美容护理双周刊：从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势

美容护理双周刊（2.6-2.19）： 从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势 商业贸易 2023年02月19日 !"$%&()$ ()*%!"#$!"#$%&#$ 看好看好 12356789:;<=>?@ABCDEFGGFHHEEGGGHIJKLCEFGGGMEGENMOPCQRSTRUVWXYZRX[U\Z]Z^_`a56789<=>?@ABCDEFGGFHHEEGGGMIJKLCEbNGEbNNEcMOPCdUXefSWEYZRX[U\Z]Z^_ -ghijklmnopqrstDupvwqxquDpy]z[xs|]~¤ÄÅÇ~ÉÑÖcBÜEBáOACEGGGME 34#56789: 2023!02"19# !"#$%&' 双周专题：从新原料看重组胶原蛋白护肤品发展趋势。为了在竞争日益激烈的重组胶原蛋白护肤品赛道抢占先机，头部原料厂商加大研发投入，陆续推出多款重组胶原新原料，以更好地满足消费者的使用需求。从这些新原料的研发应用思路，我们也可以看出重组胶原蛋白护肤品的未来发展趋势：1）应用透皮吸收率更高的小分子重组胶原蛋白，例如巨子生 物的217Damini小分子重组胶原蛋白肽，锦波生物的3kDa小分子A型重组III型胶原蛋白，以及创健医疗的5kDa重组III型小分子胶原蛋白原料；2）多种型号胶原蛋白组合应用在护肤品中，例如巨子生物全新研发“Human-like重组胶原蛋白”仿生组合包含重组I型人胶原蛋白、重组III型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白、mini小分子重组胶原蛋白肽；3）应用新型胶原蛋白原料，例如创健医疗的重组XVII型胶原蛋白被成功收入国际化妆品原料目录，并且在百植萃的17胶原精华新品中实现首秀。 双周观点：本周沪深300/美容护理（申万）5日涨跌幅分别为- 1.75%/+3.53%，美容护理板块核心公司爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物 /华东医药5日涨跌幅分别为+1.32%/+5.95%/+13.16%/+3.87%/-3.88%。建议关注布局机会。 产品创新洞察：国货品牌通过多种方式探索更高价格带。�寻找新的机会类目与迭代核心单品。珀莱雅近期推出了多款细分类目新品，尝试了先前未布局的精华油、眼膜、唇膜赛道，由于品牌先前在该类目中布局 空白，价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约。珀莱雅也在近期发布了红宝石面膜2.0新品，为上移价格带提供更多机会。②以强功效性为新品背书。国货头部品牌新品主要功效包括抗老、紧致淡纹、祛痘等，产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点，并通 过试验数据证明产品的功效性，该类产品的价格带多位于300元以上。 ③以全新系列/全新品牌提升产品价格锚点。22年上线的高端抗衰品牌第十四章价格区间约700-1300元、高端护肤品牌KEYiN主打重组胶原蛋白成分，价格带位于300-400元，上述品牌均以核心成分+专业研发 （以自主或合作方式）作为核心宣传点。 投资建议：医美91:;<=>?@ABCDEFGHIJKLMNOPQRST;<UVCDEffiXJYZ[\91]^_`abcJd^efgFhijkli9mnMopqrst2]uvd^`awxy;<z [iliJKL|]~dÄÅÇliÉÑÖFh9Üá1ffioäãåçorãèêoAëríffiìonîïñríèêt3]ffiLòÇli|]Fô@wöFõOPirnú[liJùûüd^`aɆöd^°¢w £§ili•化妆品：KL¶ß[\uvF®ÑÖi©™´op¨1ΩJ ÆØn±…[ÖFhi¥µ˚iß™ö¶ªVºåÌoæ@øöFôn ±¿¡i¬x1Ω• 风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期。 1àâäÇåCçéèêëíìîèïñ9óòôöõú4 2àâäùûCü†°¢89£§•¶ß®©6 3à™´ò¨9óòYòÆéØêC±‰ò¨Ì¥µ»®ô§œØº`æø7 4àno¿¡¬È10 4.1公司公告10 4.2公司涨跌幅11 5àƒ@¿¡¬È13 5.1医美行业动态13 5.2化妆品行业动态13 6àä«j»¿… 15 6.1美容护理行业外资持股情况15 6.2重点标的外资持股变动15 7àÀÃÕŒ17 ><= 图1：锦波生物在PCHi2023上首发小分子新原料4 图2：创健医疗小分子重组胶原蛋白原料主要特点4 图3：巨子生物研发的多种胶原蛋白原料组合5 图4：可丽金、可复美的次抛产品中均应用了该组合5 图5：创健医疗重组XVII型胶原蛋白获得INCI名称5 图6：百植萃首次将XVII型胶原蛋白应用在护肤品中5 图7：珀莱雅红宝石面膜2.07 图8：珀莱雅红宝石眼膜7 图9：新品宣传强调功效性与试验数据证明7 图10：过去两周爱美客股价走势复盘12 图11：过去两周贝泰妮股价走势复盘12 图12：过去两周珀莱雅股价走势复盘12 图13：过去两周华熙生物股价走势复盘12 图14：美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势（2021.01-2023.02）15 图15：美容护理外资持股比例波动提升（2023.2.6-2023.2.17）15 图16：外资持有爱美客比例显著上升16 图17：外资持有贝泰妮比例略有下降16 图18：外资持有华熙生物比例小幅提升16 图19：外资持有珀莱雅比例小幅提升16 ?<= 表1：部分中高端国货护肤品牌情况8 表2：部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览8 表3：部分头部国货美妆牌近期新品情况一览9 表4：美容护理板块核心标的估值表12 1!K#$%&'()*+Ø-.)/01234567 ƒä™J¶—«»… ÀÃiÕŒœ–—“™“D‘’o^_÷o‰ÿ÷i[\JŸ⁄£¶— «»… ¤‹^xÀÃ91]¬x1Ωo›fi1Ωfljk»‡‘’·‚„‰ÂÊiÁdÆËÈÍÂÊJ£ÎäLÏ„S̶—«»… ¤‹^_JÓù¬xÔxifAnofîÒJ›fiÔxi¶ÒoÚÛflt2]kÙı뤋^_ˆ¶‚˜¶—«»… ¯Æi‰˘˙˚¸P˝Ã˛ˇJÓù!"#$‰iı뤋^_%p&¶—'Ò(«»… G)*+Ùt3],-./¤‹^_0S̶—«»… ı^™12JÓù3nS̶—«»… 456p7o6p89fl:;ı ^J<=>S̶—«»… ?‡@A7B?‡• G—£CDEFGHi¶—«»… ¤‹^ÀÃIJ„;Jjk»‡‘’Kô§‰$VJLMSÌDN¶—«»ı»‡J&OõPQRSTUiVWXY•Z[\ı»‡i§‰]Wã^J _`0f&a̶—«»… ¤‹^iß™‰˘bÊJcdùx9 bÊ19]WefœgÏOhihÙx¶—«»… •ij«»… »‡köHlon  omnomoflD¶pqJÉr⁄ÙxsôoœgÏtJuv«»… ¤‹^i¸wpqÅxyz[|J]ù~£H~1ΩÄÖiÅÇ11dÌOhÙxsi¶—«»… » ‡JÉ+GÑÖ»‡‘’§‰¶ß•ÓùJ¬x1ΩÏ„Ü2021äSÌÙxsáG217Da àÃâä]iminihÙx¶—«»… Jãå⁄]W£ÔxfAnofîÒiı^çt] £2023ä2:iPCHiç..w(é^è'dÖê¤ëW^»‡˘íì1J›fi1ΩSÌÙxsG3kDaihÙxAIIIî«»… ı»‡ï<)Col.Ⅲ”Jóèrí0£òôSÌÙxsG5kDai¶—IIIîhÙx«»… »‡• !1"›fi1Ω£PCHi20231ö‰hÙxı»‡!2"#$%&'()*+,-./-01234 !"#$%&'()*+,(-./0123456!"#$%789:;<=(-./0123456 bÊ29Dõîú«»… —ù]W£¤‹^ç•~òîúi«»… ö~òiûßJ]òõîú«»… i~òüX0†°~òipq•G—if¢QR~òSTUièÖ(XYJkÙ¤‹^‘’ì£d^ç£KDõ¶—«»… »‡•ÓùJ2021ä¬x1ΩÁı §‰ïHuman-like¶—«»… ”§1—ùJ⁄當¶—Iî'«»… o¶—IIIî' «»… o¶—Ç'«»… ominihÙx¶—«»… fiJÌ®~òi§1—ùJf& †©™¤o´¨omn¬koØàn oHlflDõpq•±LJ¬x1Ω†åfl»‡—ù]W£fAnifîÒi«»… 45d^ç• !3"¬x1Ω§‰iDõ«»… »‡—ù!4"fîÒofAni45d^ç[]W—fl—ù !"#$%>g@ABCDE(-./0123456!"#$%>g@&>FGABCDE(-./0123456 bÊ39]Wıî«»… »‡•±L†¥i«»… îúµ29õJ±L]WFDi0rIîoIIîoIIIî[3õ«»… Jjk‘’ò£Å¡ODîú«»… »‡ipq•ÓùJ2023äEJ´óèríªº§‰o1di¶—XVIIî«»… ¯˚æøINCI¿¡J ¬+pgV.w(é^»‡±o•XVIIî«»… köpõimooÚÕ‰flpqJ0òrÅÜvJƒô«»…SÌ17«»6pı^JflNd^~á W—ï17À3À1”—ùî¶ —'Ò(«»… iÃÕJŒ£¤‹^çö4]WXVIIî«»… J&†©OÁ8imomEœqQ• !5"óèrí¶—XVIIî«»… æøINCI¿¡!6"«»…ö4åXVIIî«»… ]W£¤‹^ç !"#$%789:;<=(-./0123456!"#$%H@F(-./0123456 2!K#89&:;<=>1?@ABCDE n—¤ë9ÿ“”‘300/n—¤ëà’÷]5E|Ë]ÙÿG-1.75%/+3.53%Jn—¤ëŸ⁄) *¤‹mnM/©™´/¥µ˚/p¨1Ω/pqrs5E|Ë]ÙÿG +1.32%/+5.95%/+13.16%/+3.87%/-3.88%JYZ[\z[;ì• rn91:;<=>?@ABCDEFGHIJKLMNOPQRST;<UVCDEffiX•1 :;<›wu>fifl?‡ô@E£AB·‚„‰MNÂkDEÊ(?ÁËÈJuvÍBC/TÎFGHIJ£flÏÌx1yÌ/ÎÓAÔFn•ÉZKLÏÌ™aJfl?‡ôAÒ@ãßÌPÚÛôÙıABÏÌJrnMNOPãßzv„‰J£FGQRiˆôæx;<w˜¯CDE&˘Ù˙v“38?”˚ƒÄTJ1yÌ/›wÜ2-3:åö½ÎÓOPJAÔ?Áö¶˛Ü »ÿˆôt5:zF܇ôMNn±oˇòôƒÏ"¶ÅÎFtJ4-5:ÎÓw#ö$%OP•KLYZ[\9à1]^_`abcJd^efgFhijkli9mnMopqrstà2]uvd^`awxy;<z[iliJKL|]~dÄÅÇliÉÑÖFh9Üá1ffioäãåçorãèêoAëríffiìonîïñríèêtà3]ffiLòÇli|]Fô@wöFõOPirnú[liJùûüd^`aɆöd^1¢w£§ili• (é^9[\&xSTAÔfiÜŸ⁄iSTÎW•().wné*+OPJ,µ˚22ä-.Û /⁄&x¸B01/2’gVif345n6ÙÿG11.7%/8.9%JÉ£ç.¢7ÍB/ç.2’ 8Ãin6ÙÿG5.5%/9:În±Jf;.<i&xST=A?Á>ÈÜ.wJ23ä&xA ÔfiÜgVn±i?TÎW~—h@•zFÜ&xSTAÔJkÙÌ®&xæMi^_ö¶æø±ô‰˘ıT¢JÉZ&xAæM©ÂNC&1STDXE¡F$Ë&1FGoxHO ±JXIZ±&Jg[\¤‹8ÃKÍoLMæMqÏiTΕKL¶ß[\uvF®ÑÖi ©™´op¨1ΩJÆØn±…[ÖFhi¥µ˚iß™ö¶ªVºåÌoæ@øöFôn± ¿¡i¬x1Ω• 3!FG3H123I3J(KL&MN3HOPQRSTUVWXffiZ[ �寻找新的机会类目与迭代核心单品。珀莱雅近期推出了多款细分类目新品，如：启时滋养精华油、红宝石眼膜、柔润淡纹唇膜等，尝试了先前未布局的精华油、眼膜、唇膜赛道，精华油/眼膜产品价格分别为449（20ml）/318（5片）元，由于品牌先前在该类目中布局空白， 价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约。珀莱雅也在近期发布了新品云朵防晒以及红宝石面膜2.0。目前，珀莱雅大单品系列中，双抗&红宝石&源力精华/小夜灯眼霜/