行业周报（20240506-20240512）：迎峰度夏补库需求启动，动力煤价上涨

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年5月12日 领先大市-A(维持 行业周报（20240506-20240512） 迎峰度夏补库需求启动，动力煤价上涨 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】煤企盈利维持高位，分红率提升-【山证煤炭】煤炭行业2023年报 及2024年一季报综述2024.5.10 【山证煤炭】年报逐步收官，关注下游需求恢复-【山证煤炭】行业周报 （20240422-20240428）：2024.4.29 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：旺季补库需求启动，港口煤价上涨。煤炭产地安监严格常态化，产地煤炭供应维持政正常水平。需求方面，上周南方降雨偏多，水电出力增加，火电负荷平稳运行；但进入五月，下游迎峰度夏补库需求有所释放，而宏观政策面延续向好，地产企业资金面有所改善，非电行业备库需求提升，提振了煤炭需求。库存方面，节日期间港口调入、调出双增，港口补库，煤炭库存增加。综合影响下，产地、港口动力煤价格回升。展望后期，宏观经济目标要求下，后期稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端安监趋紧常态化，预计国内产量的增长空间有限；国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至5月10日，广州港山西优混Q5500库提价980元/吨，周变化+6.52%；大同浑源动力煤车板价744元/吨，周变化+2.06%；5月秦皇岛动力煤长协价697元/吨，月变化-4元/吨。5月10日，北方港口合计煤炭库存2182万吨，周变化+1.25%；长江八港煤炭库存590万吨，周变化+21.90%。 冶金煤：需求恢复补库开启，焦煤价格上涨。安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，受二季度地方债发行增加，房地产利好政策等影响，钢材需求提振价格上涨，钢厂复产加速，铁水产量增加，下游冶金煤补库、消费需求回升，价格以涨为主。截至5月10日，山西吕梁主焦煤车板价1800元/吨，周持平；1/3焦煤1600元/吨，周变化+6.67%；京唐港主焦煤库提价2240元/吨，周变化+3.23%；京唐港1/3焦煤库提价1820元/吨，周持平；日照港喷吹煤1295元/吨，周变化+2.78%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价258美元/吨，周变化-2.5美元/吨（-0.96%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+200元/吨，价差回正。截至5月10日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别753.75吨和749.26万吨，周变化分别+4.72%、+1.18%；247家样本钢厂喷吹煤库存404.25元/吨，周变化+0.84%。独立焦化厂焦炉开工率71.98%，周变化+4.52个百分点。 焦、钢产业链：产业链回暖，焦炭价格稳中有涨。上周钢材价格继续回升，钢厂利润好转，开工率提升，焦炭需求增加；同时，焦化开工率低位，焦炭供给一般；综合影响下，焦炭价格维持强势。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至5月10日，天津港一级冶金焦均价2210元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）574元/吨，周变化-13.94%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别45.33万吨和 556.59万吨，周变化分别-4.53%、+2.18%；四港口焦炭总库存224.50万吨，周变化+8.29%；247家样本钢厂高炉开工率81.52%，周变化+0.9个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3827元/吨，周变化+0.31%；35城螺纹钢社会库存合计660.51万吨，周变化-2.90%。 煤炭运输：港口交投恢复，沿海煤炭运价上涨。上周煤炭价格走势稳中偏强，港口交投情绪升温，海外煤价上涨，内外贸兼营船舶外流增多，沿海煤炭运价上涨。截止5月10日，中国沿海煤炭运价综合指数628.32点，周变化 +6.98%；国际海运价格（印尼南加-连云港）14.60美元/吨·公里，周变化+4.21%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.24元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比17.4，周变化-13.43%。 煤炭板块行情回顾 上周煤炭板块回升，并跑赢沪深300等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3909.87点，周变化+4.16%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+4.20%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+3.87%。煤炭采选个股以涨为主，昊华能源、淮河能源、晋控煤业、潞安环能和新集能源涨幅居前；煤化工个股普遍上涨，安泰集团、金能科技、辽宁能源涨幅靠前。 本周观点及投资建议 煤炭产地安监严格常态化，煤炭产地供给一般；需求方面，上周南方降雨偏多，水电出力增加，火电负荷平稳运行；但进入五月，下游迎峰度夏补库需求有所释放，而宏观政策面延续向好，地产企业资金面有所改善，非电行业备库需求提升，提振了煤炭需求。综合影响下，上周国内港口动力煤价格以涨为主。焦煤、焦炭方面，产地生产一般；但需求受宏观、地产利好提振用钢需求预期，钢材价格继续回升，开工率提高，铁水产量增加提振双焦需求，焦炭价格以涨为主。整体来看，我们认为2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大；且后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强。从板块投资价值角度来看，随着市值管理地位提高叠加低利率环境预期长期存在，“高股息+央企”估值后期仍有望提升。建议关注：1、炼焦煤底部确认，后续有望偏强运行，山西区域产量有望加速释放，关注【潞安环能】、【山煤国际】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】；2、夏季补库有望支撑动力煤价格，关注【陕西煤业】、【晋控煤业】、【广汇能源】、【新集能源】。3、高股息关注【中国神华】。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：旺季补库需求启动，港口煤价上涨5 1.2冶金煤：需求恢复补库开启，焦煤价格上涨7 1.3焦钢产业链：产业链回暖，焦炭价格稳中有涨9 1.4煤炭运输：港口交投恢复，沿海煤炭运价上涨11 1.5煤炭相关期货：预期落地，双焦期价回调12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告15 5.下周观点及投资建议16 6.风险提示16 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：北方港口煤炭库存合计6 图8：中国电煤采购经理人指数6 图9：产地焦煤价格7 图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价7 图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图12：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图13：独立焦化厂炼焦煤库存8 图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图15：六港口炼焦煤库存9 图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图19：一级冶金焦价格10 图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存10 图22：样本钢厂焦炭库存可用天数10 图23：钢厂高炉开工率10 图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存10 图25：中国沿海煤炭运价指数11 图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）11 图27：环渤海四港货船比历年比较11 图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数11 图29：南华能化指数收盘价12 图30：焦煤、焦炭期货收盘价12 图31：螺纹钢期货收盘价12 图32：铁矿石期货收盘价12 图33：煤炭指数与沪深300比较13 图34：中信一级行业指数周涨跌幅排名13 图35：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图36：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：旺季补库需求启动，港口煤价上涨 价格：截至5月10日，广州港山西优混Q5500库提价980元/吨，周变化+6.52%；大同浑源动力煤车板价744元/吨，周变化+2.06%；5月秦皇岛动力煤长协价697元/吨，环比上月变化-4元/吨。本周环渤海动力煤综合平均价格指数（BSPI）711元/吨，周变化-0.07%；全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报720元/吨，周变化+1元/吨（+0.14%）；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数724元/吨，周变化+0.14%。国际煤价方面，5月10日，欧洲三港Q6000动力煤折人民币795.20元/吨，周变化+7.63%；印度东海岸5000动力煤折人民币791.59元/吨，周变化+3.15%；广州港蒙煤库提价850元/吨，周变化+8.28%；澳煤库提价976元/吨，周变化+1.04%。 库存：港口方面，5月10日，北方港口合计煤炭库存2182万吨，周变化+1.25%；长江八港煤炭库存590万吨，周变化+21.90%。 需求：本周电煤采购经理人需求指数48.64点，变化+0.05点（+0.10%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口煤炭库存合计图8：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 1.2冶金煤：需求恢复补库开启，焦煤价格上涨 价格：截至5月10日，山西吕梁主焦煤车板价1800元/吨，周持平；1/3焦煤1600元/吨，周变化+6.67%；京唐港主焦煤库提价2240元/吨，周变化+3.23%；京唐港1/3焦煤库提价1820元/吨，周持平；日照港喷吹煤1295元/吨，周变化+2.78%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价258美元/吨，周变化-0.96%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+220元 /吨，价差为正。 库存：截至5月10日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别753.75万吨和 749.26万吨，周变化分别+4.72%、+1.18%；247家样本钢厂喷吹煤库存404.25元/吨，周变化+0.84%。 需求：截至5月10日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数10.8天，周变化-0.2天；样本钢厂炼焦煤、喷吹煤库存可用天数分别11.95和12.25天，周变化分别+0.11天和+0.06天。独立焦化厂焦炉开工率71.98%，周变化+4.52个百分点。 图9：产地焦煤价格图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研