电新行业周报（2022年第25期）：原材料价格回落，风电行业下半年盈利有望修复

本周观点：原材料价格回落，风电行业下半年盈利有望修复 国内风电行业上半年面临较大压力。一方面，风电项目整体开发周期较长，2020/2021年下游开发商将主要精力放在陆上/海上风电抢装，大量成熟项目集中并网，2022年上半年行业进入短暂“真空期”，实际开启建设的项目相对较少。此外，2022年起多地的疫情进一步延缓了部分项目的建设、审批进度，2022年1-5月国内新增风电装机规模约为10.8GW，其中4-5月仅新增2.9GW。另一方面，2022Q1头部风机厂商竞争趋于激烈，风机价格持续下行，钢价则呈震荡上行态势，风电产业链上下游同时承压。 招标持续放量，下半年国内风电项目建设将明显提速。随着风机招标价格的持续下行，当前国内陆上风电经济性已处于较好水平，2021年国内风机公开招标量接近60GW，2022年上半年则已达到40GW左右，行业潜在需求旺盛。与此同时，海上风电亦快速完成从补贴到平价的过渡，据我们统计2022年计划开工的海上风电项目接近13GW。随着疫情影响的逐步消退，大型新能源项目将成为稳增长的重要抓手，5月底发改委、能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》中则提出推动风电项目由核准制改为备案制，后续风电项目开发流程有望明显缩短，建设进度有望持续加快。 二季度起国内钢材价格高位回落，风电行业盈利修复拐点渐近。二季度以来钢铁行业需求疲软，价格高位回落接近10%，本周铁矿石、焦煤期货价格进一步大幅下跌10%以上，我们预计下半年钢材价格易降难升。风机铸锻件中原材料（生铁、废钢等）的成本占比通常为50%-70%，塔筒成本中钢板等原材料的占比则达到80%以上，因此钢材价格的下行将有效缓解零部件厂商的成本压力，下半年风电行业有望迎来盈利向上拐点。 本周行情回顾：2022年第24周电力设备板块表现亮眼 本周电力设备板块上涨8.0%，跑赢沪深300指数6.0%，其中风电设备板块表现最好（+11.5%），电网设备（+3.8%）、电机（+3.3%）板块涨幅相对较小。 产业链跟踪：本周锂电产业链价格稳中有降，硅料、电池片价格上涨 锂电：疫情影响渐退，国内新能源汽车产销快速恢复，本周负极材料、电解液、湿法隔膜及磷酸铁锂正极材料价格企稳，三元正极价格下降。 光伏：本周硅料、电池片价格上涨，硅片、组件等环节价格趋稳。海外需求持续向好，国内政策发力推动大型项目建设提速，产业链价格有较强支撑，待三季度硅料产能逐步投放后装机有望加速增长。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.原材料价格回落，风电行业下半年盈利有望修复 1.1.国内风电行业上半年面临较大压力 上半年国内风电项目推进偏慢，终端需求尚未大规模启动。风电项目整体开发周期较长，从项目选址、测风、审批、核准、招标、施工到最后并网往往需要1-2年的时间。2020/2021年下游开发商将主要精力放在陆上/海上风电抢装，大量成熟项目集中并网，2022年上半年行业则进入短暂“真空期”，实际开启建设的项目相对较少。此外，2022年起多地的疫情进一步延缓了部分项目的建设、审批进度，2022年1-5月国内新增风电装机规模约为10.8GW，其中4-5月仅新增2.9GW。 图1：国内月度累计新增风电装机情况（GW） 风机价格竞争激烈叠加原材料成本处于高位，行业上半年整体盈利承压。抢装结束后头部风机厂商竞争趋于激烈，在行业整体开工偏淡的背景下，2022年国内风机招标价格已进入2000元/kW以下区间，较2021年进一步下行，部分项目最低报价已低于1500元/kW。与此同时，2022Q1钢价呈震荡上行态势，风电产业链上下游同时承压，2021年以来风电设备板块营收、净利润增速逐季下滑。 图2：国内风机月度公开投标均价持续下行（元/kW） 图3：申万风电设备板块季度营收、净利润增速 1.2.否极泰来，下半年风电板块盈利有望迎来修复 招标持续放量，下半年国内风电项目建设将明显提速。随着风机招标价格的持续下行，当前国内陆上风电经济性已处于较好水平，2021年国内风机公开招标量接近60GW，2022年上半年则已达到40GW左右，行业潜在需求旺盛。与此同时，海上风电亦快速完成从补贴到平价的过渡，据我们统计2022年计划开工的海上风电项目接近13GW。随着疫情影响的逐步消退，大型新能源项目将成为稳增长的重要抓手，5月底发改委、能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》中则提出推动风电项目由核准制改为备案制，后续风电项目开发流程有望明显缩短（尤其是分散式风电），建设进度有望持续加快。 图4：国内风机公开招标容量（GW） 表1：2022年开工海上风电项目情况（GW） 二季度起国内钢材价格高位回落，风机零部件环节成本压力有望得到缓解。二季度以来钢铁行业需求疲软，价格高位回落接近10%，本周铁矿石、焦煤期货价格进一步大幅下跌10%以上，我们预计下半年钢材价格易降难升。风机铸锻件中原材料（生铁、废钢等）的成本占比通常为50%-70%，塔筒成本中钢板等原材料的占比则达到80%以上，因此钢材价格的下行将有效缓解零部件厂商的成本压力。 图5：钢材综合价格指数变化情况 图6：塔筒及风机零部件企业直接材料成本占比 综上所述，我们认为风电板块下半年有望迎来盈利向上拐点。一方面，随着项目大规模启动，行业整体的开工率水平将明显回升，近期风机招标价格已经企稳，铸锻件价格亦有较强支撑。 另一方面，随着原材料成本的下降，零部件企业的毛利率有望结束2021年以来的连续下降趋势，盈利修复拐点渐近。 图7：风电零部件板块毛利率情况 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 上周（2022/6/20-2022/6/24）沪深300指数整体涨幅2.0%，其中电力设备板块上涨8.0%，跑赢沪深300指数6.0%，在31个申万一级行业中排名第一。 图8：上周各行业版块涨跌幅对比 截至2022年6月24日，今年以来申万电力设备指数累计下跌4.1%，跑赢沪深300指数6.9%，5月以来板块反弹幅度较大。 图9：申万电力设备板块2022年走势 就电力设备板块内部而言，上周表现相对较好的子版块为风电设备（+11.5%），涨幅相对较小的板块为电网设备（+3.8%）、电机（+3.3%）。 图10：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为神马电力（+61.1%）、威尔泰（+38.6%）、博力威（+35.8%）、锦浪科技（+35.1%）、鸣志电器（+35.1%）；跌幅前五分别为华西能源（-18.7%）、神力股份（-6.2%）、ST远程（-5.8%）、金盘科技（-5.0%）、*ST海核（-4.4%）。 图11：本周电力设备板块涨幅前十个股 图12：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年5月国内新能源汽车产销快速恢复：2022年5月国内新能源汽车销量为44.7万辆，同比增长105.6%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达24.0%，同比提升13.8%；环比来看，随着各地疫情逐步好转，5月新能源汽车销量较2022年4月上升49.5%。 图13：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图14：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 本周锂电产业链价格稳中有降：疫情影响渐退，国内新能源汽车产销快速恢复，本周负极材料、电解液与湿法隔膜价格企稳，正极材料中磷酸铁锂价格稳定，三元5系及三元811分别下降0.6%及0.4%。上游金属方面，本周碳酸锂价格上涨0.3%，电解钴及电解镍价格分别下跌7.6%/9.1%。 表2：本周锂电产业链价格跟踪 图15：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图16：电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图17：正极材料价格走势（万元/吨） 图18：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图19：电解液价格走势（万元/吨） 图20：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 5月全社会用电量增速放缓：2022年1-5月全社会用电量为33,526亿千瓦时，同比增长2.5%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长9.8%/1.4%/1.6%/8.1%；5月单月全社会用电量为6,716亿千瓦时，同比下降1.3%。 5月风电发电量同比提升：2022年1-5月全国规模以上电厂发电量为32,484亿千瓦时，同比增长0.5%，其中水电/火电/核电/风电发电量分别同比增长17.5%/-3.5%/4.5%/9.5%。 图21：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图22：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 5月电网投资增速放缓：2022年1-5月全国电源基本建设投资完成额为1,470亿元，同比增长5.7%，增速较1-4月上升0.6%；1-5月全国电网基本建设投资完成额为1,263亿元，同比增长3.1%，增速较1-4月下降1.6%。受疫情影响4月以来电网投资有所放缓，后续在“稳增长”需求逐步显现的背景下，国内电网投资节奏有望加快。 图23：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图24：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 5月光伏装机同比高增，风电装机增速放缓：2022年1-5月，全国新增风电装机10.82GW，同比上升38.9%，新增太阳能发电装机23.71GW，同比上升139.3%；5月单月，全国新增风电装机1.24GW，同比上升4.2%，新增太阳能发电装机6.83GW，同比增长141.3%。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计今年国内风电、光伏装机规模均有望实现大幅增长。 图25：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图26：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 5月国内太阳能电池、逆变器出口额保持较快增速：2022年5月国内太阳能电池出口额为257亿元，同比增长79.9%，1-5月累计出口额为1139亿元，同比增长78.8%；5月国内逆变器出口额为38亿元，同比增长73.4%，1-5月累计出口额为156亿元，同比增长41.2%。 在硅料价格高企的背景下，海外市场需求仍保持较高水平，欧洲能源转型加速有望带动国内组件、逆变器出口保持高增态势，非洲、拉美等地区需求量亦有望延续快速增长。 图27：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图28：国内逆变器出口额情况（亿元） 硅料、电池片价格继续上行，硅片、组件价格企稳：据PVInfoLink统计，本周硅料及电池片价格延续上行趋势，组件价格趋稳，硅片则酝酿涨价。海外需求持续向好，国内政策发力推动大型项目建设提速，产业链价格有较强支撑，待三季度硅料产能逐步投放后装机有望加速增长。 表3：本周光伏产业链价格跟踪 图29：多晶硅致密料价格变化趋势（元/kg） 图30：硅片价格变化趋势（元/片） 图31：电池片价格变化趋势（元/W） 图32：组件价格变化趋势（元/W） 4.行业及公司要闻 4.1.行业要闻 【上海发改委印发《上海市氢能产业发展中长期规划》】 上海市发改委网站20日消息， 上海发改委印发 《上海市氢能产业发展中长期规划（2022-2035年）》提到，到2025年，建设各类加氢站70座左右，培育5-10家具有国际影响力的独角兽企业，建成3-5家国际一流的创新研发平台，燃料电池汽车保有量突破1万辆，氢能产业链产业规模突破1000亿元，在交通领域带动二氧化碳减排5-10万吨/年。（新闻来源：中国能源报） 【美“涉疆”法案正式实施，合盛、协鑫、大全、东方希望被列清单】 美国于6月21日正式开始实施其所谓的“维吾尔族强迫劳动预防法案”（UFLPA），在“预防法案”框架下，美国将对进口棉花、西红柿和多晶硅进行严格审查。据估计，全球近50%的多晶硅来自新疆。自从2021年6月以来，美国对合盛硅业生产的硅基产品签发暂扣令(WRO)。而“预防法案”的实施将会取代暂扣令(WRO)。美国国土安全部