黑色商品日报：市场情绪好转，宏观预期先行

期货研究报告|黑色商品日报2024-05-21 市场情绪好转，宏观预期先行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场情绪好转，宏观预期先行 逻辑和观点： 昨日螺纹2410合约震荡偏强，收于3735元/吨，环比上涨19.0元/吨（+0.51%）。热卷 2410合约震荡偏强，收于3865元/吨，环比上涨16.0元/吨（+0.42%）。 现货层面，昨日钢材现货成交整体一般，地区间价格表现分化明显，价格整体上涨。据MS数据显示，昨日全国建材成交14.87万吨。 宏观层面，地产刺激政策频发，推动市场情绪好转。基本面层面来看，本周钢银口径下，建筑钢材环比去库5.32%，热卷环比去库2.41%，中厚板环比去库2.18%，冷轧涂镀环比累库0.78%，合计环比去库3.7%。成本利润来看，成本端焦炭第一轮提降发起，成本端支撑减弱。整体来看，当前宏观推动市场情绪好转，成材整体供需矛盾不大，复产下成材供应持续回升，消费缓慢回暖，低产量下成材库存快速去库，基本面呈现好转态势。但随着成材产量的回升，需要持续关注终端消费强度的变化。短期预计在宏观刺激下，钢价震荡偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：市场情绪偏强，铁矿供应宽松 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价894.5元/吨，较上一个交易日上涨9.5元/吨，涨幅达到1.07%。现货方面，青岛港进口铁矿价格全天涨跌互现。市场交投情绪较为活跃，昨日成交品种以PB粉为主，成交尚可。现PB粉884跌1，超特粉732涨3，PB块1023跌2，卡粉1026涨6。 供应端，本期全球铁矿石发运总量达到3068.7万吨，环比显著增长65.9万吨，即将迎 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 来发运的旺季，叠加当前铁矿石价格高企，预计将持续支撑供应维持在较高水平。此外，45港到港量为2847.1万吨，环比增长700.7万吨，涨幅也达到32.6%，港口铁矿石库存量也显著偏高，已触及历史同期的最高点。需求端，短期内铁水产量有所上升，市场乐观情绪为未来的增产预留了一定空间，然而钢厂在面临点对点利润收窄的压力下，铁水需求恢复相对受限。宏观层面看，上周多项房地产刺激政策的�台显著改善了市场预期，黑色板块重心上移，铁矿跟随板块波动，但受铁矿供应和库存偏高的影响，需警惕后续利空因素影响下，铁矿价格降幅和降速都会偏大的风险。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济环境、铁水产量、库存情况、废钢到货等。 双焦：产量环比回升，焦炭开启第一轮提降 逻辑和观点： 昨日焦煤主力2409合约收于1743元/吨，较上一交易日上涨18.5元/吨，涨幅1.07%， 焦炭2409合约收于2278元/吨，较上一交易日上涨14元/吨，涨幅0.62%。现货焦炭方 面，港口现货日照港准一级焦1930元/吨，较前日上涨30元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1944元/吨，较前日下降9元/吨；进口蒙煤方面，昨日炼焦煤市场涨跌互现，成交氛围冷清，目前蒙5原煤报价1270-1340元/吨左右，前日通关1039车。 综合来看：近期地产刺激政策频�带动宏观情绪有所好转，铁水产量持续提升，受市场乐观情绪影响铁水仍有增产空间，将进一步拉升双焦的需求，不过下游钢厂近两周 �现累库状态，对于焦炭的采购节奏放缓，另外钢厂有对焦炭有提降预期，原料市场情绪转弱。短期关注铁水产量的变化，中长期关注钢材消费情况。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：外矿报价坚挺内盘煤价偏稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域以稳为主，少数煤矿小幅涨跌，调涨煤矿小幅增加。鄂尔多斯区域偏稳运行，供给有收缩预期，调降的意愿偏低。港口方面，港口库存持续累积，价格仍有回调压力，部分贸易商认为后期需求将逐渐改善，对价格仍保持乐观期待。进口煤方面，由于进口动力煤采购成本仍偏高，外矿报价整体仍较为坚挺，市场成交有限。运价方面，截止到5月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于754.33 点，相比上一交易日上涨30.99点。 需求与逻辑：目前动力煤电厂需求进入传统旺季阶段，化工耗煤受夏季检修影响有所下降，整体影响不大。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：供应高位回落，需求相对稳定 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行，收于1638元/吨，上涨2元/吨，涨幅 0.12%。现货方面，昨日全国均价1681元/吨，环比下跌9元/吨。华北地区成交平稳，沙河地区大稳小动，华东市场偏弱运行，华中地区以稳为主，华南市场受天气影响整体弱势。整体来看，玻璃产量高位微降，生产利润压缩明显，产销受到房地产政策优化提振，但消费持续性有待观察，短期仍受到地产政策、保交楼政策提振，中期关注玻璃持续升水的回落风险。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡上涨，收于2382元/吨，上涨81元/吨，涨幅 3.52%。现货方面，昨日国内纯碱现货价格以涨为主，但成交偏弱。整体来看，纯碱短 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 期矛盾尚不突🎧，检修预期下维持震荡偏强运行，但存在期现兑现的风险，紧密跟踪纯碱产线检修和库存变化情况。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：宏观预期偏暖，铁合金期现走强 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于8914元/吨，较前日上涨596元/吨，单日增仓24277手。现货端，市场多以观望为主，6517北方报现金�厂7800-8000元/吨，南方报7900-8100元/吨。近期硅锰产量回升，但仍处于历年同期低位，钢厂复产带动需求提升，硅锰企业库存高位回落，伴随澳洲South32锰矿供应端扰动，硅锰成本快速提升，硅锰价格表现相对偏强，近期关注锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，预计硅锰价格仍有望在基本面改善的大背景下，持续强势表现。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7396元/吨，较前日上涨74元/吨，单日减仓12039 手。现货方面，硅铁现货持续走强，主产区72硅铁自然块报价在6900-7000元/吨， 75硅铁自然块价格7300-7500元/吨。目前硅铁产量整体依旧偏低，需求随着钢厂复产环比改善，原料价格提升带动硅铁涨价，库存压力改善，也带动了行业利润的改善。后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于8914元 /吨，较前日上涨596元/吨，单日增仓24277手。现货端，市场多以观望为主，6517 北方报现金�厂7800-8000元/吨，南方报7900-8100元/吨。近期硅锰产量回升，但仍处于历年同期低位，钢厂复产带动需求提升，硅锰企业库存高位回落，伴随澳洲South32锰矿供应端扰动，硅锰成本快速提升，硅锰价格表现相对偏强，近期关注锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，预计硅锰价格仍有望在基本面改善的大背景下，持续强势表现。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7396元/吨，较前日上涨74元/吨，单日减仓12039 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 手。现货方面，硅铁现货持续走强，主产区72硅铁自然块报价在6900-7000元/吨， 75硅铁自然块价格7300-7500元/吨。目前硅铁产量整体依旧偏低，需求随着钢厂复产环比改善，原料价格提升带动硅铁涨价，库存压力改善，也带动了行业利润的改善。后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况，对于产能较为过剩的领域，难以持续维持全行业盈利的表现。 策略： 硅锰方面：震荡偏强硅铁方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等电价变化及产区政策情况，对于产能较为过剩的领域，难以持续维持全行业盈利的表现。 策略： 硅锰方面：震荡偏强硅铁方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日5月20日 昨日5月17日 上周5月13日 上月4月19日 项目 合约 今日5月20日 昨日5月17日 上周5月13日 上月4月19日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3700 3660 3620 3640 上海现货 3860 3860 3850 3860 北京现货 3800 3790 3760 3750 天津现货 3790 3770 3760 3800 广州现货 3870 3870 3850 3930 广州现货 3830 3820 3800 3840 RB05合约 3766 3751 3509 3594 HC05合约 3867 3848 3770 3863 RB10合约 3735 3716 3686 3675 HC10合约 3865 3849 3820 3835 RB01合约 3769 3740 3708 3661 HC01合约 3867 3842 3820 3806 基差:上海 RB05 -66 -91 111 46 基差:上海 HC05 -7 12 80 -3 RB10 -35 -56 -66 -35 HC10 -5 11 30 25 RB01 -69 -80 -88 -21 HC01 -7 18 30 54 基差:北京 RB10 155 164 164 165 基差:天津 HC10 15 11 30 55 RB10-RB01 -34 -24 -22 14 HC10-HC01 -2 7 0 29 RB01-RB05 3 -11 199 67 HC01-HC05 0 -6 50 -57 唐山普方坯价格 3520 3500 3470 3490 热卷长流程即期利润 华北 26 11 -13 187 张家港6-8mm废钢 2490 2480 2500 2500 华东 -15 -11 -44 123 唐山生铁即时成本 2562 2558 2568 2428 江苏生铁即时成本 2668 2665 2684 2548 全国废钢到货(万吨) 0.01 52.86 53.48 45.33 热卷长流程盘面利润 近月 144 95 41 106 全国建材成交(万吨) 14.87 14.30 16.38 - 远月 113 109 69 99 螺纹长流程即期利润 华北 115 109 83 231 超远月 111 空值 空值 119 华东 -102 -135 -196 -1 卷矿比 现货 3.97 3.97 3.96 3.99 螺纹长流程盘面利润 近月 97 53 -155 -69 10合约 4.32 4.32 4.30 4.40 远月 39 31 -12 18 01合约 4.42 4.45 4.46 4.59 超