【中泰研究丨晨会聚焦】专题23W05—从巨子产品结构看胶原护肤趋势

【中泰研究丨晨会聚焦】专题23W05—从巨子产品结构看胶原护肤趋势 证券研究报告2023年2月13日 今日预览 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 今日重点>> 【医美＆家电】邓欣：专题23W05—从巨子产品结构看胶原护肤趋势 今日重点 ►【医美＆家电】邓欣：专题23W05—从巨子产品结构看胶原护肤趋势邓欣｜中家电医美&科技消费首席 S0740518070004 新方向与冷思考：本期我们研究重点为从巨子产品结构观察胶原护肤趋势。 1、如何看待胶原护肤趋势？ 空间：发展仍处初期，预计功效护肤/敷料长期645/255亿（CAGR55%/29%）。趋势：类型（II、IV、V、XVII型突破）、品类（敷料面膜先行→精华快速起势→全品类布局）、效用（基础修护保湿转向抗皱紧致）全面拓展，透皮吸收/功效表达为研发核心。 竞争：可复美、可丽金关注度分列前两位，多家入局打造差异化，研发集中于人源化胶原序列一致性、多种胶原复配组合、小分子胶原破皮吸收技术等。 2、如何看待巨子产品结构趋势？ 可复美：①品类趋势：2022天猫妆字号占比达57%，精华品类快速崛起。②单品趋势：敷料大单品→精华、面膜多元接力卓有成效。胶原棒次抛（上市一年位列天猫TOP2（占比20%）/抖音TOP1 （占比40%+）。）、胶原贴（上新仅一年位列天猫TOP3（占比15%）为核心单品；新品方面吨吨系列上市仅3月天猫占比已达4.3%，新推胶原乳也有望放量。 可丽金：①品类趋势：喷雾大单品→精华、面膜。2022年面膜、精华因爆品推动天猫占比分别为54% （+5pct）、8%（+6%）。②单品趋势：健肤喷雾大单品→新赋能系列。胶原大膜王2021上新后快速爆发成双渠道TOP1单品（天猫占比24%（+18pct）；抖音占比30%+）；2022年上市保龄瓶精华、保龄霜、嘭嘭次抛精华占比持续攀升，天猫月最高占比分别为9%、4%、5%。 初步结论：胶原功效护肤领域有望比肩玻尿酸走出巨头企业。巨子具备领先品牌优势的同时，显著由大单品转向多元矩阵驱动，精华及面膜重磅单品仅上市1-2年迅速崛起位列TOP1/2，展示其主推新品的强大势能，未来优秀的产品接力将保障巨子长期增长。 中泰美护核心观点重申 ①医美主线：关注爱美客、巨子生物，关注华东医药、江苏吴中、复锐医疗、四环医药及终端复苏雍禾股份、朗姿股份。②美妆主线：关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、鲁商发展、丸美股份，关注上海家化及上游科思股份、嘉亨家化、嘉必优。 风险提示：监管趋严、市场空间不及预期，行业竞争加剧、第三方数据存偏差。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《专题23W05—从巨子产品结构看胶原护肤趋势》发布时间：2023年2月13日 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。