铅锌日评：市场观望情绪较重，铅价震荡为主；限电影响有限，利润挤压暂未压制生产积极性

铅锌日评20230303：市场观望情绪较重，铅价震荡为主；限电影响有限，利润挤压暂未压制生产积极性 2023/3/3 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,125.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,285.00 -0.36% 沪铅基差 元/吨 -160.00 55.00 升贴水-上海 元/吨 -60.00 -10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -1.00 - 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -29.25-35.00 -3.12 5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -15.00-10.00 -15.00 - 期货活跃合约成交量 手39,154.00 -12.46% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手55,667.00 3.25% 成交持仓比 /0.70 -15.22% 库存 LME库存 吨 25,075.00 -0.10% 沪铅仓单库存 吨 42,900.00 -0.23% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,141.50 0.00% 沪伦铅价比值 /7.14 -0.36% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,460.00 0.69% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,545.00 0.06% 沪锌基差 元/吨 -85.00 145.00 升贴水-上海 元/吨 - -10.00 升贴水-天津 元/吨 -90.00 -20.00 升贴水-广东 元/吨 -20.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 27.0094.00 -3.00 18.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -5.00 70.00 30.00 -5.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 125.00 10.00 期货活跃合约成交量 手91,344.00 -20.59% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手87,271.00 -3.04% 成交持仓比 /1.05 -18.10% 库存 LME库存 吨 35,750.00 7.60% 沪锌仓单库存 吨 56,171.00 0.45% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,134.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.51 0.06% 资讯 铅 1.2月28日，中金岭南发布投资者活动调研报告，提及2023年的主要产品生产计划，中金岭南表示，预计矿山产出铅锌精矿金属量27.67万吨、铜金属量9,657吨、银金属量122吨、金金属量217公斤；冶炼铅锌金属量42.40万吨、阴极铜40万吨、银锭181吨。2.3月2日,中国外汇交易中心公布，人民币兑美元中间价上调592个基点，银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.8808元。 锌 1.周三，ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业指数上升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，不过仍处收缩态势。此前1月该数据创下2020年5月以来的最低位。物价支付指数大反弹，凸显通胀压力上升。美国2月ISM制造业指数47.7，小幅不及预期的48，1月前值为47.4。2.央行昨日进行730亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有3,000亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2,270亿元。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前一日持平，沪铅主力合约收跌0.36%。基本面来看，原生铅冶炼厂、再生铅企业开工率均有所提升；下游消费来看，铅蓄电池企业基本全面复工，开工率处于历年同期高位，终端市场有所回暖，经销商采购积极性提升，尤其是电动自行车蓄电池版块，蓄电池企业成品库存逐渐 铅 消化，个别企业甚至出现少数电池型号缺货情况。但是，3月为铅下游传统需求淡季，需关注今年铅消费传统淡季下游订单情况及成品累库情况，且部分冶炼厂在此阶段会有春季检修计划，铅锭或将供需双降，市场观望情绪较重。整体来看，再生铅原料充足，沪铅供需双增，社会库存如期去库，为铅价提供支撑，进入3月，铅蓄电池企业开工率或将季节性回落，但铅锭供应暂无较大波动，预计铅价上行困难。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.69%，沪锌主力合约收涨0.06%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至0元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至-90元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至-20元/吨。宏观上，目前锌价对美国核心PCE等通胀数据暴雷几乎消化完毕，不考虑俄乌战争变化造成的影响，短时间内宏观能对锌价产生的新影响较为微弱；从基本面来看，受云南、贵州限电影响，目前曲靖一带部分冶炼厂考虑在3月提前检修， 锌 其他冶炼厂或小幅减产10-20%左右，预计限电带来的产量影响在7,000吨/月，此外红河州某冶炼厂计划于3月常规检修1个月，预计影响量在6,000吨左右，湖南地区考虑高电价的影响，利润有所挤压但仍在盈利，企业生产积极性暂未受到压制，整体来看，限电影响有限。下游消费来看，锌合金受房地产疲软影响开工，镀锌和氧化锌开工率则同比去年年后第一个月的开工有所提升，短期来看市场对消费预期较强。整体来看，沪锌对宏观扰动因素消化完毕，后续走势以基本面为主，供给增量不及预期，下游消费向好，市场中性，下行之路告一段落，短期震荡为主。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558