镍和不锈钢产业链周报：镍：供应趋松，低库存尚有支撑，跟踪宏观预期 不锈钢：库存去化，等待原料底部确认

镍和不锈钢产业链周报 镍：供应趋松，低库存尚有支撑，跟踪宏观预期 不锈钢：库存去化，等待原料底部确认 作者：张若怡联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年3月12日 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 镍 供应放量，市场成交欠佳，现货升水回落。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购。国内小幅累库，海外库存低位去化。宏观层面，内外逻辑持续劈叉，国内复苏预期尚存，美国硅谷银行事件发酵，联储鹰派加息预期降温，关注下周二美国CPI数据，市场波动恐放大。 整体上，阶段性供需趋松现实定价充分，低库存尚有支撑，跟踪宏观层面变化。空单逢低减 持，短线关注周内止盈机会；后市延续反弹空思路。 空单逢低减持 反弹空思路，主力关注 185000支撑 不锈钢 不锈钢目前处于“低估值+弱驱动”状态。从估值角度来看，近期镍铁隐性库存大量抛售，叠加印尼回流冲击，周内镍铁价格自1350元/镍急速下跌至1250元/镍，国内镍铁企业基本亏损，不锈钢成本坍塌。目前即期采购生产成本约16200元/吨，考虑到部分企业恐有资金回笼需求，镍铁可能还有下跌空间。测试成本压力角度，印尼镍铁成本约1200元/镍，对应即期采购成本约15800元/吨。从供需角度来看，近期轧卷持续亏损，多家钢厂接连传出检修停产。仓单资源消化较快，但终端需求清淡，贸易环节传导至终端不畅。“金三银四”传统旺季来临，需求或逐渐改善。高库存已被盘面计价，库存已经拐头，关注去库可持续性。总结来说，成本坍塌是盘面走跌的主要驱动，后期不锈钢企稳需要原料底部确认、头部钢厂实质性减产，关注盘面对国内需求预期变化。操作上，盘面难以给到钢厂利润，供需改善情况下低估值做多性价比或将体现，等待原料底部确认后逢低多机会，上边际参考即期成本。主力关注15500元/吨支撑。 跟踪原料价格和需求预期， 短线操作 区间操作周内实际偏空思路 产业链资讯 俄罗斯央行最新发布的报告显示，人民币在俄罗斯进口结算中的份额从2022年1月的4%跃升至2022年底的23%，人民币在俄罗斯出口结算中的份额也从0.5%飙升至16%。与之相对应，美元和欧元在俄罗斯对外贸易中份额急剧下降。2022年初，俄罗斯87%的出口结算是以这两种货币进行的；到了2023年1月，这一比例已降至48%。在进口结算中，美元和欧元的份额从2022年1月的65%降至2022年12月的46%。(今日俄罗斯电视台网站) 周度数据 本周 上周 周变化 单位 精炼镍 SMM1#电解镍 185200 191300 -6100 元/吨 1#金川镍升贴水 6900 7400 -500 元/吨 1#进口镍升贴水 2500 4100 -1600 元/吨 镍豆现货升贴水 2300 3400 -1100 元/吨 LME镍0-3 -194 -212.08 18.08 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -935 -1166 231 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.86 7.65 0.21 / LME库存 44064 44736 -672 吨 SHFE周报库存 4345 2884 1461 吨 国内六地社会库存 5840 4874 966 吨 保税区库存 5100 5600 -500 吨 全球显性库存 55004 55210 -206 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 39300 39950 -650 元/吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -3914 -7359 3445 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 -602 -574 -28 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 71 72 -1 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 689 700 -12 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 1250 1350 -100 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -602 -574 -28 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 56 56 0 元/吨度 南非块矿36-38% 55 55 0 元/吨度 铬矿港口库存 233.6 239.6 -6 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 9200 9200 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 16400 16750 -350 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 16500 16850 -350 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 16150 16550 -400 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 16600 16950 -350 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 11900 12400 -500 元/吨 期现价差 795 680 115 元/吨 参考成本（按即期原料价格算） 16324 17134 -810 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 68.82 72.35 -3.52 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 43.99 46.50 -2.51 万吨 SHFE不锈钢仓单 8.90 9.21 -0.31 万吨 目录 01镍：供应趋松，低库存尚有支撑，跟踪宏观预期 02不锈钢：库存去化，等待原料底部确认 镍：供应趋松，低库存尚有支撑，跟踪宏观预期 2022-07-12 2022-07-22 2022-08-01 2022-08-11 2022-08-21 2022-08-31 2022-09-10 2022-09-20 2022-09-30 2022-10-10 2022-10-20 2022-10-30 2022-11-09 2022-11-19 2022-11-29 2022-12-09 2022-12-19 2022-12-29 2023-01-08 2023-01-18 2023-01-28 2023-02-07 2023-02-17 2023-02-27 2023-03-09 2021-07-29 2021-08-13 2021-08-28 2021-09-12 2021-09-27 2021-10-12 2021-10-27 2021-11-11 2021-11-26 2021-12-11 2021-12-26 2022-01-10 2022-01-25 2022-02-09 2022-02-24 2022-03-11 2022-03-26 2022-04-10 2022-04-25 2022-05-10 2022-05-25 2022-06-09 2022-06-24 2022-07-09 2022-07-24 2022-08-08 2022-08-23 2022-09-07 2022-09-22 2022-10-07 2022-10-22 2022-11-06 2022-11-21 2022-12-06 2022-12-21 2023-01-05 2023-01-20 2023-02-04 2023-02-19 2023-03-06 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2021-03-09 2021-03-29 2021-04-18 2021-05-08 2021-05-28 2021-06-17 2021-07-07 2021-07-27 2021-08-16 2021-09-05 2021-09-25 2021-10-15 2021-11-04 2021-11-24 2021-12-14 2022-01-03 2022-01-23 2022-02-12 2022-03-04 2022-03-24 2022-04-13 2022-05-03 2022-05-23 2022-06-12 2022-07-02 2022-07-22 2022-08-11 2022-08-31 2022-09-20 2022-10-10 2022-10-30 2022-11-19 2022-12-09 2022-12-29 2023-01-18 2023-02-07 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-02-27 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-10 2022-07-15 2022-07-20 2022-07-25 2022-07-30 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-14 2022-08-19 沪镍月差与仓单（元/吨；吨） 2022-08-24 2022-08-29 2022-09-03 2022-09-08 主力-次主力（左） 2022-09-13 2022-09-18 期货进口盈亏 2022-09-23 2022-09-28 2022-10-03 2022-10-08 2022-10-13 2022-10-18 2022-10-23 2022-10-28 2022-11-02 2022-11-07 2022-11-12 沪伦比值 2022-11-17 2022-11-22 SHFE仓单（右） 2022-11-27 2022-12-02 2022-12-07 2022-12-12 2022-12-17 2022-12-22 2022-12-27 2023-01-01 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-21 2023-01-26 2023-01-31 2023-02-05 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-25 2023-03-02 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2023-03-07 现货升水下跌，市场成交偏弱，沪镍月差走缩，进口比价呈现修复态势 期货进口盈亏和沪伦比值（元/吨） 电解镍现货升贴水（元/吨） 金川镍 进口镍 挪威大板 镍豆 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 LME镍基差（美元/吨） 200 LME镍升贴水（0-3） LME镍升贴水（3-15） 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 7 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 15 13 11 9 7 5 2021-09-17 2021-10-01 2021-10-15 2021-10-29 2021-11-12 2021-11-26 2021-12-10 2021-12-24 2022-01-07 2022-01-21 2022-02-04 2022-02-18 2022-03-04 2022-03-18 2022-04-01 2022-04-15 2022-04-29 2022-05-13 2022-05-27 2022-06-10 2022-06-24 2022-07-08 2022-07-22 2022-08-05 2022-08-19 2022-09-02 2022-09-16 2022-09-30 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-23 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-17 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 2021-07-23 2021-08-07 2021-08-22 2021-09-06 2021-09-21 2021-10-06 2021-10-21