苯乙烯周报：供需边际好转 成本支撑较强 EB或震荡偏强

供需边际好转成本支撑较强EB或震荡偏强 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短多。 逻辑驱动 上周开工率68.7%，环比-0.4%（前值+1.3），产量28（-0.15）万吨，结束三连增。淄博峻辰50万吨突发性停车检修， 预计13日恢复。茂名石化40万吨重启推迟半个月至8月 份。7月还有220多万吨检修装置集中重启。安庆石化40万 源 吨新装置于7月2日投料开启，暂计划周内有产品产出。浙能石化二期60万吨PO/SM计划7月中旬出货。本期产业总库存23.5万吨，环比-1.4（前值+1.3）万吨，同比+19%（前值 +23%），结束两连增。江苏港口月度更替到货减少较多，提货化历史低位，厂库除华东外均去库。需求端，三大下游整体走强，中信国安46万吨PS装置拆除，宁波台化25万吨ABS 工投产，石化厂6-7月份家电预售不错。外盘方面，7-8月纸货 组同步上涨40美元，人民币企稳，进口价差变化不大。成本端，沙特减产100万桶/日延长至8月，短期供应偏紧，乙烯 涨20美元，纯苯加工费1230（+110）元，苯乙烯非一体化成本7700（+300）元/吨，加工费-220（0）。综上，7月供应小幅下调，需求预期走强，成本端偏强，预计震荡偏强。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年7月9日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短多。 核心逻辑：上周开工率68.7%，环比-0.4%（前值+1.3），产量28（-0.15）万吨，结束三连增。淄博峻辰50万吨突发性停车检修，预计13日恢复。茂名石化40万吨重启推迟半个月至 8月份。7月还有220多万吨检修装置集中重启。安庆石化40万吨新装置于7月2日投料开启，暂计划周内有产品产出。浙石化二期60万吨PO/SM计划7月中旬出货。本期产业总库存 23.5万吨，环比-1.4（前值+1.3）万吨，同比+19%（前值+23%），结束两连增。江苏港口月度更替到货减少较多，提货历史低位，厂库除华东外均去库。需求端，三大下游整体走强，中信国安46万吨PS装置拆除，宁波台化25万吨ABS投产，石化厂6-7月份家电预售不错。外盘方面，7-8月纸货同步上涨40美元，人民币企稳，进口价差变化不大。成本端，沙特减产100万桶/日延长至8月，短期供应偏紧，乙烯涨20美元，纯苯加工费1230（+110）元，苯乙烯非一体化成本7700（+300）元/吨，加工费-220（0）。综上，7月供应小幅下调，需求预期走强，成本端偏强，预计震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货上涨，指数收于7400（+3.5%），总持仓48.3（-1.3）万手，三连降。华东江阴港主流自提7485（+290）元/吨，江苏现货7520/7540；8月下7520/7550；9月下7490/7515。美金盘：7/8月纸货910（+40）美元/吨，折7647（+116）元/吨，进口价差 -142/-147（+10/+20）元/吨。人民币持稳。表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 7441 7160 281 3.9% EB连二 日 元/吨 7389 7134 255 3.6% EB连三 日 元/吨 7341 7100 241 3.4% 华东现货 日 元/吨 7485 7195 290 4.0% 7880 -395 -5.0% 价差连一基差 日 元/吨 44 35 9 基差率 日 0.6% 0.5% 0.1% M1-M2月差 日 元/吨 52 26 26 上游动态SC原油 日 元/桶 554.9 544.8 10.1 1.9% 526.30 28.6 5.4% 乙烯美金 日 美元/吨 751 751 0 0.0% 716 35 4.9% 纯苯 日 元/吨 6400 6125 275 4.5% 6235 165 2.6% 即期汇率 日 7.23 7.26 -0.03 -0.4% 7.12 0.12 1.6% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 7701 7491 210 2.8% 7458 243 3.3% 生产利润 日 元/吨 -216 -296 80 177 -393 进口利润 日 元/吨 -65 -230 164 54 -119 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、峻辰短停，茂名重启推迟 国产方面：上周开工率68.7%，环比-0.4%（前值+1.3），产量28（-0.15）万吨，结束三连增。总产能1949.2万吨。大部分装置稳定，山东峻辰突发性停车检修。 装置动态：安庆石化40万吨/年苯乙烯新装置于7月2日投料开启，暂计划本周内有产品 产出。淄博峻辰50万吨/年苯乙烯装置因故障于3日停车检修，计划13日恢复。 7月检修2.7万吨，短停50万吨：淄博峻辰50（一周），燕山石化2.7。7月重启223.8万吨：中韩2.8，延长12，万华65，利士德21，巴陵12，青岛8，赛科65，兰州6，吉林32。茂名40万吨开车推迟半个月至8月份。 新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料， 淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出， 7月中旬出货。安庆石化40万吨7月投料。四川石化2.5万吨、宁夏宝丰20万吨计划Q3。 库存变动：1）7月3日，江苏港口库存9.5万吨，环比-0.5万吨（前值+1）。商品量6.86万吨，环比-0.4（前值+1）万吨，流通率小降。月度更替到货减少较多，提货不到2.8万吨，6月份历史低位。周内到提货预计维持低位，或小幅去库。2）7月6日，厂库11.7万吨，环比-0.4 （前值+0.5）万吨，除华东外均去库，然新装置投产供需预期走弱，下周厂库预计11-12万吨。本期产业总库存23.5万吨，环比-1.4（前值+1.3）万吨，同比+19%（前值+23%），结束两连增。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：沙特宣布减产100万桶/日延长至8月，俄罗斯同样表示深化减产以平衡市场，EIA库存预期继续下降，上周国际油价上涨，布油78美元/桶。东北亚乙烯750（+20）美元/吨，华东纯苯价格6375（+305）元/吨，加工费1230（+110）元/吨，石油苯开工率+1.2%，结束三连降，加氢苯开工率+2.4%，港口库存增加，酚酮开工率下降4%，其余变化不大，纯苯下游利润继续压缩，除苯胺外全部亏损，其中己内酰胺、己二酸转亏。苯乙烯非一体化成本7700 （+300）元/吨，加工费-220（0），亏损持平。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘上涨40美元 7/8月纸货910（+40）美元/吨，折7647（+116）元/吨，进口价差-142/-147（+10/+20）元/吨。人民币持稳。 2023年5月，中国苯乙烯进口量8.2万吨，环比+43%，其中沙特5.8万吨，占70%，占比 上升，贡献主要增量，日本1万吨；出口量6.2万吨，环比+170%，其中韩国5.9万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 20192020202120222023 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 (500) 四、需求整体走强，台化ABS25万吨投产 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35、星辉15、连云港石化40）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量8.89万吨，环比增加0.87万吨，增幅10.85%。部分前期停车重启，但有部分装置短停，整体产量及产能利用率大幅提升。（中国EPS产能691万吨/年） 国内EPS价格小幅上涨。原油等大宗商品趋势偏强，苯乙烯止跌反弹，成本面支撑转好，EPS价格跟随苯乙烯小幅上涨。近期苯乙烯趋势偏强，但EPS行业需求偏淡，叠加下游行业利润微薄，商家生产积极性受限，整体成交气氛欠佳。截至7月6日江苏样本企业普通料8350元/吨，环比涨幅1.21%，阻燃料9050元/吨，环比涨幅1.12%。 【PS】：周产量7.9万吨，环比+0.1万吨。河北宝晟重启、连云港石化增产，但华东部分装置减产对冲以上增量，产量增幅较小，产能利用率增长受中信国安46万吨装置拆除后产能删 除影响。（目前中国PS产能累计582万吨/年，较上周期减少46万吨/年，删除中信国安46万吨/年产能） 国内PS市场震荡为主，部分重心小涨20-60元/吨，成本重心上移，但货源供应有一定恢复。苯乙烯个别装置突发检修意向以及消费税征税影响，价格小幅偏强。不过装置重启、提负以及新产能释放，货源供应有一定恢复，价格竞争小幅增长。GPPS与苯乙烯价差收缩，行业利润转降。7月6日，华东市场透苯稳收8050元/吨，改苯涨50元/吨收8750元/吨。 【ABS】：周产量11.16万吨，较上周增0.36万吨。本周大沽装置开工提升至9.5成，宁波台化扩能