电新行业双周报2023年第5期总第5期：碳酸锂价格持续下跌，复合集流体产业化或将到来

硅 2023年4月11日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2023年第5期总第5期 碳酸锂价格持续下跌，复合集流体产业化或将到来 行情回顾： 行业评级： 报告期：2023.03.27-2023.04.09 投资评级看好 评级变动维持 报告期内电力设备行业指数涨幅为-0.73%，跑输沪深300指数 3.12Pct。电力设备申万二级子行业光伏设备、风电设备、其他电源设备Ⅱ、电池、电网设备、电机Ⅱ涨跌互现，分别变动1.20%、-0.54%、 -0.65%、-1.26%、-2.54%、-2.83%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品均在下跌，分别下跌1.13%、1.22%。 2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌26.99%，沪深 行业走势： 300指数累计下跌16.54%，电力设备行业累计跑输10.45Pct。电力设 备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为36.83%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为35.26%、40.14%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中只有6只个股上涨，其中科达利涨幅最大，为6.67%。电池化学品34只A股成分股中只有7只个股上涨，其中新 宙邦涨幅最大，为7.49%。 分析师： 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 估值方面，截至2023年4月7日，电力设备行业PE为25.73倍， 低于负一倍标准差，位于申万一级行业第15位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为29.09倍，位居第三位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池34.26倍、电池化学品21.08倍。 行业动态方面，本报告期，电力设备行业共有17家上市公司的股 东净减持22.03亿元。其中，3家增持2.30亿元，14家减持24.32亿元。 投资观点： 公司地址： 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 2022年年初，1月4日碳酸锂价格为27.80万元/吨；截至本报告 期末，2023年4月7日碳酸锂价格为21.00万元/吨。碳酸锂价格继2022 年四季度快速上涨，经历2023年开局下跌后，目前已跌至2021年价格水平。这说明碳酸锂市场的供需平衡已得到有效改善，但这对电池 厂商以及整车企业来说，库存周期以及产品定价都会受到一定程度影响。那碳酸锂目前市场价格的低位和拐点何时出现备受市场关注，供需结构的变动将会时刻反映在碳酸锂价格行情上，建议重点关注上游原材料厂商产能供给以及下游产销情况。 3月30日，广汽埃安发布了弹匣电池2.0，电池技术主要采用超稳电极界面、阻热相变材料以及电芯灭火系统三项安全技术，其中超稳电极界面采用复合集流体材料，在内短路发生时，复合集流体结构坍缩形成断路，防止热失控，起到保险丝的作用。在关注续航里程以及快充能力的同时，安全也是新能源车企亘古不变的话题，安全性需求的提升大大推动了复合集流体产业化应用进程，同时复合集流体的规模化应用还有望带来成本的下降。目前璞泰来已于近期发布公告称拟投资建设复合集流体研发生产基地，扩产1.6万吨复合铜箔。此外，璞泰来方面曾表示，未来高端乘用车轻量化的趋势将带来复合集流体市场需求的快速释放。因此，建议关注复合集流体产业化应用进展，重点关注复合集流体产业链上在生产技术和产能规模上具备先发优势的企业。 风险提示： 碳酸锂价格变动不及预期；复合集流体产业化进展不及预期；新能源汽车产销情况不及预期。 目录 一、市场回顾5 1.行情回顾5 2.行业重要资讯8 2.1新能源汽车行业8 2.2动力电池行业9 2.3储能行业10 二、公司动态12 1.重点公司公告12 2.重点公司股票增、减持情况13 三、重点数据跟踪13 四、投资建议15 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）5 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）5 图4：电力设备行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图5：重点跟踪三级行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）6 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）6 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）7 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）7 图10：申万一级行业PE（TTM）7 图11：电力设备行业PE（TTM）8 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）8 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）8 图14：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）13 图15：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）14 图16：单GWh电池所需碳酸锂成本14 图17：中国新能源汽车销量及渗透率14 图18：中国新能源汽车月度销量（辆）14 图19：全球动力电池出货结构15 图20：中国动力电池月度装车量（GWh/月）15 图21：中国动力电池出货结构15 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况13 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数涨幅为-0.73%，跑输沪深300指数3.12Pct。电力设备申万二级子行业光伏设备、风电设备、其他电源设备Ⅱ、电池、电网设备、电机Ⅱ涨跌互现，分别变动1.20%、 -0.54%、-0.65%、-1.26%、-2.54%、-2.83%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品均在下跌，分别下跌1.13%、1.22%。 2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌26.99%，沪深300指数累计下跌16.54%，电力设备行业累计跑输10.45Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为36.83%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为35.26%、40.14%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅 （%） 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中只有6只个股上涨，其中科达利涨幅最大，为6.67%。电池化学品34只A股成分股中只有7只个股上涨，其中新宙邦涨幅最大，为7.49%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2023年4月7日，电力设备行业PE为25.73倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第15位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为29.09倍，位居第三位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池34.26倍、电池化学品21.08倍。 图10：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1新能源汽车行业 乘联会：3月新能源乘用车厂商批发销量同比增长30%，预计一季度销量同比增长25% 据乘联会统计，2023年2月，全国乘用车市场新能源销量万辆以上的10家厂商，批发销 量占总体新能源乘用车全月销量的83%，这些企业的3月预估销量为47.7万辆，按照正常结构 占比预测，3月的全国新能源乘用车销量在57万多。考虑到部分中小企业的新能源车销量较2月改善较大，因此3月乘用车市场可偏乐观些。综合预估，3月乘联会新能源乘用车厂商批发销量60万辆，环比增长20%，同比增长30%。预计一季度新能源车厂商销量148万，同比增长25%，一季度新能源乘用车开门红基本实现。（资料来源：乘联会） 多家新能源汽车厂商公布3月销量数据，增长态势显著 4月2日，比亚迪发布公告称，3月新能源汽车销量20.7万辆，1-3月累计销量55.2万辆，同比增长92.81%。 4月6日，广汽集团发布公告称，3月汽车销量为231735辆，同比增长1.87%。本年累计 销量为539875辆，同比下降11.23%。其中，新能源汽车3月销量为44079辆，同比增长64.62%。 2023年3月，福田新能源汽车产量为3237辆，同比增长32.34%；销量为3107辆，同比增 长99.81%。2023年1-3月，福田新能源汽车累计产量6543辆，同比增长50.69%。累计销量6996 辆，同比增长118.69%。 针对国内12家新造车企业，有8家销量在3月均同比增长，其中有四家增长超100%，分别是：岚图（116%）、极狐（212%）、极氪（271%）、深蓝汽车（273%）。另外只有哪吒汽车、小鹏汽车、零跑汽车3家出现销量同比下跌，分别下跌16%、54.6%、39%。环比角度看，也有10家车企均实现环比增长，只有蔚来和创维汽车环比下跌，蔚来3月销量为1万辆，环比下降14.6%。从销量排名情况看，“蔚小理”中的理想和蔚来分别位列月度销量第一和第二。 （资料来源：公司公告；中商情报网；财经网；Wind） 新能源车的渗透率在3月第3周创出新高达到35.8% 据交强险、上海钢联统计，2023年3月，中国新能源乘用车上险量预计为58万辆，同比增长27.19%，环比增长47.21%。2023年Q1新能源乘用车上险量预计126.5万辆，相比较2022年Q1新能源乘用车103.4万辆，同比增长22.34%。在国补取消，但有地补和降价刺激下，一季度新能源车同比增长的数据不及预期，但从新能源车渗透率的指标看，中国新能源车市场还是表现出一定的韧性。在整体乘用车同比增速下滑的背景下，新能源车的渗透率在3月第3周创出新高达到35.8%，意味着消费者对新能源车的接受度并没有因为国补取消而降低。（资料来源：交强险、上海钢联） 2.2动力电池行业 广汽埃安发布弹匣电池2.0电池安全技术 3月30日晚，广汽埃安举行弹匣电池2.0发布会，并进行了电池枪击测试，展示其电池安全防护技术。据了解，埃安弹匣电池采用磷酸铁锂单体电芯。发布会视频显示，埃安此次枪击试验条件是在15米处对预留射击开口的满电电池整包进行射击，子弹穿透电芯比钢针穿透电芯 的速度可达100万倍，创口直径是针刺的7-8倍。但射击后电池未发生起火和爆炸，且拆开电 池系统外壳后、电池整体结构完整，仅有三个电芯爆裂性损坏，静置24小时后温度恢复至常温，顺利通过了枪击试验。据埃安表示，这也是全球范围内，动力电池首次在枪击试验中实现不起 火、无爆炸。 据介绍，弹匣电池2.0具备三大核心技术，包含使电芯温升速率下降20%的超稳电极界面，实现隔热性能上升40%的阻热相变材料和“电池安全消防队”的电芯灭火系统。埃安弹匣电池自装车以来，搭载已超40万辆依然零自燃。（资料来源：北极星储能网；中证网） 2月全球动力