白酒公司及渠道调研反馈–20230309

舍得公司对于周四市场传闻的回复：Q1：一季报是否压力较大？A：生产经营方面一切正常，公司对舍得长远的发展有信心，目前库存处于合理水平。Q2：复星要减持？ A：复星不可能减持舍得。 从股权结构来看，复星持有沱牌集团股份，沱牌集团持有舍得，不可能直接减持。 舍得四川/东北、水井坊河南三场次高端渠道跟踪近期真实渠道反馈，共同特点如下：■动销情况：春节期间动销大幅超预期，完全消化22年剩余库存；宴席消费恢复领先，高修复度延续至节后场景持续回补，政商务场景处逐步复苏期，动销延续改善。 ■回款情况：舍得东北、四川1、2月份均接近完成Q1的回款目标，3月纯做增量，预计有可能超额完成目标。 ■库存批价：核心产品批价节后经历小幅上涨后回落波动，整体企稳，库存未现明显承压，舍得四川1000w/东北2000w/水井坊河南60-65天，处合理水平。 ■渠道信心：对社会面库存消化出清信心较高，对于Q2的销售较乐观。酒企高端化趋势不变，望重回量价齐升的消费升级路径中。 自疫情放开至今，相关场景恢复迅速，我们持续坚定看多白酒板块全年复苏主线。 各区情况反馈：【舍得四川大商】■近期情况：23年1月以来出货近7000万，主要是宴席场景明显恢复且公司采取赊销政策所致。 3月份后感觉进入淡季，人流明显减少。 ■回款及情况：22年回款1亿+，增长超过25%。 23年1-2月已回款25%，3月如果冲业绩回款可达30%。 ■批价情况：终端成交价，品位舍得400元左右，水晶舍得500元左右，智慧舍得600元左右。批价方面，成都品位舍得预计不低于370元。 ■消费场景：宴席占比40%，预计将持续提升；政务/商务分别25%-30%，并且价位带上移明显。传统渠道占比约5%，主要呈展示作用。 【舍得东北专家】■近期情况：1-2月销售额同增20%左右，预计3月会有不断的补货需求。 Q1任务目前完成进度70%左右。 ■价格：目前在销售淡季价格较低，品味舍得325-335（去年335-355不等），成交价350-380/420-430。智慧舍得主要做团购，550-580。 目前总体利润约10%-12%，经销商利润率偏高于同行业流通产品，终端利润率好于剑南春及汾20。 ■库存：当前库存2000万左右，较安全库存偏高一成左右。 3月份后，尤其到5月份宴席变好后，库存基本没有压力，库存占比可能不到10%。 ■消费场景：今年宴席努力达到30%，商务30%。 宴席端最好的单品是水晶剑，舍得会出台一系列促销活动，抢占宴席消费者。 【水井坊河南专家】■库存：河南库存约60-65天同比持平，总代10-15天，经销商20-25天，终端25天■价格：节后整体中高端、高端批发市场价格小幅上涨，三月份后回落，甄酿八号批价310，井台455-460左右■消费场景：宴席+商务消费场景占比6-7成，宴席恢复较好，春节期间场次同比增长两倍多；商务招待恢复至同期60%左右■目标：河南当前2.6亿元，甄酿八号占比55%，井台约33%，典藏约6%，其余为中低端天号陈，FY23目标3.2亿元。