黑色商品日报：宏观政策利好，市场情绪好转

期货研究报告|黑色商品日报2023-10-25 宏观政策利好，市场情绪好转 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观政策利好，价格大幅反弹 逻辑和观点： 昨日螺纹2401合约缩量上涨盘面收于3630元/吨，涨58元/吨；热卷2401合约收于 3754元/吨，涨48元/吨。上海中天螺纹报3730元/吨，环比上涨20元/吨，上海本钢 热卷报3750元/吨，环比涨30元/吨。昨日全国建材成交17.89万吨，日度环比好转。 昨日中央财政发布将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，十 四届全国人大常委会第六次会议表决通过了批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。 整体来看，昨日尾盘受宏观利好政策�台影响，成材价格大幅拉涨，短期内市场情绪受到提振，预计价格将震荡偏强运行。成本端由于原料供给弹性偏小，各环节总库存又偏低，原料价格的上涨动力大于成材，成本上移将推动成材与板块共振上行，但成材的后续需求若无起色，将继续压制钢厂利润。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂减产检修情况、原料补库节奏、宏观经济政策等。 铁矿：铁矿发运稳增，市场情绪冷清 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约受基建利好政策午后领涨黑色，收于864.5元/吨，较前一日上涨 29.5元/吨，涨幅3.53%，现货方面，青岛港进口铁矿价格全天累积上涨15-24元/吨，日照港全天累积上涨11-24元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交78.5万吨，环比下跌6.7%，远期现货市场整体活跃度尚可。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，上周铁矿发运量有所增加，整体供给水平较高，随着钢厂的主动检修减产，对铁矿的需求会有一定影响，但废钢的连续供给不足和非建材产量的持续高位，加之铁矿港口库存仍处于历史偏低水平，铁矿的消费也长期处于较高水平。目前钢厂亏损加剧，后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡，同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材�口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：基建再次发力，尾盘急剧拉升 逻辑和观点： 昨日，外媒报道中国即将推�特别国债，扩大财政赤字，加大水利设施等基础设施投资建设力度。受此消息影响，黑色商品午后急剧拉升。至收盘，焦煤主力2401合约收 于1727元/吨，较前日上涨54.5元/吨，焦炭2401收于2349元/吨，较前日上涨48元 /吨。现货方面，昨日吕梁准一级2110元/吨，唐山准一级2310元/吨，均较前日持平， 昨日蒙煤通关量仍维持1012车，处于历史同期高位水平。 综合来看：由于焦化利润不佳，焦化厂生产积极性不足，加之10月底山西地区集中关 停4.3米焦炉，目前已有部分焦炉关停，短期将形成焦炭供给的明显收缩，随着钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，对于焦炭消费将有一定影响；近期焦煤供应有所恢复，蒙煤通关维持相对高位，随着海外煤价回调，进口煤利润有所修复，但是整体焦煤供给依然偏紧，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，加之山西地区4.3焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响，但是在安全检查的大背景下，焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：非电采购节奏放缓，需求端表现不佳 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购节奏有所放缓，坑口库存有所累积，市场价格偏稳运行。鄂尔多斯区域乐观情绪有所降温，市场交投氛围转弱，价格以稳为主。晋北地区煤矿竞价参与度下降，矿方积极保供发运，矿上车辆不多，但是�货尚能维持。港口方面，市场询价情绪有所转弱，目前电企库存较为充足，持续保持观望态度，港口优质货源偏少，贸易商挺价为主，报价弱稳为主。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，近期外矿报价有所上调，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到10月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于580.75，相比上一交易日下跌0.32点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库影响，及煤矿事故影响价格有所上涨。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：成交活跃度降低，玻碱价格松动运行 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡运行，收于1620元/吨，上涨3元/吨，涨幅 0.19%。现货方面，昨日全国均价2087元/吨，环比上一日下跌3元/吨。市场整体拿货气氛一般，观望心态浓厚，个别厂家为了促进�货，价格成交灵活。整体来看，竣工端的强势表现支撑着现货价格，市场对于远期消费存在担忧，所以远月期货已给�高贴水的价格。我们看来玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，关注近期产销变动情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡运行，收于1690元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.48%。现货方面，国内纯碱市场延续弱势，现货成交价格下移，纯碱开工率88.8%，环比增加1.07%，个别企业负荷波动。整体来看，短期纯碱供需紧张局势有所缓解，伴随着新项目的投产，检修结束，以及进口的增加，行业�现累库的现象，此现象主要�现在纯碱厂。近月合约伴随着现货下跌幅度扩大，远月在产能大幅增加的预期下持续承压，贴水十分明显。预计现货端还将持续走弱，关注下游玻璃厂的补库意愿。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月24日 昨日10月23日 上周10月17日 上月9月22日 项目 合约 今日10月24日 昨日10月23日 上周10月17日 上月9月22日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3730 3710 3750 3830 上海现货 3750 3720 3780 3870 北京现货 3710 3700 3700 3760 天津现货 3730 3710 3770 3880 广州现货 3830 3830 3870 3950 广州现货 3770 3730 3790 3880 RB01合约 3630 3568 3631 3713 HC01合约 3754 3706 3766 3863 RB05合约 3630 3572 3647 3779 HC05合约 3714 3665 3737 3810 RB10合约 3643 3594 3656 3750 HC10合约 3673 3627 3697 3919 基差:上海 RB01 100 142 119 117 基差:上海 HC01 -4 14 14 7 RB05 100 138 103 51 HC05 36 55 43 60 RB10 87 116 94 80 HC10 77 93 83 -49 基差:北京 RB01 170 218 143 71 基差:天津 HC01 66 94 94 107 RB01-RB05 -13 -22 -9 29 HC01-HC05 40 41 29 53 RB05-RB10 32 26 25 37 HC05-HC10 41 38 40 -109 唐山普方坯价格 3400 3370 3430 3530 长流程即期利润 华北 -201 -197 -174 -86 张家港6-8mm废钢 2530 2530 2550 2630 华东 -312 -307 -300 -257 唐山生铁即时成本 2756 2729 2759 2762 江苏生铁即时成本 2877 2843 2886 2914 全国废钢到货(万吨) 51.79 51.04 45.85 55.88 长流程盘面利润 近月 -45 -37 -64 -63 全国建材成交(万吨) 17.89 15.13 15.60 16.49 远月 36 45 34 -3 长流程即期利润 华北 -160 -131 -150 -104 超远月 105 111 116 空值 华东 -247 -236 -252 -214 卷矿比 现货 3.68 3.75 3.67 3.71 长流程盘面利润 近月 -93 -99 -115 -78 01合约 4.34 4.44 4.35 4.43 远月 27 31 8 -5 05合约 4.61 4.73 4.61 4.61 超远月 97 101 97 空值 卷焦比 现货 1.70 1.69 1.67 1.72 短流程即期利润 华东 -198 -216 -203 -221 01合约 1.60 1.61 1.55 1.54 华南 -304 -316 -294 -300 05合约 1.66 1.67 1.63 1.60 螺矿比 现货 3.66 3.74 3.64 3.67 卷螺差 现货 20 10 30 40 01合约 4.20 4.28 4.21 4.34 01合约 124 134 119 84 05合约 4.52 4.63 4.51 4.53 05合约 71 71 81 60 螺焦比 现货 1.70 1.69 1.65 1.70 焦炭焦煤 01合约 1.55 1.55 1.50 1.50 焦炭现货价格:准一级 日照港 2200 2200 2270 2250 05合约 1.62 1.64 1.59 1.57 唐山到厂价 2260 2260 2260 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2610 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 927 903 938 949 J01合约 2349 2301 2431 2512 超特粉 811 796 834 845 J05合约 2244 2198 2300 2388 卡粉 1009 988 1023 1038 J09合约 2185 2139 2203 2322 普氏62%美金指数 - 115.55 120.35 123.60 基差:日照港现货 J01 47 95 40 -63 I01合约 865 835 866 872 J05 152 198 171 61 I05合约 807 776 810 827 J09 211 257 268 127 I09合约 744 717 748 768 J01-J05 106 103 132 124 基差:PB粉 I01 132 135 142 149 J05-J09 59 59 97 66 I05 190 194 198 194 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2050 2100 2150 1950 I09 252 25