社服周观点：上海多因素驱动下看好周边旅游目的地复苏，中免顺利通过港交所上市聆讯

上海推动核酸检测计算规则调整及长三角地区核酸结果互认，看好上海周边旅游目的地及复苏主线投资机会。 上海近期疫情相关政策更新：1）调整“随申码”“场所码”“数字哨兵”核酸检测有效时间计算规则，以核酸检测出具报告时间为准；2）“随申办”新增上线“长三角核酸查询”功能及“随申码核酸信息关联”服务推动长三角地区核酸结果互认。 我们认为：1）上海近期疫情小范围扰动，但整体防控形势仍保持稳定，叠加“随申办”的“长三角核酸查询”功能及“随申码核酸信息关联”服务推动长三角地区核酸结果互认等多重因素驱动，长三角地区居民出行顾虑减少、出行便捷度提升，长三角地区内的上海周边旅游目的地客流有望得到提振。 8月10日中国中免正式通过港交所上市聆讯，计划于8月25日在香港上市，8月18日定价。 公司此次募集资金将主要用于海内外渠道开拓，我们认为，中免顺利通过港交所聆讯，此次港股上市有助于中国中免加强海内外渠道部署能力，进一步巩固国际免税巨头地位。此外，随着上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台以及国内跨省旅游的恢复，6月中免海南门店营收同比增长13%，消博会带来的溢出效应已直接带动海南客流增长。虽短期疫情预计将对离岛销售造成一定影响，但若疫情缓解，2022下半年海口免税城开业的增量销售将有力助推中免业绩进入高增长阶段，港股上市成功将直接提升公司整体实力。 投资建议 建议关注国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1．社服周观察： 1.1疫情跟踪专题：日本连续三周新冠确诊病例全球最多，中国海南省已对G98高速公路途径的8个市县进行管控 1.1.1美企制造的上亿剂新冠疫苗因质量问题将被销毁，日本连续三星期新冠确 诊病例全球最多 美国约翰斯·霍普金斯大学发布的统计数据显示，截至北京时间8月12日23时59分，全球新冠肺炎确诊病例上升至588,598,954例，其中死亡病例达到6,431,023例。据美国媒体11日报道，由于存在质量问题，美国新兴生物科技公司巴尔的摩工厂为强生公司生产的约1.35亿剂新冠疫苗将被销毁。报道说，计划销毁的这些新冠疫苗于2021年8月至今年2月间出产。美国强生公司说，该工厂在此期间生产的一批新冠疫苗的质量检验结果不合格，导致与此相关的约1.35亿剂疫苗都被认定无法使用。无独有偶，去年这家工厂同时生产强生公司的新冠疫苗和英国阿斯利康制药公司、牛津大学联合研发的新冠疫苗，但该厂员工误将这两种疫苗的原料成分搞混，导致其生产的超过4亿剂新冠疫苗报废。 近两周确诊人数呈上升趋势：8月12日0—24时，中国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例704例。其中境外输入病例58例（广东13例，北京9例，上海8例，福建7例，山东7例，四川6例，内蒙古3例，天津2例，辽宁1例，黑龙江1例，陕西1例），含11例由无症状感染者转为确诊病例（山东4例，广东3例，内蒙古2例，四川2例）；本土病例646例（海南594例，广东12例，江西9例，浙江7例，四川5例，重庆4例，西藏4例，内蒙古2例，福建2例，青海2例，新疆2例，上海1例，江苏1例，广西1例），含16例由无症状感染者转为确诊病例（浙江5例，海南5例，广东2例，新疆2例，广西1例，重庆1例）。无新增死亡病例。无新增疑似病例。 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/08/12-2022/08/012，单位：例） 世卫组织：日本连续三星期新冠确诊病例全球最多。据日本朝日电视台11日报道，世界卫生组织10日公布数据显示，8月1日至7日的一星期内，日本新增新冠病毒感染者1496968人，占全球新增感染人数的两成多，日本已连续三星期成为全球新增新冠感染人数最多的国家。8月1日至7日，日本新冠死亡人数为1002人，较上一星期增加了53%，是继美国、巴西、意大利之后全球新冠死亡人数第四多的国家。 俄罗斯发现6例“德尔塔克戎”毒株感染病例。据俄罗斯卫星通讯社报道，俄罗斯联邦消费者权益保护和公益监督局11日通报，该国已发现6例新冠变异病毒德尔塔和奥密克戎毒株重组而成的“德尔塔克戎”毒株感染病例，其中5例来自圣彼得堡，1例来自莫斯科。上述感染者症状较轻，无需住院治疗。该局称，“德尔塔克戎”毒株并非新冠病毒主要流行毒株，暂无依据表明其可能引发重症或更具传染性，圣彼得堡和莫斯科两地的疫情目前不会受到重大影响。今年3月，研究人员证实了“德尔塔克戎”毒株的存在。世卫组织卫生紧急项目技术负责人玛丽亚·范克尔克霍夫当时称，目前未发现该毒株在流行病学和严重程度等方面带来任何变化，相关研究正在进行。 印度首都恢复强制口罩令。据美联社报道，因近期疫情反弹，印度首都新德里当地时间11日恢复了强制口罩令，未在公共场合佩戴口罩或面罩的人会被处以500卢比(约合6美元)的罚款。新德里当地官员表示，虽然近期确诊病例数呈上升趋势，但民众无需恐慌，因为大多数病例的症状都很轻微。据印度卫生部11日通报，该国单日新增确诊16299例，累计确诊超4420.6万例，累计死亡逾52.6万例。 韩国新增新冠肺炎确诊病例超12万例累计确诊超2111万例。据韩国中央防疫对策本部12日通报，截至当天0时，韩国在24小时内新增新冠肺炎确诊病例128714例，累计确诊21111840例。当天新增死亡病例58例，累计死亡25499例；现有重症病例453例，比此前一天增加35例。韩国新冠疫情形势日趋严峻，死亡病例和重症病例不断刷新近3个月来新高。 对此，韩国防疫部门再次呼吁有基础疾病、慢性疾病的患者、50岁以上人群接种第四剂新冠疫苗，可以有效防止重症的出现，降低死亡率。 1.1.2上海7名新冠患者与既往上海、海南均不同源，中国海南省已对G98环 岛高速公路的途经的8个市县进行管控 西藏：当前疫情以无症状感染为主症状相对轻微但有较强传染性。8月13日上午，西藏自治区疾控中心主任李景中在回答记者问中介绍了当前西藏疫情防控的最新情况。毒株类型：通过对部分病毒株的全基因测序，本次西藏疫情的毒株类型主要是新冠变异毒株奥密克戎BA.2.76，无症状感染为主，症状相对轻微，占到病例90%左右，但具有较强的传染性。传播情况：本轮疫情属于多点散发，大范围流行的态势，伴有多起聚集性疫情发生，疫情处于快速上升的流行阶段，面临形势严峻。西藏正采取快速治疗、切断传播途径、通过精准排查、尽快确定流行范围等方式，在精准防控基础上对病例流行采取先管控、同步开展排查，努力减少疫情传播和漫溢。特效药物方面：西藏储备了一定的特效药。针对确诊病例，正在研究运用藏医药疗法发挥作用。高海拔地区与新冠疫情流行的关系方面：目前国内外研究，强烈的紫外线对于新冠病毒流行强度影响不大。 上海7名新冠感染者病毒基因测序结果公布，与既往上海、海南均不同源。今早，上海市卫健委通报，12日新增本土新冠肺炎确诊病例1例，无症状感染者3例，均在隔离管控中发现。 流调显示，11日报告的7名阳性感染者，有同一相对密闭空间的共同暴露情况。基因测序结果显示，7人感染的病毒均为奥密克戎BA.2.2.1变异株，高度同源。经中国疾控中心比对，与上海既往本土感染者的病毒基因序列不同源。海南省疫情的病毒为奥密克戎BA.5.1.3变异株，经比对两者不同源。 中国海南省已对G98环岛高速公路的途经的8个市县进行管控。为加强疫情防控工作，减少横跨G98环岛高速公路通道车辆、人员非必要流动产生的风险，现将有关事项通告如下：一、管控范围：G98环岛高速公路途经的海口、万宁、陵水、三亚、乐东、东方、临高、澄迈共8个市县，所有横跨G98环岛高速公路的涵洞、桥梁等通道。二、管控时间：自8月13日6时起实施。管控截止时间，基于疫情防控工作需要另行通知。三、管控要求：（一）严格人员流动管理，所有车辆及人员非必要严禁通过涵洞、桥梁等通道，横跨环岛高速公路。（二）货运、快递等保供货车及司乘人员凭海南省重点物资运输车辆通行证和48小时内两次核酸检测阴性证明、健康码绿码通行；保障本地居民生产生活的岛内物资运输车辆及保障城镇基本运行和疫情防控相关的车辆，可凭48小时内两次核酸检测阴性证明、健康码绿码通行。（三）有急危重症患者、孕产妇等紧急需求人员，由现场工作人员视情予以放行。（四）上述区域涉及的高速公路匝道仍执行原有管控措施。（五）如遇特殊情况，请联系市县指挥部。 1.2社服周专题：上海周边旅游目的地受多因素驱动有望提振，中免顺利通过聆讯将于8月25日在港上市 事件1：上海推动长三角地区核酸结果互认，三亚单日确诊人数下降明显，看好上海周边旅游目的地及复苏主线投资机会 上海近期疫情相关政策更新。1）调整“随申码”“场所码”“数字哨兵”核酸检测有效时间计算规则，以核酸检测出具报告时间为准；2）“随申办”新增上线“长三角核酸查询”功能及“随申码核酸信息关联”服务推动长三角地区核酸结果互认。 点评：1）上海近期疫情小范围扰动，但整体防疫形式仍保持稳定，大部分区域仍处于可正常出行的常态化防控状态。叠加“随申办”的“长三角核酸查询”功能及“随申码核酸信息关联”服务推动长三角地区核酸结果互认，多重因素利好下，长三角地区居民出行顾虑减少、出行便捷度提升，长三角地区内的上海周边旅游目的地客流有望得到提振。 事件2：8月10日中国中免正式通过港交所上市聆讯，计划于8月25日在香港上市，8月18日定价 点评：公司此次募集资金将主要用于海内外渠道开拓，我们认为，中免顺利通过港交所聆讯，此次港股上市有助于中国中免加强海内外渠道部署能力，进一步巩固国际免税巨头地位。 此外，随着上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台以及国内跨省旅游的恢复，6月中免海南门店营收同比增长13%，消博会带来的溢出效应已直接带动海南客流增长。虽短期疫情预计将对离岛销售造成一定影响，但若疫情缓解，2022下半年海口免税城开业的增量销售将有力助推中免业绩进入高增长阶段，港股上市成功将直接提升公司整体实力。 1.3.1宋城演艺剧目数据周更新：全国千古情演出场次每日14场 本周周一至周三千古情场次为每日17场，周四至周六千古情场次为每日14场。从8月13日演出情况来看，丽江、九寨千古情演出3场，杭州、郑州、桂林三地千古情演出2场，宜春及长沙千古情演出场次1场，上海、湘西、西安千古情处于闭园状态，三亚千古情自8月2日开始临时闭园。 图2：宋城演艺全国各地区演出场次（截至2022/08/13） 图3：宋城演艺全国各地区演出场次（续）（截至2022/08/13） 2.本周市场回顾（2022.08.08-2022.08.12） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指上涨1.55%，社会服务上涨1.16% 本周各主要指数：社会服务上涨1.16%，上证综指上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，创业板指上涨0.27%，沪深300上涨0.82%，恒生指数下跌0.13%。 表1：创业板指上涨0.27%，上证综指上涨1.55%，社会服务上涨1.16%（2022.08.08-2022