电新行业双周报2023年第15期总第15期：电力设备行业2023年半年报总结，行业整体盈利能力逐步修复，动力电池增速或将大幅放缓

硅 2023年9月4日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2023年第15期总第15期 电力设备行业2023年半年报总结 行业整体盈利能力逐步修复动力电池增速或将大幅放缓 行业评级： 报告期：2023.08.21-2023.09.03 投资评级看好 评级变动维持 行情回顾： 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.63%，跑输沪深300指数2.83Pct。电力设备申万二级子行业中电网设备、其他电源设备Ⅱ、风电设备、电池、光伏设备均在下跌，分别变动-0.59%、-2.27%、-3.35%、-3.37%、 -3.42%；电机Ⅱ上涨5.71%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学 品分别变动-1.19%、-8.35%。 行业走势： 2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌13.75%，沪深300指 数累计下跌2.07%，电力设备行业累计跑输11.68Pct。电力设备的四个申万二级子行业在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为26.41%；电机Ⅱ和电网设备分别上涨21.12%和2.06%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为6.68%、25.33%。电力设备行业整体表现较差。 分析师： 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392 公司地址： 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池 行业27只A股成分股中24只均下跌，其中长虹能源跌幅最大，为 -20.63%，3只上涨成分股中博力威涨幅最大，为10.92%。电池化学品34只A股成分股中只有贝特瑞1只个股上涨，涨幅为7.22%。 估值方面，截至2023年9月1日，电力设备行业PE为19.37倍，低 于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为25.00倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池25.36倍、电池化学品23.64倍。 行业动态方面，本报告期，电力设备行业共有13家上市公司的股东净 减持1.23亿元。其中，4家增持0.10亿元，9家减持1.34亿元。 投资观点： 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 2023H1申万电力设备行业合计实现营收29165.99亿元，同比增长 33.56%；实现归母净利润2222.66亿元，同比增长55.38%。申万电力设备行业361家上市公司中，2023H1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有260/211/191家，毛利率的分布区间以15%以下为主。 我们重点关注的申万二级电池行业98家上市公司，2023H1共计实现营收9591.28亿元，同比增长64.34%；实现归母净利润694.22亿元，同比增长44.86%，2023H1营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有69/45/29家，电池行业上半年整体增速较一季度有明显改善。 通过对上半年整体业绩分析，动力电池行业较一季度明显改善，电网设备和光伏设备基本平稳快速发展。2023Q1，上游原材料价格大幅下跌，企业存在诸多高价库存，导致一季度盈利水平大幅下跌；2023Q2，随着企业高价库存逐步出清，碳酸锂价格波动幅度放缓，以及定价策略、降本增效、库存策略等诸多措施地有效采取，诸多厂商盈利能力在二季度得到修复。下半年，碳酸锂价格作为影响行业盈利能力地关键因素且其价格波动仍未稳定，再叠加动力电池行业增速整体趋缓，我们预计2023年整个动力电池行业增速或将基本与上半年持平。目前，诸多厂商看好海外市场纷纷开始开拓海外客户，若出海顺利，其盈利能力将有望得到进一步修复和改善。 风险提示： 行业增速不及预期；行业盈利能力修复不及预期 目录 一、市场回顾5 1.行情回顾5 2.行业重要资讯8 2.1新能源汽车行业8 2.2动力电池行业9 2.3储能行业9 二、公司动态10 1.重点公司动态10 2.重点公司股票增、减持情况12 三、重点数据跟踪13 四、电力设备行业2023年半年报总结15 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）5 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）5 图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）6 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）6 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）7 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）7 图10：申万一级行业PE（TTM）7 图11：电力设备行业PE（TTM）8 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）8 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）8 图14：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）13 图15：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）13 图16：单GWh电池所需碳酸锂成本13 图17：中国新能源汽车销量及渗透率14 图18：中国新能源汽车月度销量（辆）14 图19：全球动力电池出货结构14 图20：中国动力电池月度装车量（GWh/月）14 图21：中国动力电池出货结构14 图22：2023H1电力设备行业业绩增速变动情况汇总（家）16 图23：2023H1电力设备行业上市公司毛利率变动区间分布（家）16 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况12 表2：2023H1电力设备行业及申万二级子行业营收及归母净利润情况15 表3：2023H1电力设备行业及申万二级子行业业绩变动情况汇总（家）15 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.63%，跑输沪深300指数2.83Pct。电力设备申万二级子行业中电网设备、其他电源设备Ⅱ、风电设备、电池、光伏设备均在下跌，分别变动-0.59%、 -2.27%、-3.35%、-3.37%、-3.42%；电机Ⅱ上涨5.71%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动-1.19%、-8.35%。 2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌13.75%，沪深300指数累计下跌2.07%，电力设备行业累计跑输11.68Pct。电力设备的四个申万二级子行业在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为26.41%；电机Ⅱ和电网设备分别上涨21.12%和2.06%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为6.68%、25.33%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅 （%） 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中24只均下跌，其中长虹能源跌幅最大，为-20.63%，3只上涨成分股中博力威涨幅最大，为10.92%。电池化学品34只A股成分股中只有贝特瑞1只个股上涨，涨幅为7.22%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2023年9月1日，电力设备行业PE为19.37倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为25.00倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池25.36倍、电池化学品23.64倍。 图10：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1新能源汽车行业 国家能源局：今年前7月全国新能源汽车充电量已超去年全年 近日，国家能源局在浙江杭州召开推进新能源汽车充电基础设施高质量发展现场会。会议指出，经过十几年发展，我国充电基础设施从“十三五”初期几十万台增长到如今近700万台， 增长超60倍，已形成世界上数量最多、服务范围最广、品种类型最全的充电基础设施体系。截 至2023年7月底，我国充电设施数量达到692.8万台，同比增长74.1%。今年1-7月，全国新能源汽车充电量达441.4亿千瓦时，同比增长99.6%，已超过去年全年充电电量。（资料来源：世界动力电池大会） 聚焦新能源汽车与新型储能等产业四部门发文强化标准化 8月22日，工业和信息化部等四部门联合印发《新产业标准化领航工程实施方案（2023─ 2035年）》（下称《实施方案》）。新产业是指应用新技术发展壮大的新兴产业和未来产业，具有创新活跃、技术密集、发展前景广阔等特征。《实施方案》提出，聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等8大新兴产业，以及元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等9大未来产业，统筹推进标准的研究、制定、实施和国际化。 其中，聚焦新能源汽车领域，《实施方案》明确，研制动力性测试、安全性规范、经济性评价等整车标准，驱动电机系统、动力蓄电池系统、燃料电池系统等关键部件系统标准，汽车芯片、传感器等核心元器件标准，自动驾驶系统、功能安全、信息安全等智能网联技术标准，以及传导充电、无线充电、加氢等充换电基础设施相关标准。（资料来源：世界动力电池大会） 2.2动力电池行业 1-7月，我国对其他金砖国家锂电池、电动载人汽车出口成倍增长 金砖国家机制成立以来，经贸合作持续巩固发展，推动金砖机制成为当前全球经济复苏重要引擎。据中国海关统计，2022年我国对其他金砖国家进出口3.69万亿元人民币，增长17%。1-7月，我国对其他金砖国家进出口2.38万亿元，同比增长19.1%，占我外贸进出口总值的10.1%， 提升1.6个百分点；其中，出口1.23万亿元，增长23.9%；进口1.15万亿元，增长14.3%。 据海关统计，1-7月我国对其他金砖国家出口机电产品7594.5亿元，增长38%，占同期我国对其他金砖国家出口总值的61.7%。其中，锂电池、电动载人汽车出口成倍增长，增速分别为129.5%和601.3%，汽车零配件、家用电器、农业机械等出口增速均超过四成。（资料来源：世界动力电池大会） 工信部发布废旧动力电池综合利用工艺技术设备供需对接指南 8月21日，工信部节能与综合利用司发布了《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2023年版）》供需对接指南之十九：废旧动力电池综合利用工艺技术设备。《目录》涉及7项废旧动力电池综合利用工艺技术设备，涵盖磷酸铁锂电池拆解利用、退役动力电池评估和分选、动力锂电池再生利用前处理及废铅蓄电池