期货研究报告|黑色商品日报2023-03-02 宏观数据好转,市场情绪回暖 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号:F3054463 投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号:F3056360 投资咨询号:Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 钢材:宏观数据好转,市场情绪回暖 逻辑和观点: 昨日螺纹2305合约放量上涨收于4216元/吨,环比上涨1.1%,上海中天报4270元/吨, 环比上涨30元/吨。热卷2305合约放量上涨收于4304元/吨,环比涨1.1%,上海本钢 报4310元/吨,环比上涨30元/吨。昨日建材成交20.4万吨,成交明显好转。 近日秦皇岛、唐山陆续解除重污染天气应急响应。昨日钢谷数据显示周度建材需求环比有所回落,产量有所提高。 整体来看,2月宏观经济数据及地产数据显著好转,市场情绪有所回暖。成材产销逐渐攀升,库存历史同期低位,且大量货权集中在钢厂手中,中下游谨慎观望的心态有望好转。目前充足的冶炼产能制约钢厂利润进一步走扩,原料成本推动钢价运行,需持续跟踪金三银四旺季需求表现,若需求持续好转,黑色板块将重心上移。 策略: 单边:震荡运行跨期:无 跨品种:无期现:无期权:无 关注及风险点:钢厂利润、需求恢复程度、粗钢压产政策等。 铁矿:现货小幅拉涨,盘面震荡走强 逻辑和观点: 昨日,铁矿石主力合约2305收于908.5元/吨,较上一交易日上涨21.5元/吨,涨幅2.42%。现货方面铁矿主流品种价格小幅上涨,累计上涨15-20元/吨。目前PB粉主流价925-930元/吨;超特粉810-81元/吨。成交方面,昨日全国主港铁矿累计成交83.5万吨,环比下降11.5%。远期现货累计成交85.5万吨(6笔),环比上涨25.7%。 整体来看,供应方面依旧偏紧,虽然本周发运总量有所回升,但仍处于较低水平;需 求方面随着钢厂复产,铁水产量稳步回升,叠加废钢供给恢复缓慢,带来铁矿的需求增量,预计仍有补库需求。因此我们对铁矿给�看涨的观点,同时也需要关注政策带来波动率的提高。综合以上我们维持偏强运行的观点,可择机建立铁矿多单或者买入铁矿看涨期权。 策略: 单边:看涨跨期:无跨品种:无期现:无 期权:择机买入看涨期权 关注及风险点:北方限产政策,高炉检修情况,钢厂利润情况,淡季需求水平等。 双焦:原料需求较高,双焦震荡回升 逻辑和观点: 焦炭方面:昨日焦炭2305合约震荡上行,盘面收于2963元/吨,涨幅1.86%。供应方面,提涨背景下,焦企多正常开工,受环保影响部分企业有限产。需求方面,钢厂提产意愿强,对原料的采购需求较高。港口方面,两港现货偏稳运行,库存微增,港口现货准一级焦参考成交价格2750元/吨。目前钢厂焦炭库存偏低,普遍有一定补库需求,伴随煤价上涨和矿难事故影响,焦炭成本有所上移,部分焦企已开始提涨,预计短期焦炭保持震荡偏强运行。 焦煤方面:昨日焦煤2305合约区间震荡,盘面收于2033.5元/吨,跌幅0.02%。供应方面,受产地安全事故的影响,煤矿安全检查严格执行,加上两会即将召开,焦煤供应持续受到制约。需求方面,焦企库存偏低,对原煤采购需求偏强,下游采购积极性开始好转,煤矿�货顺畅。进口蒙煤方面,昨日蒙煤通关857车,口岸蒙煤价格维持高 位,当前部分下游对高报价接货意愿稍有减弱,蒙5原煤主流价格在1750元/吨左右。目前原煤因安全检查供应受阻,焦企对煤矿的需求较为积极,焦炭提涨也会支撑盘面价格,预计短期焦煤维持震荡偏强运行。 策略: 焦炭方面:震荡偏强 焦煤方面:震荡偏强跨品种:无 期现:无期权:无 关注及风险点:疫情防控,下游采购意愿,成材价格利润,煤炭进口等关注及风险点。 动力煤:安全检查趋严,煤矿供应有所收紧 市场要闻及数据: 期现货方面:产地方面,受煤矿事故影响,部分煤矿有停产减产情况,整体安检趋严。产地煤价格依然坚挺,少数煤矿价格有所回调。港口方面,港口情绪回落,大部分贸易商依然持观望态度,随着库存减少,价格有所支撑。进口煤方面,澳煤进口政策开放,已有部分企业进行采购,3月份将集中到岸,将有效缓解电厂高卡煤的供应压力。运价方面,截止到2月28日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于824.20,涨幅为1%。 需求与逻辑:受矿难事故影响,且两会召开在即,近期矿区安全检查趋严,整体供应偏紧,煤矿库存偏低,价格有所支撑。港口市场成交不活跃,煤价涨势趋缓。长期来看,政策对能源价格存在影响,后期维持弱势局面概率较大。因期货流动性严重不足,我们建议继续保持观望。 策略: 单边:偏强运行期权:无 关注及风险点:政策的变化影响、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱:需求稳中有升,纯碱偏强运行 逻辑和观点: 玻璃方面,昨日玻璃主力合约2305延续震荡走势,收于1528元/吨,上涨7元/吨。现货方面,昨日沙河市场产销一般,华中市场价格小幅下滑,华东市场弱稳运行,华 南市场相对稳定。整体来看,终端需求短期维持弱势,供应端玻璃产能利用率维持相对低位,库存依然偏高,产销持续两弱。在国家持续不断地的地产政策扶持下,即使后续玻璃的需求逐渐好转,仍面会临库存过高的问题,玻璃或将维持较长时间的低利润低价格格局,短期玻璃维持震荡偏弱走势。 纯碱方面,昨日纯碱主力合约2305震荡上行,收于2963元/吨,上涨42元/吨。现货方面,昨日纯碱市场稳中偏强运行,国内纯碱开工率92.96%,较昨日持平。整体来看,目前纯碱供给高位且刚性,产量相对稳定。需求方面,重碱需求稳中有升,轻碱下游产品盈利欠佳,刚需拿货为主,但国内疫后消费改善确定性较高,有望带动轻碱消费回升,重点关注后期轻碱需求变化。目前纯碱各环节库存仍处于历史低位,疫情结束需求复苏和地产利好带动远期预期,预计纯碱供需错配格局延续至三季度,短期继续看好2023上半年纯碱价格。 策略: 玻璃方面:偏弱震荡纯碱方面:看涨 跨品种:多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309跨期:多纯碱2305/2309空纯碱2401 关注及风险点:房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 数据来源:WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交(周均)丨单位:万吨图2:全国建材每日成交(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:Mysteel华泰期货研究院数据来源:Mysteel华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交(周均)丨单位:万吨图4:主要港口铁矿成交(5日移均)丨单位:万吨 图5:蒙煤通关量(周均)丨单位:万吨图6:蒙煤通关量(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:汾渭数据华泰期货研究院数据来源:汾渭数据华泰期货研究院 图7:147家钢厂废钢到货(周均)丨单位:万吨图8:147家钢厂废钢到货(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:富宝资讯华泰期货研究院数据来源:富宝资讯华泰期货研究院 图9:上海螺纹与主力合约基差丨单位:元/吨图10:上海热卷与主力合约基差丨单位:元/吨 图11:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位:元/吨图12:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图13:日照港准一级焦与主力基差丨单位:元/吨图14:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图15:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位:元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位:元/吨 图17:环渤海港煤炭库存合计丨单位:万吨图18:纯碱主力合约基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图19:唐山生铁即时成本丨单位:元/吨图20:江苏生铁即时成本丨单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图21:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位:元/吨图22:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位:元/吨 图23:螺纹盘面近月利润丨单位:元/吨图24:螺纹盘面远月毛利润丨单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图25:热卷华北唐山即时毛利润丨单位:元/吨图26:热卷华东江苏即时毛利润丨单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图27:热卷盘面近月利润丨单位:元/吨图28:热卷盘面远月利润丨单位:元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com