社服行业周报：暑期多地酒店预订量超上半年，民航客流受疫情影响显著回落

2022年09月02日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•社会服务 社服行业周报（8.27-9.2） 暑期多地酒店预订量超上半年，民航客流受疫情影响显著回落 投资要点 本周投资观点：1）免税：三亚出现疫情反复，静待疫情好转实现客流回暖。三亚疫情出现拐点，国内局部疫情已得到基本控制,当前免税业重心依然是客流 复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：宿一赫 电话：15721449682 邮箱：suyh@swsc.com.cn 行业相对指数表现 社会服务沪深300 的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅 酒店。3）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数下跌0.9%，跑赢沪深300指数1.1个百分点，行业涨跌幅排名第14（共31位）。本周仅有教育行业板块实现上涨，涨幅约1.9%。行业估值水平（PE-TTM)为44.0倍，相对沪深300溢价率为303.7% （-185.2pp)。个股方面，本周社服行业A股有56家股票涨幅为正，41家下跌，其中呷哺呷哺表现最好（+20.9%）、米奥会展（+17.2%）、红旗连锁（+16.3%）涨幅较高，颐海国际（-20.6%）、迪阿股份（-17.1%）跌幅较大。 行业数据更新：8月27日-9月2日，上海地铁客运量为6128.8万人次，环比上周上升5.6%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为136、14架次，环比上周分别+4.2%、-47.3%，同比-55.5%、-92.6%。2022年7月，全国城 镇调查失业率为5.4%，同比上升0.3个百分点，环比下降0.1个百分点。 新冠疫情跟踪：8月27日-9月2日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计12603例，环比上周+10.9%；无新增死亡病例；2）三亚：三亚本 周累计新增确诊179例，无症状感染者360例；3）全球：全球新增新冠肺炎 确诊病例约423.1万例，环比-17.9%；新增死亡人数约1.4万例，环比-7.8%。 新冠疫苗接种情况：截至9月2日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.3 亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为240.8剂次，高于全球、北美、欧洲水平 51.3%、36.8%、36.5%。8月26日-9月2日全球日均接种新冠疫苗约414.3万剂次，环比减少52.1%；全国日均接种新冠疫苗约23.2万剂次，环比减少18.1%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：暑期多城市酒店预订量超过上半年；8月签约83家酒店，奢华品牌发力迅猛，君澜酒店拿下8个高端项目；2）餐饮：五芳斋正式登陆上交所主板；陕西公布促进餐饮业恢复发展若干措施：减租、免税、 14% 7% -1% -8% -15% -22% 21/921/1122/122/322/522/722/9 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数74 行业总市值（亿元）4,643.45 流通市值（亿元）4,536.18 行业市盈率TTM107 沪深300市盈率TTM11.6 相关研究 1.社服行业周报（8.20-8.26）：三亚疫情逐渐好转，香港7月旅客同比增长4.5倍(2022-08-28) 2.社服行业周报（8.13-8.19）：免税龙头港股上市在即，酒旅市场回暖至去年八成(2022-08-21) 3.社服行业周报（8.6-8.12）：中国中免通过港交所聆讯，扩岗补助政策加速落实(2022-08-15) 4.社服行业周报（7.30-8.5）：三亚出现疫情反复，7月离岛免税销售额同比增长21%(2022-08-08) 5.社服行业周报（7.23-7.29）：消博会进场观众超28万人次，碧桂园集团进军预制菜行业(2022-08-01) 让利；3）景区：深圳部分公园、文旅场所暂时关闭；上海千古情景区：暂定明年春季开园4）旅游零售：韩国7月免税店销售环比下降14.6%；三亚国际免税城推出8周年店庆活动，优惠低至5折；5）旅游服务：暑运接近尾声， 民航客流受疫情影响显著回落；韩国自9月3日起取消入境前核酸检测要求； 6）人力资源：重庆12部门联合发文，促人力资源服务业高质量发展；人社部： 重点企业用工服务机制成效显现；7）商贸零售：韩国百货店7月销售额飙升 逾30%；上半年我国信息消费规模3.24万亿元。 上市公司重点公告跟踪：中国中免：22H1公司营收为167.64亿元/YoY-16.6%；归母净利润为-2.66亿元；首旅酒店：公司拟将海外全资子公司首旅酒店集团（香港）控股有限公司、宝利投资有限公司分别所持的如家酒店集团（HOMEINNS HOTELGROUP）66.14%、14.83%股权，以对应的长期股权投资账面净值全部一次性划转至首旅酒店集团。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。 目录 1市场行情回顾（2022.08.27-2022.09.02）1 1.1行业表现1 1.2个股表现2 2行业数据更新3 3新冠疫情跟踪5 4行业公司动态9 4.1行业资讯9 4.2公司动态14 5风险提示15 图目录 图1：本周行业涨跌幅1 图2：年初以来行业涨跌幅1 图3：本周子行业涨跌幅2 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅2 图5：最近两年社服行业估值水平（PE-TTM）2 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）2 图7：上海地铁客运量（万人次）3 图8：北京地铁客运量（万人次）3 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元）4 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元）4 图11：海口美兰机场每日起降（架次）4 图12：三亚凤凰机场每日起降（架次）4 图13：海口美兰机场客流量（万人次）4 图14：我国调查失业率升高5 图15：2022年中国新冠确诊病例及无症状感染者人数（人）5 图16：三亚每日新增确诊病例及无症状感染者人数（人）5 图17：全球日新增确诊病例（人）6 图18：全球累计死亡病例（人）6 图19：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次）6 图20：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次）6 表目录 表1：2022/08/27-2022/09/02社服行业及个股涨跌幅情况3 表2：国内多地对海南省疫情防控措施（截止至2022年9月2日）6 表3：海外防疫政策更新（截止至2022年9月2日）7 表4：本周上市公司重点公告14 1市场行情回顾（2022.08.27-2022.09.02） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数下跌0.9%，跑赢沪深300指数1.1个百分点，行业涨跌幅排名第14。2022年初以来至今，社服行业下跌16.5%，跑赢沪深300指数 2.1个百分点，行业涨跌幅排名第20。 图1：本周行业涨跌幅 数据来源：Wind，西南证券整理 图2：年初以来行业涨跌幅 数据来源：Wind，西南证券整理 社服子行业来看，本周仅有教育行业板块实现上涨，涨幅约1.9%。年初至今四个子行业板块均出现下跌，专业服务为跌幅最大的子行业，跌幅约为24.0%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 本周社服行业估值水平（PE-TTM)为44.03倍，相对全部A股溢价率为219.5% （-146.7pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为138.9%（-109.5pp)，相对沪深300溢价率为303.7%（-185.2pp)。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE-TTM）图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业有56家股票涨幅为正，41家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：呷哺呷哺(+20.9%）、米奥会展(+17.2%）、红旗连锁(+16.3%）、奈雪的茶(+11.2%）、*ST文化(+9.4%）、全聚德(+9.1%）、同庆楼(+8.7%）、岭南控股(+8.1%）、开普检测(+6.5%）、金陵饭店(+6.2%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：颐海国际(-20.6%）、迪阿股份(-17.1%）、九毛九(-14.7%）、华住集团(-11.6%）、携程集团(-11.3%）、海伦司(-11.1%）、力量钻石(-10%）、锦江酒店(-9.4%）、ST明诚(-9.3%）、科锐国际(-7.6%）。 表1：2022/08/27-2022/09/02社服行业及个股涨跌幅情况 指数 涨幅 子行业 涨幅 子行业 涨幅 社会服务 -0.9% 教育 1.9% 旅游及景区 -1.1% 专业服务 -0.6% 酒店餐饮 -3.9% 社服行业个股周内涨跌前十位 0520.HK 呷哺呷哺 20.9% 1579.HK 颐海国际 -20.6% 300795.SZ 米奥会展 17.2% 301177.SZ 迪阿股份 -17.1% 002697.SZ 红旗连锁 16.3% 9922.HK 九毛九 -14.7% 2150.HK 奈雪的茶 11.2% 1179.HK 华住集团 -11.6% 300089.SZ *ST文化 9.4% 9961.HK 携程集团 -11.3% 002186.SZ 全聚德 9.1% 9869.HK 海伦司 -11.1% 605108.SH 同庆楼 8.7% 301071.SZ 力量钻石 -10.0% 000524.SZ 岭南控股 8.1% 600754.SH 锦江酒店 -9.4% 003008.SZ 开普检测 6.5% 600136.SH ST明诚 -9.3% 601007.SH 金陵饭店 6.2% 300662.SZ 科锐国际 -7.6% 数据来源：Wind，西南证券整理 2行业数据更新 北京的地铁客运流量已恢复至去年同期水平。8月27日-9月2日，上海地铁客运量为 6128.8万人次，环比上周上升5.6%，同比下降7.1%。8月25日-8月31日，北京地铁客运量5690.1万人次，环比上周下降0.58%，同比下降2.33%。 图7：上海地铁客运量（万人次）图8：北京地铁客运量（万人次） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 国内多地逐步放松防疫限制，餐饮收入环比提升。2022年7月全国餐饮收入为3694.2 亿元，同比下降1.5%，环比下降1.9%；全国限额以上餐饮企业收入为958.0亿元，同比上升7.0%，环比上升1.5%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元）图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1&2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020