黑色商品日报：宏观预期升温 市场情绪好转

期货研究报告|黑色商品日报2024-04-18 宏观预期升温市场情绪好转 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场情绪转好，成本重心上移 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2410合约收于3682元/吨，较前日上涨74.0元/吨，涨幅2.05%；热卷主 力2410合约收于3833元/吨，较前日上涨56.0元/吨，涨幅1.48%。 现货方面，昨日建材成交18.11万吨，环比增加3.53万吨（24.21%）。现货价格跟随盘 面上涨，市场情绪向好，投机情绪有所回升。富宝口径下全国255钢厂废钢到货45.3 万吨，环比增1.9万吨（4.38%） 数据方面，钢谷口径下，本周全国建材需求环比增45.67万吨至482.85万吨，全国热 轧需求环比增6.84万吨至245.07万吨。全国建材去库127.56万吨至1571.13万吨，全 国热轧去库9.77万吨至547.39万吨。 综合来看：宏观层面，国家发改委称将于4月18日组织召开全国2023年增发国债项 目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。基本面来看，本周钢谷数据超预期好转，建材及热轧需求快速回升，螺纹低产量下去库幅度较大，当前长流程端高炉即期有200以上利润，为高炉带来复产空间，钢厂原料补库预期较强，炉料端推动成材价格上行。短流程端废钢价格上涨后废钢到货有所恢复，但平电亏损下短流程产量短期难以快速恢复。 整体来看，昨日较好的成材数据叠加复产预期拉动盘面上行，若需求持续好转与市场情绪共振，或为盘面打开进一步上行空间，关注成材需求可持续性。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、成材需求情况、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：宏观预期升温市场情绪好转 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 逻辑和观点： 昨日铁矿石2409合约盘面收于870元/吨，涨4.25%。现货方面，青岛港进口铁矿价格 全天累计下跌32-47元/吨，市场交投情绪活跃，现PB粉881元/吨，超特粉725元/ 吨，全国主港铁矿累计成交115万吨，环比上涨24.6%。远期现货累计成交164.3万吨，环比上涨23.5%。政策层面，昨日有关部门发布，将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，关注政策方面对盘面情绪的反馈。 整体来看，当前钢厂点对点利润给予钢厂复产空间，同时钢厂自身产量又相对较低，尤其建材产量明显低于同期水平，因此伴随着建材库存显著去化和废钢到货偏少，后续钢厂复产将带动铁矿石需求提升，铁矿价格偏强运行。但考虑到铁矿石整体供应、库存处于高位，铁水回升逻辑下，铁矿基本面情况弱于低产量低库存的焦煤。 策略： 单边：中性 跨品种：多焦煤空铁矿跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：终端需求好转，双焦震荡上行 逻辑和观点： 昨日黑色盘面拉涨，焦煤主力2409合约收于1787元/吨，较前日上涨41元/吨，涨幅 2.35%，焦炭2409合约收于2288元/吨，较前日上涨53元/吨，涨幅2.37%。现货焦炭 方面，港口现货准一级焦参考成交价格1850元/吨，于前一日持平，焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1885元/吨，上涨85元/吨；进口蒙煤市场成交持续转好价格继续上涨，目前蒙5原煤报价1300-1350元/吨左右，口岸成交氛围有所好转。 综合来看：近日黑色系商品情绪走强，钢厂高炉复产，铁水产量持续回升带动焦炭刚需，焦炭第一轮提涨快速落地，双焦消费及产量有望稳步回升，外加近期投机需求的 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 进场，市场情绪整体好转，后期关注钢厂复产预期下的原料补库情况及山西地区焦煤供给的回升情况。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：多焦煤空铁矿期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：价格上涨后拿货谨慎市场成交无明显变化 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区产销维持常态，价格小幅上涨。当前非电终端和流通环节采购需求小幅释放，支撑市场活跃度有所提升。鄂尔多斯区域涨价煤矿有所增加，受港口市场上行影响，市场观望情绪开始改善，价格小幅上涨。晋北区域保供发运为主，坑口�货较前期有所改善，部分煤矿库存下降较为明显，价格稳中有涨。港口方面，部分优质现货品种库存偏少，叠加非电终端询货需求增加，贸易商挺价情绪保持，价格成交重心有所上移，报价延续上涨，但下游多持观望态度，对高价货源有抵触，市场成交有限。进口方面，近期进口煤价格倒挂情况有所好转，市场悲观情绪有所缓解。外矿报价略有下调，进口煤相比国内煤价格暂时仍不具有明显优势，终端采购观望为主，市场实际成交偏少。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场情绪传导，投机需求增加 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡爬升，收于1468元/吨，上涨8元/吨，涨幅 0.55%。现货方面，昨日全国均价1734元/吨，环比下跌3元/吨。华北部分厂家价格下 调，市场价格灵活交投气氛清淡。华东、华中市场多数企业持稳，个别企业下调1元/重箱。华南市场维稳操作，受外围降价影响，下游采购积极性偏弱。整体来看，玻璃目前面临高产量，需求增长动力不足的问题，现货价格逐步松动。目前产销较前期明显回落，多地厂家降价促销，生产利润尚存之下，供给端持续宽松。玻璃短期受到宏观情绪好转和部分原料价格上涨影响，价格波动加大。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409午后拉升，收于1933元/吨，上涨25元/吨，涨幅1.31%。现货方面，国内纯碱市场走势稳定，价格坚挺，新订单接收一般，不温不火。纯碱开工率84.97%，开工稳定。整体来看，供应方面装置运行相对正常，个别企业负荷调整，整体影响不大。下游企业需求一般，执行订单为主，部分受光伏产线陆续点火影响，需求有所增加。供应端短期波动存在不确定性，叠加夏季检修产量确定性下降预期偏强，近期投机需求有所增加，建议关注后续中下游需求变化和碱厂检修情况。 策略： 玻璃方面：中性纯碱方面：中性跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃产线复产冷修、纯碱进�口数据等情况。 双硅：情绪持续升温，期现价格齐涨 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于6422元/吨，较前日上涨50元/吨，单日增仓8435 手。现货端，北方报现金�厂5800-5930元/吨，南方报5900-6000元/吨。整体盘面日内走势震荡偏强，现货端低价普遍惜售，高价采购谨慎。当前产区开工率及产量保持低位，钢厂需求好转，铁水产量略微上行，港口锰矿价格回升，但库存仍然处于历史同期高位。总体来看，锰硅供应偏低，需求回暖，焦炭第一轮提涨落地后，锰矿成本支撑偏强，后续关注库存去化情况和钢厂复产原料补库情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6588元/吨，较前日上涨40元/吨，单日增仓8069手。现货方面，市场报价持续维稳，成交增量有限，主产区72硅铁自然块报价在6150-6200元/吨，75硅铁自然块价格6400-6600元/吨。目前市场情绪明显好转，低价成交意愿不足。整体来看，硅铁供应偏低，需求好转，电价小幅下调，库存压力小于锰硅，现货市场成交价格有所回升，后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：中性硅铁方面：中性跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日4月17日 昨日4月16日 上周4月10日 上月3月15日 项目 合约 今日4月17日 昨日 4月16日 上周 4月10日 上月3月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3620 3590 3530 3510 上海现货 3860 3810 3790 3750 北京现货 3710 3660 3560 3530 天津现货 3770 3740 3730 3710 广州现货 3880 3850 3800 3790 广州现货 3810 3780 3740 3760 RB05合约 3610 3544 3518 3490 HC05合约 3857 3805 3769 3692 RB10合约 3682 3608 3583 3546 HC10合约 3833 3777 3741 3690 RB01合约 3667 3596 3573 3543 HC01合约 3796 3747 3710 3665 基差:上海 RB05 10 46 12 20 基差:上海 HC05 3 5 21 58 RB10 -62 -18 -53 -36 HC10 27 33 49 60 RB01 -47 -6 -43 -33 HC01 64 63 80 85 基差:北京 RB05 190 206 132 130 基差:天津 HC05 3 25 51 108 RB05-RB10 -72 -64 -65 -56 HC05-HC10 24 28 28 2 RB10-RB01 15 12 10 3 HC10-HC01 37 30 31 25 唐山普方坯价格 3460 3420 3380 3310 热卷长流程即期利润 华北 172 231 262 191 张家港6-8mm废钢 2500 2500 2480 2510 华东 147 192 221 85 唐山生铁即时成本 2421 2330 2294 2348 江苏生铁即时成本 2526 2434 2408 2487 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 34.70 40.94 热卷长流程盘面利润 近月 119 153 201 169 全国建材成交(万吨) 18.11 14.58 12.85 - 远月 130 143 182 180 螺纹长流程即期利润 华北 197 236 185 100 超远月 147 157 196 193 华东 3 63 38 -59 卷矿比 现货 3.99 4.11 4.18 4.40 螺纹长流程盘面利润 近月 -38 -20 36 45 05合约 4.22 4.38 4.44 4.72 远月 55 49 97 105 10合约 4.41 4.57 4.60 4.88 超远月 89 76 127 135 卷焦比 现货 2.01 2.03 2.13 1.90 螺纹短流程即期利润 华东 -249 -275 -306 -366 05合约 1.74 1.79 1.87 1.72 华南 -249 -240 -280 -245 10合约 1.68 1.69 1.77 1.68 螺矿比 现货 3.74 3.87 3.89 4.12 卷螺差 现货 240 220 260 240 05合约 3.95 4.08 4.14 4.47 05合约 247 261 251 202 1