社服行业周报：地铁客流持续回暖，酒店恢复水平向好

本周社服涨幅排名第13，跑赢沪深300 周内社服板块涨跌幅-1.1%，申万一级行业中社服排第13位，相对沪深300收益0.7pct；年初至今社服板块涨跌幅为1.0%，在申万一级行业中排第26位，相对沪深300收益为-3.2pct。周内广州酒家（+12.1%）、米奥会展（+10.5%）、力盛体育（+7.7%）领涨；年初至今米奥会展（39.4%）、同道猎聘（32.2%）和华住集团-S（19.5%）涨幅居前。 板块动态 免税方面，海口海关统计数据显示，23年春运期间共监管离岛免税购物金额89.5亿元，免税购物人数89.5万人次，购物件数1007.1万件。元宵节后，海口美兰机场、三亚凤凰国际机场旅客吞吐量环比下滑。本地出行方面，根据wind数据，本周29城地铁日均客流量环比上周同期增7.6%，同比22年同期增幅达40.0%，客流持续回暖。酒店方面，23年1月份，大陆酒店整体RevPAR恢复至2019年同期的88.5%，恢复水平环比回暖24.6pct。其中OCC较疫前同期-11.7pct；ADR较疫前同期+10.1%。 资金持仓 截至2023年2月17日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达23,001万股，占自由流通比例达25.2%。环比角度，周内外资增配广州酒家、外服控股，持股数量增幅分别为19.9%和9.7%。 投资建议 本周，全国29城地铁客流持续回暖，2月17日，深圳、重庆、杭州等城市地铁单日客流创历史新高，上海、北京、广州、武汉等城市单日客流创近几个月新高。2月5日-2月11日，大陆酒店整体RevPAR环比+7.5%，其中OCC环比走强8.0pct，酒店恢复向好。大中城市商旅出行向好，不断释放经济复苏信号。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。展望2023全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；疫情流行冲击消费复苏风险；新市场开拓不及预期风险。 1周观点 本周，全国29城地铁客流持续回暖，2月17日，深圳、重庆、杭州等城市地铁单日客流创历史新高，上海、北京、广州、武汉等城市单日客流创近几个月新高。2月5日-2月11日，大陆酒店整体RevPAR环比+7.5%，其中OCC环比走强8.0pct，酒店恢复向好。大中城市商旅出行向好，不断释放经济复苏信号。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。 展望全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 2市场表现：本周社服相对沪深300收益0.7pct 2.1板块：周内社服板块下跌1.1%，板块涨幅居第13位 周内社服板块涨跌幅-1.1%，申万一级行业中社服排第13位，相对沪深300收益0.7pct；年初至今社服板块涨跌幅为1.0%，在申万一级行业中排第26位，相对沪深300收益为-3.2pct。 图表1：周内社服板块涨跌幅-1.1%，跑赢沪深300指数0.7pct 图表2：周内社服板块涨跌幅-1.1%，在申万一级行业涨跌幅中排第13位 2.2个股：本周广州酒家、米奥会展、力盛体育涨幅居前 社服行业重点公司：周内广州酒家（+12.1%）、米奥会展（+10.5%）、力盛体育（+7.7%）领涨；年初至今米奥会展（39.4%）、同道猎聘（32.2%）和华住集团-S（19.5%）涨幅居前。 图表3：周内广州酒家（+12.1%）、米奥会展（+10.5%）、力盛体育（+7.7%）领涨 3板块动态 3.1数据跟踪：春运期间海南离岛免税销售额89.5亿元 春运期间海南离岛免税销售额89.5亿元。根据海口海关统计数据，23年春运期间(1月7日至2月15日)共监管离岛免税购物金额89.5亿元，免税购物人数89.5万人次，购物件数1007.1万件。其中，春运期间三亚海关共监管离岛免税购物金额59.94亿元，占海南总金额的66.95%；免税购物人数65.86万人次，占海南总人次的73.54%；购物件数593.92万件，占海南总件数的58.97%。春运期间，琼州海峡进出港旅客量创历史新高，海南岛内三大机场旅客吞吐量达到2019年同期九成以上。 元宵节后，海口美兰机场、三亚凤凰国际机场旅客吞吐量环比下滑。2月13日-2月18日，海口美兰机场、三亚凤凰机场日均客流量环比分别降7.1%、0.5%。 图表4：近期海口美兰机场客流环比下滑 图表5：2月14日凤凰机场客流跌破7万人次 29城地铁日均客流持续回暖。根据wind数据，本周29城地铁日均客流量环比上周同期增7.6%，同比22年同期增幅达40.0%，客流持续回暖。2月17日，深圳、重庆、杭州等城市地铁单日客流创历史新高。上海、北京、广州、武汉等城市单日客流创近几个月新高。 图表6： 图表7：本周深圳地铁日均客流同比上升82.9% 太二在营门店459家。根据九毛九公众号，截至2023年2月18日，公司旗下太二正常经营的门店共459家，装修中门店3家；怂火锅30家；赖美丽烤鱼2家。 1月RevPAR恢复至疫前同期88.5%。23年1月份，大陆酒店整体RevPAR恢复至2019年同期的88.5%，恢复水平环比回暖24.6pct。其中OCC较疫前同期-11.7pct；ADR较疫前同期+10.1%。2月5日-2月11日，大陆酒店整体RevPAR环比+7.5%，其中OCC环比走强8.0pct，ADR环比降幅为5.7%。2月以来，大陆酒店整体RevPAR同比+40.9%，其中OCC同比+26.5pct，ADR同比-18.9%。 图表8：1月大陆酒店RevPAR恢复至2019年同期的88.5% 爱彼迎迎接首个盈利年，万豪业绩超预期。得益于住宿和体验预订量的强势增长，22Q4爱彼迎营收同比增长24%；全年营收达到84亿美元，同比增长40%。22Q4公司净利润率达到17%，高于去年同期的4%；2022年全年录得19亿美元的净利润，同比扭亏，创下首个盈利财年。万豪近日发布22Q4及全年财报。Q4收入59.2亿美元，同比增长33%；净利润6.7亿美元，同比增长44%。2022全年收入207.7亿美元，同比增长50%；净利润23.6亿美元，同比增长115%。经营数据层面，与19Q4相比，22Q2全球可比全系统固定美元RevPAR增长4.6%，美加地区增长5.2%，国际市场增长3.4%。 3.2行业动态：欧美同意逐步取消对中国旅客防疫限制措施 【领事直通车】根据“领事直通车”2月17日消息，《中华人民共和国政府和马尔代夫共和国政府关于互免签证的协定》已正式生效。中国公民持有效的中国护照因旅游、商务、探亲、过境等短期事由拟在马尔代夫停留不超过30天，免办签证。拟入境马尔代夫从事工作、定居、新闻报道等需该国主管部门事先批准的活动，应在入境前办妥有关手续。 【中疾控】2月18日，中疾控官网通报全国新型冠状病毒感染疫情情况。通报中提及12月以来本土病例病毒变异株监测情况：2022年12月1日至2023年2月16日，共发现本土重点关注变异株15例，其中，1例XBB.1，1例XBB.1.5，1例BQ.1，5例BQ.1.1，1例BQ.1.1.17，4例BQ.1.2和2例BQ.1.8。与2月15日的通报相比，2月14日至2月16日，中疾控新发现本土重点关注变异株1例，为BQ.1。中疾控表示，BQ.1虽然引起全球范围的关注，但是目前未见任何国家报道BQ.1及其亚分支感染者的致病力增加，也无住院率和病死率增加的报道。 【环球时报】欧盟轮值主席国瑞典表示，来自27个欧盟成员国的卫生专家在16日的会议上同意：在本月底前，取消要求中国入境旅客登机前出示新冠检测阴性证明的规定，并在3月中旬前，停止对自中国入境的旅客进行随机抽检。4个不属于欧盟的申根协定成员国，冰岛、列支敦士登、挪威和瑞士也同意有关安排。 【腾讯网】2月15日，马蜂窝宣布完成新一轮融资。此轮融资由贵州省创新赋能大数据投资基金、贵阳创投、贵阳观山湖现代服务业投资基金等机构联合投资。马蜂窝创始人、CEO陈罡表示，“我们将把这笔资金用到内容体系建设和新型供应链重塑中，为更多年轻用户提供随需应变的旅行决策服务的同时，也会通过数字化工具为旅游目的地和各类旅游业态赋能。 【中国民航报】根据中共中央、国务院对新冠病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案，中国民航局从今年1月8日起受理中外航空公司本航季恢复航班申请和新航季的增班申请。中国民航局运输司副司长商可佳2月16日披露，从2月6日至12日实际执行的航班情况来看，中国已经恢复与58个国家间的客运定期航班，98家中外航空公司共执行795班，比“乙类乙管”政策发布前一周(1月2日至8日)的482班增长65%。 3.3公司动态：君亭酒店与中旅酒店签订战略合作框架协议 图表9：周内社服相关公司重点公告与事件 4资金持仓：本周外资增配广州酒家、外服控股 截至2023年2月17日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达23,001万股，占自由流通比例达25.2%。 环比角度，周内外资增配广州酒家、外服控股，持股数量增幅分别为19.9%和9.7%。 图表10：周内外资增配广州酒家幅度最大 5近期重点报告汇总 5.1《社服商贸2023年度策略：复苏三部曲-提信心、促能力、引兑现》2023.01.15 行业复盘：复苏行情渐次演绎。2022年，社服/零售/美护绝对收益分别为-2.2%/-7.1%/-6.7%，相对沪深300收益分别为19.4%/14.6%/14.9%，排名居前。从走势看，预期博弈主导行情，Q1旅游景区等板块领涨，Q2复苏预期向免税/酒店/餐饮等细分领域扩散，Q3复苏节奏被打乱，Q4出行链复苏主线确立，行情陆续向受损偏弱板块扩散。其中个股节奏受政策预期、业绩表现与估值水平共同影响，率先走强的个股对政策利好渐趋钝化，成长占优的小市值股后续表现更为优异。 海外复盘：复苏节奏及股价兑现均显分化。从海外复苏结果看，疫情虽有反复但影响趋弱，外生政策刺激+可支配收入恢复速度决定消费信心和消费支出表现。从内部子行业恢复表现看，餐饮等本地消费一路领先，主题公园紧随其后，酒店和OTA平稳恢复，国际免税受制于客流因素表现不佳。联动股价表现发现，前期博弈主导，后续收入修复兑现与否决定龙头公司是否能够持续获得超额收益。在放开阶段，主题公园、餐饮股价向上弹性大，酒店板块股价更为稳定。 2023年展望：复苏三部曲-提信心、促能力、引兑现。 社服：建议关注政策变化、信心回升、业绩兑现 时间节奏：预计23年外部政策仍将是影响行情的重要变量，在具体的时间节点上，23Q2有望迎来节假日旺季（清明、五一）催化+促消费政策催化+业绩修复兑现，建议23Q1加大关注，积极把握投资窗。 板块轮动节奏：从复苏节奏和业绩兑现看，餐饮、免税或有望成为复苏先行者，酒店业绩或更为稳健，建议以酒店作为基本盘，以免税餐饮、钻石珠宝作为弹性选择。 美护：基于行业景气度、公司成长性、估值性价比等三维度精选个股医美板块建议关注爱美客、雍禾医疗、华东医药、美丽田园医疗健康； 化妆品板块建议关注巨子生物、华熙生物、珀莱雅、贝泰妮、上美股份。 风险提示：宏观经济增长放缓，出行恢复低于预期，免税市场竞争加剧等风险。 5.2《王府井：“有税+免税”共驱成长》2022.12.20 多业态布局的零售龙头。王府井前身是创立于1955年的北京市百货大楼，历经6