铅锌日评：交易所如期去库，沪铅或将止跌回涨；生产较为平稳，关注沪锌需求端恢复

铅锌日评20230223：交易所如期去库，沪铅或将止跌回涨；生产较为平稳，关注沪锌需求端恢复 2023/2/23 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,225.00 0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,440.00 0.29% 沪铅基差 元/吨 -215.00 -20.00 升贴水-上海 元/吨 -30.00 -5.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 0.49 3.48 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -20.00 -5.00 3.50 20.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -15.005.00 5.00 15.00 期货活跃合约成交量 手45,049.00 -28.65% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手27,863.00 -31.23% 成交持仓比 /1.62 3.76% 库存 LME库存 吨 24,950.00 -0.80% 沪铅仓单库存 吨 42,073.00 -20.90% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,146.50 0.00% 沪伦铅价比值 /7.19 0.29% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,430.00 0.13% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,550.00 -0.11% 沪锌基差 元/吨 -120.00 55.00 升贴水-上海 元/吨 -15.00 -15.00 升贴水-天津 元/吨 -75.00 -25.00 升贴水-广东 元/吨 -65.00 -25.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 36.0084.00 -2.50-5.50 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -5.00 75.00 -25.00-50.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 130.00 0.00 期货活跃合约成交量 手62,007.00 -29.31% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手41,337.00 -15.46% 成交持仓比 /1.50 -16.38% 库存 LME库存 吨 31,025.00 -1.35% 沪锌仓单库存 吨 53,277.00 -0.69% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,106.50 0.00% 沪伦锌价比值 /7.58 -0.11% 资讯 铅 1.据国家统计局数据，2022年有色金属行业工业增加值同比增长5.2%，较工业平均水平高1.6个百分点。十种有色金属产量6,774万吨，同比增长4.3%。其中，精炼铜产量1,106万吨，同比增长4.5%；原铝产量4,021万吨，同比增长4.5%。2.央行昨日进行3,000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有2,030亿元7天期逆回购到期，实现净投放970亿元。3.2月21日，熔炼作业区侧吹炉粗铅从出铅口汩汩流出，安徽超威侧吹炉又一次开炉取得成功。安徽超威富氧侧吹熔池熔炼系统是国内规模最大，产能最高的第一台单体富氧侧吹炉项目，且是第一套单体炉配套HSJ可再生胺法脱硫工艺的项目，在此次的技改大修中，公司主要以提升产能为抓手，以节能降耗为主旨，积极推进技改创新，使得生产系统精铅月生产量提升15%-20%。 锌 1.日本auJibunBank周二公布了日本制造业采购经理人指数（PMI），2月PMI从上月的终值48.9跌至47.4，连续第四个月收于荣枯线50以下，并创下2020年8月以来的最大跌幅。其中，分项指数数据显示，日本工厂产出和新订单连续第八个月下降，且降幅快于1月份。2.德意志银行周三在一份报告中表示，该行已将欧洲央行在本次紧缩周期内的关键利率预期从3.25%上调至3.75%。该行经济学家目前预计，欧洲央行将在3月和5月的会议上加息50个基点，随后在6月最终加息25个基点。相比之下，他们此前预计3月将加息50个基点，5月最终加息25个基点。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格上涨0.16%，沪铅主力合约收涨0.29%。基本面来看，原生铅冶炼厂开工率有所提升，再生铅企业开工率无明显变动，国内铅锭交仓累库预期兑现，社会库存大增；再生铅价格接近成本线，安徽、江西等地区再生铅冶炼厂原料库存较多，冶炼厂采用“以价控量”的方式来开展工 铅 作；下游消费来看，铅蓄电池企业基本全面复工，终端市场有所回暖，经销商采购积极性提升，尤其是电动自行车蓄电池版块，蓄电池企业成品库存逐渐消化，个别企业甚至出现少数电池型号缺货情况。整体来看，再生铅原料充足，沪铅供需双增，交易所库存如期去库，五日均线向上突破二十六日均线，沪铅或将止跌回涨。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.13%，沪锌主力合约收跌0.11%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-15元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至-75元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至-65元/吨。从基本面来看，天然气价格不断走弱，Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂宣布将于3月初恢复锌及其副产品的生产，Auby年产能15万吨，但是海外锌消费修复并不理想；国内冶炼厂生产相对平稳，但是再生锌企业因电价高企且西南产区水电 锌 供应压力较大，部分再生锌企业生产几乎没有利润，处于盈亏平衡的状态，目前国内再生锌单月产量平均在4.5-5万吨左右。需求方面，下游镀锌企业和压铸锌合金企业开工率持续提升，但下游企业以消化库存为主，终端订单恢复仍需一定时间。整体来看，沪锌供给端稳中有增，需求端开工好转，但是对锌锭需求有限，仍需等待终端消费好转，短期来看，沪锌上方二十六日均线压制，沪锌震荡偏弱运行，需关注国内需求端的恢复情况及库存端的累库节奏。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558