苯乙烯期货周报：供需边际好转且原料支撑偏强 苯乙烯低位有所支撑

苯乙烯期货周报 供需边际好转且原料支撑偏强苯乙烯低位有所支撑 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年02月12日 品种 主要逻辑及观点 本周策略 上周策略 周度观点 苯乙烯成本端：土耳其-叙利亚地震导致原油短期供应受到影响，加上俄罗斯可能减产50万桶/日，且OPEC+不会因俄罗斯减产而增加供应，短期 油价存一定支撑，但美联储和欧洲央行接连发表鹰派言论仍压制油价，布油关注85-90美元/桶附近压力。原料纯苯方面，2月国内纯苯供需 格局延续弱势，上周纯苯供需双降。供应上，上周纯苯国内开工率略下降。亚洲纯苯负荷78%（+0%），国内纯苯综合负荷略降至80.08% （-0.84%）；需求上，下游综合负荷环比下降至67.68%（-1.1%），主要因苯乙烯、苯胺等负荷的下降。目前纯苯华东主港库存高位，加上下游几大套装置停车检修，加上近期国内新装置投产以及苯乙烯2月装置检修集中，纯苯库存压力仍较大。但近期美湾纯苯持续大涨，亚美价差持续扩大，纯苯内外盘持续倒挂，预计后续纯苯进口存下降预期，对纯苯价格存一直支撑。 供需：随着部分苯乙烯装置进入检修，加上下游开工逐步恢复，2月苯乙烯累库幅度收窄，周度供需逐步好转。上周浙石化进入检修，利华益逐步降负，苯乙烯负荷下降至69.91%（-4.31%）。需求上，下游综合负荷环比回升至46.25%（+7.4%），EPS和UPR负荷回升较快，但EPS受制于终端需求恢复偏缓，新订单成交较差，多数EPS生产企业库存压力仍较明显，部分装置存减产预期；PS恢复偏慢。2月在在浙石化和镇海装置等检修，苯乙烯累库幅度有所收窄，关注节后下游复工进度；3月可能去库；但4月随着新装置逐步投产，苯乙烯累库压力较大。估值：中性偏高。非一体化苯乙烯行业利润压缩至136元/吨。 观点：上周苯乙烯港口继续累库，且绝对库存偏高，对苯乙烯压制明显。但随着浙石化进入检修，利华益逐步降负，以及下游综合开工逐步回升，苯乙烯供需逐步好转，对价格存一定支撑，2-3月去库情况仍需看下游复工进度。成本端来看，原料纯苯2月供需整体偏弱，但内外盘价格大幅倒挂及进口下降预期下，对纯苯短期有所支撑。且随着苯乙烯价格持续下跌，苯乙烯行业利润大幅压缩，苯乙烯低位支撑逐步偏强 EB03/04低位偏多对待 （参考8300附近或以下）；EB3-5/EB4-5逢低偏正套 短期EB03关注8400附近支撑，关注远月EB04/05逢高空为主；EB3-4逢低正套。 但终端需求明显好转前苯乙烯上涨驱动仍不强。 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场弱势震荡，尽管浙江石化已进入检修，但货源供应充裕，交投重心回落，下游复工缓慢，小单刚需采购，至周中，港口库存延续高位运行，下游缓慢复工，承压交投气氛，随着周五期货价格的翻红，带动市场的交投气氛。至周五现货8400对8420，2月下8440对8460，3月下8510对8520，4月下8470对8480，单位：元/吨。 美金苯乙烯市场延续震荡，国内苯乙烯价格小幅波动，内外盘价格持续维持倒挂，市场美金报盘有限，部分逢低补货，2月纸货买盘1075，3月纸货1075对1113，单位：美元/吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 251800 1600 201400 1200 151000 800 600 10400 200 50 (200) 9000 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 EB期限结构 Dates CL1 CL2 CL3 CL4 CL5 CL6 2023/2/10 2023/2/9 2023/2/8 2023/2/7 2023/2/6 2023/1/20 0(400) 2020202120222023 00 00 00 00 00 0 2022-09-16 00 2022-10-16 2022-11-162022-12-162023-01-16 10 1500EB基差 8 10006 5004 2 0 EB基差EB04-EB05EB03-EB04 (500)-2 二、尽管国内纯苯供需偏弱，但外盘价格偏强对内盘形成支撑 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 石油苯产量 160 140 120 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯420 中信国安 20 2022年12月 连云港石化 60 2023年1月 浙江石化 10 2022年10月，裂解苯乙烯抽提 淄博峻辰 50 2023年1季度 安庆石化 40 2023年1季度 广东石化 80 2023年1月 浙江石化 60 2023年2季度 宁夏宝丰 20 2023年2季度 山东京博 68 2023年3季度 洛阳石化 12 投产时间不明确 酚酮（191） 江苏瑞恒 40 2022年12月 江苏盛虹 40 2022年12月 广西华谊 16 2023年2月 惠州忠信（2期） 28 2023年2季度 西撒化工 5 2023年2季度 恒力石化 42 2023年3季度 海湾化学 20 2023年下半年 苯胺 万华（福建） 36 2023年下半年 2023年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（170） 永荣科技 30 2023年4月 巴陵石化 30 2023年7月 湖北三宁 30 2023年10月 巴陵石化 30 2023年10月 福建申远 20 2023年11月 鲁西化工 30 2023年四季度 己二酸（85） 恒力石化 30 2023年Q2 重庆华峰 20 2023年Q3 华鲁恒升 20 2023年Q4 新疆独山子天利 15 2023年Q4 2023年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 投产时间 盛虹炼化 60 2022年12月 安庆石化 8 2023年1/2月 镇海炼化 8 2022年12月，PX扩能 淄博峻辰 6 2022年12月下 广东石化 80 2023年1月 海南炼化 33 乙烯计划1月，重整及歧化计划4月 大榭石化 25 2023年1月 中海油惠州 25 2023年3/4月 锦西石化2期 5 2023年2季度 锦州石化2期 5 2023年2季度 湖北金澳 5 2023年上半年 2023年总计 260 2023年纯苯下游投产计划（1） 据CCF统计，从产业链装置投产/重启来看，2-4月纯苯新增供应产能约196万吨附近，合计月度产量约15.3万吨/月，主要在新投上，主要是广东石化、海南炼化等投产以及富海重启；下游新增/重启产能合计170万吨，带动纯苯需求约9.8万吨/月；新增方面表现累库存。 从产业链装置检修来看，从产业链装置检修来看，纯苯检修供应月度损失量预计22.9万吨附近；下游装置检修月度损失需求合计约12.8万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现去库存为主，去库存主要3-4月份。 综上2-4月国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净减少7.7万吨，需求净减少3.1万吨，供需表现去库存。 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 石脑油裂解价差 300 200 100 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 20192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 -100 0 乙烯裂解价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） PX-NAP价差（单位：美元/吨） 700 500 300 100 20192020202120222023 BZ-NAP 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 PX-NAP 1月2日 2月2日 3月2日 4月2日 5月2日 6月2日 7月2日 8月2日 9月2日 10月2日 11月2日 12月2日 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 PX-TL TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 TDP价差 300 250 200 150 100 50 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 0 -50 -100 20192020202120222023 201820192020202120222023 500 调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾 现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 2200 1700 1200 700 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸 纯苯:FOB鹿特丹 1600 1100 600 100 0 -100 -200 -300 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 800 700 600 500 400 300 200 100 0 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2023年1月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月 2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月 252022年11月2022年12月2023年1月 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 0% 韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 2023年1月韩国纯苯总出口量为226,508吨，其中，出