动体验而形成的一种旅游新产品、消费新场景。我们总结了近年在智慧旅游相关业务上的布局较深的上市旅游景区名单，旗下景区目前业务布局情况符合文旅部开展智慧旅游沉浸式体验新空间推荐遴选暨培育试点工作要求相关企业共四家，分别是宋城演艺、海昌海洋公园、峨眉山A、曲江文旅，其中1）宋城演艺是国内最早智慧旅游沉浸式体验新空间和旅游场景并通过商业运营实现规模收入的企业，主营业务均与概念相关联；2）海昌海洋公园：在人工智能+文化旅游设计上申请多项专利并已推出创新体验产品；3）峨眉山A：已设立约2000平米的大型智慧旅游展厅；4）曲江文旅：旗下泸沽湖摩梭小镇规划了摩梭宫演艺项目，摩梭宫演艺项目中部分策划将涉及虚拟现实技术应用。 投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、宋城演艺，线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2021A2022E 2023E 2021A PE（倍） 2022E 2023E 评级 601888.SH 中国中免 185.30 4.67 2.43 6.51 40 76 28 推荐 600859.SH 王府井 25.39 1.18 0.20 0.90 22 127 28 推荐 300662.SZ 科锐国际 42.31 1.28 1.58 2.14 33 27 20 推荐 301073.SZ 君亭酒店 68.84 0.31 0.46 1.64 222 150 42 推荐 600754.SH 锦江酒店 58.40 0.09 0.07 1.98 649 834 29 推荐 600258.SH 首旅酒店 22.51 0.05 -0.27 0.98 450 / 23 推荐 601007.SH 金陵饭店 9.78 0.07 0.13 0.38 140 75 26 推荐 1179.HK 华住集团 38.80 -0.15 -0.07 0.71 / / 55 推荐 603043.SH 广州酒家 27.87 0.98 0.89 1.19 28 31 23 推荐 9922.HK 九毛九 17.58 0.23 0.23 0.43 76 76 41 推荐 9869.HK 海伦司 15.22 -0.18 -1.07 0.30 / / 51 推荐 605108.SH 同庆楼 33.85 0.55 0.58 1.10 62 58 31 推荐 300144.SZ 宋城演艺 15.53 0.12 0.04 0.40 129 388 39 推荐 603136.SH 天目湖 29.60 0.28 0.11 0.69 106 269 43 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年3月17日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 推荐维持评级 分析师：刘文正 执业证号：S0100521100009电话：13122831967 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 研究助理：饶临风 执业证号：S0100121100024电话：15951933859 邮箱：raolinfeng@mszq.com 研究助理：邓奕辰 执业证号：S0100121120048电话：13585520099 邮箱：dengyichen@mszq.com 研究助理：周诗琪 执业证号：S0100122070030电话：15821501215 邮箱：zhoushiqi@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：3 1.1复苏跟踪专题：多地客流量超2019年同期，中国国际航班逐渐回暖3 1.2社服周观点：中免拟出资持有中出服49%股权，1-2月社零数据及餐饮收入超越19年同期水平6 2.本周市场回顾（2023.03.13-2023.03.17）10 2.1行业表现10 2.2资金动向11 3.本周行业资讯（2023.03.13-2023.03.17）14 3.1酒店：华住集团升级海外忠诚度计划，打通国内外酒店预订系统14 3.2景区：武汉大学开启赏樱预约通道，周边酒店预订量飙升15 3.3出入境游：大兴机场再添新航司，香港航空北京大兴-香港航线正式开通17 3.4免税：浦东新区首批7家外资研发中心享受科技创新进口免税政策18 3.5餐饮：海淀市场监管局发布《预制菜食品安全倡议》19 3.6教培：北京将于2024年将全面实施音乐、舞蹈、书法等6个艺术类专业全市统一专业考试20 3.7会展：国家会展中心（上海）迎来今年首批大型国际展会22 4.行业重点公司盈利预测及估值23 5.风险提示24 插图目录25 表格目录25 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题：多地客流量超2019年同期，中国国际航班逐渐回暖 1.1.1国内各地交通恢复情况： 一线城市交通恢复情况： 北京：北京大兴机场预计将陆续新增20余条国际及地区航线，北京今年将开通2条地铁 线 记者从北京大兴国际机场获悉，大兴机场预计将陆续新增20余条国际及地区航线，包括 中国南方航空计划新开北京大兴至韩国金浦、荷兰阿姆斯特丹、俄罗斯莫斯科、乌兹别克斯坦塔什干等航班，澳门航空恢复北京大兴至澳门航班，卡塔尔航空、阿提哈德航空、亚洲航空转场至大兴机场并开通北京大兴至多哈、阿布扎比、吉隆坡航班，柬埔寨航空新开北京大兴至金边航班。3月16日，据北京市重大项目办消息，《2023年北京市城市轨道交通建设计划》已经发布，今年北京计划开通17号线北段（未来科技城北区-工人体育场）、16号线剩余段（榆树庄-宛平城）2条地铁线（段）。第三期轨道建设规划正式实施，北京将启动1号线支线建设。到今年年底，北京轨道交通运营里程将超837公里。 （2023年3月16日，中国新闻网） 上海：长三角铁路3月以来客发量已超2019年同期，铁路上海站春游运输启动 记者从中国铁路上海局集团有限公司获悉，3月1日至10日，长三角铁路安全发送旅客 1872.4万人次，较2019年同期多发送旅客115.8万人次，增幅近6.6%。记者从铁路上海站 （下辖上海站、上海南站、上海虹桥站、上海西站、南翔北站、安亭北站、安亭西站）获悉，2023年铁路上海站春游运输从3月10日起至4月10日止，共计32天，预计发送旅客1065 万人次，客流恢复至2019年同期水平。 （2023年3月12日，新民晚报） 广州：广州白云机场口岸出入境客流单日创2020年以来新高，广深港高铁香港段重启长途列车服务 截至3月8日24时，白云出入境边防检查站已累计检查出入境人员超53万人次，日均近 9000人次，同比增长超4倍，出入境航班超6000架次，出入境客运航班同比增长量超320%。 其中，3月8日出入境人员超1.4万人次，创2020年以来新高。自3月11日起，广深港高铁香港段率先恢复广东省内潮汕、汕头、肇庆东等方向的长途列车服务。3月11日当天验放出入境旅客超过4.6万人次，刷新西九龙站口岸恢复旅客通关以来单日最高客流量。 （2023年3月9日，羊城晚报） 深圳：深圳地铁近期日均客运量较2019年同期上升37.3%，深圳与台湾客运直航恢复有 序推进 据深圳市交通运输局3月13日消息，近期深圳公共交通日均客运总量达到1234.6万人次， 较2019年同期上升1.5%。其中，地铁日均客运量776.5万人次，较2019年同期上升37.3%； 网约出租车日均客运量122.7万人次，较2019年同期上升92.3%。记者从14日在深圳机场举行的深台两地客运直航恢复推进工作会上获悉，台湾中华航空已把深圳机场作为首批复航点，台湾立荣航空、深圳航空、南方航空也表示将于近期尽快复航。 （2023年3月16日，中国经济网） 杭州：铁路杭州站迎来春游客流 2023年铁路春游运输从3月10日起至4月10日止，为期32天。记者从铁路杭州站了 解到，铁路杭州站预计发送旅客755万人次，日均发送23.6万人次，日均客流恢复至2019年同期的96.6%。 （2023年3月10日，光明网） 海南省交通恢复情况： 三亚：三亚机场即将迎来夏秋航季 三亚机场2023夏秋航季于3月26日开始至2023年10月28日结束。三亚机场计划进 一步优化航线网络，计划运行航线97条（国内航线96条，国际及地区航线1条），通航机场 75个（国内74个，国际及地区1个）。新增航线4条，分别为三亚=宜昌、三亚=潍坊、三亚=邯郸、三亚=岳阳。进一步拓宽和完善三亚机场的航线网络布局，满足旅客乘机需求。 （2023年3月17日，腾讯网） 海口：海口美兰国际机场恢复海口往返新加坡客运航线 3月15日，海南航空HU747航班从海口美兰国际机场顺利起飞前往新加坡，标志着海口 =新加坡客运航线正式恢复，这也是疫情以来，继海口=香港、海口=金边、海口=曼谷后，美兰机场恢复的第四条国际及地区定期客运航线，有利于进一步推动出境游市场的加速恢复并为海南自贸港迈向高水平对外开放提供源源不断的民航动力。 （2023年3月15日，澎湃新闻） 图1：全国迁徙规模指数 资料来源：百度地图，民生证券研究院 1.1.2国内复苏数据追踪 图2：一线城市拥堵延时指数（周平均