干旱加剧，USDA下调玉米、大豆产量，上调小麦、稻谷产量

事件：2023年3月8日，USDA发布3月份全球农产品供需报告，较2月报告，主要调整：（1）下调22/23年度全球玉米产量、消费量，维持中国玉米产量、消费量预测；（2）下调22/23年度全球大豆产量、消费量，下调中国大豆产量、消费量；（3）上调22/23年度全球小麦产量、消费量，维持中国小麦产量、消费量、进口量预测；（4）上调22/23年度全球稻谷产量、消费量，维持中国稻谷产量、消费量预测。 玉米：全球库消比略有上行，中国维稳。（1）全球库消比略有上行。产量：USDA下调22/23全球玉米产量384万吨至11.48亿吨，环比-0.33%。消费量：USDA下调22/23年全球玉米需求量562万吨至11.57亿吨，环比-0.48%。库消比：USDA预计22/23年库消比为25.63%，环比+0.23pct。（2）中国库消比维稳，产量、消费量、库消比环比均保持稳定。产量：USDA预计22/23年中国玉米产量为2.77亿吨。消费量：USDA预计22/23年中国玉米总需求量为2.97亿吨。库消比：USDA预计22/23年库消比为69.80%。 大豆：全球库消比下行，中国库消比上行。（1）全球库消比下行。产量：USDA下调22/23年全球大豆产量786万吨至3.75亿吨，环比-2.05%。消费量：USDA下调22/23年全球大豆需求量528万吨至3.71亿吨，环比-1.40%。库消比：产量下调高于消费量下调幅度，USDA预计22/23年库消比下降至26.95%，环比-0.16pct。（2）中国库消比上行。产量：3月USDA预计22/23年中国大豆产量为2028万吨，环比略微下降。消费量：USDA预计22/23年中国大豆需求量为1.13亿吨，相比2月报告下降200万吨，环比-1.73%。库消比：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调。USDA预计22/23年库消比上行至30.26%，环比+2.22pct。 小麦：全球/中国库消比均下行。（1）全球库消比下行。产量：3月USDA上调22/23年全球小麦产量514万吨至7.89亿吨，环比+0.66%。消费量：USDA上调22/23年全球小麦需求量203万吨至7.93亿吨，环比+0.26%。库消比：USDA预计22/23年库消比为33.69%，环比-0.36pct。（2）中国库消比下行。 产量：3月USDA预计22/23年中国小麦产量为1.38亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国小麦总需求量为1.44亿吨，环比保持稳定。库消比：需求略增，期末库存下降，USDA预计22/23年库消比为96.93%，环比-3.47pct。 稻谷：全球/中国库消比均上行。（1）全球库消比上行。产量：USDA上调22/23年全球稻谷产量685万吨至5.10亿吨，环比+1.36%。消费量：全球稻谷需求量较2月报告上调277万吨至5.20亿吨，环比+0.54%。库消比：消费增量不及供应增量，USDA预计22/23年库消比为33.33%，环比+0.63pct。（2）中国库消比上行。产量：USDA预计22/23年中国稻谷产量为1.46亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国稻谷总需求为1.55亿吨，环比保持稳定。库消比：购销陆续恢复，期末库存增加，USDA预计22/23年库消比为69.25%，环比+0.19pct。 风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。 一、玉米：全球库消比略有上行，中国维稳 （一）全球：产需均下调，库消比略有上行 产量：3月USDA下调22/23全球玉米产量384万吨至11.48亿吨，环比下降0.33%，同比下降5.63%。阿根廷持续高温、干旱，晚播玉米减产严重，预计2022/23年度全阿根廷玉米产量减产至4000万吨，环比下降15%，主要原因在于玉米单产的大幅下降。需求量：USDA下调22/23年全球饲料消费量216万吨至7.27亿吨，环比下降0.30%，同比下降3.00%。USDA下调22/23年全球玉米需求量562万吨至11.57亿吨，环比下降0.48%，同比下降3.86%。USDA下调22/23年全球玉米出口量636万吨至17.47亿吨，环比下降3.51%，同比下降15.08%，玉米出口需求低迷。库消比：产需均下调，但由于消费预期下滑，整体供应偏宽松，USDA预计22/23年库消比为25.63%，环比增加0.23pct，同比增加0.22pct。 图表1全球玉米供需平衡表：产需均下调，库消比略有上行（单位：百万吨） 图表2全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳） 图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况 （二）中国：库消比保持稳定 产量：3月USDA预计22/23年中国玉米产量为2.77亿吨，环比保持不变，同比增加1.71%。我国继续实施粮食作物轮作政策，采取有针对性的激励措施等鼓励生产，调动农民生产积极性。进口量：USDA预计22/23年中国玉米进口量为1800万吨，环比保持稳定，同比下降17.73%。消费量：USDA预计22/23年中国玉米总需求量为2.97亿吨，环比保持稳定，同比增加2.06%。库消比：USDA预计22/23年库消比为69.80%，环比保持稳定，同比下降2.06pct。 图表4中国玉米供需平衡表：库消比保持稳定（单位：百万吨） 图表5国内玉米价格走势（元/吨） 图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况 二、大豆：全球库消比下行，中国库消比上行 （一）全球：阿根廷仍受高温干旱影响，全球产量环比下降2.05% 产量：3月USDA下调22/23年全球大豆产量786万吨至3.75亿吨，环比下降2.05%，同比提高4.75%。阿根廷仍受高温干旱天气影响，产量或进一步下滑，预计价格短期震荡运行。消费量：USDA下调22/23年全球大豆需求量528万吨至3.71亿吨，环比下降1.40%，同比增加2.45%。库消比：产量预期继续下调，USDA预计22/23年库消比下降至26.95%，环比下降0.16pct，同比下降0.38pct。 图表7全球大豆供需平衡表：产量减量高于消费，库消比下降（单位：百万吨） 图表8全球大豆价格（单位：美元/吨） 图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况 （二）中国：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调 产量：3月USDA预计22/23年中国大豆产量为2028万吨，环比略微下降，同比增长23.66%。进口量：USDA预计22/23年中国大豆进口量为9600万吨，环比保持稳定，同比增长4.84%。消费量：USDA预计22/23年中国大豆需求量为1.13亿吨，相2月报告下降200万吨，环比下降1.73%，同比增长5.3%。肉类价格相对较低对豆制品的消费形成抑制，因此也影响大豆的销量。节后大豆市场需求缓慢恢复，由于气温回升，农户存储大豆难度加大，售粮积极性不断提升，预计价格短期平稳运行。库消比：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调。USDA预计22/23年库消比上升至30.26%，环比增加2.22pct，同比增加1.07pct。 图表10中国大豆供需平衡表：期末库存显著提升，库消比上行（单位：百万吨） 图表11国内大豆价格走势（元/吨） 图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况 三、小麦：全球/中国库消比均下行 （一）全球：产需预期环比均上调，库消比下行 产量：3月USDA上调22/23年全球小麦产量514万吨至7.89亿吨，环比增加0.66%，同比增加1.25%。主要原因系哈萨克斯坦小麦产量预计为1640万吨，，比上月增加240万吨。巴西小麦产量预计创纪录新高，为1040万吨，比上月增加5%。巴西第一大小麦生产州巴拉那州虽因八月下旬霜冻而有所损失，但第二大生产州南里奥格兰德州与第四大生产州圣保罗州生产产量均创下历史记录，弥补了巴拉那州的产量损失。消费量：USDA上调22/23年全球小麦需求量203万吨至7.93亿吨，环比增加0.26%，同比增加0.06%。主要原因系印度食品、种子和工业使用量的增加，以及哈萨克斯坦饲料和残渣使用量的增加。库消比：USDA预计22/23年库消比为33.69%，环比下降0.36pct，同比下降0.56pct。 图表13全球小麦供需平衡表：消费增量大于供应增量，库消比下行（单位：百万吨） 图表14全球小麦价格（单位：美分/蒲式耳） 图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况 （二）中国：期初库存下降，库消比下行 产量：3月USDA预计22/23年中国小麦产量为1.38亿吨，环比保持稳定，同比增长0.56%。 进口量：USDA预计22/23年中国小麦进口量为1000万吨，环比保持稳定，同比增长4.49%。 消费量：USDA预计22/23年中国小麦总需求量为1.44亿吨，环比保持稳定，同比下降2.70%。库消比：期初库存下降，USDA预计22/23年库消比为96.93%，环比下降3.47pct，同比增长4.53pct。 图表16中国小麦供需平衡表：进口不变，库消比上行（单位：百万吨） 图表17国内小麦价格走势（元/吨） 图表18中国小麦期末库存及库消比变化情况 四、稻谷：全球/中国库消比均上行 （一）全球：产需预期环比均上调，库消比上行 产量：3月USDA上调22/23年全球稻谷产量685万吨至5.10亿吨，环比上升1.36%，同比下降0.81%。主要来自2022/23年印度产量的增加，印度产量增加了700万吨至1.32亿吨。主要源于印度政府因产量估计将进一步增长,提前进行二次预测。消费量：USDA上调22/23年全球稻谷需求量277万吨至5.20亿吨，环比上升0.54%，同比上升0.15%。 世界2022/23年的消费量增加了280万吨至5.2亿吨，主要原因是印度的消费量增加。库消比：消费增量不及供应增量，USDA预计22/23年库消比为33.33%，环比上升0.63pct，同比下降2.00pct。 图表19全球稻谷供需平衡表：产需预期环比均上调，库消比上行（单位：百万吨） 图表20全球稻谷价格（单位：美分/英担） 图表21全球稻谷期末库存及库消比变化情况 （二）中国：购销陆续恢复，期末库存增加，库消比上行 产量：3月USDA预计22/23年中国稻谷产量为1.46亿吨，环比保持稳定，同比下降2.04%。 进口量：USDA预计22/23年中国稻谷进口量为550万吨，环比上升5.77%，同比下降7.56%，泰国成为我国大米最大进口国。消费量：USDA预计22/23年中国稻谷需求量为1.55亿吨，相较2月报告环比保持稳定，同比下降0.90%。本月稻米市场经过春节假期的休整之后，陆续恢复购销。一季度进入传统消费淡季，终端走量压力较大，短时难有提振；若3月国储投放，届时供应益加充足，需求暂无提高迹象。库消比：购销恢复，期末库存上升，USDA预计22/23年库消比为69.25%，环比上升0.19pct，同比下降3.02pct。 图表22中国稻谷供需平衡表：购销陆续恢复，期末库存增加，库消比上行（单位：百万吨） 图表23国内稻谷价格（元/吨） 图表24中国稻谷期末库存及库消比变化情况 五、风险提示 极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。