铅锌日评：需求端变动有限，关注沪铅炼厂生产情况；供需双弱，锌价区间整理为主

铅锌日评20240122：需求端变动有限，关注沪铅炼厂生产情况；供需双弱，锌价区间整理为主 2024122 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元吨元吨元吨 1620000163600016000 093089 500 价差 升贴水上海升贴水LME03 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨美元吨美元吨元吨元吨 元吨 1000 14002350 500 4500 500 500 1200 100 25001500 1000 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手5618800手7046700 080 1040 893136 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 11222500 3468700 036142 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元吨210800776 147 057 锌 沪锌期现价格 SMM1锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元吨元吨元吨 2082000206750014500 019046 5500 价差 升贴水上海升贴水天津升贴水广东 升贴水LME03 升贴水LME315 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二沪锌连二沪锌连三 元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨 元吨 13500 4500 18500 12153125 2500 500 2500 500500 1000 111 075 2000 1000 500 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手9271600手9068100 102 30671103142 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 20205000517500 102 1034 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元吨247300836 028 074 资讯 铅 1SMM调研显示，1月6日至1月12日当周，SMM原生铅企业周度开工率5179，环比下降09个百分点；SMM再生铅企业周度开工率4427，环比下降831个百分点；铅蓄电池企业周度开工率环比持平至7644。2SMM调研显示，截至1月19日，SMM铅锭五地库存总量5万吨，较1月12日减少204万吨，较1月15日减少196万吨。 锌 1SMM调研显示，1月6日至1月12日当周，镀锌企业周度开工率5384，环比下降276个百分点；压铸锌合金企业周度开工率50，环比提升328个百分点；氧化锌企业周度开工率565，环比下降04个百分点。2SMM调研显示，截至1月19日，SMM七地锌锭库存总量709万吨，较1月12日减少063万吨，较1月15日减少053万吨，国内社库录减。3据外电1月18日消息，哈萨克斯坦统计局周四公布的数据显示，该国2023年精炼铜产量较上年减少72至419380吨。但精炼锌产量同比增加51至279906吨。氧化铝和未加工铝产量为1684656吨，同比增长53。2023年，该国粗钢产量为3923304吨，较上年增加164。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨093，沪铅主力合约收涨089。 铅 从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升，但前期炼厂减产的缺口尚存；从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。当前下游备库逐步释放，交割货源流回市场后被下游采购消化，社会库存下移，本周再生铅炼厂复产与春节放假并存，地域性供给差异扩大，但随着下游企业工人逐步返乡，铅蓄电池企业开工或将有所趋弱，社库降速降有所趋缓，预计短期预计铅价高位整理为主，需持续关注天气因素对炼厂生产的影响。 投资策略 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌019，沪锌主力合约收跌046。上海地区锌锭升水较前日下跌5元吨至135元吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元吨至45元吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元吨至185元吨。 锌 美联储降息预期淡化，加之前期乐观情绪有所消化，宏观氛围转冷。从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润；消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，下游经销商订单清淡，淡季叠加锌价高位，东北、新疆、青海等镀锌板块主动下调开工，预计年底节前备库情况较为悲观，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，对压铸锌合金支撑不足，预计合金厂家将于下旬开始陆续检修放假，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。1月国内部分炼厂有检修计划，供给端偏紧压力有所缓解，下游消费来看，节前备库力度不如往年，且部分下游厂家将逐步步入春节放假期，需求端支撑较弱，考虑成本及供给端支撑，锌价下行空间有限，短期区间整理为主。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262Z0013703），联系电话：01082295006