社服周观点：元旦假期旅游行业高景气，冰雪游、出境游表现亮眼

社服周观点 元旦假期旅游行业高景气，冰雪游、出境游表现亮眼。元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较19年同期增长9.4%； 实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较19年同期增长5.6%。冰雪游方面，一方面东北地区通过优质冰雪游资源赋能、冰雪游产业深耕，逐步完善冰雪旅游业务体系，区域冰雪游竞争力逐步强化，促元旦假期东北地区哈尔滨、长春、白山等冰雪旅游核心城市热度居高，随业态完善，三大城市后续冰雪游方面的竞争力有望进一步凸显；另一方面，冰雪游本身特征与其偏中端的消费属性使其受部分客源地区青睐，客源地呈现一定聚集性特征，未来随行业发展、市场竞争，将逐步匹配各类消费人群需求。出境游方面，携程/飞猪数据显示元旦出境游订单量/预定量显著提升，马来西亚/泰国免签政策展开及第三批出境团队游国家名单公布为出境游行业的恢复奠定了良好基础，后续中美签证便利、新加坡免签政策开放等预期因素将进一步促进出境游行业复苏。展望未来，我们在冰雪游/出境游两大方向上有两大聚焦方向：1）推荐景区具备独特粉雪资源、旗下酒店项目拥有景区内唯二的温泉资源、酒店项目周边分布三大滑雪场、酒店与周边业态逐步构成度假区结构、有望逐步将冰雪季从淡季变为小旺季的长白山；2）关注出境游行业龙头众信旅游、重组引入国资出境游业态或有望加速提振的*ST凯撒。 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于12月第3周（12.17-12.23）RevPAR绝对值环比上周下降/恢复率环比上周提升：12月第3周RevPAR绝对值为278.8元，环比+1.99%；恢复度为103%，恢复度环比上周+4.64pcts。2）招聘企业/帖子数量跟踪：2023年12月24日为止一周，国内新增招聘帖数量85845个，恢复至22年同期的132.02%，恢复至19年同期的51.19%；3）截至2023年12月29日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为929/1214/1062/972万人次，分别恢复至2019年同期的91%/101%/99%/148%；4）宋城演艺全国千古情演出场次:元旦三日演出场次分别为16/20/16场，九寨千古情、炭河千古情冬季闭园，分别将于2024年4月、2024年2月11日重开。 投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的长白山、宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的众信旅游、中青旅； 6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察：元旦假期旅游行业高景气，冰雪游、出境游表现亮眼 1.1元旦旅游数据追踪 1.1.1旅游整体数据表现： 1）2024年元旦假期，全国文化和旅游市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。 2）据交通运输部消息，2023年12月30日至2024年1月1日（2024年元旦假期期间），全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量12812.64万人次，比2023年同期（元旦假期期间，下同）增长78.4%，比2022年同期增长33.1%。其中，铁路预计发送旅客4420.2万人次，比2023年同期增长177.5%，比2022年同期增长104.8%；公路预计发送旅客7699.8万人次，比2023年同期增长46.1%，比2022年同期增长8.6%；水路预计发送旅客173.64万人次，比2023年同期增长72.9%，比2022年同期增长36.3%；民航预计发送旅客519万人次，比2023年同期增长140.3%，比2022年同期增长110.9%。 1.1.2海南机场/免税数据表现 海南免税销售额同比增长，为购物人次增长带动，客单价整体承压。2024年元旦第一天整体销售金额为1.82亿元，同比2023增长6.80%。购物人次为2.7万人，同比2023增长32.80%。客单价为6843元，同比2023增长-19.57%。从客流情况来看，海口受跨年演唱会等活动带动，客流表现亮眼。海口美兰机场2024年元旦三天旅游人次同比19/20/21/22/23年的增速为25.69%/26.95%/28.27%/52.85%/86.13%。2024年海口美兰机场元旦三天执行航班数同比19/20/21/22/23年增速为28.73%/27.62%/23.11%/43.12%/53.63%。2024年三亚凤凰机场元旦三天执行航班数同比19/20/21/22/23年增速为4.43%/-0.54%/-3.40%/0.18%/2.79%。 图1：海口美兰机场元旦客流量（万人） 图2：海口美兰机场航班执行量（单位：趟） 图3：三亚凤凰机场航班执行量（单位：趟） 表1：元旦假期免税行业表现 1.1.2旅游行业整体风向： 1）2024年元旦跨年热门旅游目的地：根据携程数据，元旦跨年旅游前二十目的地为北京、上海、广州、成都、杭州、南京、重庆、深圳、武汉、西安、长沙、天津、哈尔滨、郑州、济南、苏州、青岛、沈阳、合肥和昆明。 2）国内热度提升最快的十大跨年目的地：根据携程数据，元旦跨年旅游热度提升最快的十大目的地分别为淄博、镇江、嘉兴、绍兴、威海、德阳、潍坊、景德镇、泰安、常州。 3）国内旅游表现：根据携程数据，国内跨年旅游订单量同比增长168%；根据同程数据，元旦假期同程旅行酒店、机票、火车票、景区门票、用车等业务预定量均创历史同期新高，其中景区门票预定量同比增长302%，较0220年同期增长超5倍。根据飞猪数据，国内出游预订量也同比2023年增长超1倍，其中线路游、酒店增速最快，分别增长近3倍和近2倍，假期跨年旅行热度同比2023年大增近10倍。包括洛阳、武汉、长沙等城市在内，跨年旅行的热门城市预订量同比2023年增长超2倍；根据去哪儿数据，国内热门城市机票预订量同比2023年增长七成，威海、景德镇、乐山、佛山等小城市酒店预订量是2023年同期的2.4倍。 4）冰雪游表现：根据同程数据，元旦假期内，国内冰雪旅游热度环比上涨216%。哈尔滨冰雪大世界、什刹海冰场和颐和园包揽了元旦假期热门景区前三名。2024年元旦假期，哈尔滨旅游热度环比上涨240%，在全国目的地旅游热度榜单中排名第四，预计当地旅游热潮还将延续至寒假和春节假期。根据飞猪数据，元旦假期冰雪游预订量同比2023年增长126%，哈尔滨、长春、白山、乌鲁木齐、张家口等是冰雪游热门目的地。广东、浙江、上海是冰雪游客源地前三名，三个省份累计贡献了全国三成左右的冰雪游预订量。 5）出境游表现：根据携程数据，出境游订单量增长388%。在高端度假酒店、定制游等旅游消费方面，游客的人均花销均有不同程度上涨。根据飞猪数据，元旦出境游预订量同比去年增长超3倍。 6）定制游表现：根据携程数据，今年元旦假期定制游订单同比去年增长290%，相较2019年元旦增长25%；定制游平均一个订单花费1.67万元，人均花费约3200元，同比上涨12%。元旦出行的定制用户中占比最高的是30～35岁人群，其次为25～30岁人群，90后成为定制游的主力军；近25%的用户是带娃出行，每四组订单中就有一组是亲子家庭；带老人旅行的订单占比14%。 7）长途游/短途游趋势：根据同程数据，短途出行主要集中在各大城市群内部，长线出游呈现南方游客前往北方看雪，北方游客南下避寒的趋势，“南北互换”式跨年显著增长。根据途牛数据，3天假期，国内长线游主导了元旦旅游消费，出游人次占比达53%。 1.1.3旅游上市公司相关景区经营情况： 宋城演艺：元旦三日演出场次分别为16/20/16场，九寨千古情、炭河千古情冬季闭园，分别将于2024年4月、2024年2月11日重开。 黄山：12月30日当天，当日景区共接待游客11032人；12月31日，接待游客22856人；2023年黄山风景区年接待游客量已经突破457万人次，创历史新高，且远远超过2019年。 郑州海昌海洋公园：12月31日接待游客1.7万人次，元旦营业收入位列郑州第五。 张家界：元旦三天假期，张家界国家森林公园入园人数近2.6万人，同比增长逾198%。 大唐不夜城：元旦假期首日，截至晚8点，大唐不夜城共接待国内外游客超20万人次。 青城山-都江堰：元旦假期首日，共接待游客28000多人。 峨眉山：元旦假期接待游客4.52万人次。 1.1.4各省份/省会/旅游城市的旅游数据表现 北京：新年首日，北京市属公园及中国园林博物馆共迎来38.06万游客，同比增加85.39%，较2019年同期增加76.53%。元旦三天假期，市属11家公园及中国园林博物馆29项主题迎新活动游客接待量创新高，超97.51万游客市民在公园中度过元旦假期，同比增加91.99%，较2019年同期增加52.17%。颐和园、天坛公园、北京动物园游客接待量位列前三位，分别达24.57万、21.89万、8.83万。 上海：据上海旅游大数据监测，申城三天接待游客718.16万人次，同比增长16.27%；实现旅游消费118.06亿元，同比增长24%。本市宾馆旅馆平均客房出租率为60%，同比增加24个百分点。 江苏：2024年元旦期间，全省共接待游客1421.66万人次，实现旅游总收入171.78亿元，同比2023年分别增长122.6%和126.9%，按可比口径较2019年分别增长15.7%和18.2%。 其中，全省纳入监测的620家A级旅游景区和195个省级以上乡村旅游重点村共接待游客1245.68万人次，游客消费总额达47.43亿元，同比2023年分别增长193.6%和198.5%，按可比口径较2019年分别增长32.8%和34.4%。纳入监测的45家省级以上夜间文旅消费集聚区夜间共接待游客335.45万人次，游客消费总额达11.86亿元。另据银联商务数据显示，2023年12月30日-31日，江苏文旅消费额达50.98亿元，占全国文旅消费总额的10.62%，位居全国第一。 河南：三天小长假，全省累计接待游客1613.7万人次，旅游收入78.7亿元，与2023年同期相比，旅游人次增长23.3%，旅游收入增长28.9%。 湖北：元旦假日第一天，湖北全省A级旅游景区共接待游客110.88万人次，较2023年、2019年同比分别增长59.54％、74.61%；星级饭店平均出租率48.78％，较2023年、2019年星级饭店平均出租率同比分别提高5.02个百分点、降低0.17个百分点。 郑州：2024年元旦假期，全市上下丰富文旅产品供给，提升文旅服务质量，满足广大市民游客的文旅需求。综合大数据监测、抽样调查和区县（市）统计，全市共接待游客380.6万人次，按可比口径较2023年同期增长27.0%；实现旅游收入19.7亿元，按可比口径较2023年同期增长53.9%。其中，接待市外游客172.5万人次。 广东：根据广东省文化和旅游厅初步统计，全省接待游客1447.9万人次，同比增长78.1%，较2019年增长8.5%；实现旅游收入