豆类油脂日报：两粕偏强 油脂跌幅扩大

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年1月10日豆类油脂 豆类油脂 两粕偏强油脂跌幅扩大 核心观点 今日豆类油脂市场陷入调整，两粕延续调整，豆粕、菜粕跌幅均在1%以内。形态上来看，豆粕下探30日均线支撑、菜粕承压于5日均线。油脂市场中豆油、棕榈油、菜籽油调整幅度明显放大，棕榈油盘中跌幅超3%，菜籽油更是连续5个交易日下挫，回吐此前涨幅。油脂波动率明显放大，粕类表现相对抗跌。 宝城期货研究所 投资咨询团队 随着市场对拉尼娜减弱的预期带来天气炒作降温，同时需求忧虑也增加了美豆期价的动荡，对国内豆类市场带来持续扰动影响。国内油厂豆粕库存回升，终端春节前备货结束，部分地区油厂公布春节期间停产计划，油厂开工率存在下调预期，豆粕库存修复速度将有所放缓。终端低库存意味着春节后仍有补库需求，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内库存累积的情况需要予以关注，这也意味着豆粕低库存对价格上行的驱动力较此前有所减弱，高基差仍是期价的重要支撑，令粕类期价在调整行情中表现出明显的抗跌性，短期强势调整对待，多单继续持有，关注库存变化风险。 棕榈油市场，马来西亚棕榈油局公布的报告基本符合市场预期，产量下降符合市场预期，出口降幅超出市场预期，出口忧虑升温打压市场人气。国内棕榈油正处于供需最弱的时刻，市场开始交易边际改善的逻辑。令近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下远期价格表现偏强，但在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差，操作上短线为宜。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询公司AgRural周一称，截至1月5日，巴西2022/23年度大豆收获进度达到全国种植面积的0.04%，略低于去年同期的0.2%。该咨询公司称，由于主产州马托格罗索州降雨，导致田间工作受到干扰。此外，今年帕拉纳州的大豆收割工作将推迟开始，因为该州西部和西南部在本年度开始时的多云天气延缓了作物生长周期。在巴西最南端的南里奥格兰德州，大豆种植工作仍在进行，炎热干燥天气令人担忧，但是没有明确信号显示大豆将会歉收。如果整个1月份天气持续高温和干燥，南里奥格兰德州的大豆生产潜力将会减少。在巴西队其他地区，迄今为止大豆作物生长良好，预计产量有望丰收。12月中旬，AgRural预计2022/2023年度巴西大豆产量为创纪录的1.536亿吨。新的产量预估将在1月中旬 发布。巴西国家商品供应公司在12月8日预计2022/23年度巴西大豆产量为1.5348亿吨，同比提高22.2%。 2）莱布尼茨农业全景研究中心发布的研究结果显示，从长远来看，欧洲将有越来越多的可用耕地适合生产大豆，意味着欧盟未来将减少从巴西和美国进口大豆的数量。欧洲提高大豆种植面积，将弥补欧盟的产量不足，特别是在欧洲南部。法国、意大利、塞尔维亚、罗马尼亚和奥地利已经种植大豆，为人工灌溉。大豆能够直接从空气中吸收氮，因此可以省去施氮肥，减少对环境的负面影响。 3）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前提高22.7%。截至2023年1月5日的一周，美国对中国（大陆地 区）装运1,113,932吨大豆，前一周装运908,152吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的77.5%，上周是62.1%，两周前是61.2%。美国农业部在2022年12月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9800万吨，和11月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨提高7.0%。 4）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比两周前提高 11.90%。截至2023年1月6日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.42美元，两 周前是3.77美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅67.04美分，相当于 每蒲7.91美元；两周前为每磅67.19美分，相当于每蒲7.93美元。伊利诺伊州 大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨499.20美元，相当于每蒲11.61美 元；两周前为每短吨466.30美元，相当于每蒲10.84美元。同期1号黄大豆平均 价格为15.10美元/蒲，两周前15.00美元/蒲。 5)周二午后，马来西亚棕榈油局公布的报告显示，12月底棕榈油库存为219万吨，略高于市场预期，仍是近4个月新低。报告显示，12月份马来西亚棕榈油产量162万吨，环比下降3.68%，基本符合市场预期。12月份马来西亚出口147万吨，环比下降3.48%，降幅超出市场预期的1%，主要是因为对中国的出口骤降。 随后独立检验公司发布的数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口量为 23.55万吨，较上月同期的48万吨下降近51%，出口骤降打压市场人气。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 0 大豆（均价） —— 5392 0 豆粕（张家港） ≥43% 4550 -70 豆粕（均价） —— 4632 -29 豆油（张家港） 四级 9330 -160 豆油（均价） —— 9292 -160 棕油（广东） 24度 7690 -180 棕油（均价） —— 7755 -180 菜油（张家港） 进口四级 12100 -160 菜油（均价） —— 12063 -160 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。