大类资产表现回顾及资金流向监测周报：两会期间政策与投资机会梳理

│ 两会期间政策与投资机会梳理 （2023.2.13-2023.2.19） 相对市场表现 证券研究报告 2023年02月19日 ——大类资产表现回顾及资金流向监测周报 专题内容摘要 两会前瞻：地方两会政策梳理 2023年两会将于3月初在北京召开。我们挑选了六个具有代表性的城市，梳理各地经济和社会发展计划报告，为即将召开的全国两会提供前瞻性指引。整体来看，多地经济增长目标均值在5%以上。地方政府将“人民追求美好生活”作为经济增长的主要动力，重点强调扩内需、扩消费。地产、基建起到托底作用，保障经济平稳运行。同时，各地政府强调高质量发展，重点关注数字经济、供应链安全、能耗双控等方向。 两会复盘：纵向对比2020-2022年政府工作报告内容 对比历年政府工作报告政策要点，面对疫情带来的下行压力，财政政策与货币政策定调相对积极：财政政策强调“提升效能”，结合“适度超前开展基础设施投资”的措辞，在基建和制造业显著发力；货币政策重点在于疏通传导渠道，拓展新增贷款规模。 行情复盘：紧抓两会前布局窗口期，小盘成长占优 从两会前15天表现来看，小盘风格投资机会更佳，成长相对占优。全A胜率超50%，平均数和中位数均可取得收益。中小盘在此期间表现较优，胜率也接近八成。风格方面，成长相对占优，具备超额收益，周期和消费均有机会，金融表现相对较差。 两会期间行情来看，整体表现弱于两会前行情，小盘股依旧存在机会，风格则由成长转向消费。整体A股表现相对弱于两会前15天。小盘股的收益率平均数、中位数、胜率均维持高位。消费风格表现相对占优。从两会结束后15天表现来看，整体行情重回均衡，波动率有所扩大。全A整体平均涨幅有所回升，相较两会期间，胜率也有所提高。行情相对更为均衡，市场整体波动有所扩大，大涨、大跌情况有所增加。 市场回顾 1）全球大类资产回顾：股市方面，A股冲高回落；美股纳指上涨，道指和标普回调；港股行业多数下跌；债市方面，南非国债收益率上涨0.3%，土耳其收益率下降0.3%。商品方面，多数矿石、钢材类商品价格反弹，贵金属和农产品类商品价格下降。汇率方面，美元指数本周上涨0.3%。 2）资本市场资金流动跟踪：本周A股日均成交额、日均换手率较上周上调。社融、M2持续增加。 下周财经日历 2月23日周四，美联储公布2月货币政策会议纪要、第四季度实际GDP年化季率修正值；2月24日周五，日本公布1月全国CPI、核心CPI。 风险提示： 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002电话： 邮箱： 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 相关报告 1、《成长风格或继续演绎（2023.2.06- 2023.2.12）》2023.02.12 2、《全A盈利筑底，上游板块业绩喜人 3、《国联研究一周重点报告回顾》2023.02.05 投资策略 投资策略专题 正文目录 1两会前瞻：地方两会政策梳理3 2两会复盘：纵向对比2020-2022年政府工作报告内容4 3行情复盘：紧抓两会前布局窗口期，小盘成长占优5 4市场回顾8 4.1全球大类资产表现回顾8 4.2资本市场资金流动跟踪11 5下周财经日历13 风险提示13 图表目录 图表1：主要城市经济和社会发展计划报告梳理3 图表2：2020-2022政府工作报告梳理5 图表3：两会前15天市场行情（单位：%）6 图表4：两会前15天具体行情（单位：%）6 图表5：两会开始后15天市场行情（单位：%）7 图表6：两会开始后15天具体行情（单位：%）7 图表7：两会结束后15天市场行情（单位：%）8 图表8：两会结束后15天具体行情（单位：%）8 图表9：股票市场：法股领涨，俄股领跌9 图表10：国债市场：南非领涨，土耳其领跌9 图表11：商品市场：矿石领涨，原油领跌9 图表12：汇率市场：美元指数上涨9 图表13：美债收益率：期限利差在负值区间震荡9 图表14：中债收益率：期限利差收窄9 图表15：中美利差收窄10 图表16：美股概况：股指回落，波动率企稳10 图表17：美股风格：纳指上涨，道指回弹10 图表18：美股行业：新兴行业普跌11 图表19：恒生指数：周度下跌2.22%11 图表20：AH溢价：溢价指数震荡11 图表21：美元指数及各资金流动指标11 图表22：交投活跃度与市场资金流向监测12 图表23：货币金融：社融规模1月大幅回升12 图表24：MLF：2月利率持平12 图表25：回购利率：全线上升13 图表26：SHIBOR：隔夜和一周利率大幅上涨13 图表27：下周财经日历13 1两会前瞻：地方两会政策梳理 2023年两会将于3月初在北京召开。其中，全国政协十四届一次会议于3月4 日召开，十四届全国人大于3月5日召开。地方政府两会召开时点先于全国两会，我们挑选了六个具有代表性的城市，深入梳理各地经济和社会发展计划报告，为即将召开的全国两会提供前瞻性指引。 整体来看，多地经济增长目标均值在5%以上。各地方政府将“人民追求美好生活”作为经济增长的主要动力，重点强调扩内需、扩消费。地产、基建起到托底作用，保障经济平稳运行。同时，各地政府强调高质量发展，重点关注数字经济、供应链安全、能耗双控等方向。 图表1：主要城市经济和社会发展计划报告梳理 北京上海广州深圳长春银川 经济GDP4.5%以上，一般公共预算收入增长 GDP5.5%以上，把恢复和扩大消费摆在 GDP6%，规上工业增加值增长6％以 GDP6.5％左右，规上工业产值增长7% 增长4%左右，居民消费价格涨幅3%左右，数 优先位置，深化国际消费中心城市建设确保经济总量突破3万亿，GDP增长6%上，全社会研发投入增长8%以上，居民 以上，固定资产投资增长5%左右，社会GDP增长6.5% 目标字经济增加值增速6.5%左右。。 以上。 消费价格涨幅控制在3%左右，新增就业18消费品零售总额增长8％以上，地方级财 万人。政收入增长20%左右。 把扩内需和扩消费摆在优先位置：支持把恢复和扩大消费摆在优先位置：深把恢复和扩大消费摆在优先位置：实更大力度挖掘消费市场潜力。落实车辆落实扩大内需战略，增强经济发展后统筹各级各类促进消费资金1亿元以以多种方式和渠道扩大内需，持续畅通经化国际消费中心城市建设；推进实施新施促消费专项行动，大力提振消费市购置税减免政策，支持首店首发经济，支劲。加快建设新兴消费城，大力发展首上用于扩内需促消费，重点支持智慧 消费济循环；增强消费能力，改善、创新消费一轮城市商业空间布局规划；办好“五场；加快建设国际消费中心城市，改善持批发零售企业扩大市场，推动餐饮业态店经济、冰雪经济、夜经济，打造特色街商圈、特色街区、品牌连锁店、城乡便 条件和场景。同时，落实商业消费空间布五购物节”等重大促消费活动；大力发、创新消费条件和场景；支持实体摊档升级，大力培育数字消费，加大政府采购区30条，办好电影节等100场展会，社会民服务中心等建设。支持围绕节假日消 局，支持网络零售等新业态发展。展多种业态经济。 商超、宾馆酒楼等恢复发展，全面激发支持中小企业力度。 消费活力。 消费品零售总额达到2160亿元。 费旺季，发放居民消费券。 通过政府投资和政策激励有效带动全 持续推进重大工程建设，全年完成投资更好发挥投资关键作用，扩大工业和新 全力扩大有效投资。全年实施5000万元实施项目建设提速行动，确保一季度开 社会投资，加大向民间资本推介重点领2150亿元。加快高端制造业和现代服务兴产业投资，强化项目跟踪推进机制、全年完成工业投资2000亿，增长20%以以上项目1200个，产业项目超过50%，工率超70%，全年完成投资950亿元以 投资域项目力度，鼓励和吸引民间资本参与重业扩投资、提产能、增效益，推动一批协调落实机制和要素保障，消除投资障上。全年固定资产投资规模力争迈上1固定资产投资突破1900亿元。推进15个上。强化项目协调推进机制，加强项目 大工程和补短板项目建设，以优质示范项引领性强、带动性大、示范性好的高能碍，提高投资效率，促进投资规模增长万亿元新台阶。 投资超百亿元项目，引进重大项目不少于建设考核问效，开展项目建设季度观 目激发社会投资活力。 级产业项目落地。。 300个，引资额增长15%以上。抓好企业技摩，全年重大项目投资完成率达到80% 改扩能，技改投资增长7%。以上。 房供给、多渠道保障、租购并举的住房制全面推进“两旧一村”改造，启动10个 坚持“房住不炒”定位，加快健全多主体 切实稳定房地产投资：结合银川实际 地度，筹建保障性租赁住房8万套，竣工各城中村改造项目。建设筹措7.5万套保坚持“房住不炒”，实施租购并举，销售面积达到750万平方米、增长8％农民、人才购房补贴以及"商转公"政策，要的需求限制。优化二套房认定标准。 房地产业增加值预计增长7％，商品房出台新的房地产促进政策，继续实施进城用好政策工具箱，进一步推动取消不必 产类保障性住房9万套，保障房地产市场平障性租赁住房。坚持房住不炒定位，促有序构建房地产业健康发展新模式。。提高住房公积金提取额度，延长住房建设房地产交易中心，持续举办房交会，加快推进“保交楼”项目：提高“保 稳发展。 进房地产市场平稳健康发展。 公积金缓缴政策期限。 商品房销售面积突破550万平方米。交楼”专项借款项目配套贷款投放进度 和使用效率，项目按期保质交付。 保持千亿元以上投资强度。三大文化设 适度超前布局新型基础设施建设，巩 加强城市建设管理，坚持规划引领、 施建成投用，加快东六环入地改造、城市开工建设13号线东延伸等轨道交通线，固提升国际综合交通枢纽能级，推进白适度超前推进交通、能源等基础设施基建副中心站交通枢纽等重大项目建设；积加快建设上海示范区线、沪苏湖铁路上云机场扩建、广州港20万吨级航道等重建设。开展“极速先锋城市建设”行动 极承接中心城区产业疏解，推进市属国企海段等重要基础设施，启动建设原水西点工程，推动铁路续建项目建设；优化。 建管并重。切实增强城市交通综合承载支持机场、高铁等项目建设，完善“九力，实施5大商圈综合整治，新建改造公横十九纵”城市路网。同时，改造老旧 交专用道137公里，新辟优化公交线路40小区75个，新建小微公园8个，新增公 搬迁项目建设，北投集团项目完工。 环线。 道路微循环交通体系建设，推进交通物 流等重点领域补短板投资。 条，完善城市“双快”交通体系。 共停车位5000个，打造便民生活圈等。 完善产业发展政策支持体系，守住产产业链供应链稳定性和竞争力；大力展，加快数字产业化和产业数字化，深 深化三大先导产业“上海方案”，提高推动制造业高端化、智能化、绿色化发 推动主导优势产业集群发展，力争在长 口径生产整车260万辆，一汽中车电驱等实施“三新”产业倍增行动，力争“ 产业地保护控制线，再出台高精尖产业配套支能终端四大新赛道，在未来健康、智能制造业和现代服务业深度融合，以国家坚持把发展经济的着力点放在实体经济精做强，加快“吉林一号”卫星组网，破1260亿元；工业投资增长10%以上，政策持政策。同时，大力发展新能源产业，提、能源、空间、材料五大领域加速布局服务业扩大开放综合试点带动现代服务上，加快建设全球领先的重要的先进制光电信息产业产值突破650亿元，生物医新材料产业产值突破500亿元，新能源 业链供应链安全底线。划定全市工业用发展数字经济、绿色低碳、元宇宙、智入推进稳链补链强链控链；促进先进 项目主体完工；推动战略性新兴产业做三新”产业产值增长45%以上，总量突 速集成电路系列项目建设；做强医药健康。同时，加快打造国际金融资产交易平经济复苏升级；集中力量发展战略性造业中心。 产业；加快商业航天产业基地建设；大力台，推动商品期货和金融衍生产品创新