农业5月USDA农产品跟踪报告：阿根廷干旱有望缓解，USDA上调玉米/大豆产量，下调小麦/稻米产量

行业研究 证券研究报告 农林牧渔2023年05月18日 华创农业5月USDA农产品跟踪报告 阿根廷干旱有望缓解，USDA上调玉米/大豆产量，下调小麦/稻米产量 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：雷轶 邮箱：leiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522060001 证券分析师：肖琳 邮箱：xiaolin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020003 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com执业编号：S0360521080002 联系人：顾超 邮箱：guchao@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 2022-04-14~2023-04-14 17% 6% -5% -16%22/0322/0522/0822/1022/1223/03 农林牧渔沪深300 相关研究报告 《华创农业周报（20230227-20230303）：鸡苗价格高位突破，本轮周期有望创出新高》 2023-03-06 《京宠展调研报告：精雕细琢，躬身破局》 2023-02-27 《华创农业周报（20230220-20230224）：鸡苗价格快速上行，本轮周期有望创出新高》 2023-02-26 事件：2023年5月12日，USDA发布5月份全球农产品供需报告，较22/23年度4月报告，主要调整：（1）上调22/23年度全球玉米产量、消费量，上调中国玉米消费量预测；（2）上调22/23年度全球大豆产量、下调全球大豆消费 量，上调中国大豆消费量预测；（3）下调22/23年度全球小麦产量、消费量，上调中国小麦消费量预测；（4）下调22/23年度全球稻谷产量、上调消费量，维持中国稻谷产量、消费量预测。 玉米：全球库消比环比上行，中国库消比环比下行。（1）全球库消比环比上行。产量：5月USDA上调22/23全球玉米产量570万吨至11.50亿吨，环比增长0.50%。消费量：USDA上调22/23年全球玉米需求量488万吨至11.61 亿吨，环比增长0.42%。库消比：USDA预估22/23年库消比为25.62%，环比增加0.07pct。（2）中国库消比环比下行，22/23年产量环比保持稳定。产量：5月USDA预计22/23年中国玉米产量为2.77亿吨，环比保持稳定。消费量： USDA预计22/23年中国玉米总需求量为2.99亿吨，环比增加0.67%。库消比：USDA预计22/23年库消比为68.67%。 大豆：全球/中国库消比环比均上行。（1）全球库消比环比上行。产量：5月USDA上调22/23年全球大豆产量78万吨至3.70亿吨，环比上升0.21%。消费量：USDA下调22/23年全球大豆消费量96万吨至3.65亿吨，环比下降 0.26%。库消比：USDA预估22/23年库消比上升至27.69%，环比上升0.28pct。 （2）中国库消比环比上行。产量：5月USDA预估22/23年中国大豆产量为 2028万吨，环比保持稳定。消费量：USDA预估22/23年中国大豆需求量为 股票家数(只) 95 0.01 小麦：全球库消比环比上行，中国库消比环比下行。（1）全球库消比环比上 总市值(亿元) 14,744.48 1.59 行。产量：5月USDA下调22/23全球小麦产量76万吨至7.88亿吨，环比下降0.10%。消费量：USDA下调22/23全球小麦需求量141万吨至7.95亿吨， 流通市值(亿元) 相对指数表现 10,457.76 1.48 1.13亿吨，环比上升0.36%。库消比：USDA预估22/23年库消比上升至31.77%，环比上升0.35pct。 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.4% -8.8% -2.1% 相对表现 -1.0% -5.7% 5.5% 环比下降0.18%。库消比：USDA预估22/23全球小麦库消比33.51%，环比上升0.21pct。（2）中国库消比环比下行。产量：5月USDA预估22/23中国小麦产量1.38亿吨，环比保持稳定。进口量：USDA上调22/23中国小麦进口量 150万吨至1350万吨，环比增加12.50%。消费量：USDA上调22/23中国小麦总需求量200万吨至1.48亿吨，环比增加1.37%。库消比：USDA预估22/23全球小麦库消比93.97%，环比下降1.63pct。 稻谷：全球库消比环比略降，中国库销比环比稳定。（1）全球库销比环比略降。产量：5月USDA下调22/23年全球稻谷产量100万吨至5.08亿吨，环比下降0.20%。消费量：USDA上调22/23年全球稻谷需求量150万吨至5.22亿 吨，环比增加0.28%。库消比：USDA减少对22/23年期末库存预估至32.44%，环比下降0.51pct。（2）中国库销比环比稳定。产量：5月USDA保持22/23年对中国稻谷产量的预估，环比保持稳定。进口量：USDA保持22/23年对中 国稻谷进口量的预估，环比保持稳定。消费量：USDA保持22/23年对中国稻谷需求量的预估，环比保持稳定。库消比：USDA保持22/23年中国稻谷库存比的预估，环比保持稳定。 风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。 目录 一、玉米：全球库消比环比上行，中国库销比环比下行4 （一）全球：巴西、阿根廷干旱后恢复，库消比上行至25.62%4 （二）中国：饲料工业消费稳中有增，22/23库消比环比下行1.14pct5 二、大豆：全球、中国库消比环比均上行5 （一）全球：巴西降雨充足多州丰产，22/23库消比环比上行至27.69%5 （二）中国：期末库存走高，22/23库消比环比上行至31.77%6 三、小麦：全球库消比环比上行，中国库消比环比下行7 （一）全球：需求环比下降0.18%，22/23库消比上行至33.51%7 （二）中国：饲用小麦需求旺盛，22/23库消比环比下行8 四、稻谷：全球库消比环比略降，中国库销比环比稳定9 （一）全球：5月产量下调，22/23库消比环比下行0.51pct9 （二）中国：22/23库消比环比保持稳定，23/24库销比同比增加1.34pct10 �、风险提示11 图表目录 图表1全球玉米供需平衡表：5月产需均上调，22/23库消比上行至25.62%（单位：百万吨）4 图表2全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳）4 图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况4 图表4中国玉米供需平衡表：5月产需均上调，22/23库消比环比下行1.14pct（单位：百万吨）5 图表5国内玉米价格走势（元/吨）5 图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况5 图表7全球大豆供需平衡表：5月产量上调，22/23库消比环比上行至27.69%（单位：百万吨）6 图表8全球大豆价格（单位：美元/吨）6 图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况6 图表10中国大豆供需平衡表：期末库存走高，22/23库消比环比上行至31.77%（单位：百万吨）7 图表11中国大豆价格（单位：元/吨）7 图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况7 图表13全球小麦供需平衡表：需求环比下降0.18%，22/23库消比上行至33.51%（单位：百万吨）8 图表14全球小麦价格（单位：美分/蒲式耳）8 图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况8 图表16中国小麦供需平衡表：饲用小麦需求旺盛，22/23库消比环比下行1.63pct（单位：百万吨）9 图表17国内小麦价格走势（元/吨）9 图表18中国小麦期末库存及库消比变化情况9 图表19全球稻谷供需平衡表：5月产量下调，22/23库消比环比下行0.51pct（单位：百万吨）10 图表20全球稻谷价格（单位：美分/英担）10 图表21全球稻谷期末库存及库消比变化情况10 图表22中国稻谷供需平衡表：5月期末库存维稳，22/23库消比环比保持稳定（单位：百万吨）11 图表23国内稻谷价格（元/吨）11 图表24中国稻谷期末库存及库消比变化情况11 一、玉米：全球库消比环比上行，中国库销比环比下行 （一）全球：巴西、阿根廷干旱后恢复，库消比上行至25.62% 产量：5月USDA上调22/23全球玉米产量570万吨至11.50亿吨，环比增长0.50%。USDA预测23/24全球玉米产量达12.20亿吨，同比增加6.04%。主要系阿根廷和巴西干旱后恢复正常天气，其中预计22/23巴西玉米将增产500万吨，达到创纪录的1.30亿吨。预测 23/24阿根廷玉米产量为5400万吨，同比增加1700万吨。需求量：USDA上调22/23年 全球玉米需求量488万吨至11.61亿吨，环比增长0.42%。USDA预测23/24全球玉米需求量为12.04亿吨，同比增加3.72%。同时上调22/23年全球玉米出口量165万吨至1.75亿吨，环比增长0.95%。USDA预计22/23巴西玉米出口上调300万吨，达到创纪录的5300万吨，巴西将连续第二年成为世界上最大的玉米出口国；预测23/24年全球玉米出 口量为1.95亿吨，同比增长11.30%。库消比：产需均上调，产量上调量更大，整体供应 宽松，USDA预估22/23年库消比为25.62%，环比增加0.07pct。预测23/24年库消比为 25.99%，同比增加0.37pct。 图表1全球玉米供需平衡表：5月产需均上调，22/23库消比上行至25.62%（单位：百万吨） 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/24 同比 22/23 环比 4月 5月 5月 期初库存 209.73 311.48 351.96 340.97 322.41 307.41 292.91 306.91 308.15 297.41 -3.49% 0.40% 产量 972.21 1123.41 1080.09 1124.92 1120.13 1129.50 1217.31 1144.50 1150.20 1219.63 6.04% 0.50% 进口 139.23 135.59 149.93 164.42 167.66 184.94 184.49 173.97 175.41 184.50 5.18% 0.83% 饲料消费 601.58 656.07 672.36 703.88 716.03 723.98 746.56 726.94 730.46 758.63 3.86% 0.48% 国内消费 968.01 1084.14 1090.45 1144.82 1136.17 1144.08 1202.07 1156.06 1160.94 1204.14 3.72% 0.42% 出口 119.74 160.06 148.24 181.71 172.25 182.70 206.18 173.79 175.44 195.26 11.30% 0.95% 期末库存 213.93 350.75 341.60 321.07 306.37 292.84 308.15 295.35 297.41 312.90 5.21% 0.70% 库消比 22.10% 32.35% 31.33% 28.05% 26.97% 25.60% 25.63% 25.55% 25.62% 25.99% 0.37pct 0.07pct 资料来源：USDA，华创证券 图表2全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳）图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况 国际现货价:玉米 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 400 300 200 100 0 全球：玉米：期末库存（百万吨，左轴）全球玉米库消比（右轴） 全球玉米库消比（除中国外，右轴） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：wind，华创证券资料来源：USDA，华创证券 （二）中国：饲料工业消费稳中有增，22/23库消比环比下行1.14pct 产量