储能产业链周评（8月第1周）：储能行业迎半年报季，23年H1国内储能装机已超22年

证券研究报告|2023年8月6日 储能产业链周评（8月第1周） 储能行业迎半年报季，23年H1国内储能装机已超22年 行业研究·行业周报 电力设备新能源·储能 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源 021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬 0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【储能指数】 •本周储能指数上涨0.6%，与大盘指数涨跌幅度（+0.4%~+0.7%）接近。其中，电芯（+3.4%）、消防（+1.3%）、温控（+0.7%）、结构件（+0.2%）、系统（-0.1%）、PCS（-0.2%）。 【行情报价】 •储能电芯报价持平。本周电力储能方型电芯报价0.615元/Wh，较上周报价持平，将年初下跌0.32元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.635元/Wh，较上周报价持平，较年初下跌0.35元/Wh。 【行业动态】 •亿纬锂能：2023上半年预计实现归母净利润20.4-22.4亿元，同比增长50-65%。2023H1预计实现归母净利润20.4-22.4亿元，同比增长50-65%；对应Q2预计实现归母净利润9.0-11.0亿元，同比增长7-31%，环比下滑4-21%。预计2023Q2公司动力储能电池出货量在12-13GWh（其中，预计储能电池出货7GWh左右，动力电池出货6GWh左右），同比增长翻倍，环比增长近30%。 •禾望电气：2023上半年实现归母净利润2.03亿元，同比增长80%。2023H1公司实现营收15.41亿元，同比增长40%；归母净利润2.03亿元，同比增长80%；销售毛利率33.3%，销售净利率13.1%；2023Q2，公司实现营收9.31亿元，同比增长45%，环比增长53%；归母净利润1.24亿元，同比增长171%，环比增长59%。其中，2023H1新能源电控（光储充）业务，实现营收11.97亿元，同比增长37%，毛利率29.15%，同比增加4.43pct。 •国家能源局：2023年上半年新增投运新型储能项目装机规模约8.63GW/17.72GWh，超过2022年全年。根据国家能源局统计数据，截至2023年6月底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模超过17.33GW/35.80GWh，平均储能时长2.1小时，其中2023年1-6月，新投运装机规模约8.63GW/17.72GWh，已超过2022年全年的6.9GW/15.3GWh。从2023年上半年新增装机规模来看，排名前5名的省区分别为：湖南2GW/4GWh、山东1.4GW/2.7GWh、宁夏1.1GW/2.1GWh、内蒙古1.1GW/2.1GWh、新疆0.8GW/2.3GWh，前五省合计占比为73.6%/74.5%。 •湖南：电力需求响应负荷补偿最高可获得10元/KW·次。8月2日，湖南省发改委发布了关于《湖南省电力需求响应实施办法》及《湖南省实时可中断负荷管理办法》的政策解读。《湖南省电力需求响应实施办法》确立了全省形成2GW瓦电力需求响应能力的工作目标，规定了当全网电力供应缺口不超过2GWh时，优先启动削峰需求响应，响应负荷补偿价格为不高于10元/千瓦·次； 《湖南省实时可中断负荷管理办法》确立了全省形成1GW实时可中断负荷控制能力目标，规定了当电网临时出现1GW以内电力供应缺口的突发状况，或经采取其它负荷管理措施后仍存在电力供应缺口时，可直接调用实时可中断负荷资源（原则上，实时可中断负荷资源在迎峰度夏度冬期间调用），调用补偿价格为20元/千瓦·次。 【投资建议】 •国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。 【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-17.9%），2022年初至今储能指数有所下降（-21.5%）。 •本周行情：本周储能指数上涨0.6%，与大盘指数涨跌幅度（+0.4%~+0.7%）接近。其中，电芯（+3.4%）、消防（+1.3%）、温控（+0.7%）跑赢市场，结构件（+0.2%）、系统（-0.1%）、PCS（-0.2%）跑输市场。 •本周重点个股涨跌幅：宁德时代（+6.7%）、固德威（+6.1%）、阳光电源（+1.6%）、盛弘股份（-0.3%）、上能电气（-0.5%）、德业股份（-8.2%）。 图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 上证指数沪深300储能指数 3.4% 1.3% 0.7% 0.6% 0.7% 0.4% 0.2% -0.2% -0.1% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 上证指数 沪深300 储能指数 储能PCS 储能系统 储能温控 储能电芯 储能消防 储能结构件 0 22-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH 、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 •2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌18%，跑输大盘指数（+3%~+6%）。其中，储能结构件（-37%）、PCS（-31%）、系统（-23%）、消防（-18%）、电芯（-17%）、温控（+3%）均跑输市场。 •2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（35x，+1x）、系统（27x，-5x）、PCS（24x，-15x）、电芯 （24x，-2x）、消防（18x，-2x）、结构件（15x，-14x）。 图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势 300 250 200 150 2023年初至今涨跌幅 上证指数沪深300储能指数 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 140 120 100 80 60 储能PCS储能系统储能温控 储能电芯储能消防储能结构件 2023年初至今PE变动 储能PCS24x-15x 储能系统27x-5x储能结构件15x-14x储能温控35x1x 储能电芯24x-2x 储能消防18x-2x 指数名称PE现值PE变动 上证指数6%储能温控3% 沪深3003%储能电芯-17% 储能指数-18%储能消防-18% 储能PCS-31%储能结构件-37% 储能系统-23% 指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅 10040 5020 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。 图5：储能PCS环节自制PE指数走势 2023 2022 140 120 100 80 60 40 20 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 图6：储能系统环节自制PE指数走势 2023 2022 80 70 60 50 40 30 20 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势 2023 2022 7090 6080 70 50 60 4050 3040 2030 20 1010 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 20232022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势 20232022 30 20232022 80 70 25 60 20 50 1540 30 10 20 5 10 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 00 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 子行业证券代码证券简称 本周涨跌幅 总市值 归母净利润（23） 23年同比归母净利润 24年同比 归母净利润（25） 25年同比 PE（23） PE（24） PE（25） PB PB历史分 位数 605117.SH德业股份 -8.2% 509 27.8 83%43.2 55% 59.3 37% 18.3 11.8 8.6 11.1 14% 300693.SZ盛弘股份 -0.3% 114 3.4 53%4.8 40% 6.5 35% 33.4 23.8 17.6 9.9 81% 300648.SZ星云股份 -0.1% 42 1.7 1744%2.9 74% 4.2 47% 25.4 14.6 9.9 4.1 15% PCS688390.SH固德威 6.1% 291 17.5 170%25.9 48% 35.2 36% 16.6 11.2 8.3 11.1 18% 300763.SZ锦浪科技 -1.4% 371 20.9 97%31.2 49% 41.6 33% 17.8 11.9 8.9 5.0 18% 00251