豆类油脂日报：油粕强弱转换 油脂偏强两粕调整

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年1月6日豆类油脂 豆类油脂 油粕强弱转换油脂偏强两粕调整 核心观点 今日豆类油脂市场走势出现明显分化，其中两粕盘中延续昨日的调整，豆粕、菜粕盘中调整幅度均超过1%，其中菜粕减仓1.3万手。形态上来看，豆粕期价下探20日均线支撑，菜粕跌破10日均线。油脂市场中豆油和棕榈 油小幅红盘报收，棕榈油盘中增仓1.1万手。短期油脂走强，粕类进入调整，油粕强弱发生转换。 宝城期货研究所 投资咨询团队 随着市场对拉尼娜减弱的预期带来天气炒作降温，同时需求忧虑也增加了美豆期价的动荡。国内油厂豆粕库存回升，在终端春节前备货结束，继续补库谨慎的背景下，油厂开工率开始出现下降，豆粕库存继续修复。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内库存累积的情况需要予以关注，这也意味着豆粕低库存对价格上行的驱动力较此前有所减弱，高基差仍是期价的重要支撑，市场对高基差接受意愿下降，成交有所转淡，目前豆粕期价强势仍在，短期强势调整对待，多单继续持有，关注库存变化风险。 棕榈油市场，东南亚棕榈油减产预期下，出口降幅收窄，马棕库存拐点已经出现。此外，印尼棕榈油库存同样下降，印尼棕榈油制生物柴油需求增长的预期削弱印尼棕榈油的出口规模，印尼开始调整DMO比例以限制出口。马棕出口或将从中受益。国内棕榈油正处于供需最弱的时刻，市场开始交易边际改善的逻辑。令近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下表现偏强，在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差，操作上短线为宜。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数显著下降。截至2023年1月3日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为 154，一周前是165，去年同期176。干旱地区的人口达到8,972万人，上周为10,397万人。在美国中西部地区，过去一周的广泛降水（1到3英寸）导致密西西比河中部和俄亥俄河谷的干旱评级普遍降低了一级。最近较强的降水几乎消除了整个肯塔基州以及伊利诺伊州和密苏里州大部分地区的60天降水缺口。不过印第安纳州和俄亥俄州 部分地区的90天降水缺口依然高达4英寸以上，普遍处于中度干旱。在衣阿华州，尽 管12月份降水有所增加，但是长期指标继续支持中度干旱评级。明尼苏达州南部在美 国东部时间1月3日上午7点后出现大量降水，下周报告里可能降低该地区的干旱评级。在美国平原地区，过去一周的大量降水（1-3英寸）以及高于正常水平的积雪，使得科罗拉多州西部的干旱得到改善。有利的降水也导致科罗拉多州中北部和东北部的干旱状况改善。美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为30.50%，一周前为25.95%。反常干燥（D0）的比例为23.24%，一周前为24.40%。中度干旱（D1）的比例为20.02%，一周前为21.43%。严重干旱（D2）的比例为16.38%，一周前为17.46%。极度干旱（D3）的比例为8.00%，一周前为8.42%。超级干旱（D4）的比例为1.85%，一周前为2.34%。 2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截止到2022年12月30日的五周里，阿根 廷农户利用政府的大豆美元优惠汇率，向压榨商和出口商出售了640万吨大豆， 价值31.6亿美元。阿根廷政府从2022年11月28日到12月31日期间对大豆销 售实施230比索兑1美元的特别汇率，以鼓励农户销售大豆，扩大出口创汇。官 方汇率为165比索左右。阿根廷政府曾经在9月5日到30日期间实施过类似优惠 汇率，当时将大豆销售汇率定为200比索，而当时官方汇率为140比索。农户在 第一轮优惠汇率生效期间卖出大约1390万吨大豆。 3）巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2023年1月份巴西大豆出口量将达到131.5万吨，这要低于12月份的出口量151.3万吨，也低 于2022年1月份的228万吨。马托格罗索州的一些早期种植区已经开始收割2022/23年度的大豆，但是往往在1月中旬才会加快强。作为对比，2022年初有更多陈豆可供出口。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 4）巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2023年1月份巴西大豆出口量将达到131.5万吨，这要低于12月份的出口量151.3万吨，也低 于2022年1月份的228万吨。马托格罗索州的一些早期种植区已经开始收割2022/23年度的大豆，但是往往在1月中旬才会加快强。作为对比，2022年初有 更多陈豆可供出口。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 5)乌克兰农业部第一副部长塔拉斯·维索茨基说，2023年乌克兰春播面积结构将发生一些变化，油籽播种面积有望提高提高。他表示，油料作物（油菜籽、大豆和葵花籽）的种植面积将会增加，因为油籽价格上涨，而物流成本下降。农民可以从种植油籽中获得更多收入。与此同时，2023年乌克兰小麦产量将会减少，但仍将达到国内需求的两倍。维索茨基称，目前的资金流动性存在，使得田间备耕变得复杂。 6)马来西亚棕榈油局（MPOB）将在1月10日发布12月份马来西亚棕榈油库 存、产量以及出口等数据。分析师表示，由于产量下滑，马来西亚12月底的棕榈 油库存可能缩减至四个月以来的最低水平。根据9位贸易商和分析师的预估，12 月底马来西亚棕榈油库存估计为217万吨，预测区间位于196.6万吨到234.0万 吨。如果预测成为现实，将比11月底下降5.3%，创下8月以来最低。调查显示， 12月份马来西亚棕榈油产量估计为163万吨，预测区间从151.3万吨到180.0万 吨，比11月份降低3%，创下7月份以来的最低值，这也将会是棕榈油产量连续第 二个月下降，因为热带风暴和洪水扰乱了收割工作。分析师们估计12月份的棕榈油出口量预计为150万吨，预测区间从148.5万吨到156.3，环比下降1%。船运调查机构的数据显示，马来西亚对中国的出口量下降。 7)马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，12月1-31日马来西亚棕榈油产量估计为161万吨，较11月份减少4.42%。其中马来西亚半岛的产量环比减少5.46%，东马来西亚的产量环比减少2.86%，沙巴的产量环比减少3.97%；沙捞越的产量环比提高0.72%。 8)船运调查机构ITS称，马来西亚在2023年1月1日到5日期间出口棕榈油 71,100吨，比2022年12月1-5日的出口量223,757吨降低68.22%，部分原因在 于1月初新年放假。2022年12月份马来西亚棕榈油出口量为1,552,637吨，环比降低1.7%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 0 大豆（均价） —— 5392 0 豆粕（张家港） ≥43% 4600 -20 豆粕（均价） —— 4647 -44 豆油（张家港） 四级 9560 0 豆油（均价） —— 9522 -5 棕油（广东） 24度 7960 0 棕油（均价） —— 8025 0 菜油（张家港） 进口四级 12490 -570 菜油（均价） —— 12453 -588 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。