南华有色金属铜周报：大战前的宁静

南华有色金属铜周报大战前的宁静 2023年2月12日星期日 分析师：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •市场回顾：沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，单周下跌0.68%至68420元每吨，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近。现货方面，上海有色现货持续了3周的贴水终于结束。进阶数据方面，精废价差持续回落，已到300元每吨以下，处于正常区间内；铜铝比维持在3.67附近；TC维持在80附近；进口持续亏损。 •宏观：央行发布数据显示，1月份新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录，其中住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月末M2同比增长12.6%，增速创2016年5月来新高。 •供给：12月铜精矿进口同比增加2.09%至210万吨，1-12月累计同比增加7.99%至2527万吨。 •需求：12月电源投资同比增长37.5%至1683亿元，1-12月累计同比增加22.8%至7208亿元。12月电网投资同比减少5.42%至803亿元，1-12月累计同比增加2%至5012亿元，基本符合2022年初的计划。 •库存：上期所小幅累库，增加1.5万吨至24万吨，LME小幅去库7000吨至6.3万吨。 •观点及策略：铜价在上周保持稳定，5天波动率有所回落，现货从贴水转为升水反映出下游经过2-3周的时间开始逐渐接受6.8万元每吨的铜价。站在现在的时间节点看，铜价可能会在未来3周以震荡为主。首先，从宏观角度，美联储下次利率决议时间在3月下旬，在利率决议前，货币政策将保持稳定。其次，我国将在3月初召开两会，市场对国家后疫情时代的政策颇为关注。多数投资者对此表示乐观，目前还未确定的是经济政策的力度和范围。然后，铜在第一季度往往不是季节性需求旺季，难有强力的下游支撑来拉动铜价。最后，本轮多头资金已基本撤离，多空双方仍然有不同的博弈点，双方暂无制胜筹码。空头认为目前美元指数处于低位，且有反弹迹象，若回弹至105上方，铜价或回到6.6万元每吨。综上所述，铜价或保持震荡。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周热点聚焦 •印尼自由港首席执行官TonyWenas表示，2023年铜矿石产量预计约为16亿磅（725748吨），几乎与上一年相同。而其印尼30亿美元的铜冶炼厂也将于2023年底完工。据路透消息，美国矿业巨头自由港麦克莫兰（FreeportMcMoRan）的印度尼西亚铜冶炼厂是全球最大的铜冶炼厂之一。 •外媒2月9日消息，智利铜业委员会（Cochilco）表示，智利十大铜矿中有七家在2022年的铜产量下降。其中，Codelco2022年的铜产量总计达到144.6万吨，同比下降10.6%。英美资源集团和嘉能可的合资企业Collahuasi铜矿2022年铜产量为57.1万吨，同比下降了9.4%。Codelco的ElTeniente铜矿2022年生产40.5万吨铜，同比下降12%。英美资源集团2022年铜产量31.1万吨，同比下降16%。Codelco的RadomiroTomic矿2022年铜产量30.1万吨，同比下降8%。 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 8854.00 -71.50（-0.80%） 241000（-12957） 555000 沪铜 68420 -470.00（-0.68%） 417498（-2201） 366504 国际铜 61150 -410.00（-0.67%） 12028（-1293） 10884 COMEX铜 4.0150 -0.02（-0.38%） 213398（0） 450801 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 8825.26 -70.99 -28.74 0.51 上海有色 68265 -85 35 100 长江有色 68330 -150 100 100 上海物贸 68230 -140 10 90 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 30.25 14.99 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 278 -74 铜铝比 3.673 0.087 TC/RC 80/8 -0.3/-0.03 5天铜价波动率 0.90% -0.66% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.74 68411 -148.03 242.27 三月 7.74 68632 -131.87 85.69 03 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 242009 15500 LME 63100 -6900 COMEX 21915 -2215 交易所库存合计 327024 6385 保税区库存 11.50 2.77 上游供给端数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 铜精矿进口 210.3万吨 2.09% 2527万吨 7.98% 阳极铜进口 84648.42吨 -6.55% 1166352.64吨 24.42% 废铜进口 139173.78吨 -13.89% 1771691.89吨 4.67% 精炼铜进口 347367.34吨 -13.13% 3671263.11吨 6.74% 未锻造铜及铜材进口 514049吨 -12.70% 5870880吨 6.20% 中游生产数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 精炼铜产量 96.1万吨 3.6% 1106.3万吨 4.5% 铜材产量 216.4万吨 0.8% 2286.5万吨 5.7% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 电网基本建设投资完成额 803亿元 -5.42% 5012亿元 2% 电源投资完成额 1683亿元 37.50% 7208亿元 22.8% 房屋竣工面积 30513.4万平方米 -6.57% 86222.22万平方米 -15% 房地产开发投资完成额 9032.41亿元 -12.21% 132895.41亿元 -10% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 家用空调产量 1159.7万台 -7.45% 14836.85万台 -4.28% 家用空调销量 1142.05万台 -0.88% 15003.74万台 -1.67% 洗衣机产量 836.4万台 5.4% 9106.3万台 4.6% 洗衣机销量 594.43万台 -9.2% 6882.67万台 -7.88% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 冰箱产量 745.1万台 -5% 8664.4万台 -3.6% 冰箱销量 559.8万台 -25.36% 7510.6万台 -12.76% 冷柜产量 197.7万台 -28.6% 2260.2万台 -23.1% 彩电产量 1727.3万台 -8.3% 19578.3万台 6.4% 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 汽车产量 159.4万辆 -34.3% 159.4万辆 -34.3% 汽车销量 164.9万辆 -35% 164.9万辆 -35% 新能源汽车产量 425000辆 -5.97% 425000辆 -5.97% 新能源汽车销量 408000辆 -5.34% 408000辆 -5.34% 05 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 03 04 05 02宏观环境供给 06 需求库存 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，单周下跌0.68%至68420元每吨，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近。现货方面，上海有色现货持续了3周的贴水终于结束。进阶数据方面，精废价差持续回落，已到300元每吨以下，处于正常区间内；铜铝比维持在3.67附近；TC维持在80附近；进口持续亏损。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 0 2022-05 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 60000 单位：元/吨 15000 10000 5000 0 -5000 单位：元/吨铜近远月合约 80000 70000 60000 单位：元/吨 800 400 0 -400 2021-01 50000 2023-01 -10000 2021-01 50000 2023-01 -800 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 500 100002%300 8000 -2% 100 2021-01 6000 -6% -100 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 单位：美元/吨 1500 10000 366000 500 364000 9000 362000 0 360000358000 1000 单位：手LME铜主要多空持仓 370000 368000 8000 2021-01 7000 -500 2023-01 -1000 356000 354000 3