黑色商品日报：市场情绪有所好转，成材价格震荡上行

期货研究报告|黑色商品日报2024-11-20 市场情绪有所好转，成材价格震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场情绪有所好转，成材价格震荡上行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，黑色系板块整体呈现�上扬趋势，螺纹钢与热卷的主力合约�现一定程度的价格反弹。现货市场成交较前一日有所回暖，市场情绪有所改善，贸易商报价积极性有所提高。 逻辑和观点：经过前一段时间的下跌，市场情绪已得到一定程度的释放，整体态势呈现�震荡反弹的特征。螺纹钢市场，产销状况有所改善，然而，随着天气逐渐转冷，需求端支撑不足；热卷市场因受益于设备更新换代政策的推动，消费更具有韧性。而原料端面临冬储补库，价格易涨难跌。目前，下游企业依旧保持谨慎观望的态度，对12月相关政策动向的关注度较高。短期内，钢材价格预计将震荡运行为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：宏观预期向好，铁矿震荡上行 逻辑和观点： 昨日黑色系商品期货偏强运行，铁矿石主力合约收于776元/吨，涨幅3.05%。现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格有所上涨，贸易商报价积极性尚可。本期45港铁 矿总库存15268万吨，环比减少13万吨。今日全国主港铁矿累计成交114.0万吨，环比下跌2.19%；远期现货：远期现货累计成交45.0万吨（3笔），环比上涨32.35%(其中矿山成交量为26万吨)。 整体来看，宏观预期持续乐观，大环境向好趋势不变，据财政部透露，6万亿元地方政府债务限额已下达各地，部分省份已经启动发行工作；2024年新增地方政府专项债券 已基本发完，地产和基建板块的货币偏宽松，对黑色板块形成底部支撑。近日部分钢材现货市场小幅探涨，钢厂仍以按需补库为主；高库存对铁矿价格有较强压制，短期跟随市场偏震荡运行，后面继续关注价格低位后的下游补库表现。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：焦炭提降全面落地，双焦延续震荡格局 逻辑和观点： 焦炭方面，昨日焦炭期货价格依旧延续震荡走势。现货端，昨日焦炭港口现货湿熄准一级焦成交价格1680元/吨，较前日持平；日照、董家口两港合计库存124吨，较前日持平。整体来看，当前钢厂利润快速收缩，入炉煤价格有所松动，焦炭第三轮提降落地，焦化厂维持小幅利润运行。目前焦炭产销中位持稳，库存保持低位，关注后续入炉煤价格变动情况是否能带动焦炭价格进一步下跌。 焦煤方面，随着焦炭第三轮提降全面落地，焦煤期、现货市场延续震荡走势。现货端，供需较为稳定，随着焦炭持续降价，市场情绪多以观望为主。进口蒙煤方面，近期口岸通关较为稳定且维持高位，昨日蒙煤通关1130车左右，蒙5长协原煤价格降至 1080-1100元/吨。整体来看，目前焦煤供应增幅明显，需求及库存维持中高位，价格有所松动，带动整体黑色板块重心下移。但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续成材对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：港口库存高企动煤价格弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域交投活跃度有所下降，但多数煤矿库存不高，目前用户采购心态谨慎，基本维持刚性采购。鄂尔多斯地区价格弱稳，现阶段长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储期临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强。但当前需求低迷，下游库存充足，价格缺乏持续上行动力。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：市场表现回暖，盘面先抑后扬 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面小幅回升，市场情绪企稳。现货方面，浮法玻璃现货价格1396元/吨，环比前一日下跌5元/吨。华北地区部分厂家价格下调，成交重心继续下移，下游逢低按需采购为主。华东市场多数企业稳价心态较明显，下游接盘谨慎，刚需拿货为主。华中市场小部分企业价格补跌2元/重箱，市场走货情况偏弱。供需与逻辑：供应端持续回落到低位水准，需求端下游新订单相对有限，采购情绪有所转弱，短期交割博弈影响可能会继续压制近端玻璃价格，中长期玻璃需求取决于地产表现。 纯碱方面：昨日期货盘面先抑后扬，成交情绪趋稳。现货方面，国内纯碱市场走势淡 稳，价格相对坚挺，成交相对灵活，涨跌互现。供需与逻辑：供给端产量小幅下降，但仍处于较高位置，后期纯碱仍有新投产预期。需求端不断承压，浮法及光伏玻璃日熔量持续下降，从基本面来看中长期供需难有改善。由于价格已处低位区间，需警惕超跌后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：部分钢招定价供需博弈继续 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格跟随黑色板块有所回暖，涨幅0.64%，单日减仓10571手。现货方面，现货端硅锰市场震荡向上运行，河钢集团11月硅锰最终定价6280元/吨， 二轮询盘6200元/吨，首轮询盘6100元/吨，供需博弈仍在持续。整体来看，硅锰消费整体表现一般，库存持续高企，厂库创五年新高，对价格形成压制。但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，预计短期内价格将维持震荡盘整运行，关注钢厂春节前补库情况。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格有所回暖，涨幅0.41%。现货方面，硅铁产能偏宽松，压制价格。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税�厂5950-6050元/吨，75硅铁价格报 6550-6750元/吨。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价�货意愿较低，考虑到兰炭价格有一定支撑，短期整体价格跟随黑色板块震荡，后期关注钢厂复产的持续性和宏观政策�台情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 商品每日价格基差 项目 合约 今日11月19日 昨日11月18日 上周11月12日 上月10月18日 项目 合约 今日11月19日 昨日11月18日 上周11月12日 上月10月18日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3470 3450 3500 3510 上海现货 3460 3440 3480 3480 北京现货 3260 3220 3310 3700 天津现货 3450 3440 3450 3420 广州现货 3630 3610 3650 3790 广州现货 3550 3530 3540 3510 RB10合约 3456 3407 3465 3443 HC10合约 3597 3569 3609 3568 RB01合约 3322 3279 3344 3336 HC01合约 3495 3471 3515 3511 RB05合约 3396 3356 3420 3404 HC05合约 3546 3516 3565 3543 基差:上海 RB10 14 43 35 67 基差:上海 HC10 -137 -129 -129 -88 RB01 148 171 156 174 HC01 -35 -31 -35 -31 RB05 74 94 80 106 HC05 -86 -76 -85 -63 基差:北京 RB01 28 31 56 454 基差:天津 HC01 45 59 25 -1 RB01-RB05 -74 -77 -76 -68 HC01-HC05 -51 -45 -50 -32 RB05-RB10 -60 -51 -45 -39 HC05-HC10 -51 -53 -44 -25 唐山普方坯价格 3080 3060 3090 3070 热卷长流程即期利润 华北 76 90 59 -1 张家港6-8mm废钢 2220 2220 2260 2250 华东 -37 -40 -35 -61 唐山生铁即时成本 2251 2230 2266 2306 江苏生铁即时成本 2375 2360 2385 2414 全国废钢到货(万吨) 48.30 51.38 53.44 57.31 热卷长流程盘面利润 近月 75 80 99 92 全国建材成交(万吨) 13.51 13.42 13.08 13.31 远月 109 104 121 105 螺纹长流程即期利润 华北 -47 -60 13 335 超远月 154 151 160 127 华东 45 41 58 42 卷矿比 现货 4.09 4.15 4.17 4.21 螺纹长流程盘面利润 近月 -19 -33 8 -3 01合约 4.50 4.56 4.59 4.62 远月 34 18 52 41 05合约 4.65 4.68 4.69 4.71 超远月 89 65 93 77 卷焦比 现货 2.05 2.04 2.02 1.90 螺纹短流程即期利润 华东 -49 -68 -68 -43 01合约 1.80 1.80 1.82 1.77 华南 -312 -294 -269 -67 05合约 1.76 1.76 1.77 1.72 螺矿比 现货 4.11 4.16 4.19 4.24 卷螺差 现货 -10 -10 -20 -30 01合约 4.28 4.31 4.37 4.39 01合约 173 192 171 175 05合约 4.45 4.46 4.50 4.52 05合约 150 160 145 139 螺焦比 现货 2.05 2.04 2.03 1.92 焦炭焦煤 01合约 1.71 1.71 1.73 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1690 1690 1720 1830 05合约 1.68 1.68 1.70 1.66 唐山到厂价 1710 1710 1760 1860 铁矿石 吕梁出厂价 1550 1550 1600 1700 日青京曹四港最低价 PB粉 769 755 760 753 J01合约 1945 1923 1930 1988 超特粉 655 645 646 643 J05合约 2018 1995 2009 2056 卡粉 889 877 885 891 J09合约 2069 2046 2051 2099 普氏62%美金指数 101.9 99.9 101.2 101.2 基差:日照港现货 J01 -97 -76 -50 10 I01合约 776 761 766 761 J05 -170 -148 -130 -58 I05合约 763 752 760 753 J09 -222 -199 -172 -101 I09合约 749 739 747 739 J01-J05 -73 -72 -80