农业5月USDA农产品跟踪报告：阿根廷干旱有望缓解，USDA上调玉米/大豆产量，下调小麦/稻米产量

行业研究 证券研究报告 农林牧渔2023年05月18日 华创农业5月USDA农产品跟踪报告 阿根廷干旱有望缓解，USDA上调玉米大豆产量，下调小麦稻米产量 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyihcyjscom 执业编号：S0360522060001 证券分析师：肖琳 邮箱：xiaolinhcyjscom 执业编号：S0360523020003 证券分析师：陈鹏 电话：02120572579 邮箱：chenpeng1hcyjscom执业编号：S0360521080002 联系人：顾超 邮箱：guchaohcyjscom 行业基本数据 占比 2022041420230414 17 6 5 16220322052208221022122303 农林牧渔沪深300 相关研究报告 《华创农业周报（2023022720230303）：鸡苗价格高位突破，本轮周期有望创出新高》 20230306 《京宠展调研报告：精雕细琢，躬身破局》 20230227 《华创农业周报（2023022020230224）：鸡苗价格快速上行，本轮周期有望创出新高》 20230226 事件：2023年5月12日，USDA发布5月份全球农产品供需报告，较2223年度4月报告，主要调整：（1）上调2223年度全球玉米产量、消费量，上调中国玉米消费量预测；（2）上调2223年度全球大豆产量、下调全球大豆消费 量，上调中国大豆消费量预测；（3）下调2223年度全球小麦产量、消费量，上调中国小麦消费量预测；（4）下调2223年度全球稻谷产量、上调消费量，维持中国稻谷产量、消费量预测。 玉米：全球库消比环比上行，中国库消比环比下行。（1）全球库消比环比上行。产量：5月USDA上调2223全球玉米产量570万吨至1150亿吨，环比增长050。消费量：USDA上调2223年全球玉米需求量488万吨至1161 亿吨，环比增长042。库消比：USDA预估2223年库消比为2562，环比增加007pct。（2）中国库消比环比下行，2223年产量环比保持稳定。产量：5月USDA预计2223年中国玉米产量为277亿吨，环比保持稳定。消费量： USDA预计2223年中国玉米总需求量为299亿吨，环比增加067。库消比：USDA预计2223年库消比为6867。 大豆：全球中国库消比环比均上行。（1）全球库消比环比上行。产量：5月USDA上调2223年全球大豆产量78万吨至370亿吨，环比上升021。消费量：USDA下调2223年全球大豆消费量96万吨至365亿吨，环比下降 026。库消比：USDA预估2223年库消比上升至2769，环比上升028pct。 （2）中国库消比环比上行。产量：5月USDA预估2223年中国大豆产量为 2028万吨，环比保持稳定。消费量：USDA预估2223年中国大豆需求量为 股票家数只 95 001 小麦：全球库消比环比上行，中国库消比环比下行。（1）全球库消比环比上 总市值亿元 1474448 159 行。产量：5月USDA下调2223全球小麦产量76万吨至788亿吨，环比下降010。消费量：USDA下调2223全球小麦需求量141万吨至795亿吨， 流通市值亿元 相对指数表现 1045776 148 113亿吨，环比上升036。库消比：USDA预估2223年库消比上升至3177，环比上升035pct。 1M 6M 12M 绝对表现 44 88 21 相对表现 10 57 55 环比下降018。库消比：USDA预估2223全球小麦库消比3351，环比上升021pct。（2）中国库消比环比下行。产量：5月USDA预估2223中国小麦产量138亿吨，环比保持稳定。进口量：USDA上调2223中国小麦进口量 150万吨至1350万吨，环比增加1250。消费量：USDA上调2223中国小麦总需求量200万吨至148亿吨，环比增加137。库消比：USDA预估2223全球小麦库消比9397，环比下降163pct。 稻谷：全球库消比环比略降，中国库销比环比稳定。（1）全球库销比环比略降。产量：5月USDA下调2223年全球稻谷产量100万吨至508亿吨，环比下降020。消费量：USDA上调2223年全球稻谷需求量150万吨至522亿 吨，环比增加028。库消比：USDA减少对2223年期末库存预估至3244，环比下降051pct。（2）中国库销比环比稳定。产量：5月USDA保持2223年对中国稻谷产量的预估，环比保持稳定。进口量：USDA保持2223年对中 国稻谷进口量的预估，环比保持稳定。消费量：USDA保持2223年对中国稻谷需求量的预估，环比保持稳定。库消比：USDA保持2223年中国稻谷库存比的预估，环比保持稳定。 风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。 目录 一、玉米：全球库消比环比上行，中国库销比环比下行4 （一）全球：巴西、阿根廷干旱后恢复，库消比上行至25624 （二）中国：饲料工业消费稳中有增，2223库消比环比下行114pct5 二、大豆：全球、中国库消比环比均上行5 （一）全球：巴西降雨充足多州丰产，2223库消比环比上行至27695 （二）中国：期末库存走高，2223库消比环比上行至31776 三、小麦：全球库消比环比上行，中国库消比环比下行7 （一）全球：需求环比下降018，2223库消比上行至33517 （二）中国：饲用小麦需求旺盛，2223库消比环比下行8 四、稻谷：全球库消比环比略降，中国库销比环比稳定9 （一）全球：5月产量下调，2223库消比环比下行051pct9 （二）中国：2223库消比环比保持稳定，2324库销比同比增加134pct10 、风险提示11 图表目录 图表1全球玉米供需平衡表：5月产需均上调，2223库消比上行至2562（单位：百万吨）4 图表2全球玉米价格（单位：美元蒲式耳）4 图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况4 图表4中国玉米供需平衡表：5月产需均上调，2223库消比环比下行114pct（单位：百万吨）5 图表5国内玉米价格走势（元吨）5 图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况5 图表7全球大豆供需平衡表：5月产量上调，2223库消比环比上行至2769（单位：百万吨）6 图表8全球大豆价格（单位：美元吨）6 图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况6 图表10中国大豆供需平衡表：期末库存走高，2223库消比环比上行至3177（单位：百万吨）7 图表11中国大豆价格（单位：元吨）7 图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况7 图表13全球小麦供需平衡表：需求环比下降018，2223库消比上行至3351（单位：百万吨）8 图表14全球小麦价格（单位：美分蒲式耳）8 图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况8 图表16中国小麦供需平衡表：饲用小麦需求旺盛，2223库消比环比下行163pct（单位：百万吨）9 图表17国内小麦价格走势（元吨）9 图表18中国小麦期末库存及库消比变化情况9 图表19全球稻谷供需平衡表：5月产量下调，2223库消比环比下行051pct（单位：百万吨）10 图表20全球稻谷价格（单位：美分英担）10 图表21全球稻谷期末库存及库消比变化情况10 图表22中国稻谷供需平衡表：5月期末库存维稳，2223库消比环比保持稳定（单位：百万吨）11 图表23国内稻谷价格（元吨）11 图表24中国稻谷期末库存及库消比变化情况11 一、玉米：全球库消比环比上行，中国库销比环比下行 （一）全球：巴西、阿根廷干旱后恢复，库消比上行至2562 产量：5月USDA上调2223全球玉米产量570万吨至1150亿吨，环比增长050。USDA预测2324全球玉米产量达1220亿吨，同比增加604。主要系阿根廷和巴西干旱后恢复正常天气，其中预计2223巴西玉米将增产500万吨，达到创纪录的130亿吨。预测 2324阿根廷玉米产量为5400万吨，同比增加1700万吨。需求量：USDA上调2223年 全球玉米需求量488万吨至1161亿吨，环比增长042。USDA预测2324全球玉米需求量为1204亿吨，同比增加372。同时上调2223年全球玉米出口量165万吨至175亿吨，环比增长095。USDA预计2223巴西玉米出口上调300万吨，达到创纪录的5300万吨，巴西将连续第二年成为世界上最大的玉米出口国；预测2324年全球玉米出 口量为195亿吨，同比增长1130。库消比：产需均上调，产量上调量更大，整体供应 宽松，USDA预估2223年库消比为2562，环比增加007pct。预测2324年库消比为 2599，同比增加037pct。 图表1全球玉米供需平衡表：5月产需均上调，2223库消比上行至2562（单位：百万吨） 1516 1617 1718 1819 1920 2021 2122 2223 2324 2324 同比 2223 环比 4月 5月 5月 期初库存 20973 31148 35196 34097 32241 30741 29291 30691 30815 29741 349 040 产量 97221 112341 108009 112492 112013 112950 121731 114450 115020 121963 604 050 进口 13923 13559 14993 16442 16766 18494 18449 17397 17541 18450 518 083 饲料消费 60158 65607 67236 70388 71603 72398 74656 72694 73046 75863 386 048 国内消费 96801 108414 109045 114482 113617 114408 120207 115606 116094 120414 372 042 出口 11974 16006 14824 18171 17225 18270 20618 17379 17544 19526 1130 095 期末库存 21393 35075 34160 32107 30637 29284 30815 29535 29741 31290 521 070 库消比 2210 3235 3133 2805 2697 2560 2563 2555 2562 2599 037pct 007pct 资料来源：USDA，华创证券 图表2全球玉米价格（单位：美元蒲式耳）图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况 国际现货价玉米 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 400 300 200 100 0 全球：玉米：期末库存（百万吨，左轴）全球玉米库消比（右轴） 全球玉米库消比（除中国外，右轴） 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，华创证券资料来源：USDA，华创证券 （二）中国：饲料工业消费稳中有增，2223库消比环比下行114pct 产量：5月USDA预计2223年中国玉米产量为277亿吨，环比保持稳定。USDA预测2324中国玉米产量为280亿吨，同比增长101。主要系气象条件总体较好，大部分产区土壤墒情适宜，玉米播种进度同比偏快，农户种植积极性偏高。进口量：USDA预计2223年中国玉米进口量为1800万吨，环比保持稳定；2324年中国玉米进口量为2300万吨，同比增长2778。消费量：USDA预计2223年中国玉米总需求量为299亿吨，环比增加067。USDA预测2324年中国玉米总需求量为304亿吨，同比增长167。主要系国内经济稳步复苏，玉米价格偏弱运行，饲料和工业消费将稳中有增。库消比：USDA预计2223年库消比为6867，环比下降114pct。预计2324年库消比为6720，同比下降146pct。 图表4中国玉米供需平衡表：5月产需均上调，2223库消比环比下行114pct（单位：百万吨） 1516