铅锌日评：需求端变动有限，关注沪铅炼厂生产情况；供需双弱，锌价区间整理为主

铅锌日评20240122：需求端变动有限，关注沪铅炼厂生产情况；供需双弱，锌价区间整理为主 2024/1/22 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,200.0016,360.00-160.00 0.93%0.89% 5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 10.00 -14.00-23.50 5.00 45.00 5.00 -5.00 12.00 -1.00 25.0015.00 -10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手56,188.00手70,467.00 /0.80 10.40% 8.93%1.36% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 112,225.00 34,687.00 -0.36%-1.42% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,108.00/7.76 1.47% -0.57% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,820.0020,675.00145.00 -0.19%-0.46% 55.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 135.00 45.00 185.00 -12.15-31.25 25.00 -5.00 25.00 -5.00-5.00 10.00 1.11 -0.75 20.00 -10.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手92,716.00手90,681.00 /1.02 -30.67%1.10%-31.42% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 202,050.005,175.00 -1.02% -10.34% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,473.00/8.36 0.28% -0.74% 资讯 铅 1.SMM调研显示，1月6日至1月12日当周，SMM原生铅企业周度开工率51.79%，环比下降0.9个百分点；SMM再生铅企业周度开工率44.27%，环比下降8.31个百分点；铅蓄电池企业周度开工率环比持平至76.44%。2.SMM调研显示，截至1月19日，SMM铅锭五地库存总量5万吨，较1月12日减少2.04万吨，较1月15日减少1.96万吨。 锌 1.SMM调研显示，1月6日至1月12日当周，镀锌企业周度开工率53.84%，环比下降2.76个百分点；压铸锌合金企业周度开工率50%，环比提升3.28个百分点；氧化锌企业周度开工率56.5%，环比下降0.4个百分点。2.SMM调研显示，截至1月19日，SMM七地锌锭库存总量7.09万吨，较1月12日减少0.63万吨，较1月15日减少0.53万吨，国内社库录减。3.据外电1月18日消息，哈萨克斯坦统计局周四公布的数据显示，该国2023年精炼铜产量较上年减少7.2%至419,380吨。但精炼锌产量同比增加5.1%至279,906吨。氧化铝和未加工铝产量为1,684,656吨，同比增长5.3%。2023年，该国粗钢产量为3,923,304吨，较上年增加16.4%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.93%，沪铅主力合约收涨0.89%。 铅 从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升，但前期炼厂减产的缺口尚存；从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。当前下游备库逐步释放，交割货源流回市场后被下游采购消化，社会库存下移，本周再生铅炼厂复产与春节放假并存，地域性供给差异扩大，但随着下游企业工人逐步返乡，铅蓄电池企业开工或将有所趋弱，社库降速降有所趋缓，预计短期预计铅价高位整理为主，需持续关注天气因素对炼厂生产的影响。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.19%，沪锌主力合约收跌0.46%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至135元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至45元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至185元/吨。 锌 美联储降息预期淡化，加之前期乐观情绪有所消化，宏观氛围转冷。从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润；消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，下游经销商订单清淡，淡季叠加锌价高位，东北、新疆、青海等镀锌板块主动下调开工，预计年底节前备库情况较为悲观，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，对压铸锌合金支撑不足，预计合金厂家将于下旬开始陆续检修放假，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。1月国内部分炼厂有检修计划，供给端偏紧压力有所缓解，下游消费来看，节前备库力度不如往年，且部分下游厂家将逐步步入春节放假期，需求端支撑较弱，考虑成本及供给端支撑，锌价下行空间有限，短期区间整理为主。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006