储能产业链周评（8月第1周）：储能行业迎半年报季，23年H1国内储能装机已超22年
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年8月6日储能产业链周评（8月第1周）行业研究·行业周报电力设备新能源·储能投资评级：超配（维持评级）储能行业迎半年报季，23年H1国内储能装机已超22年证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•本周储能指数上涨0.6%，与大盘指数涨跌幅度（+0.4%~+0.7%）接近。其中，电芯（+3.4%）、消防（+1.3%）、温控（+0.7%）、结构件（+0.2%）、系统（-0.1%）、PCS（-0.2%）。【行情报价】•储能电芯报价持平。本周电力储能方型电芯报价0.615元/Wh，较上周报价持平，将年初下跌0.32元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.635元/Wh，较上周报价持平，较年初下跌0.35元/Wh。【行业动态】•亿纬锂能：2023上半年预计实现归母净利润20.4-22.4亿元，同比增长50-65%。2023H1预计实现归母净利润20.4-22.4亿元，同比增长50-65%；对应Q2预计实现归母净利润9.0-11.0亿元，同比增长7-31%，环比下滑4-21%。预计2023Q2公司动力储能电池出货量在12-13GWh（其中，预计储能电池出货7GWh左右，动力电池出货6GWh左右），同比增长翻倍，环比增长近30%。•禾望电气：2023上半年实现归母净利润2.03亿元，同比增长80%。2023H1公司实现营收15.41亿元，同比增长40%；归母净利润2.03亿元，同比增长80%；销售毛利率33.3%，销售净利率13.1%；2023Q2，公司实现营收9.31亿元，同比增长45%，环比增长53%；归母净利润1.24亿元，同比增长171%，环比增长59%。其中，2023H1新能源电控（光储充）业务，实现营收11.97亿元，同比增长37%，毛利率29.15%，同比增加4.43pct。•国家能源局：2023年上半年新增投运新型储能项目装机规模约8.63GW/17.72GWh，超过2022年全年。根据国家能源局统计数据，截至2023年6月底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模超过17.33GW/35.80GWh，平均储能时长2.1小时，其中2023年1-6月，新投运装机规模约8.63GW/17.72GWh，已超过2022年全年的6.9GW/15.3GWh。从2023年上半年新增装机规模来看，排名前5名的省区分别为：湖南2GW/4GWh、山东1.4GW/2.7GWh、宁夏1.1GW/2.1GWh、内蒙古1.1GW/2.1GWh、新疆0.8GW/2.3GWh，前五省合计占比为73.6%/74.5%。•湖南：电力需求响应负荷补偿最高可获得10元/KW·次。8月2日，湖南省发改委发布了关于《湖南省电力需求响应实施办法》及《湖南省实时可中断负荷管理办法》的政策解读。《湖南省电力需求响应实施办法》确立了全省形成2GW瓦电力需求响应能力的工作目标，规定了当全网电力供应缺口不超过2GWh时，优先启动削峰需求响应，响应负荷补偿价格为不高于10元/千瓦·次；《湖南省实时可中断负荷管理办法》确立了全省形成1GW实时可中断负荷控制能力目标，规定了当电网临时出现1GW以内电力供应缺口的突发状况，或经采取其它负荷管理措施后仍存在电力供应缺口时，可直接调用实时可中断负荷资源（原则上，实时可中断负荷资源在迎峰度夏度冬期间调用），调用补偿价格为20元/千瓦·次。【投资建议】•国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-17.9%），2022年初至今储能指数有所下降（-21.5%）。•本周行情：本周储能指数上涨0.6%，与大盘指数涨跌幅度（+0.4%~+0.7%）接近。其中，电芯（+3.4%）、消防（+1.3%）、温控（+0.7%）跑赢市场，结构件（+0.2%）、系统（-0.1%）、PCS（-0.2%）跑输市场。•本周重点个股涨跌幅：宁德时代（+6.7%）、固德威（+6.1%）、阳光电源（+1.6%）、盛弘股份（-0.3%）、上能电气（-0.5%）、德业股份（-8.2%）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07上证指数沪深300储能指数0.4%0.7%0.6%-0.2%-0.1%0.7%3.4%1.3%0.2%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0 20 40 60 80 100 120 140 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件0 50 100 150 200 250 300 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能板块动态行情回顾图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。•2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌18%，跑输大盘指数（+3%~+6%）。其中，储能结构件（-37%）、PCS（-31%）、系统（-23%）、消防（-18%）、 电芯（-17%）、温控（+3%）均跑输市场。•2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（35x，+1x）、系统（27x，-5x）、PCS（24x，-15x）、电芯（24x，-2x）、消防（18x，-2x）、结构件（15x，-14x）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数6%储能温控3%沪深3003%储能电芯-17%储能指数-18%储能消防-18%储能PCS-31%储能结构件-37%储能系统-23% 指数名称PE现值PE变动储能PCS24x-15x储能系统27x-5x储能结构件15x-14x储能温控35x1x储能电芯24x-2x储能消防18x-2x2023年初至今涨跌幅2023年初至今PE变动 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图8：储能电芯环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：储能PCS环节自制PE指数走势图7：储能温控环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 5 10 15 20 25 30 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年8月4日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比归母净利润（25）25年同比PE（23）PE（24）PE（25）PBPB历史分位数PCS605117.SH德业股份-8.2%509 27.883%43.255%59.337%18.311.88.611.114%300693.SZ盛弘股份-0.3%114 3.453%4.840%6.535%33.423.817.69.981%300648.SZ星云股份-0.1%42 1.71744%2.974%4.247%25.414.69.94.115%688390.SH固德威6.1%291 17.5170%25.948%35.236%16.611.28.311.118%300763.SZ锦浪科技-1.4%371 20.997%31.249%41.633%17.811.98.95.018%002518.SZ科士达-0.8%195 10.764%15.342%21.440%1
