大类资产表现回顾及资金流向监测周报：两会期间产业政策与投资机会梳理

│ 两会期间产业政策与投资机会梳理 （2023.3.6-2023.3.12） 相对市场表现 证券研究报告 2023年03月12日 ——大类资产表现回顾及资金流向监测周报 投资策略 投资策略专题 内容摘要 全球股市多数收跌，A股行业和风格指数普跌 美联储加息预期强化，叠加美国硅谷银行暴雷影响，美股三大指数回落。本周A股和港股两大指数同样震荡下跌，其中上证指数、深证成指和创业板指分别下跌3.0%、3.5%和2.1%，恒生指数和恒生科技分别下跌6.1%和10.2%。风格方面，风格指数普跌，其中低市盈率指数和大盘指数跌幅居前，单周分别下跌4.27%和4.14%。 2月M2、社融均超越预期，北向资金预冷 2月M2、社融均大超预期，其中2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%，2月M2余额275.52万亿，同比增长12.9%。截至3月10日，本周北向资金净流出额为105.98亿元，外资减配多数行业。 2023年《政府工作报告》解读 2023政府工作报告大体延续中央经济工作会议判断，增长目标符合预期。 3月5日，第十四届全国人大一次会议召开，对2023年经济工作作出具体部署，工作报告在整体论调上继续坚持稳中求进，着力推动高质量发展。“加快建设现代化产业体系”是2023年工作重点。近年来各级中央重要会议反复强调加速部署现代化产业体系建设，以稳产保供为基石，提升产业链、供应链韧性，优化国有资本布局结构，加大战略性新兴产业布局。 2023年全国两会期间重点产业政策分析 从历年政府工作报告高频词来看，新兴产业在2017年以来持续受到重视，2023年政策红利聚焦数字经济、高端制造领域。2023年战略新兴产业政策延续2020年以来的大趋势，并较以往更加聚焦数字经济、智能制造领域。从地方政府产业政策来看，整体战略部署符合中央定调。关键词覆盖率方面，数字经济已经成为了各地经济高质量发展的“火车头”，16个省市中，“人工智能”、“大数据”等提及率高达75%、50%。 产业政策对新兴板块发展的影响 产业政策对行业发展持续输出正面影响，新兴行业价值投资机会广阔。观察历年两会结束后一个月概念指数涨跌行情，多数两会热点题材涨幅显著。从绝对收益来看，除2022年在熊市中高成长性股票回落较多，并未出现明显概念行情，其余年份产业政策均对于行情发展有正面影响。 下周财经日历 3月14日（周二），欧佩克公布月度原油市场报告；3月15日（周三）， 中国公布1-2月社会消费品零售总额年率；3月16日（周四）欧央行公布利率决议；3月17日（周五），欧元区公布2月CPI年率终值。 风险提示 经济超预期下行；地缘政治因素超预期；疫情反复；市场超预期波动。 1 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002电话： 邮箱： 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人赵闻恺电话： 邮箱： 相关报告 1、《对标世界一流企业,哪些行业央国企具有估值提升空间？》2023.03.10 2、《国联研究一周重点报告回顾》2023.03.10 3、《从开工数据看各行业复苏差异（2023.2.27- 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 1全球股市多数收跌，北向资金净流出3 1.1全球股市多数收跌，A股行业和风格指数普跌3 1.2M2与社融超预期，北向资金预冷4 2两会期间产业政策解读7 2.12023《政府工作报告》概述7 2.22023年全国两会重点产业政策分析9 3下周财经日历13 4风险提示14 图表目录 图表1：本周大类资产表现回顾3 图表2：本周申万一级行业普跌4 图表3：风格指数普跌，低市盈率指数和大盘指数跌幅居前4 图表4：本周市场成交量略有下降5 图表5：3月第1周公募基金发行预冷5 图表6：M2、社融均超预期5 图表7：本周北向资金净流出6 图表8：本周北向资金净买入金额（按行业）（亿元）6 图表9：本周较上周北向资金占总市值变动比例（按行业）（%）7 图表10：本周北向资金净流入个股Top207 图表11：2020-2023年两会《政府工作报告》重点目标一览8 图表12：2022-2023年中央重要会议有关产业政策的表述9 图表13：历年两会产业高频词10 图表14：2017-2023年战略型新兴产业核心表述对比10 图表15：地方政府产业政策关键词覆盖情况11 图表16：地方政府关于战略性新兴产业政策的表述11 图表17：两会结束后一个月关键词涨跌行情（%）12 图表18：两会后一个月行情中小市值风格相对占优，行业风格均衡12 图表19：两会后一个月主要指数与风格表现13 图表20：下周财经日历13 1全球股市多数收跌，北向资金净流出 1.1全球股市多数收跌，A股行业和风格指数普跌 全球股市方面，美股、A股和港股均大跌。在美联储加息以及美国银行股危机的双重影响下，美股三大指数普跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及标普500均下跌4%以上；海外货币政策紧缩，风险偏好回落背景下，本周A股和港股两大指数均震荡下跌，其中上证指数、深证成指五连阴，周内分别下跌3.0%、3.5%；恒生指数和恒生科技分别下跌6.1%和10.2%。行业方面，建筑材料、汽车和非银金融跌幅最大，单周分别下跌7.22%、6.24%和6.05%；风格方面，风格指数普跌，其中低市盈率指数和大盘指数跌幅居前，单周分别下跌4.27%和4.14%，当前市场缺乏明确主线，市场整体增长动力趋缓。 债券方面，美国10年期和2年期国债收益率分别下跌至3.70%和4.60%，周度分别下跌28和29个bp；大宗商品方面，美联储加息预期升温背景下，大宗商品表现较 差，铝领跌，原油、玉米和小麦周度涨幅亦超过3%，但黄金和螺纹钢周度分别上涨1.0% 和1.5%；汇市方面，美元指数走强，周度上涨0.1%。 图表1：本周大类资产表现回顾 全球大类资产表现一览表（2023.3.4）大类资产指标单位收盘价年内最低值年内最高值周涨跌幅月涨跌幅2023年涨跌幅 上证指数 点 3230 3073 3343 -3.0% -1.5% 4.6% 深证成指 点 11443 10921 12246 -3.5% -2.9% 3.9% 创业板指 点 2370 2312 2661-2.1% -2.4% 1.0% 恒生指数 点 19320 19282 22701-6.1% -2.4% -2.3% 恒生科技 点 3782 3754 4826 -10.2% -3.6% -8.4% 道琼斯工业指数 点 31910 31783 34342 -4.4% -2.3% -3.7% 纳斯达克指数 点 11139 10265 12270 -4.7% -2.8% 6.4% 标普500 点 3862 3794 4195 -4.5% -2.7% 0.6% 英国富时100 点 7748 7449 8047 -2.5% -1.6% 4.0% 法国CAC40 点 7221 6518 7401 -1.7% -0.7% 11.5% 德国DAX 点 15381 13976 15706 -1.3% 0.1% 10.5% 日经225 点 28144 25662 28735 0.8% 2.5% 7.9% 中国国债:10年 %|BP 2.86% 2.81% 2.93% -2.0 -3.5 4.0 中国国债:2年 %|BP 2.43% 2.30% 2.49% -1.6 -3.7 10.6 美国国债:10年 %|BP 3.70% 3.37% 4.08% -28.0 -31.0 -9.0 美国国债:2年 %|BP 4.60% 4.06% 5.05% -29.0 -29.0 20.0 债券 中债长短端利差 %|BP 0.43% 0.41% 0.52% -0.3 0.2 -6.6 美债长短端利差 %|BP -0.90% -1.07% -0.61% 1.0 -2.0 -29.0 中美利差 %|BP -0.84% -1.17% -0.45% 26.0 27.5 13.0 德国国债:10年 %|BP 2.69% 2.02% 2.76% 3.0 -3.0 35.0 日本国债:10年 %|BP 0.53% 0.40% 0.53% 0.0 0.5 53.0 NYMEX原油 美元/桶 76.7 72.3 82.6 -3.8% -0.5% -4.5% LME铜 美元/吨 8777.0 8188.0 9550.5 -2.3% -2.1% 4.8% LME铝 美元/吨 2306.5 2251.5 2679.5 -4.1% -2.8% -3.0% COMEX白银 美元/盎司 20.6 19.9 24.8 -3.0% -2.2% -14.3% COMEX黄金 美元/盎司 1872.7 1810.8 1975.2 1.0% 2.0% 2.5% 大宗 DCE铁矿石 人民币元/吨 910.0 815.5 932.5 -0.7% 2.6% 6.4% SHFE螺纹钢 ◻人民币元/吨 4314.0 3961.0 4348.0 1.5% 3.5% 5.6% CBOT玉米 美分/蒲式耳 618.3 606.8 688.8 -3.4% -1.9% -8.9% CBOT小麦 美分/蒲式耳 683.3 661.0 797.5 -3.6% -3.2% -13.7% CBOT大豆 美分/蒲式耳 1507.0 1465.0 1555.5 -0.8% 1.9% -1.1% CZCE棉花 人民币元/吨 14340.0 13985.0 15275.0 -2.5% 0.3% 0.9% 美元指数 USDX.FX 104.7 100.8 105.9 0.1% -0.3% 1.1% 美元兑离岸人民币 USDCNH.FX 6.9 6.7 7.0 0.6% -0.2% 0.3% 美元兑欧元 USDEUR.FX 0.9 0.9 1.0 0.0% -0.6% 0.6% 汇率 美元兑英镑 USDGBP.FX 0.8 0.8 0.8 0.1% 0.0% 0.5% 美元兑日元 USDJPY.FX 135.0 127.2 137.9 -0.6% -0.9% 3.0% 美元兑港币 USDHKD.FX 7.8 7.8 7.9 0.0% 0.0% 0.5% 美元兑澳元 USDAUD.FX 1.5 1.4 1.5 2.8% 2.2% 3.5% 来源：Wind，国联证券研究所注：债券涨跌幅单位为BP 图表2：本周申万一级行业普跌 周度涨跌幅（%） 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 环保通信 电力设备医药生物计算机国防军工 电子公用事业交通运输建筑装饰 传媒社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔 综合 基础化工 钢铁银行煤炭 商贸零售食品饮料房地产轻工制造美容护理家用电器非银金融 汽车 建筑材料 -8.00 来源：Wind，国联证券研究所 图表3：风格指数普跌，低市盈率指数和大盘指数跌幅居前 风格指数周度表现（%） 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -4.50 来源：Wind，国联证券研究所 1.2M2与社融超预期，北向资金预冷 市场活跃度下降。本周A股日平均成交量为8340亿元，较上周略有下降。 图表4：本周市场成交量略有下降 每周A股日均成交额（亿元） 9825 9883 8135 8645 838184708340 73617394 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 来源：Wind，国联证券研究所 M2与社融超预期，公募基金发行量水平有望回升。2023年3月第1周，公募基金发行份额为0.2亿份，较上周环比大幅下降85.6亿份，处在极低水平。2月M2、社融均大超预期，其中2月末社会融资规