南华有色金属（镍不锈钢）周报：超跌后的回升，关注关键阻力位

南华有色金属（镍不锈钢）周报：超跌后的回升，关注关键阻力位 2023年4月15日星期六 分析师：肖宇非 投资咨询证书：Z0018441 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 镍不锈钢：超跌后的回升，关注关键阻力位 【盘面回顾】NI2305收于185250元/吨，环比上涨3.21%，反弹走势顺畅，月差稍有收敛。SS2305收于15205元/吨，环比上涨2.96%，月差走阔。 【宏观环境】美国3月通胀数据基本符合预期，整体CPI增速进一步下降，虽略低于预期，但核心通胀增速仍保持强劲，能源和食品价格推动了3月通胀增速放缓，但核心服务通胀黏性仍较强。凌晨公布的美联储会议纪要基调总体偏鸽，内容显示，美联储官员开始预计美国经济出现温和衰退，基线预测主要由银行业状况决定，交易员对美联储5月加息的信心略有回落。但是，美联储官员后称“最近的数据显示美联储在通胀目标上没有取得太大进展，利率需要进一步上升”,美国4月密歇根大学1年通胀预期初值从3.6%飙升至4.6%，有色后半夜承压，有所回落。 【产业表现】1、镍矿：菲律宾1.5%镍矿FOB价格降至45.5美元/湿吨，下滑明显；2、中间品：高冰镍（40%）港口现货价格14.8万元/金属吨；3、硫酸镍：价格继续下跌，中间品产硫酸镍利润恢复后，硫酸镍价格承压；4、不锈钢：镍铁库存有所去化，镍铁价格企稳，有挺价意愿；不锈钢价格回升后，当前生产利润月670元/吨附近。不锈钢社库继续去化，300系录得60.55万吨，环比降4.5万吨。5、印尼爪哇岛发生7.1级地震，BMKG表示目前地震没有引发海啸的可能性。 【核心逻辑】长期，电解镍供给趋松确定性较强，主逻辑未变，但短期存在超跌现象，宏观情绪缓释下反弹较强；不锈钢空头平仓带动反弹，考虑到当前生产仍有利润，后续反弹持续性存疑。 【策略观点】策略上，镍不锈钢单边暂时观望，若有空单未离场则关注关键阻力位是否被有效突破。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 持仓 持仓增减% NI2304 元/吨 190200 4590 2.41% 73567 -12.2% NI2305 元/吨 185250 5950 3.21% 58903 22.7% NI2306 元/吨 181080 6800 3.76% 21176 28.3% NI2307 元/吨 177520 7120 4.01% 73567 -12.2% 伦镍 美元/吨 24600 1525 6.20% / SS2304 元/吨 15200 420 2.76% 9012 -90.5% SS2305 元/吨 15205 450 2.96% 59081 21.5% SS2306 元/吨 14920 295 1.98% 65556 557.3% SS2307 元/吨 14760 265 1.80% 14809 -84.4% 现货数据 单位 价格 周涨跌 涨跌幅 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 193000 6900 3.7% 6850 -1900 1#进口镍 元/吨 193300 7950 4.3% 7150 -850 挪威大板 元/吨 / 0 -9000 镍豆 元/吨 189400 8050 4.4% 3250 -750 LME现货 美元/吨 24493 1561 6.8% -107 36 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 15800 250 1.6% / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2305-NI2306 元/吨 4170 5020 -850 NI2306-NI2307 元/吨 3560 3880 -320 SS2305-SS2306 元/吨 285 130 155 SS2306-SS2307 元/吨 160 130 30 进口利润 单位 沪伦比 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 7.53 -2086 -3441 1355 -39% 镍豆 元/吨 -3633 -3485 -148 4% 02 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 2023年3月 环比 同比 2023累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 16.98 -0.9% 35.5% 49.23 24.8% 国内硫酸镍产量 千镍吨 36.92 18.3% 49.4% 91.69 20.6% 国内NPI产量 千镍吨 29.80 -9.2% -23.2% 98.69 -4.3% 不锈钢粗钢 万吨 255 -30.0% -23.6% 743.95 54.9% 不锈钢粗钢300系 万吨 126 -10.8% -11.8% 386.59 54.9% 进出口数据 单位 2023.1-2月 环比 同比 2022累计 累计同比 镍矿净进口量 万湿吨 290.43 / / 279.79 3.8% 高冰镍净进口量 千吨 44.60 / / 3.49 1178.7% MHP净进口量 千吨 37.52 / / 15.21 146.7% 电解镍净进口量 千吨 10.90 / / 36.84 -70.4% 硫酸镍净进口量 千吨 14809.02 / / 6766.98 118.8% 镍铁净进口量 千镍吨 154.28 / / 108.92 41.6% 不锈钢净出口量 万吨 21.45 / / -2.25 -1052.4% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 622.4 611.3 11.0 1.8% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 4078 3684 394 10.7% 电解镍SHFE周库存 吨 2271 1505 766 50.9% 电解镍LME库存 吨 41124 42018 -894 -2.1% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 3490 3705 -215 -5.8% 不锈钢SHFE库存 吨 71626 75424 -3798 -5.0% 不锈钢社会库存 万吨 101.9 107.2 -5.4 -5.0% 不锈钢300系社会库存 万吨 60.55 65.05 -4.5 -6.9% 新能源需求 单位 2023年3月 环比 同比 2023累计 累计同比 三元前驱体产量 万吨 7.3 10.3% 13.5% 19.7 6.8% 三元材料产量 万吨 4.9 7.1% -1.4% 8.9 -1.0% 新能源需求 单位 2023年2月 环比 同比 2023累计 累计同比 锂电池产量 亿瓦时 41.5 47.2% 30.5% 69.7 13.3% 三元锂电池装机量 亿瓦时 6.7 24.1% 15.5% 12.1 -7.6% 新能源汽车产量 万辆 55.2 29.9% 50.0% 97.7 19.1% 新能源汽车销量 万辆 52.5 28.7% 57.2% 93.3 22.0% 地产 单位 2023年1-2月 环比 同比 2022累计 累计同比 房地产开发投资完成额 亿元 13669 / / 27765 -5.7% 地产累计竣工面积 万平方米 13178 / / 16929 8.0% 地产累计新开工面积 万平方米 13567 / / 29838 -8.7% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 盘面回顾 镍内外盘走势不锈钢主力行情 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 150000 130000 310,000 成交量&持仓量（手） 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 20,000 19,000 收盘价（元/吨） 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 10,00013,000 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 镍月差结构变化 不锈钢月差结构变化 240,000 230,000 220,000 210,000 元/吨 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 连续连一连二连三 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 连续连一连二连三 最新一周前一月前一年前 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 最新一周前一月前一年前 05 期限结构 沪镍月差LME镍升贴水（美元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 500 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1,100 -1,300 连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三0-3M3-15M 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 不锈钢月间价差（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 不锈钢现货价格（元/吨） 2022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-01 连续-连一连一-连二连一-连三 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 304/2B卷-切边(无锡)平均价304/2B卷-切边(佛山)平均价 SHFE不锈钢期货主力合约10：30价格 06 现货价格相关 110 100 90 80 70 60 50 40 菲律宾红土镍矿1.5%均价（元/湿吨） 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 电池级硫酸镍-平均价元/吨 电池级硫酸镍-平均价 FOBCIF 镍铁价格MHP平均系数：% 1700 1600 1500 元/镍 1400 1300 1200 1100 1000 25084 20082 美元/镍 150 80 100 5078 076 74 镍生铁8-10%：山东镍生铁8-10%：江苏镍生铁10-13%：印尼FOB 72 2022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-0107 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 供给-镍矿及中间品 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 国外出港&国内到港数据 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 高冰镍进口量（吨） 0 123456789101112 海外镍矿离港中国镍矿到港 MHP进口量（万吨） 202120222023 镍生铁进口量（千吨） 25 20 15 10 5 0 123456789101112 20192020202120222023 资料来源：Wind南华研究 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 20192020202120222023 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 供给–镍铁及铬 中国镍生铁月度产量（千