电新行业双周报2023年第1期总第1期：新能源汽车开局走低有望二季度修复 上游原材料价格将持波动态势

硅 2023年2月14日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2023年第1期总第1期 新能源汽车开局走低有望二季度修复上游原材料价格将持波动态势 行业评级： 报告期：2023.01.30-2023.02.12 投资评级看好 评级变动首次 行情回顾： 报告期内电力设备行业指数涨幅为-0.75%，跑赢沪深300指数1.05Pct。电力设备申万二级子行业电机Ⅱ、风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备涨跌互现，分别变动5.48%、3.35%、0.93%、0.74%、-0.78%、-3.00%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品均在下跌，分别下跌0.94%、1.72%。 2022/1/4 2022/2/4 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 2022/9/4 2022/10/4 2022/11/4 2022/12/4 2023/1/4 2023/2/4 相对市场表现： 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 电力设备沪深300 2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌18.97%，沪深 300指数累计下跌16.88%，电力设备行业累计跑输2.09Pct。电力设备的六个申万二级子行业全部下跌，其中电池累计跌幅最大，为27.12%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为25.15%、31.14%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中有19只个股上涨，其中紫建电子涨幅最 分析师： 大，为18.58%。电池化学品34只A股成分股中22只个股均在上涨， 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 其中科恒股份涨幅最大，为30.14%。 估值方面，截至2023年2月10日，电力设备行业PE为29.52倍， 低于负一倍标准差，位于申万一级行业第14位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为35.58倍，位居第二位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池45.04倍、电池化学品23.84倍。 本报告期，电力设备行业共有35家上市公司的股东净减持11.89 亿元。其中，4家增持4.10亿元，31家减持15.99亿元。 公司地址： 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 投资观点： 2023年“国补”退出，“地补”出台，新能源汽车行业开局走低。据Wind数据，2023年1月中国新能源汽车销量40.80万辆，同比下降 5.43%，环比下降49.87%，部分车企通过降价以刺激销量回升，主要 系春节假期以及国家补贴政策退出的影响，存在季节性波动因素。我们认为未来随着地方补贴政策落地、厂商全线复产，有望在二季度回归增长态势，建议关注地方新能源汽车补贴政策的实施情况。 2022年年底至今新能源汽车增速失速，动力电池厂商以去库存为主，上游原材料价格呈现不同幅度下降，预计一季度动力电池价格也会出现小幅下降。但由于我国锂矿等关键金属原材料资源有限，我们 认为上游原材料价格不会持续下降，而是维持波动变化趋势，建议持 续关注上游原材料价格变动，重点关注具备成本控制优势以及技术优势的标的。 目录 一、市场回顾1 1.行情回顾1 2.行业重要资讯4 2.1新能源汽车行业4 2.2动力电池行业6 2.3储能行业7 二、公司动态8 1.重点公司公告8 2.重点公司股票增、减持情况8 三、重点数据跟踪10 四、投资建议12 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）1 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）1 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）1 图4：电力设备行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%）2 图5：重点跟踪三级行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%）2 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）2 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）2 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）3 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）3 图10：申万一级行业PE（TTM）3 图11：电力设备行业PE（TTM）4 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）4 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）4 图14：中国新能源汽车销量及渗透率10 图15：全球动力电池出货结构10 图16：中国动力电池出货结构10 图17：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）11 图18：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）11 图19：单GWh电池所需碳酸锂成本11 图20：新能源汽车销量变动幅度12 表目录 表1：各省市新能源汽车优惠和扶持政策汇总4 表2：电力设备行业上市公司股东增、减持情况9 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数涨幅为-0.75%，跑赢沪深300指数1.05Pct。电力设备申万二级子行业电机Ⅱ、风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备涨跌互现，分别变动5.48%、3.35%、0.93%、0.74%、-0.78%、-3.00%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品均在下跌，分别下跌0.94%、1.72%。 2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌18.97%，沪深300指数累计下跌16.88%，电力设备行业累计跑输2.09Pct。电力设备的六个申万二级子行业全部下跌，其中电池累计跌幅最大，为27.12%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为25.15%、31.14%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） -0.75 -1.80 8 6 4 2 0 -2 -4 300 传计环通机汽轻电国基社建公纺农钢石综交房美有食电建医沪家煤商银非媒算保信械车工子防础会筑用织林铁油合通地容色品力筑药深用炭贸行银 机设制 军化服装事服牧 石运产护金饮设材生 电零金 备造工工务饰业饰渔化输 理属料备料物 器售融 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 3.35 0.93 0.74 -0.78 -3.00 -0.94 -1.72 65.480 4 2 0 -2 -4 电风电 机电网 Ⅱ设设 备备 其电光 他池伏 电设 源备 设备Ⅱ -2 锂电池电池化学品 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2022/1/4 2022/2/4 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 2022/9/4 2022/10/4 2022/11/4 2022/12/4 2023/1/4 2023/2/4 图4：电力设备行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%） 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 图5：重点跟踪三级行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%） 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 2022/1/4 2022/2/4 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 2022/9/4 2022/10/4 2022/11/4 2022/12/4 2023/1/4 2023/2/4 -45 电力设备沪深300锂电池电池化学品 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中有19只个股上涨，其中紫建电子涨幅最大，为18.58%。电池化学品34只A股成分股中22只个股均在上涨，其中科恒股份涨幅最大，为30.14%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 18.58 12.24 9.61 9.36 8.55 -1.34 -2.24 -3.15 -3.97 -5.56 200 18 16 14-2 12 10 8 6-4 4 2 紫 德 长 博 远 维 鹏 派 科 华 建 瑞 虹 力 航 科 辉 能 达 宝 电 锂 能 威 精 技 能 科 利 新 子 电 源 密 术 源 技 能 0-6 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 30.14 16.83 11.84 9.96 9.25 -3.26 -3.47 -4.10 -6.51 -7.12 350 30 25 20 -5 15 10 5 0 科瑞翔道贝恒泰丰氏特股新华技瑞份材术 -10 天信厦星恩赐德钨源捷材新新材股料材能质份 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2023年2月10日，电力设备行业PE为29.52倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第14位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为35.58倍，位居第二位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池45.04倍、电池化学品23.84倍。 图10：申万一级行业PE（TTM） 29.52 11.93 140 120 100 80 60 40 20 0 300 社农计国综美商食传汽机轻电电通公医纺环钢非有基建家房交沪石建煤银会林算防合容贸品媒车械工子力信用药织保铁银色础筑用地通深油筑炭行 服牧机军务渔工 护零饮理售料 设制设 备造备 事生服业物饰 金金化材电产运石装融属工料器输化饰 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：电力设备行业PE（TTM） 120 100 80 60 40 20 1999/12/30 2000/12/30 2001/12/30 2002/12/30 2003/12/30 2004/12/30 2005/12/30 2006/12/30 2007/12/30 2008/12/30 2009/12/30 2010/12/30 2011/12/30 2012/12/30 2013/12/30 2014/12/30 2015/12/30 2016/12/30 2017/12/30 2018/12/30 2019/12/30 2020/12/30 2021/12/30 0 电力设备均值加1倍标准差平均值均值-减1倍标准差 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 50.34 35.58 33.08 45.04 6050 5045 4040 27.23 26.62 35 30 22.42 30 20 25 23.84 10 20 0 其 电 电 风 光 电 15 他 池 机 电 伏 网 10 电源 Ⅱ 设备 设备 设备 5 设备Ⅱ 0 锂电池 电池化学品 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1新能源汽车行业 国补退出后，针对新能源汽车市场，各地政府抛出了诸多优惠政策和扶持政策。 表1：各省市新能源汽车优惠和扶持政策汇总 时间 省/市 政策文件及主要内容 1.3 河南 公布《关于印发大力提振市场信心促进经济稳定向好政策措施的通知》，提出将购车补贴政策延续至2023年3月底，对在省内新购汽车按购车价格的5%给予消费