甲醇尿素期货周报：甲醇上涨乏力 尿素宽幅震荡

甲醇尿素期货周报 2023年3月3日 联系我们 甲醇上涨乏力尿素宽幅震荡 多空逻辑： 甲醇利多因素：宏观强预期弱现实；原油价格上涨；社会库存低位；传统需求回升；利空 因素：煤炭价格弱稳；烯烃需求偏弱。 尿素利多因素：农业需求启动；工业需求回升；企业库存下降。利空因素：港口库存减少； 日产持续回升；海外尿素价格低位。操作建议：甲醇MA2305合约区间震荡思路不变，上方压力2800-2850，下方支撑2500-2550；尿素宽幅震荡，短线操作，UR2305合约上方压力2650-2700,下方支撑2450-2500。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 20230224甲醇月报《甲醇低位反弹》，尿素月报《尿素宽幅震荡》 甲醇： 宏观和能源方面，由于对全球经济前景的担忧和美国加息的预期，抑制市场氛围。近期国内股市普遍上涨，提振了对中国需求的复苏 。但是投资者依然担心通胀和强劲的美国经济数据，可能让美联储准备进一步加息。俄罗斯副总理表示俄罗斯将于3月份减少日产量50万桶 ，但可能时间会延长，支撑了石油市场。此外，地缘局势紧张。因此，全球经济前景的不确定性再度打压市场气氛，且俄罗斯原油出口增加 ，美国股市下跌，油价宽幅震荡运行。 供需方面，国内甲醇供应逐步增加，内地库存不升反降，3月春检也将启动。伊朗甲醇装置重启延迟，港口库存维持相对低位。动力煤 市场供大于求现状短期难以缓解，预计后期煤炭价格仍有下降空间，成本端甲醇形成一定拖累。下游复工逐步恢复往年同期水平，烯烃需求支撑有限。短期上下空间均有限，操作上，MA2305合约维持区间震荡思路不变，上方压力2800-2850，下方支撑2500-2550。 尿素： 供需方面，3月国内尿素供应继续回升空间有限，煤炭价格后期仍有走弱迹象，尿素企业成本下滑，节后工业需求回升明显，农业备肥需求支撑但尚未放量。尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或短线操作。 期货方面，UR2305合约上方压力2600-2650,下方支撑2400-2450。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2685元/吨，较上周下跌95元/吨；河南小颗粒尿素价格2760元/吨，环比下跌10元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2608元/吨，跌幅2.4%；尿素主力合约宽幅振荡，跌幅1.7%收于2506元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20192020202120222023 4000 河南尿素现货价格走势图 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 甲醇主连期货合约日K线走势图 尿素主连期货合约日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，油价受到欧美经济形势的不确定性以及美国商业原油累库的利空影响。同时欧元区的经济景气指数下跌且消费者信 心指数为负数，利空原油市场，由于美国冬季气温温暖，减少了原油的需求，库存上涨，利空油价。1月份美国核心耐用品订单月率强于预期，美联储进一步加息的可能性仍存。中国经济前景向好推升燃料需求预期，抵消了美联储进一步加息带来的利空，中国2月份的制造业PMI为51.6，预期50.2，前值49.2，好于预期，短期油价区间震荡。 供需方面，国内甲醇供应小幅增加，内地库存继续下降，3月春检也将启动，但影响或有限。伊朗甲醇装置重启延迟，港口库存维持相 对低位。动力煤市场供大于求现状短期难以缓解，预计后期煤炭价格仍有下降空间，成本端甲醇形成一定拖累。下游复工逐步恢复往年同期 水平，烯烃需求支撑有限。短期上下空间均有限，操作上，MA2305合约维持区间震荡思路不变，上方压力2800-2850，下方支撑2500-2550。 尿素方面 3月淡储逐步释放，国内尿素供应继续回升。煤炭价格后期仍有走弱迹象，尿素企业成本下滑，工业需求小幅回升，农业备肥需求支撑 但尚未放量。尿素出口继续减少，且海外尿素价格暂时弱稳。区域现货价格坚挺，基差走强。尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走 势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或短线操作。期货方面，UR2305合约上方压力2600-2650,下方支撑2400-2450。 中性利多因素： 1.港口和内地均去库，内地成交转好 隆众统计口径，本周港口库存量68.5万吨附近偏低水平。产区甲醇库存压力进一步缓解，预售订单环比增加，内地价格受成交好转支撑， 港口价格跟随盘面波动，基差环比走弱。 2.烯烃需求有所转弱，传统下游需求继续回升 本周传统下游加权平均开工49.7%，环比增加1.9%，开工继续上行。烯烃装置受利润和开停工影响，需求有所转弱。 利空因素 1.煤制开工上升，气头开工回落，国内整体供应压力增加 本周天然气制工艺开工回落至64.6%，环比下降1.7%；煤制开工率环比增加2.5%。久泰甲醇装置预计3月重启，伊朗甲醇装置陆续重启， 非伊装置进口量预计增加，3-4月海外进口量有望小幅增加，短期港口库存维持相对低位水平。 2.国际甲醇开工小幅上行，非伊甲醇装置陆续重启，3-4月进口量或将增加 本周国际甲醇开工率70.32%，环比上升1.1%。马油小装置已重启恢复；伊朗装置ZPC1套、Kaveh、Kimiya、Sabalan延续停车状态；北美koch短停后重启，但负荷依旧不满。 2.2甲醇多空逻辑 港口+内地甲醇总库存 万吨201920202021 2022 2023 200 160 120 80 传统下游加权平均开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 下游烯烃开工率 201820192020202120222023 西北煤制甲醇利润 万吨 160 120 80 40 0 甲醇进口量 2017201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 内地甲醇企业预售量 60% 50% 40% 30% 20% 2020202120222023 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400 1400 400 (600) (1600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 万吨 50 40 30 20 10 0 中性利多因素： 1.房地产产销边际转好，工业需求继续小幅回升 随着国内部分地区地产政策放开，房地产市场转好预期越发强烈。本周板材及复合肥开工率继续小幅回升，需求增加。 2.尿素企业库存连续4周下降，返青肥需求订单跟进 本周下游需求中性，部分地区企业待发订单充足，小订单为主，返青肥需求订单少量跟进，板材及复合肥延续刚需采购。从尿素库存水 平看，本周全国尿素企业库存82.8万吨，环比下降9.7万吨。 利空因素： 1.本周尿素日产继续回升，开工持续上行，淡储货源陆续放出 本周天然气制开工率升至68.2%，环比增加10.3%。煤制开工率升至84.4%，环比增加0.8%。全国尿素综合开工率80.3%，环比上升3.2%， 同比增加12.4%，全国尿素日产量16.7万吨，环比增加0.6万吨。淡储货源陆续放出，部分检修装置复工，区域价格涨跌不一。2.海外尿素价格弱稳，印标出台影响有限 本周海外尿素价格弱稳，根据wind统计，截至2023年3月3日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格285美元/吨，环比-2.5美元/吨；CFR巴西 散装小颗粒尿素平均价格350美元/吨，环比+27.5美元/吨；FOB中国散装小颗粒尿素价格385美元/吨，环比-5美元/吨。国内尿素港口库存15.4万吨，环比减少2万吨，内外价差大幅收窄。印度IPL发布新一轮尿素进口招标，总数量在100万吨左右，次轮招标于2023年3月3日开标，船期最迟日期为2023年6月1日，招标时间延长和内外价格倒挂或将导致国内尿素价格上涨乏力。 3月国内尿素供应继续增加，煤炭价格暂且弱稳，后期价格仍有走弱风险。国内尿素企业成本下降，工业需求继续回升，农业备肥需求 支撑但尚未放量，仍需要新的利好支撑。短期尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或短线操作。 3.2尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 20192020202120222023 万吨80 70 60 50 40 30 20 10 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 20192020202120222023 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 050% 0 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 -200 万吨160 120 80 40 0 尿素企业库存 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 复合肥开工率三聚氰胺开工率 20192020202120222023 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 20192020202120222023 元/吨 20222023 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 1200 800 400 0 (400) 元/吨1800 1400 1000 600 200 20222023 元/吨 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 % FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 美元/吨20192020202120222023201920202021 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 1000 800 600 400 200 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 20222023 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部