美容护理行业周报：锦波重组胶原蛋白持续放量，关注医美新品上市进展

证锦波重组胶原蛋白持续放量，关注医美 研 券新品上市进展 究——美容护理行业周报（20240226-0301） 报 告增持（维持）主要观点 锦波生物：23年业绩接近预告上限，重组胶原蛋白持续放量 行业:美容护理 公司发布2023年业绩快报，实现营收7.80亿元，同比+99.96%，归母 日期: 2024年03月03日 净利润3.00亿元，同比+174.61%。2023Q4实现营收2.63亿元，同比 +89.21%，归母净利润1.08亿元，同比+176.92%。 分析师:梁瑞 Tel:021-53686409 最近一年行业指数与沪深300比较 美容护理 沪深300 1% -03/23 5% 05/2307/2310/2312/2302/24 -11% -16% -22% -28% -33% -39% -45% E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870523110001 行业周报 相关报告： 《创健医疗发布重组人胶原蛋白，关注38 大促催化》 ——2024年02月24日 《国际美妆品牌业绩发布，关注国货龙头推新进展》 ——2024年02月18日 《医美增长韧性持续验证，美妆1月销售同比高增》 ——2024年02月04日 业绩增长主要原因：营业收入较上年同期增长99.96%，主要系公司通过加大品牌宣传、产品的市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时公司积极研发新产品及产品升级，优化并完善产品矩阵，销售规模大幅增长所致。公司归母净利润较上年同期增长174.61%，扣非归母净利润较上年同期增长181.42%，主要系公司销售收入稳步增长，规模效应显现、毛利率提高所致。 薇旖美持续放量，拓展更多应用场景。根据锦波生物公众号，公司薇旖美重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维已正式进入全国超1500家医美机构，安全性和有效性已经得到市场验证。同时，公司也在拓展A型人源化胶原蛋白在体内注射、体腔、体表等细分场景的应用。 携手分众传媒，有望抢夺更多消费者心智。公司作为重组人源化胶原赛道的领跑者，2024年强势登陆分众传媒，开启薇旖美元计划，重磅加码线下流量第一入口。“想变美打薇旖美”的口号刷屏各大城市，有望持续抢占主流用户的心智。 华熙生物：功能性护肤品承压，积极推动管理变革静待业绩拐点 公司发布2023年业绩快报，实现营业收入60.81亿元，同比-4.37%；实现归母净利润5.87亿元，同比-39.50%。2023Q4实现营业收入18.60亿元，同比-8.78%，归母净利润0.73亿元，同比-75.09%。 功能护肤品业务增长承压：公司继续推进“四轮驱动”业务布局，主动摆脱过去成功的路径依赖，继续推动管理变革的全面升级与落地。管理变革是公司推动战略升级，实现业务长期稳健增长的必然动作，但是受各业务竞争环境、发展阶段及发展模式差异的影响，对各业务短期呈现不同影响。其中，原料业务仍实现稳步增长，医疗终端业务保持高速增长，功能性护肤品业务出现阶段性下降，而功能性护肤品占公司营业总收入比重最大，因此营业总收入较上年同期略有下降。公司将持续聚焦合成生物学，坚持生物科技公司和生物材料公司整体定位，用科技力打造产品力，塑造品牌力，进一步加大降本增效力度，推动公司业务持续稳定健康增长。 江苏吴中：AestheFill®全国专家顾问会成功举办，期待产品上市 2月25日，江苏吴中旗下进口童颜针Aesthefill全国专家顾问会在苏州成功举行。本次大会汇聚了行业大咖，权威学术专家。立足于AestheFill®产品，聚焦再生材料发展前景，研讨不同再生材料间的应用差异，展开更深入更细化的探讨。同时，围绕AestheFill®的标准化注射流程、在材料层面解析、市场需求洞察，在面部年轻化临床应用案例中展开深入交流与探讨。 产品功效经过验证，拥有塑形效果好+可定制优势。据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill®在中国台湾 行业周报 地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，并每年保持高速增长。产品具有2大优势，PDLLA微球及光滑多孔微球技术。海绵状多孔的微球结构，在相同质量下体积更大，即刻塑形效果更为明显的同时，还能促使胶原纤维沿着多孔微球结构生长进微球内部，大大提升了其胶原再生的能力。同时，组织相容性也更好，注射后效果自然，不易移位。其次，在临床应用中，AestheFill®充分考虑到终端材料在医生临床应用上的实际需求和选择，可通过不同浓度的配比，实现不同层次问题的改善，进行“个性化定制”。 重点行业新闻及公司公告 珀莱雅：推出防晒新品盾护防晒 肉毒素：德国肉毒素Xeomin（西马）获批 医美直播：焦点访谈专题报道医美直播“带祸” 上美股份：2024百强渠道新品发布会在上美科技园盛大召开。 唯品会：2023年唯品会GMV首破2000亿元 口腔护理：2023年口腔护理网络零售额达267亿 朗姿股份:关于现金收购郑州集美全部股权暨关联交易的公告 福瑞达:关于控股子公司转让山东省汇邦达装饰工程有限公司 100%股权暨关联交易的公告 投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。 新消费方面，关注植脂末龙头、打开咖啡第二增长曲线的佳禾食品；空气炸锅代工出海龙头、咖啡机有望贡献新增量的比依股份。 风险提示 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 目录 1主要观点4 1.1锦波生物：23年业绩接近预告上限，重组胶原蛋白持续放量4 1.2华熙生物：功能性护肤品承压，积极推动管理变革静待业绩拐点4 1.3江苏吴中：AestheFill®全国专家顾问会成功举办，期待产品上市5 2市场回顾6 2.1板块行情回顾6 2.2个股行情回顾7 3行业要闻及公告7 3.1重要行业新闻7 3.2重点公司公告9 4风险提示10 图 图1：市场表现（%）6 图2：申万美容护理子行业表现（%）6 图3：申万一级行业表现（%）6 图4：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%）7 1主要观点 1.1锦波生物：23年业绩接近预告上限，重组胶原蛋白持续放量 公司发布2023年业绩快报，实现营收7.80亿元，同比 +99.96%，归母净利润3.00亿元，同比+174.61%。2023Q4实现营收2.63亿元，同比+89.21%，归母净利润1.08亿元，同比 +176.92%。 业绩增长主要原因：营业收入较上年同期增长99.96%，主要系公司通过加大品牌宣传、产品的市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时公司积极研发新产品及产品升级，优化并完善产品矩阵，销售规模大幅增长所致。公司归母净利润较上年同期增长174.61%，扣非归母净利润较上年同期增长181.42%，主要系公司销售收入稳步增长，规模效应显现、毛利率提高所致。 薇旖美持续放量，拓展更多应用场景。根据锦波生物公众号，公司薇旖美重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维已正式进入全国超1500家医美机构，安全性和有效性已经得到市场验证。同时，公司也在拓展A型人源化胶原蛋白在体内注射、体腔、体表等细分场景的应用。 携手分众传媒，有望抢夺更多消费者心智。公司作为重组人源化胶原赛道的领跑者，2024年强势登陆分众传媒，开启薇旖美元计划，重磅加码线下流量第一入口。“想变美打薇旖美”的口号刷屏各大城市，有望持续抢占主流用户的心智。 1.2华熙生物：功能性护肤品承压，积极推动管理变革静待业绩拐点 公司发布2023年业绩快报，实现营业收入60.81亿元，同比-4.37%；实现归母净利润5.87亿元，同比-39.50%。2023Q4实现 营业收入18.60亿元，同比-8.78%，归母净利润0.73亿元，同比-75.09%。 功能护肤品业务增长承压：公司继续推进“四轮驱动”业务布局，主动摆脱过去成功的路径依赖，继续推动管理变革的全面升级与落地。管理变革是公司推动战略升级，实现业务长期稳健增长的必然动作，但是受各业务竞争环境、发展阶段及发展模式差异的影响，对各业务短期呈现不同影响。其中，原料业务仍实现稳步增长，医疗终端业务保持高速增长，功能性护肤品业务出现阶段性下降，而功能性护肤品占公司营业总收入比重最大，因此营业总收入较上年同期略有下降。公司将持续聚焦合成生物学，坚持生物科技公司和生物材料公司整体定位，用科技力打造产品力，塑造品牌力，进一步加大降本增效力度，推动公司业务持续稳定健康增长。 1.3江苏吴中：AestheFill®全国专家顾问会成功举办，期待产品上市 2月25日，江苏吴中旗下进口童颜针Aesthefill全国专家顾问会在苏州成功举行。本次大会汇聚了行业大咖，权威学术专家。立足于AestheFill®产品，聚焦再生材料发展前景，研讨不同再生材料间的应用差异，展开更深入更细化的探讨。同时，围绕AestheFill®的标准化注射流程、在材料层面解析、市场需求洞察，在面部年轻化临床应用案例中展开深入交流与探讨。 产品功效经过验证，拥有塑形效果好+可定制优势。据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill®在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30% 的份额排名第一，并每年保持高速增长。产品具有2大核心优势，PDLLA微球及光滑多孔微球技术。海绵状多孔的微球结构，在相同质量下体积更大，即刻塑形效果更为明显的同时，还能促使胶原纤维沿着多孔微球结构生长进微球内部，大大提升了其胶原再生的能力。同时，组织相容性也更好，注射后效果自然，不易移位。其次，在临床应用中，AestheFill®充分考虑到终端材料在医生临床应用上的实际需求和选择，可通过不同浓度的配比，实现不同层次问题的改善，进行“个性化定制”。 2市场回顾 2.1板块行情回顾 本周申万美容护理行业指数+0.16%；板块整体跑输沪深300 指数1.22个百分点。在31个申万一级行业中，美容护理排名第 23。其中美容护理各二级行业中，化妆品+0.96%，个护用品 +1.04%。 图1：市场表现（%）图2：申万美容护理子行业表现（%） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1.1 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 0.9 0.9 个护用品化妆品 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（%） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 计算机电子通信 机械设备家用电器国防军工 汽车电力设备 传媒基础化工有色金属 环保综合 医药生物社会服务轻工制造商贸零售建筑材料纺织服饰 钢铁非银金融建筑装饰美容护理农林牧渔石油石化食品饮料房地产煤炭 公用事业交通运输 银行 -4.0 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 本周美容护理行业个股涨跌幅中，排名前五的公司分别为百亚股份、科思股份、丸美股份、华熙生物、力合科创；排名后五的个股为*ST美谷、倍加洁、青岛金王、诺邦股份、爱美客。 图4：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%） 周涨跌幅 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 百亚股份科思股份丸美股份华熙生物力合科创华业香料延江股份上海家化锦盛新材贝泰妮稳健医疗中顺洁柔登康口腔水羊股份