铅锌日评：库存压力尚存，关注下游消费对铅价影响；海外冶炼厂新增复产消息，国内生产较为平稳

铅锌日评20230222：库存压力尚存，关注下游消费对铅价影响；海外冶炼厂新增复产消息，国内生产较为平稳 2023/2/22 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,200.00 1.33% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,395.00 1.15% 沪铅基差 元/吨 -195.00 25.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 -25.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -2.99 5.76 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -23.50-25.00 6.75-15.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -20.00-10.00 -10.00-10.00 期货活跃合约成交量 手63,138.00 91.55% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手40,519.00 -28.80% 成交持仓比 /1.56 169.04% 库存 LME库存 吨 25,150.00 0.70% 沪铅仓单库存 吨 53,192.00 -1.48% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,169.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.10 1.15% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,400.00 0.86% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,575.00 0.94% 沪锌基差 元/吨 -175.00 -20.00 升贴水-上海 元/吨 - -5.00 升贴水-天津 元/吨 -50.00 5.00 升贴水-广东 元/吨 -40.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 38.5089.50 10.75 3.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 20.00 125.00 5.00 20.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 130.00 -30.00 期货活跃合约成交量 手87,720.00 -12.65% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手48,898.00 -24.40% 成交持仓比 /1.79 15.54% 库存 LME库存 吨 31,450.00 6.70% 沪锌仓单库存 吨 53,648.00 -1.96% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,140.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.51 0.94% 1.SMM调研显示，江西某再生铅冶炼厂因库存数量较大而停收废电瓶，近期以消化库存为主。2.央行昨日进行1,500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有910亿元7天期逆回购到期，实现净投放590亿元。 铅 3.根据汽车行业数据预测公司AutoForecastSolutions（以下简称为“AFS”）的最新数据，截至2月19日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约38.5万辆汽车。其中，中国汽车市场减产量已达2.5万辆，约占总减产量的6.5%。4.2月20日，美国俄亥俄州的I.Schumann&Co.金属厂发生爆炸，熔化的金属和碎片散落至附近区域。该公司以重熔再生金属为主，其中黄铜、青铜占据主要地位。 资讯 1.伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，2月10日伦锌库存刷新逾一个月新高26,250吨后库存连降三日，上周四伦锌库存增至逾一个月新高29,850吨，本周一库存再次回落，最新库存水平为29,475吨。上期所公布的数据显示，上周沪锌 锌 库存继续回升，目前已连增七周，2月17日当周，周度库存增加14.9%至121,413吨，刷新七个半月最高位。2.根据欧盟委员会的数据，欧元区2月消费者信心指数从1月份的-20.7升至-19，符合市场预期。欧元区消费者信心指数升至一年来最高水平，显示出该地区经济的韧性，以及人们对欧元区今年能够避免衰退的希望日益增强。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格上涨1.33%，沪铅主力合约收涨1.15%。基本面来看，原生铅冶炼厂开工率有所提升，再生铅企业开工率无明显变动，国内铅锭交仓累库预期兑现，社会库存大 铅 增，再生铅价格接近成本线，部分再生铅企业反馈近期依然以长单交付为主，暂不出散单货源；下游消费来看，铅蓄电池企业基本全面复工，终端市场有所回暖，经销商采购积极性提升，尤其是电动自行车蓄电池版块，蓄电池企业成品库存逐渐消化，个别企业甚至出现少数电池型号缺货情况。整体来看，沪铅供需双增，国内交仓累库预期兑现，预计铅价将震荡偏弱整理，应警惕本周社库去库，铅价止跌回涨。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.86%，沪锌主力合约收涨0.94%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至0元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-50元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至-40元/吨。从基本面来看，天然气价格不断走弱，Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂宣布将于3月初恢复锌及其副产品的生产，Auby年产能15万吨，但是海外锌消费修复并不理想；国内冶炼厂生产相对平稳，但是再生锌企业因电价高企且西南产区水电 锌 供应压力较大，部分再生锌企业生产几乎没有利润，处于盈亏平衡的状态，目前国内再生锌单月产量平均在4.5-5万吨左右。需求方面，下游镀锌企业和压铸锌合金企业开工率持续提升，但下游企业以消化库存为主，终端订单恢复仍需一定时间。整体来看，沪锌供给端稳中有增，需求端开工好转，但是对锌锭需求有限，仍需等待终端消费好转，短期来看，沪锌上方二十六日均线压制，沪锌震荡偏弱运行，需关注国内需求端的恢复情况及库存端的累库节奏。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558