社服周观点：节后商旅高景气，驱动板块复苏逻辑演绎

STR酒店行业春节数据发布：1）OCC：春节前两周入住率仅有19年7成左右，从春节前一周开始快速修复并达到19年同期水平，于节前一周的第4天开始OCC超过19年，并持续至正月初五，整体表现于休闲度假行为较一致。2）ADR：春节前两周可能受快速解封下的差旅高弹性修复/而有效供给不足的影响，在入住率较疫情前一周有明显差距的情况下，房价明显冲高；春节前一周房价较19年涨幅下降后稳步提升 ， 在春节假期期间受休闲度假驱动 ， 重新达到高位 。3）RevPAR：于春节前一周开始超过19年同期，春假假期期间较19年增幅扩大至20%以上。我们认为，酒店行业入住率反映的情况与旅游出行数据较一致，即春节假期需求端基本恢复至19年同期，价格高企或与行业供给出清及整体结构升级有关（市场上处于价格低位的大量低端供给出清后，行业价格体系总体改善）；看好后续差旅复苏后行业景气度快速回升，1-2个月内RevPAR超过疫情前水平；看好3-4月差旅旺季、暑期出游旺季酒店行业潜在的高价格弹性。酒店板块作为未来半年内景气度持续改善的赛道，看好板块随经营数据不断验证实现戴维斯双击。 茶饮品牌古茗计划23年新增门店超3000家，总门店数量突破10000家。2月9日，茶饮连锁品牌古茗公布2023年的战略目标:计划新增门店超过3000家，总门店数要突破10000家，重点拓展山东、广西、贵州、安徽四个省。古茗还表示要对供应链进行四个方面升级，并推出一系列利好加盟商的举措。作为中端茶饮市场近年兴起的代表品牌，古茗在疫情承压情况下仍通过加盟渠道在华中、华东和华南三大餐饮业兴盛地区快速扩张，可见其本身较强的经营韧性及品牌势能，我们关注其后续发展及优化。 投资建议：我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、宋城演艺，线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察： 1.12023年1月酒旅复苏跟踪：春节后核心产品需求回归疫情前，酒店房价延续高景气 1）2023年1月OCC情况：春节前两周入住率仅有19年7成左右，从春节前一周开始快速修复并达到19年同期水平，于节前一周的第4天开始OCC超过19年，并持续至正月初五，整体表现于休闲度假行为较一致。 2）2023年1月ADR情况：春节前两周可能受快速解封下的差旅高弹性修复/而有效供给不足的影响，在入住率较疫情前一周有明显差距的情况下，房价明显冲高；春节前一周房价较19年涨幅下降后稳步提升，在春节假期期间受休闲度假驱动，重新达到高位。 图1：春节前后全国酒店OCC表现（单位：%） 图2：春节前后全国酒店ADR表现（单位：元） 3）2023年1月RevPAR情况：RevPAR于春节前一周开始超过19年同期，春假假期期间较19年增幅扩大至20%以上。 图3：春节前后全国酒店RevPAR表现（单位：元） 图4：春节前后全国酒店RevPAR恢复率（单位：元） 我们认为：酒店行业入住率反映的情况与旅游出行数据较一致，即春节假期需求端基本恢复至19年同期，价格高企或与行业供给出清及整体结构升级有关（市场上处于价格低位的大量低端供给出清后，行业价格体系总体改善）；看好后续差旅复苏后行业景气度快速回升，1-2个月内RevPAR超过疫情前水平；看好3-4月差旅旺季、暑期出游旺季酒店行业潜在的高价格弹性。 酒店板块作为未来半年内景气度持续改善的赛道，看好板块随经营数据不断验证实现戴维斯双击，值得重点关注。 1.2国内复苏数据追踪： 上周（1月30日-2月5日）一线城市拥堵指数（周平均）已完全超越去年同期，二线城市拥堵指数（周平均）均为至21年同期90%以上的水平，其中杭州拥堵指数超过去年同期。具体来看，北京/上海/广州/深圳拥堵指数分别为21年同期的136.6%/127.2%/134.8%/132.5%，南京/西安/武汉/长沙/成都/杭州拥堵指数分别为21年同期的95.1%/97.5%/94.7%/91.6%/91.6%/102.4%。 图5：一线城市拥堵延时指数（周平均） 图6：二线城市拥堵延时指数（周平均） 上周（1月30日-2月5日）国内电影票房收入24.54亿元；2月10日，全国30大中城市商品房7日平均为32.72万平方米，较22年同期增长103.3%。 图7：国内电影票房当周收入及恢复程度（单位：亿元/%） 图8：全国30大中城市商品房成交面积7日平均情况（单位：万平米） 上周（1月30日-2月5日）全国新增招聘贴数171057个，为1月以来最高值。 图9：新增招聘公司数量（单位：家） 图10：新增招聘贴数量（单位：个） 1.3宋城演艺演出情况： 本周（2月6日-2月10日）全国千古情每日演出场次固定为9场，因桂林千古情和黄帝千古情每日演出场次由两场变为一场，因此本周全国千古情每日演出场次较上周减少两场。 图11：全国千古情演出场次（单位：次） 2.本周市场回顾（2023.02.06-2023.02.10） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指下跌0.05%，社会服务上涨1.25% 本周各主要指数：社会服务上涨1.39%，上证综指下跌0.08%，深证成指下跌0.64%，创业板指下跌1.35%，沪深300下跌0.85%，恒生指数下跌2.17%。 表1：上证综指下跌0.05%，社会服务上涨1.25%（2023.02.06-2023.02.10） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（+1.39%）在28个申万一级行业中排名第7位，本周涨跌幅位居前端。通信以涨幅2.56%位居本周行业首位。 图12：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第7位（2023.02.06-2023.02.10）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：旅游及景区板块上涨7.64%，教育板块上涨2.87%，酒店餐饮板块下跌0.33%，旅游综合板块上涨0.23%。 图13：旅游及景区板块上涨7.64%，旅游综合板块上涨0.23%（2023.02.06-2023.02.10）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：锦江酒店上涨10.48%，ST三盛上涨5.91% 社会服务涨幅前五：锦江酒店（+10.48%）、岭南控股（+10.06%）、金陵饭店（+8.28%）、华天饭店（+6.24%）、首旅酒店（+5.20%）。 社会服务跌幅前五：张家界（-2.60%）、大连圣亚（-2.62%）、中国中免（-3.10%）、三特索道（-4.19%）、国旅联合（-6.16%）。 表2：本周休闲服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：ST三盛（+5.91%）、*ST文化（+5.26%）、国新文化（+4.99%）、凯文教育（+3.27%）、科德教育（+2.17%）。 教育跌幅前五：昂立教育（-1.50%）、传智教育（-1.58%）、学大教育（-2.93%）、美吉姆（-3.37%）、中公教育（-5.23%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：岭南控股净买入额占社服榜首，行动教育净买入额占教育首位 社会服务净买入前五：岭南控股（+0.25亿元）、锦江酒店（+0.18亿元）、金陵饭店（+0.12亿元）、科锐国际（+0.01亿元）、锦旅B股（+0.00亿元）。 社会服务净卖出前五：三湘印象（-0.76亿元）、众信旅游（-0.87亿元）、宋城演艺（-0.97亿元）、西安饮食（-1.75亿元）、中国中免（-2.41亿元）。 表4：本周休闲服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：行动教育（+0.23亿元）、国新文化（+0.16亿元）、科德教育（+0.07亿元）、中国高科（+0.04亿元）、凯文教育（+0.02亿元）。 教育板块净卖出前五：昂立教育（-0.15亿元）、*ST文化（-0.21亿元）、ST开元（-0.26亿元）、美吉姆（-0.80亿元）、中公教育（-3.42亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3.本周行业资讯（2023.02.06-2023.02.10） 3.1酒店：2月8日北京多高端酒店入住率达80%，2月-3月海外酒店订单均价环比减少11% 3.1.1行业资讯 香港酒店业:通关首日入住率增幅不大 内地与香港昨日恢复全面通关，酒店业主联会经理陈媛妍表示，通关首日酒店的即时入住率及预订率增幅不大，房价的上调空间有限，调整幅度约在一成以内。陈媛妍指出相信要到“五一黄金周”长假期，酒店的入住率才有显著升幅，期望届时有七、八成的入住率。她又称，整个行业较疫情前减少25%人手，正面临人手不足问题，亦很难请人，希望政府帮助招聘。 （环球旅讯2月7日） 高端酒店入住率达80%，京城酒店业翻红 “新十条”落地刚刚满2个月，京城酒店市场便已恢复往日的火热。2月8日，北京商报记者调查发现，包括中国大饭店、北京诺富特和平宾馆、西苑饭店等北京多家高端酒店节后恢复迅猛，入住率达80%，甚至有个别酒店达到90%。此外，酒店的多家餐厅包间也处于预订已满状态，恢复了往日火爆的景象。在市场快速复苏下，不少酒店也面临人员短缺等问题，各酒店也在加紧招揽人才有酒店业内人士预计，今年酒店市场将扭亏为盈，整体恢复至2019年市场的八成左右。 （环球旅讯，2月9日） 海外酒店均价跳水超一成“00后”预订量较疫前增3倍 跨境机票大涨的同时，海外酒店也切实感受到了中国游客的“回归”。携程数据显示2023年2月至3月，中国内地用户预订海外酒店的订单量环比增长达到52%，不过与此同时，海外酒店的订单均价环比减少11%，而最贵的一单境外错峰游店价格高达8万多位于埃及开罗。 （环球旅讯，2月8日） 三亚亚特兰蒂斯春节期间客房入住率约98.6%，接待游客超疫情前同期 2月8日晚，复星旅文公布三亚亚特兰蒂斯最新情况。公告显示，在2023年农历新年假期期间(2023年1月21日至2023年2月5日)三亚亚特兰蒂斯录得强劲的运营表现。新年假期期间，三亚亚特兰蒂斯录得营业额约1.60亿元(人民币，下同)，客房入住率约98.6%，平均每日房间价格达约3950元。该营业额较2022年农历新年假期期间(2022年1月31日至2022年2月15日，)同比增长4.5%，亦较新冠疫情前的2019年农历新年假期期间(2019年2月4日至2019年2月19日)同比增长6.1%。 （环球旅讯，2月9日） 3.2景区：辽宁新增三家省级滑雪旅游度假地，曲江文旅旗下各景区、酒店及餐饮板块接待游客量超400万人 3.2.1行业资讯 辽宁新增三家省级滑雪旅游度假地 近期，辽宁省文化和旅游厅会同省体育局组织开展了第二批省级滑雪旅游度假地认定工作，现将第二批省级滑雪旅游度假地名单公布如下:1.大连安波旅游度假区，2.营口何家沟滑雪场，3. 阜新黄家沟旅游度假区。 （环球旅讯，2月10日） 中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》:打造乡村旅游康养旅游等精品项目 近日，中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》提出，促进生活服务品质升级。提升旅游管理和服务水平，规范旅游市场秩序，改善旅游消费体验，打造乡村旅游、康养旅