社服零售行业周报：9月社零增速继续回升，服务消费恢复向好

证券研究报告|行业研究周报 2023年10月22日 9月社零增速继续回升，服务消费恢复向好 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 24%17%10% 3% -4% -10% 2022/102023/012023/042023/072023/10 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►9月社零总额同比+5.5%，增速环比上升 据国家统计局数据，9月份，社零总额同比+5.5%，增速环比提升0.9个百分点；其中，除汽车外的社零总额同比+5.9%，增速环比提升0.8个百分点；2021-2023年CAGR为+4.0%（8月为+5.0%）。分地区来看，伴随县域商业网络设施不断完善、物流效率持续提升、优质商品投放力度逐步加大，乡村市场销售较快恢复；9月份，城镇/乡村消费品零售额同比分别+5.4%/+6.3%。分类型来看，中秋国庆假期，居民外出休闲旅游、返乡探亲交织叠加，带动旅行相关类消费加快恢复；9月份，全国限额以上住宿和餐饮业单位客房收入同比两位数增长，全国餐饮收入同比+13.8%，增速环比提升1.4个百分点，2021-2023年CAGR为+5.8%（8月为+10.4%）；9月份，商品零售额同比+4.6%，增速环比提升0.9个百分点，其中，限额以上服装鞋帽针织品类、化妆品类、金银珠宝类零售额同比分别+9.9%/+1.6%/+7.7%，增速环比分别+5.4/-8.1/+0.5个百分点。分渠道来看，1-9月份，实物商品网上零售额累计同比+8.9%，占社零总额的比重为26.4%，同比提升0.7个百分点；单月来看，据我们估算，9月份，实物商品线上/线下零售额同比分别+6.6%/+3.8%，增速环比分别-1.0/+1.6个百分点。 ►三季报陆续发布，首旅酒店Q3业绩超市场预期本周板块内重点公司业绩预告/公告：1）首旅酒店：经财务部门初步测算，预计2023年前三季度实现归母净利润6.6-7.0亿元，同比增长299%-311%；扣非归母净利润6.0-6.4亿元，同比增长251%-261%。2023Q3，公司全部酒店RevPAR恢复至2019年的106%，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR恢复至2019年的117%；国庆节长假期间，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR恢复至2019年的119%。2）华住集团：Legacy-Huazhu业务，2023Q3，RevPAR恢复至2019年的129%，其中7-9月分别恢复至2019年的132%/128%/128%；新开业酒店数量达545家，关闭酒店数量为139家。Legacy-DH业务，2023Q3，RevPAR恢复至2019年的107%。3）吉宏股份：2023Q3，公司实现营收17.86亿元，同比+35.82%；归母净利润1.31亿元，同比+57.41%；扣非归母净利润1.24亿元，同比+58.11%。4）小商品城：2023Q3，公司实现营收27.45亿元，同比+29.87%；归母净利润3.18亿元，同比-19.95%；扣非归母净利润3.12亿元，同比-17.99%。2023Q3，公司主营业务利润约4.77亿元，同比+14.27%；chinagoods平台GMV 524.38亿元，同比+122.34%；“义支付YiwuPay”自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约人民币23亿元。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议 9月社零继续回暖，尤其是黄金珠宝消费表现韧性较足，表明终端消费整体稳步复苏，我们认为Q4整体消费市场或仍将平稳向好。综合考虑当前市场风险偏好及估值水平，我们建议重点关注：黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），出口链（相关受益标的包括小商品城、米奥会展、华凯易佰），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、王府井）等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2022A EPS(元)2023E2024E 2025E 2022A 2023E P/E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 31.85 买入 0.11 1.23 2.04 2.41 289.5 25.9 15.6 13.2 600415.SH 小商品城 8.08 增持 0.20 0.47 0.52 0.58 40.4 17.2 15.5 13.9 300795.SZ 米奥会展 31.84 增持 0.50 1.19 1.69 2.15 63.7 26.8 18.8 14.8 600826.SH 兰生股份 9.42 买入 0.21 0.56 0.57 0.66 44.9 16.8 16.5 14.3 300592.SZ 华凯易佰 22.78 增持 0.76 1.22 1.66 2.04 30.0 18.7 13.7 11.2 600861.SH 北京人力 22.73 增持 -0.68 1.18 1.74 2.15 -33.4 19.3 13.1 10.6 600859.SH 王府井 18.35 增持 0.17 0.99 1.28 1.66 107.9 18.5 14.3 11.1 605108.SH 同庆楼 28.39 增持 0.36 1.04 1.48 1.90 78.9 27.3 19.2 14.9 6862.HK 海底捞 18.08 买入 0.25 0.84 1.06 1.20 72.3 21.5 17.1 15.1 0520.HK 呷哺呷哺 2.61 买入 -0.33 0.09 0.28 0.44 -7.9 29.0 9.3 5.9 002345.SZ 潮宏基 5.96 买入 0.22 0.45 0.56 0.68 27.1 13.2 10.6 8.8 600612.SH 老凤祥 57.52 买入 3.25 4.15 4.89 5.57 17.7 13.9 11.8 10.3 002867.SZ 周大生 16.40 买入 1.01 1.24 1.51 1.80 16.2 13.2 10.9 9.1 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价和汇率均取自2023/10/20） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况6 2.3.重点公司公告6 3.宏观&行业数据7 3.1.社零7 3.2.黄金&钻石价格9 4.投资建议9 5.风险提示9 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前五的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图59月社零总额同比+5.5%7 图69月除汽车外社零总额同比+5.9%7 图79月城镇/乡村社零总额同比+5.4%/+6.3%8 图89月商品零售/餐饮收入同比+4.6%/+13.8%8 图99月实物商品线上/线下同比+6.6%/+3.8%8 图101-9月实物商品网上零售占比26.4%8 图119月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+9.9%/+1.6%/+7.7%8 图12本周沪金价格环比+4.0%9 图13国际钻石交易所（IDEX）钻石指数9 图14中国钻石价格指数9 表1本周行业投融资事件一览6 1.行情回顾 本周消费者服务指数跑输沪深300指数1.54pct，商贸零售指数跑赢沪深300指数0.83pct。2023/10/16-2023/10/20，中信消费者服务指数涨幅-5.71%，中信商贸零售指数涨幅-3.34%，上证综指涨幅-3.40%，深证成指涨幅-4.95%，沪深300涨幅- 4.17%，创业板指涨幅-4.99%，中小板指涨幅-4.70%，中证500涨幅-3.72%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为珠宝首饰及钟表（-2.11%）、一般零售（-3.15%）、酒店 （-4.09%）、景区（-4.16%）、旅游零售（-4.96%）、人力资源服务（-5.79%）、餐饮 （-7.23%）、服务综合（-7.68%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -5.71% -3.34%-3.40% -4.95% -4.17% -3.72% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -2.11% -3.15% -5.0% -4.09% -4.16% -6.0%-4.96% -7.0% -8.0% -9.0% -5.79% -7.23% -7.68% -4.99%-4.70% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，*ST凯撒以周涨幅3.18%位居涨幅榜首位，曼卡龙、大连圣亚、莱绅通灵以周涨幅2.17%、2.13%、0.33%分列个股涨幅第二、三、四位；本周跌幅榜前五位分别为*ST爱迪（-16.96%）、同庆楼（-10.98%）、锦江B股（-10.89%）、岭南控股 （-10.27%）、创业黑马（-10.03%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 3.18% 2.17% 2.13% 0.33% 4% 3% -10.98% -10.89% -10.27%-10.03% -16.96% 0% 3%-2% 2%-4% 2%-6% 1%-8% 1%-10% 0%-12% -14% -16% -18% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【出境游】斯里兰卡将对中国游客免签证费 据斯里兰卡媒体报道，斯里兰卡内阁已经批准了包括中国在内的5个国家的免签证费提案。斯里兰卡旅游发展局主席表示该决定的目的是为了吸引跟多外国游客往斯里兰卡旅游。具体的政策实时时间和流程暂未公布。（来源：民航资源网） 【景区】海昌海洋公园发布IP2.0战略，计划向海外拓展 海昌海洋公园近期在上海发布IP2.0战略，将IP与零售、餐饮、住宿、互动、游乐设施等多维度场景融合，赋能主题公园发展。接下来依托IP合作，海昌海洋公园将在全国进一步扩张，同时还有向海外拓展的计划。据介绍，海昌海洋公园自成立以来，已在上海、大连、郑州、三亚、重庆、苏州、南京等全国30多个城市落地各具特色的主题公园和海洋馆，打造以海洋动物形象为代表的“七萌团”以及水母“玫朵”、虎鲸“胖虎”等自主IP。在IP合作方面，奥特曼、航海王、鲨鱼宝宝等国际知名IP相继登陆海昌海洋公园。（来源：新华网） 【演艺】大麦：今年前9个月平台销售演出21万场，创下历史新高 大麦数据显示，今年1-9月，大麦平台票房规模和购票人次大幅提升，同比2019年同期分别增长158%和116%。截至9月底，大麦DAU、MAU同比2019年同期分别增长了788%和374%，均创历史新高。场次方面，第一季度，平台销售演出5.9万场，是2019年同期3倍。2023年前9个月，大麦平台销售演出21万场，创下历史新高。 （来源：36氪） 【直播电商】商务部：1-9月全国直播电商销售额达1.98万亿元，增长60.6% 商务部电子商务司负责人介绍1-9月我国电子商务发展情况。直播电商等新业态发展势头强劲。一是带动消费增量，170家国家电子商务示范基地中151家建立了直播基地，全国直播电商销售额达1.98万亿元，增长60.6%，占网络零售额的18.3%，直播电商拉动网零增速7.7个百分点；二是促进创业就业，活跃电商主播数337.4万人，增长164.3%；三是推动产业转型，企业自播比例提升至接近一半，店播、厂播、走播等新场景不断拓展，老字号纷纷通过直播触网，拓展营销渠