甲醇尿素期货周报：甲醇宽幅偏弱震荡 尿素震荡下行

甲醇尿素期货周报 2023年2月10日 联系我们 多空逻辑： 甲醇宽幅偏弱震荡尿素震荡下行 能源化工研究小组联系方式：15000295386 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 甲醇利多因素：宏观强预期弱现实；烯烃需求增加；传统需求回升；利空因素：化工煤持续下跌；海外甲醇价格下跌。 独立性声明 尿素利多因素：农业需求启动；港口库存增加。利空因素：企业库存高位；日产回升；海外尿素价格持续下跌；化工煤下跌。 操作建议：甲醇MA2305合约宽幅震荡偏弱，上方压力2750-2800，下方支撑2500-2550；尿素震荡下行，谨慎观望为主，UR2305合约上方压力2550-2600,下方支撑2350-2400。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 20230204甲醇报告《甲醇先扬后抑》，尿素报告《尿素宽幅震荡》 甲醇： 宏观和能源方面，宏观和原油方面，周内美联储将加息25基点，符合市场预期，美联储在对抗通货膨胀方面正在取得进展。如果保持目前的速度，可能还会有两次25个基点的加息。国际货币基金组织(IMF)上调了今年的全球增长预期，但警告称，全球央行加息和俄罗斯、乌克兰冲突可能仍会拖累经济活动。美国能源信息署（EIA）表示，2022年11月份美国原油和石油产品的需求增加量，俄罗斯将从2月1日起的五个月内禁止向遵循价格上限的国家出口石油。全球央行进一步加息的预期抑制原油期货市场的交易氛围，叠加美国经济数据走弱，短期市场情绪偏弱。 供需方面，国内甲醇供应增加，内地库存上升空间有限，节后下游补库订单增加。港口后期预计累库。蒙煤进口预期下，煤炭价格下降，对甲醇带来一定拖累。节后下游复工不及往年，需求支撑不足，烯烃开工率下滑。短期上下空间均有限，操作上，MA2305合约维持区间震荡思路不变，上方压力2750-2800，下方支撑2550-2600。 尿素： 供需方面，2月国内尿素供应继续回升，煤炭价格有走弱趋势，尿素企业成本稳定，工业需求回升不明显，农业备肥需求阶段性支撑但尚未放量。尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望等待逢低做多机会。 期货方面，UR2305合约上方压力2580-2650,下方支撑2430-2470。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2665元/吨，较上周下跌30元/吨；河南小颗粒尿素价格2760元/吨，较上周下跌10元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2598元/吨，跌幅2.9%；尿素主力合约偏弱振荡，跌幅3.1%收于2417元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20192020202120222023 4000 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 河南尿素现货价格走势图 元/吨20192020202120222023 4000 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 甲醇主连期货合约日K线走势图 尿素主连期货合约日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，宏观和原油方面，美国1月份新增就业岗位51.7万个，几乎是经济学家预期数量的三倍，表明劳动力市场强劲。美联储主席鲍威尔发言表示，“预计2023年将是通胀大幅下降的一年；2%的通胀目标是全球标准；如果数据继续强于预期，美联储肯定会加息更多；劳动力市场强劲是因为经济强劲；要到2024年通胀才能“接近2%”。本周内土耳其地震之后，杰伊汉港的原油出口将于2月6日-8日继续暂停。输油管道目前完好，短期可能造成供应紧张，导致油价上涨。沙特上调3月份销往亚洲和美国的大部分原油官价，上调了3月份销往欧洲的所有原油价格。油价继续在欧美加息导致经济衰退预期和中国需求回升，以及地缘冲突之间来回摇摆。 供需方面，国内甲醇供应继续小幅增加，内地库存止涨转跌，下游补库订单增加。港口后期预计累库。澳煤进口预期下，煤炭价格持续下降，对甲醇价格继续形成拖累。本周烯烃开工率和传统需求双双回升。短期供需压力有限，价格受成本端影响较大，操作上，MA2305合约谨慎观望操作为主，上方压力2750-2800，下方支撑2500-2550。 尿素方面 国内尿素供应继续回升，煤炭价格继续走弱，尿素企业成本稳定，工业需求回升，农业备肥需求阶段性支撑但尚未放量。尿素期价偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议谨慎观望。 期货方面，UR2305合约上方压力2550-2600,下方支撑2350-2400。 中性利多因素： 1.进口缩量后港口库存维持低位，内地累库压力缓解 隆众统计口径，本周港口库存量71.5万吨。产区甲醇库存环比小幅下降，预售订单环比增加，西北企业签单量维持高位，节后内地价格大幅拉涨后有所回落，港口价格跟随盘面波动，基差小幅波动。 2.烯烃需求回升，传统下游复工加快，需求支撑仍在 本周传统下游加权平均开工回升至45.3%，同比偏高。大部分下游企业年十五后陆续开始复工，但烯烃需求受PP和塑料价格影响向上弹性有限。 利空因素 1.近期化工煤价格持续下跌 节后化工煤价格持续下跌，动力煤供大于求矛盾突出，另外受澳煤进口影响。最新5500大卡报价1020-1050元/吨，5000大卡报价830-850元/吨，环比下跌50-70元/吨不等。 2.煤制开工回升，气头开工小幅增加，国内整体供应稳步回升 天然气制工艺开工提升至60.5%，环比增加0.6%；煤制开工率环比上升1-2%。本周国内部分甲醇装置恢复开工，整体供应量增加，但下游需求恢复缓慢。2月海外进口缩量，3月中旬以后预计进口回升，届时港口或将以累库为主。 3.2月进口量或在85-90万吨左右，沿海卸货正常后港口或将累库 国际甲醇开工率处于68%水平，季节性偏低。目前伊朗地区装置正陆续恢复，3月进口供应边际增加，但进口月度总体增量有限。同时，内地烯烃需求回到往年同期仍需时间，港口或阶段性累库。 2.2甲醇多空逻辑 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨200 160 120 100% 2019 2020 2021 2022 2023 90% 80% 70% 60% 201820192020202120222023 万吨 160 120 80 40 2017201820192020 202120222023 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 8050% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 内地甲醇企业预售量 60% 50% 40% 30% 20% 2020202120222023 元/吨2400 1400 400 (600) (1600) 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022）20222023 20202021202220232023 万吨50 40 30 20 10 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中性利多因素： 1.房地产预期将边际转好，农业启动但还未放量，工业需求回升。 随着国内防疫政策逐渐优化叠加部分地区地产政策放开，房地产市场转好预期越发强烈。目前下游需求中性，受雨水天气影响，返青肥需求推进减缓，板材工厂相继开工，工业需求缓慢恢复，受市场氛围影响，成交中心下移。 利空因素： 1.节后尿素日产继续回升，开工上行 本周天然气制工艺开工率升至50.1%，环比增加4.7%。煤制开工率小幅下降至83.3%。全国尿素综合开工率74.9%，环比上升0.63%，同比增加2.9%，全国尿素日产量15.6万吨，环比增加0.14万吨。 2.近期化工煤价格持续下跌 节后化工煤价格持续下跌，动力煤供大于求矛盾突出，另外受澳煤进口影响。最新5500大卡报价1020-1050元/吨，5000大卡报价830-850元/吨，环比下跌50-70元/吨不等。无烟煤价格1978元/吨，环比下跌22元/吨。 3.海外尿素价格下降，出口利润大幅收窄 2月海外尿素供应持续释放，海外尿素价格持续下跌，根据wind统计，截至2023年2月10日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格335美元/吨，环比-20美元/吨；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格370美元/吨，环比-25美元/吨；FOB中国散装小颗粒尿素价格400美元/吨，环比-15美元/吨。国内尿素港口库存22.4万吨，环比增加2.2万吨，内外价差收窄。 4.尿素企业库存增幅放缓，主要消化节前订单为主 节后下游尿素储备量较低，从尿素库存水平看，本周全国尿素企业库存100.5万吨，季节性累库趋势明显，当前尿素工厂库存偏高，下游跟进又比较缓慢，对行情支撑偏弱。 国内尿素供应继续回升，煤炭价格继续走弱，尿素企业成本稳定，工业需求缓慢回升，农业备肥需求阶段性支撑但尚未放量。尿素期价震荡下行，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议谨慎观望。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 2019202020212022202320192020202120222023 80% 万吨 8075% 7070% 60 5065% 40 3060% 2055% 10 050% 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨2019202020212022202320192020202120222023 20192020202120222023 140 120 100 80 60 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 100% 80% 60% 40% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20% 2.3尿素多空逻辑 元/吨1200 800 400 0 (400) 固定床法利润 变动范围（2019-2022）4年平均（2019-2022）20222023 元/吨1800 1400 1000 600 200 水煤气法(流化床)利润 变动范围（2019-2022）4年平均（2019-2022）20222023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) 尿素和合成氨价差 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (400) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 房屋竣工面积累计同比