社服行业周报：中免拟收购中出服49%股权，海南机场客流环比向好

本周社服涨幅排名第30，跑输沪深300 周内社服板块下跌3.0%，申万一级行业中社服排第30位，相对沪深300收益-2.8pct；年初至今社服板块下跌2.5%，在申万一级行业中排第26位，相对沪深300收益为-4.8pct。周内曲江文旅（+11.3%）、百胜中国（+9.2%）、携程集团-S（+6.9%）领涨；年初至今米奥会展（+33.3%）、牧高笛（+20.1%）和同道猎聘（+19.0%）涨幅居前。 板块动态 1）海南客流向好。2月三亚凤凰机场旅客日均吞吐量为7.3万人；3月12日-3月17日，凤凰机场日均客流量维持在6.6万人次，环比上行2.2%。2月海口美兰机场旅客日均吞吐量7.8万人。3月12日-3月18日，美兰机场日均发送旅客数恢复至19年同期的95.9%，恢复水平环比上周增8.0pct。2）百城拥堵延时指数上行。根据wind数据，本周29城地铁日均客流量环比降1.8%，同比增幅达26.3%。根据百城拥堵指数，本周指数环比上行9.1%，较19年的恢复水平环比上行9.5pct。3）太二门店环比持平。根据九毛九公众号，截至2023年3月18日，公司旗下太二正常经营的门店共460家。4）大陆酒店RevPAR环比下降。3月5日-3月11日，大陆酒店整体RevPAR环比-1.6%，恢复至19年3月104.9%水平。其中OCC环比略走弱0.2pct，ADR环比降1.2%。5）2月访港旅客首次突破百万人次，入境澳门旅客同比增1.4倍。根据香港旅发局数据，2月初步访港旅客数字为146万人次，环比增长近2倍，恢复至疫情前每月旅客量30%的水平。澳门统计暨普查局资料显示，今年2月入境旅客环比上升14.0%，同比增长1.4倍，恢复至19年2月44.9%。 资金持仓 截至2023年3月17日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达22,977万股，占自由流通比例达25.2%。环比角度，周内外资增配丽江股份幅度最大，环比大幅增长。 投资建议 近期，海南客流稳中向好，百城拥堵延时指数上行，出境游加快恢复；后续伴随天气回暖，商旅会展旺季到来，持续看好酒店、餐饮、旅游的复苏机会。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。展望2023全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；疫情流行冲击消费复苏风险；新市场开拓不及预期风险。 1周观点 本周，海南机场客流向好发展，恢复水平上行；北京、上海及部分二线城市拥堵延时指数上行，经济活跃度有所上行；港澳2月旅游数据显示出境游加快恢复； 后续伴随天气回暖，商旅会展旺季到来，持续看好酒店、餐饮、旅游的复苏机会。 当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。 展望全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 2市场表现：本周社服相对沪深300收益-2.8pct 2.1板块：周内社服板块下跌3.0%，板块涨幅居第30位 周内社服板块下跌3.0%，申万一级行业中社服排第30位，相对沪深300收益-2.8pct；年初至今社服板块下跌2.5%，在申万一级行业中排第26位，相对沪深300收益为-4.8pct。 图表1：周内社服板块下跌3.0%，跑输沪深300指数2.8pct 图表2：周内社服板块下跌3.0%，在申万一级行业中社服排第30位 2.2个股：本周曲江文旅、百胜中国、携程集团-S涨幅居前 社服行业重点公司：周内曲江文旅（+11.3%）、百胜中国（+9.2%）、携程集团-S（+6.9%）领涨；年初至今米奥会展（+33.3%）、牧高笛（+20.1%）和同道猎聘（+19.0%）涨幅居前。 图表3：周内曲江文旅（+11.3%）、百胜中国（+9.2%）、携程集团-S（+6.9%）领涨 3板块动态 3.1数据跟踪：海南机场客流向好 凤凰机场日均客流环比上行2.2%。2月三亚凤凰机场的起降架次和旅客吞吐量分别为1.1万架次和204.5万人次，同比分别-2.1%、+11.8%，日均吞吐量为7.3万人。1-2月累计起降架次、旅客吞吐量同比分别+1.0%、+18.0%，日均吞吐量为7.1万人。3月12日-3月17日，三亚凤凰机场日均航班数在407班次，相对19年恢复水平环比上周增1.5pct，日均客流量维持在6.6万人次，环比上行2.2%。 美兰机场日均客流恢复至19年同期95.9%。2月海口美兰机场的起降架次和旅客吞吐量分别为1.5万架次和218.0万人次，同比分别+5.8%、+23.9%，日均吞吐量7.8万人。1-2月累计起降架次、旅客吞吐量同比分别+6.1%、+25.5%，日均吞吐量为7.4万人。3月12日-3月18日，美兰机场日均发送旅客数（预计）在7.0万人次，恢复至19年同期的95.9%，恢复水平环比上周增8.0pct。 图表4：本周美兰机场日均客流恢复至19年95.9% 图表5：本周凤凰机场日均客流在6.6万人次 29城市地铁客流环比下滑，百城拥堵延时指数维持高位。根据wind数据，本周29城地铁日均客流量环比降1.8%，同比增幅达26.3%，客流维持平稳。其中，一线城市地铁日均客流环比降1.4%，新一线城市日均客流环比降2.4%，其他城市日均客流环比降1.4%。根据百城拥堵指数，本周指数环比上行9.1%，较19年的恢复水平环比上行9.5pct。 图表6：本周北京地铁日均客流环比增长5.3% 图表7：本周深圳地铁日均客流同比上升118.5% 太二在营门店460家。根据九毛九公众号，截至2023年3月18日，公司旗下太二正常经营的门店共460家；怂火锅30家；赖美丽烤鱼2家。门店数与上周持平。 大陆酒店上周RevPAR环比走弱，ADR环比略下滑。3月5日-3月11日，大陆酒店整体RevPAR环比-1.6%，恢复至19年3月104.9%水平。其中OCC环比略走弱0.2pct，同比19年3月降1.5%，ADR环比降1.2%，同比19年3月+7.4%。3月以来，大陆酒店整体RevPAR同比+72.1%，恢复至19年3月的107.9%。其中OCC同比+18.9pct，较19年3月-0.3pct，ADR同比+22.5%，较19年3月增8.3%。 2月访港旅客首次突破百万人次，入境澳门旅客同比增1.4倍。根据香港旅发局数据，2月初步访港旅客数字为146万人次，环比增长近2倍，系2020年2月疫情以来单月访港旅客首次突破百万人次，恢复至疫情前每月旅客量30%的水平。 其中内地旅客增幅显著，休闲旅客的比例持续录得增长。澳门统计暨普查局资料显示，今年2月入境旅客环比上升14.0%，同比增长1.4倍，恢复至19年2月44.9%。 留宿旅客及不过夜旅客同比分别增加2.0倍及99.5%。按客源分析，中国内地旅客同比增加64.8%，其中个人游旅客上升2.2倍。 3.2行业动态：中国中免拟参股中出服49%股权 【国药集团】3月15日，国药集团与中国旅游集团在深圳签署战略合作协议，双方旗下中国国际医药卫生有限公司与中国旅游集团中免股份有限公司签署股权合作协议。此次股权合作后国药国际持有国免51%股份，中国中免持股49%，双方将在生命健康、免税、医养康养等方面加快推进战略合作资源整合，就离岛免税、口岸进出境免税、市内免税、会员购、跨境电商、旅行服务、邮轮与康养旅居等领域展开广泛深入合作。 【36氪】日前，精品咖啡连锁品牌CLOVES COFFEE四叶咖完成数千万元天使轮融资，本轮由天图投资和内向基金联合投资。四叶咖首店于2021年6月26日开业，至今已在云南开出40多家门店。该品牌100%使用云南豆，以经典咖啡和云南花果咖为主打产品，搭配创意咖饮，做「咖啡+1°」产品。产品售价集中在13-20元价格带。2022年，四叶咖首入贵阳连开三店，未来将推出更多店型，包含商场店、写字楼店、商业街区店等。 【环球旅讯】华住集团近日对忠诚度计划华住会（H Rewards）进行了升级，将国内的会员模式拓展至海外子公司德意志酒店集团，包括在欧洲、亚洲和非洲的130多家酒店。通过此次升级，超过2亿名会员将能够通过统一的平台预订华住在国内和海外的酒店。 【环球旅讯】OYO近日宣布，将在美国拓展业务，酒店可以不用为了严格保持品牌设计标准，而花重金进行翻新，但是要继续提供标准化服务和预订体验。美国旅游媒体Skift表示，OYO此举代表了其商业模式的重大转变，主要是为了拥有更大的竞争优势。 【观点网】万达酒店及度假村与神州控股近日在神州控股昆山科创园区签订万达文华酒店、高端餐饮及SPA项目等多项委托管理合作协议。据了解，双方围绕神州数码昆山科创园区场景，依托神州控股在智慧文旅、智慧物管、数字孪生等领域的核心技术能力，共同打造智慧文旅、数字孪生酒店、数字商街等解决方案及产品，满足上海外溢和昆山本地高端商务服务、综合会议以及休闲度假需求。 【华纳兄弟】亚洲首家《哈利波特》日本主题乐园宣布，已确定于2023年6月16日开业，预购票将于3月22日开售。华纳兄弟影业表示，《哈利波特》日本主题乐园选址东京都练马区「TOSHIMAEN」，届时这将是亚洲地区唯一能够完整体验到《哈利波特》精彩世界的乐园，也是继伦敦之后世界第二座华纳影业旗下大型乐园。 【中国网】3月16日，文化和旅游部市场管理司发布《关于优化涉外营业性演出管理政策的通知》，明确为更好服务我国经济社会发展，推动演出市场加快恢复，根据国务院联防联控机制有关工作要求，经研究决定，自2023年3月20日起，各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批。 【新华网】为更好统筹疫情防控和经济社会发展需要，便利中外人员往来，国家移民管理局决定自2023年3月15日零时起调整签证及入境政策。对来华外国人持2020年3月28日前签发且仍在有效期内签证的，准予入境。恢复海南入境免签、上海邮轮免签、港澳地区外国人组团入境广东免签、东盟旅游团入境广西桂林免签政策。 3.3公司动态：王府井、广州酒家披露1-2月经营状况 图表8：周内社服相关公司重点公告与事件 4资金持仓：本周外资增配丽江股份幅度最大 截至2023年3月17日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达22,977万股，占自由流通比例达25.2%。环比角度，周内外资增配丽江股份幅度最大，环比大幅增长。 图表9：周内外资增配丽江股份幅度最大 5近期重点报告汇总 5.1《社服商贸2023年度策略：复苏三部曲-提信心、促能力、引兑现》2023.01.15 行业复盘：复苏行情渐次演绎。2022年，社服/零售/美护绝对收益分别为-2.2%/-7.1%/-6.7%，相对沪深300收益分别为19.4%/14.6%/14.9%，排名居前。 从走势看，预期博弈主导行情，Q1旅游景区等板块领涨，Q2复苏预期向免税/酒店/餐饮等细分领域扩散，Q3复苏节奏被打乱，Q4出行链复苏主线确立，行情陆续向受损偏弱板块扩散。其中个股节奏受政策预期、业绩表现与估值水平共同影响，率先走强的个股对政策利好渐趋钝化，成长占优的小市值股后续表现更为优异。 海外复盘：复苏节奏及股价兑现均显分化。从海外复苏结果看，疫情虽有反复但影响趋弱，外生政策刺激+可支配收入恢复速度决定消费信心和消费支出表现。 从内部子行业恢复表现看，餐饮等本地消费一路领先，主题公园紧随其后，酒店和OTA平稳恢复，国际免税受制于客