四川白酒调研反馈241222本周我们组织四川白酒企业及渠道调

本周调研显示，五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得酒业、金徽酒等四川白酒企业均计划2025年实现个位数至双位数增长，主要路径包括巩固核心市场与单品，同时加大次新品类和薄弱市场的增量拓展。然而，在费用内卷背景下，各企业对费用投入规划态度不一，普遍关注核心品控价。

具体而言：

• 五粮液：预计2025年实现中大众位数增长，定调为“营销执行提升年”，将补贴视为“激励”，计划在腰部推出战略单品。渠道反馈2024年补贴后仍存微毛利，2025年普五合同预计持平略增，批价900-910元，开门红打款已出，渠道将陆续回款。
• 泸州老窖：国窖1573批价850-860元，成都区域库存2-3个月，华北区域已开启回款，按2024年实际完成量比例回款。
• 水井坊：对完成2024年收入和利润双增长目标有信心，预计2025年仍求增长。SD+T1库存约2个多月，渠道反馈八号批价310元，井台410元，SD有一定库存。
• 舍得酒业：2024年Q4发货平稳，库存3-4个月。对2025年春节预期不高，需求谨慎乐观，但大方向仍求增长。
• 金徽酒：持续发货，预计年初预设30亿收入目标将接近或完成，2025年初步预设10%左右增长，省内竞争加剧，费投短期不变。

观点：各酒企普遍锚定2025年增长，更多是权衡战术与团队信心，实际EPS预期仍待春节动销情况观察。目前尚未密集回款，建议关注12月末至1月上旬春节备货期回款及批价表现。持续建议稳健配置高端酒（茅五泸分别为23X/17X/14X）及区域龙头（古井、迎驾、今世缘均在16-17X），关注顺周期潜在催化。