南华有色金属铜周报：风暴前的宁静，多头预期仍存

南华有色金属铜周报 风暴前的宁静，多头预期仍存 2023年2月19日星期日 分析师：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •市场回顾：沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，单周下跌0.68%至68420元每吨，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX铜涨跌幅和国内接近。现货方面，上海有色现货持续了3周的贴水终于结束。进阶数据方面，精废价差持续回落，已到300元每吨以下，处于正常区间内；铜铝比维持在3.67附近；TC维持在80附近；进口持续亏损。沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX涨幅相对较大，因为周五夜盘铜录得上涨。现货方面，上海有色现货报于69035元每吨，现货处于小幅贴水状态。进阶数据方面，精废价差小幅扩大至320元每吨；铜铝比扩大至3.7；TC出现明显下降，回落2.1美元每吨至77.4美元每吨，反映出供给的减少；现货进口持续亏损。 •宏观：美联储威廉姆斯：美联储可能会在2024年、2025年降息，以反映较低的通胀。 •供给：12月铜精矿进口同比增加2.09%至210万吨，1-12月累计同比增加7.99%至2527万吨。 •需求：12月电源投资同比增长37.5%至1683亿元，1-12月累计同比增加22.8%至7208亿元。12月电网投资同比减少5.42%至803亿元，1-12月累计同比增加2%至5012亿元，基本符合2022年初的计划。 •库存：上期所小幅累库，LME维持在6.4万吨附近。 •观点及策略：站在现在的时间节点看，铜价可能会在未来3周以震荡为主。首先，从宏观角度，美联储下次利率决议时间在3月下旬，在利率决议前，货币政策将保持稳定。其次，我国将在3月初召开两会，市场对国家后疫情时代的政策颇为关注。多数投资者对此表示乐观，目前还未确定的是经济政策的力度和范围。然后，铜在第一季度往往不是季节性需求旺季，难有强力的下游支撑来拉动铜价。最后，目前的持仓量比铜价在6.8万元每吨时多出2万手，说明多头资金已基本撤离，但并未完全撤出。多空双方仍然有不同的博弈点，双方暂无制胜筹码。不过最近Grasberg铜矿供给的短期紧张是铜价小幅走强的一个支撑。综上所述，铜价或保持震荡，小幅偏强。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周热点聚焦 •继拉美供应干扰后，全球通供应再受打击。因上周六的强降雨在印尼引发洪水、泥石流和山体滑坡，美国矿业巨头Freeport-McMoRanInc.位于印尼的全球第二大铜矿Grasberg矿场暂停采矿和矿物加工活动。Freeport预计，到本月底以前将恢复运营。 •据Mining.com网站报道，标普全球市场财智（S&PGlobalMarketIntelligence）的报告显示，2022年全球铜勘查预算近28亿美元，增长21%，创2014年以来新高。2020年3月份，受到疫情影响，国际铜价跌至2美元/磅（4400美元 /吨），随后铜价强劲回升。2022年，全球有两座大型铜矿投产。一个是英美集团持有60%股份的秘鲁克拉维科 （Quellaveco）铜矿，另一个是塞尔维亚的蒂莫克（Timok）铜矿。 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 9009.00 155.00（1.75%） 241000（-12957） 555000 沪铜 68880 460.00（0.67%） 415195（-2303） 350524 国际铜 61550 400.00（0.65%） 11302（-726） 10839 COMEX铜 4.1270 0.11（2.79%） 213398（0） 459239 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 8971.75 146.49 -37.25 -8.51 上海有色 69035 770 -55 -90 长江有色 69160 830 -10 -110 上海物贸 69000 770 -90 -100 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 31.55 15.30 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 320 176 铜铝比 3.717 0.043 TC/RC 77.4/7.74 -2.1/-0.21 5天铜价波动率 0.99% 0.06% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.70 70054 -978.88 -830.85 三月 7.65 70343 -1422.90 -1291.02 03 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 249598 7589 LME 64825 1725 COMEX 19644 -2271 交易所库存合计 334067 7043 保税区库存 12.40 0.90 上游供给端数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 铜精矿进口 210.3万吨 2.09% 2527万吨 7.98% 阳极铜进口 84648.42吨 -6.55% 1166352.64吨 24.42% 废铜进口 139173.78吨 -13.89% 1771691.89吨 4.67% 精炼铜进口 347367.34吨 -13.13% 3671263.11吨 6.74% 未锻造铜及铜材进口 514049吨 -12.70% 5870880吨 6.20% 中游生产数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 精炼铜产量 96.1万吨 3.6% 1106.3万吨 4.5% 铜材产量 216.4万吨 0.8% 2286.5万吨 5.7% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 电网基本建设投资完成额 803亿元 -5.42% 5012亿元 2% 电源投资完成额 1683亿元 37.50% 7208亿元 22.8% 房屋竣工面积 30513.4万平方米 -6.57% 86222.22万平方米 -15% 房地产开发投资完成额 9032.41亿元 -12.21% 132895.41亿元 -10% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 家用空调产量 1159.7万台 -7.45% 14836.85万台 -4.28% 家用空调销量 1142.05万台 -0.88% 15003.74万台 -1.67% 洗衣机产量 836.4万台 5.4% 9106.3万台 4.6% 洗衣机销量 594.43万台 -9.2% 6882.67万台 -7.88% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 冰箱产量 745.1万台 -5% 8664.4万台 -3.6% 冰箱销量 559.8万台 -25.36% 7510.6万台 -12.76% 冷柜产量 197.7万台 -28.6% 2260.2万台 -23.1% 彩电产量 1727.3万台 -8.3% 19578.3万台 6.4% 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 汽车产量 159.4万辆 -34.3% 159.4万辆 -34.3% 汽车销量 164.9万辆 -35% 164.9万辆 -35% 新能源汽车产量 425000辆 -5.97% 425000辆 -5.97% 新能源汽车销量 408000辆 -5.34% 408000辆 -5.34% 05 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 03 04 05 02宏观环境供给 06 需求库存 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪铜主力期货合约在上周于6.9万元每吨附近震荡，期货持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX涨幅相对较大，因为周五夜盘铜录得上涨。现货方面，上海有色现货报于69035元每吨，现货处于小幅贴水状态。进阶数据方面，精废价差小幅扩大至320元每吨；铜铝比扩大至3.7；TC出现明显下降，回落2.1美元每吨至77.4美元每吨，反映出供给的减少；现货进口持续亏损。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 0 2022-05 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 60000 单位：元/吨 15000 10000 5000 0 -5000 单位：元/吨铜近远月合约 80000 70000 60000 单位：元/吨 800 400 0 -400 2021-01 50000 2023-01 -10000 2021-01 50000 2023-01 -800 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 500 100002%300 8000 -2% 100 2021-01 6000 -6% -100 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 7000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 2022-11 2023-01 -1000 单位：手LME铜主要多空持仓 384