华创农业2月USDA农产品跟踪报告：阿根廷大豆产量降幅较大，USDA下调玉米、大豆产量，上调小麦、稻谷产量

事件：2023年2月9日，USDA发布2月份全球农产品供需报告，较1月报告，主要调整：（1）下调22/23年度全球玉米产量、消费量，维持中国玉米产量、消费量预测；（2）下调22/23年度全球大豆产量、消费量，维持中国大豆产量预测，下调中国大豆消费量；（3）上调22/23年度全球小麦产量、消费量，维持中国小麦产量、消费预测，上调中国小麦进口量；（4）上调22/23年度全球稻谷产量、消费量，维持中国稻谷产量预测，上调中国稻谷消费量。 玉米：全球库消比略有下行，中国维稳。（1）全球库消比略有下行。产量：USDA下调22/23年全球玉米产量457万吨至11.51亿吨，环比-0.40％。消费量：USDA下调22/23年全球玉米消费量310万吨至11.62亿吨，环比-0.27%。 库消比：USDA预计22/23年库消比为25.40%，环比-0.03pct。（2）中国库消比维稳，产量、消费量、库消比环比均保持稳定。产量：USDA预计22/23年中国玉米产量为2.77亿吨。消费量：USDA预计22/23年中国玉米总需求量为2.97亿吨。库消比：USDA预计22/23年库消比为69.80%。 大豆：全球库消比下行，中国库消比上行。（1）全球库消比下行。产量：USDA下调22/23年全球大豆产量500万吨至3.83亿吨，环比-1.29%。消费量：USDA下调22/23年全球大豆需求量308万吨至3.76亿吨，环比-0.81%。库消比：产量下调高于消费量下调幅度，USDA预计22/23年库消比下降至27.11%，环比-0.17pct。（2）中国库消比上行。产量：2月USDA预计22/23年中国大豆产量为2033万吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国大豆需求量为1.15亿吨，相1月报告下降100万吨，环比-0.86%。库消比：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调。USDA预计22/23年库消比上行至28.04%，环比+1.10pct。 小麦：全球/中国库消比均上行。（1）全球库消比上行。产量：2月USDA上调22/23年全球小麦产量249万吨至7.84亿吨，环比+0.32%。消费量：USDA上调22/23年全球小麦需求量142万吨至7.91亿吨，环比+0.18%。库消比：供给增加量大于消费增加量，USDA预计22/23年库消比为34.04%，环比+0.06pct。（2）中国库消比上行。产量：2月USDA预计22/23年中国小麦产量为1.38亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国小麦总需求量为1.44亿吨，环比保持稳定。库消比：进口调增致期末库存增加，USDA预计22/23年库消比为100.40%，环比+0.35pct。 稻谷：全球/中国库消比均下行。（1）全球库消比下行。产量：USDA上调22/23年全球稻谷产量1万吨至5.03亿吨，环比上升幅度较小。消费量：全球稻谷需求量较1月报告上调108万吨至5.17亿吨，环比+0.21%。库消比：供应增量不及消费增量，USDA预计22/23年库消比为32.70%，环比-0.23pct。（2）中国库消比下行。产量：USDA预计22/23年中国稻谷产量为1.46亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预计22/23年中国稻谷总需求为1.55亿吨，较1月报告增加100万吨，环比+0.65%。库消比：供应量保持稳定，受需求恢复影响，USDA预计22/23年库消比为69.05%，环比-1.10pct。 风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。 一、玉米：全球略有库消比下行，中国维稳 （一）全球：产需均下调，库消比略有下行 产量：2月USDA下调22/23全球玉米产量457万吨至11.51亿吨，环比下降0.40%，同比下降5.32%。阿根廷持续干旱，早熟玉米减产严重，预计2022/23年度全阿根廷玉米单产与收获面积环比上月预测均有较大幅度下滑。需求量：USDA下调22/23年全球饲料消费量381万吨至7.29亿吨，环比下降0.52%，同比下降2.76%。USDA下调22/23年全球玉米需求量310万吨至11.62亿吨，环比下降0.27%，同比下降3.34%。库消比：产需均下调，USDA预计22/23年库消比维稳在25.40%，环比下降0.03pct，同比下降0.07pct。 图表1全球玉米供需平衡表：产需均下调，库消比基本维稳（单位：百万吨） 图表2全球玉米价格（单位：美元/蒲式耳） 图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况 （二）中国：库消比保持稳定 产量：2月USDA预计22/23年中国玉米产量为2.77亿吨，环比保持不变，同比增加1.71%。我国继续实施粮食作物轮作政策，采取有针对性的激励措施等鼓励生产，调动农民生产积极性。进口量：USDA预计22/23年中国玉米进口量为1800万吨，环比保持稳定，同比下降17.73%。消费量：USDA预计22/23年中国玉米总需求量为2.97亿吨，环比保持稳定，同比增加2.06%。库消比：USDA预计22/23年库消比为69.80%，环比保持稳定，同比下降2.06pct。 图表4中国玉米供需平衡表：库消比保持稳定（单位：百万吨） 图表5国内玉米价格走势（元/吨） 图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况 二、大豆：全球库消比下行，中国库消比上行 （一）全球：阿根廷受干旱影响严重，全球产量环比下降1.29% 产量：2月USDA下调22/23年全球大豆产量500万吨至3.83亿吨，环比下降1.29%，同比提高6.99%。阿根廷受干旱影响较为严重，首茬大豆开花期受干热影响较大，全年产量下调幅度超预期。消费量：USDA下调22/23年全球大豆需求量308万吨至3.76亿吨，环比下降0.81%，同比增加3.95%。库消比：产量下调幅度超预期，USDA预计22/23年库消比下降至27.11%，环比下降0.17pct，同比下降0.19pct。 图表7全球大豆供需平衡表：产量减量高于消费，库消比下降（单位：百万吨） 图表8全球大豆价格（单位：美元/吨） 图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况 （二）中国：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调 产量：2月USDA预计22/23年中国大豆产量为2033万吨，环比保持稳定，同比增长23.96%。中央经济工作会议指示，2023年我国继续扩种大豆、油料种植面积1000万亩以上，确保大豆油料面积稳定在3.5亿亩以上，大豆产量有望进一步提升。进口量：USDA预计22/23年中国大豆进口量为9600万吨，环比保持稳定，同比增长4.84%。消费量：USDA预计22/23年中国大豆需求量为1.15亿吨，相1月报告下降100万吨，环比下降0.86%，同比增长7.16%。从饲用需求来看，节前猪肉价格较为低迷，下游采购动力不足； 从非饲用需求来看，受春节放假影响，国内油厂开机率下降较为明显。库消比：需求略降，期末库存增加显著，整体库消比上调。USDA预计22/23年库消比上升至28.04%，环比增加1.10pct，同比下降1.16pct。 图表10中国大豆供需平衡表：期末库存显著提升，库消比上行（单位：百万吨） 图表11国内大豆价格走势（元/吨） 图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况 图表13 2023年1月中国大豆油厂开机率较低 图表14 2023年春节前猪价回落至较低水平 三、小麦：全球/中国库消比均上行 （一）全球：产需预期环比均上调，库消比上行 产量：2月USDA上调22/23年全球小麦产量249万吨至7.84亿吨，环比增长0.32%，同比增长0.57%。主要原因系澳大利亚产量增加140万吨，俄罗斯春小麦收获面积扩大，产量提高100万吨至9200万吨。消费量：USDA上调22/23年全球小麦需求量142万吨至7.91亿吨，环比增长0.18%，同比下降0.19%。主要原因系欧盟和俄罗斯需求量各增加75万吨和50万吨，超过了孟加拉国小麦食品和工业使用量的下降幅度。库消比：供给增加量大于消费增加量，USDA预计22/23年库消比为34.04%，环比增长0.06pct，同比下降0.86pct。 图表15全球小麦供需平衡表：供给增量大于消费，库消比上行（单位：百万吨） 图表16全球小麦价格（单位：美分/蒲式耳） 图表17全球小麦期末库存及库消比变化情况 （二）中国：进口调增，库消比上行 产量：2月USDA预计22/23年中国小麦产量为1.38亿吨，环比保持稳定，同比增长0.56%。 进口量：USDA预计22/23年中国小麦进口量为1000万吨，环比增长5.26%，同比增长4.49%。消费量：USDA预计22/23年中国小麦总需求量为1.44亿吨，环比保持稳定，同比下降2.70%。库消比：进口调增致期末库存增加，USDA预计22/23年库消比为100.40%，环比增长0.35pct，同比增长4.62pct。 图表18中国小麦供需平衡表：进口调增，库消比上行（单位：百万吨） 图表19国内小麦价格走势（元/吨） 图表20中国小麦期末库存及库消比变化情况 四、稻谷：全球/中国库消比均下行 （一）全球：供应增量不及消费，终端消费恢复致库消比下行 产量：2月USDA上调22/23年全球稻谷产量1万吨至5.03亿吨，环比上升幅度较小，同比下降2.30%。受期初库存增加影响，全球供应量增加20万吨。消费量：USDA上调22/23年全球稻谷需求量108万吨至5.17亿吨，环比上升0.21%，同比下降0.52%。主要系中国和孟加拉国稻谷消费量增加超过印度尼西亚消费量的下降，其中中国稻谷消费增加100万吨。库消比：供应增量不及消费增量，USDA预计22/23年库消比为32.70%，环比下降0.23pct，同比下降2.56pct。 图表21全球稻谷供需平衡表：消费增量大于供应，库消比下行（单位：百万吨） 图表22全球稻谷价格（单位：美分/英担） 图表23全球稻谷期末库存及库消比变化情况 （二）中国：供应量保持稳定，终端需求恢复，库消比下行 产量：2月USDA预计22/23年中国稻谷产量为1.46亿吨，环比保持稳定，同比下降2.04%。 同比下降主要系2022年南方地区高温旱情严重，导致每亩产量同比下降2.3公斤。进口量：USDA预计22/23年中国稻谷进口量维持520万吨，环比保持稳定，同比下降12.61%。 消费量：USDA预计22/23年中国稻谷需求量为1.55亿吨，相较1月报告增加100万吨，环比上升0.65%，同比下降0.90%。主要系国内度过新冠疫情第一波高峰，市场普遍预计餐饮、旅游等行业将加速复苏，叠加春节过后团膳消费需求增加，稻米消费明显改善。 库消比：供应量保持稳定，受需求恢复影响，USDA预计22/23年库消比为69.05%，环比下降1.10pct，同比下降3.21pct。 图表24中国稻谷供需平衡表：需求恢复，库消比下行（单位：百万吨） 图表25国内稻谷价格（元/吨） 图表26中国稻谷期末库存及库消比变化情况 五、风险提示 极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、国际战争与冲突等。