南华有色金属（镍不锈钢）周报：关注波动下的空单加仓机会

南华有色金属（镍不锈钢）周报：关注波动下的空单加仓机会 2023年5月7日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 分析师：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-87839265 xyy@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 镍不锈钢：关注波动下的空单加仓机会 【盘面回顾】沪镍主力合约NI2306，收于183260元/吨，较上一个周五交易日（4/28）涨幅约0.51%；不锈钢主力合约SS2306，收于15435元/吨，涨幅约0.87%；伦镍基差走弱。五一节后镍回落下行情绪明显，周五夜间再度反弹；不锈钢在周五上午也曾出现下行，但反弹的速度较快，且维持震荡上行至夜盘结束，夜间高位达15510元/每吨。 【宏观环境】海外层面，1、美国4月Markit制造业PMI录得50.2，预期值微50.4，前值为50.4；2、5月5日，美国劳工部数据显示，美国4月非农新增就业25.3万人，高于预期18.5万人，创下连续第12个月超出预期的纪录。国内方面，4月制造业PMI录得49.2，预期为51.4，自3月的扩张区间下落至收缩区间。 【产业表现】1、镍矿：菲律宾1.5%镍矿FOB价格降维持44.5美元/湿吨，近期价格稳定；2、中间品：高冰镍（40%）港口现货价格14.96万元/金属吨；3月进口MHP2.46万镍吨，累计同比增159.4%；进口高冰镍2万吨，累计同比增360.9%；3、硫酸镍：本周价格维持五一节前低价，近一个月内价格无明显浮动；4、精炼镍：受五一假期影响，本周精炼镍库存出现小幅回升至6903吨；5、不锈钢：镍铁库存持续去化，成交价重心小幅上移，不锈钢现货价格小幅回升，受五一假期影响，不锈钢社会库存出现累库，300系录得59.06万吨，较节前28日增加10.1%。 【核心逻辑】长期，镍供强需弱主逻辑未变，趋势向下；短期，不锈钢现货价格上涨空间有限，近期或震荡偏弱运行。 【策略观点】中长期空单继续持有；短期，5/4日给出了镍高位空单的加仓机会，若空单加仓进场，建议继续持有，近期震荡行情可继续关注空单加仓机会。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 02 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 新能源需求 单位 2023/3/31 月环比 同比 2023年累计 累计同比 三元前驱体产量 吨 59,600 -8.02% 30.27% 182620 -2.1% 三元材料产量 吨 44,700 -2.59% 49.20% 130285 7.1% 锂电池产量 兆瓦时 51,186 23.49% 353.70% 120806 20.1% 三元锂电池装机量 兆瓦时 8,725 29.82% 71.28% 20879 -2.2% 新能源汽车产量 万辆 674,000 22.10% 212.04% 1651000 28.5% 新能源汽车销量 万辆 653,000 24.38% 188.94% 1586000 27.0% 地产 单位 2023/3/1 环比 同比 2022年同期 累计同比 房地产开发投资完成额 亿元 25,973.72 / / 27,764.95 -6.2% 地产累计竣工面积 万平方米 19,422.12 / / 16,929.25 11.9% 地产累计新开工面积 万平方米 24,121.15 / / 29,837.59 -15.9% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME（美元/吨） SHEF（元/吨） 成交量&持仓量（手） 收盘价（元/吨） 盘面回顾 镍内外盘走势 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 不锈钢主力行情 610,000 22,000 510,00020,000 410,00018,000 310,00016,000 210,00014,000 110,00012,000 10,00010,000 镍月差结构变化 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 连续 连一 连二 连三 最新一周前一月前一年前 不锈钢月差结构变化 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 连续 连一 连二 连三 最新一周前一月前一年前 (元/吨) (元/吨) 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 不锈钢月间价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三 期限结构 沪镍月差 20000 15000 10000 5000 LME镍升贴水 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 （美元/吨） 0 0-3M3-15M 连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三 -5000 不锈钢现货价格 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 304/2B卷-切边(无锡)平均价304/2B卷-切边(佛山)平均价SHFE不锈钢期货主力合约10：30价格 （元/吨) (元/吨） 06 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 FOBCIF 镍铁价格 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 250 200 150 100 50 0 镍生铁8-10%：山东 镍生铁8-10%：江苏 镍生铁10-13%：印尼FOB 菲律宾红土镍矿1.5%均价 110 100 90 80 70 60 50 40 （元/湿吨） 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 （元/吨） 现货价格相关 电池级硫酸镍-平均价 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 MHP平均系数 84 82 80 78 76 74 72 70 68 (元/镍） 美元/镍 （百分比%） 07 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 镍矿国外出港&国内到港数据 210 180 150 120 90 60 30 0 高冰镍进口量 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 SMM海外镍矿离港数据分港口：港口汇总SMM中国镍矿到港数据分港口：港口汇总 202120222023 （万吨/周） (吨） 供给-镍矿及中间品 镍生铁进口量 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 20232022202120202019 MHP进口量 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 20232022202120202019 （万吨/月） （千吨/月） 08 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 (千吨） （万镍吨/月） 供给–镍铁及铬 中国镍生铁月度产量 55 50 45 40 35 30 25 1 2 345 6 7 8 9 10 11 12 2023 2022 2021 2020 2019 印尼镍生铁月度产量-季节性 12 10 8 6 4 2 0 1 2 345 6 7 8 910 11 12 2023 2022 2021 2020 2019 中国镍生铁库存季节性 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 2023 2022 2021 2020 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 铬精矿：48-50%：津巴布韦产：现货价：天津港（日） 铬精矿港口价格 65 60 55 50 45 40 35 铬精矿：40-42%：南非产：汇总价格：天津港（日） （金属吨） （元/吨） 2022-09-01 2022-09-08 2022-09-15 2022-09-22 2022-09-29 2022-10-06 2022-10-13 2022-10-20 2022-10-27 2022-11-03 2022-11-10 2022-11-17 2022-11-24 2022-12-01 2022-12-08 2022-12-15 2022-12-22 2022-12-29 2023-01-05 2023-01-12 2023-01-19 2023-01-26 2023-02-02 2023-02-09 2023-02-16 2023-02-23 2023-03-02 2023-03-09 2023-03-16 2023-03-23 2023-03-30 2023-04-06 2023-04-13 2023-04-20 2023-04-27 2023-05-04 09 进口盈亏：元/吨 内外比价 供给–电解镍 镍板进口盈亏 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 9 9 8 8 7 7 6 6 5 电解镍月度净进口量 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1 2 34 5 6 789 10 11 12 2023 2022 2021 2020 镍豆进口盈亏 20,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 9 9 8 8 7 7 6 镍豆进口盈亏 沪伦比-盘面 国内电解镍月度产量 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1 2 34 56 7 89 10 11 12 2023 2022 2021 2020 （吨/月） (千