社服周观点：Q2社服板块业绩预告亮眼，持续关注暑期旺季高景气主线

社服周观点 Q2社服板块业绩预告亮眼，持续关注暑期旺季高景气主线 2023年07月17日 Q2多家景区上市公司交出亮眼答卷，聚焦暑期旺季强需求动能驱动下酒旅板块的估值修复。1）景区板块：景区行业多家景区类上市公司业绩表现向好，天目湖、*ST西域、三特索道、桂林旅游、九华旅游、峨眉山A及长白山归母净利润业绩预告区间上下限超越19年同期水平，黄山旅游/大连圣亚/丽江股份业绩预告预告区间均值超越19年同期水平，整体来看围绕九华山/峨眉山/长白山/黄山/玉龙雪山等山岳类旅游资源运营的旅游景区类上市企业恢复势头显著；2）酒店板块：龙头公司中报整体兑现较充分。首旅酒店23Q2实现归母净利润1.83-2.23亿元，较19Q2的2.94亿元下降24.15%-37.76%；实现扣非归母净利润1.72-2.12亿元，较19Q2的2.79亿元下降24.01%-38.35%。金陵饭店23Q2实现归母净利润0.21亿元左右，较19Q2的0.23亿元下降8.48%；实现扣非归母净利润0.14亿元，较19Q2的0.22亿元下降35.64%。锦江酒店23Q2实现归母净利润3.70-4.20亿元，较19Q2的2.72亿元上升35.76%-54.12%；实现扣非归母净利润2.78-3.28亿元，较19Q2的2.87亿元下降3.32%-上升14.09%。暑期旅游景气度持续演绎，出行/旅游恢复度较19年环比增加，建议持续关注旺季景气主线。根据STR数据，中国内地酒店业（约9000个样本）于7月第2周（7.2-7.8）RevPAR绝对值为399.5元，环比+3.76%；恢复度为132%，恢复度环比+8pct，其中OCC绝对值为72.9%，环比+2.1pct；恢复度为同比19年+5.7ct，恢复度环比+2.8pct；根据航班管家：7.3-7.9国内航班量97867架次，恢复至2019年的115.3%（前一周为112.9%）；7月1日至10日暑运前10天，全国铁路共发送旅客约1.33亿人次，日均发送旅客1334万人次，比2019年同期增长16%。7月11日，全国铁路预计发送旅客1230万人次，开行旅客列车10027列。看好旅游需求驱动下，出行/旅游市场景气度持续修复，并驱动酒店板块整体估值修复。推荐夜游/休闲度假游双轮驱动的长三角旅游目的地天目湖，景区单日演出场次创节假日以外单日新高的宋城演艺，建议关注交通格局优化、资源整合步伐稳健的长白山，名山大川优势显著、具备特色旅游属性的峨眉山A/黄山旅游/九华旅游/丽江旅游，双镇客流稳定、濮院景区或将带来新增量的中青旅。投资建议：1）人服主线重点推荐当前估值处于低位、后续对宏观改善弹性较大科锐国际、以及商业模式存在一定防御属性、业绩稳健增长的北京人力，建议关注外服控股；2）暑运旺季主线重点推荐前期回调充分、7月后景气度明显优化的酒店板块，标的包括君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；以及基本面扎实的优质景区标的天目湖、宋城演艺，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅，受益于冰雪游关注度提高的长白山；此外，我们持续推荐3）外展业务高景气、成长空间巨大的米奥会展。4）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的广州酒家、九毛九、同庆楼，建议关注餐饮龙头海底捞、海底捞、呷哺呷哺；6）方面受益于线下场景修复，并有望迎来政策催化的行动教育、传智教育。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2022A2023E2024E2022A2023E2024E 601888.SH中国中免117.052.433.785.39483122推荐600859.SH王府井21.170.170.901.411252415推荐 300662.SZ科锐国际35.591.481.952.44241815推荐301073.SZ君亭酒店37.260.231.642.381622316推荐 600754.SH锦江酒店46.330.111.862.254212521推荐600258.SH首旅酒店20.50-0.520.720.94/2822推荐601007.SH金陵饭店8.730.110.390.47792219推荐 1179.HK华住集团33.80-0.570.951.03/3633推荐 603043.SH广州酒家25.930.911.331.60281916推荐 9922.HK九毛九13.420.030.450.714473019推荐0520.HK呷哺呷哺3.91-0.310.340.57/127推荐9869.HK海伦司7.24-1.260.360.60/2012推荐 605108.SH同庆楼34.530.361.071.41963224推荐 300144.SZ宋城演艺12.780.000.410.57/3122推荐 603136.SH天目湖26.360.111.051.332402520推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年7月14日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价、总市值货币单位均为港元； 推荐维持评级分析师：刘文正执业证号：S0100521100009电话：13122831967邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师：饶临风执业证号：S0100522120002电话：15951933859邮箱：raolinfeng@mszq.com研究助理：邓奕辰执业证号：S0100121120048电话：13585520099邮箱：dengyichen@mszq.com研究助理：周诗琪执业证号：S0100122070030电话：15821501215邮箱：zhoushiqi@mszq.com相关研究1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 目录 1.社服周观察：3 1.1复苏跟踪专题：3 1.2社服周观点：多家景区上市公司发布半年度业绩预告，表现亮眼6 2.本周市场回顾（2023.07.10-2023.07.14）8 2.1行业表现8 2.2资金动向9 3.本周行业资讯（2023.07.10-2023.07.14）12 3.1酒店：金陵饭店预计上半年净利润同比上升910.69%，万达酒店第二季度新签约29家委托管理项目12 3.2景区：全国A级景区旅游收入1818.5亿元，三峡旅游上半年扭亏为盈13 3.3出入境游：文旅部将加强出境旅游安全问题国际合作，北京口岸迎来暑期出入境高峰14 3.4免税：严打离岛免税“套代购”，海南自贸港第二架“零关税”大型货运飞机通关放行15 3.5餐饮：味千(中国)二季度餐厅业务销售额同比增长73%，同庆楼上半年预计盈利超1亿元16 3.6教培：昂立教育与中通开展学前教育合作，未来校外培训监管预计加强17 3.7会展：博鳌经安论坛第二届大会将在长沙举行，上海会展业复苏势头强劲18 4.行业重点公司盈利预测及估值20 5.风险提示21 插图目录22 表格目录22 1.社服周观察： 1.1复苏跟踪专题： 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年7月9日为止一周，国内新增招聘公司数量42250个， 恢复至22年同期的60.4%，恢复至19年同期的49.4%。虽新增招聘公司数量仍未恢复至22年/19年同期水平，7月9日为止一周内国内新增招聘公司数量较7月2日为止一周下降5.6%，但较6月25日为止一周增长6.9%，较6月18日为止一周增长31.5%，恢复速度明显。 新增招聘贴数量情况：2023年7月9日为止一周，国内新增招聘贴数量104138个，恢复至22年同期的54.1%，恢复至19年同期的39.8%，恢复程度较新增招聘公司更弱。但从环比增长角度来看，7月9日为止一周内国内新增招聘贴数量较7月2日为止一周下降2.7%，较 6月25日为止一周增长8.4%，较6月18日为止一周增长41.4%，恢复表现同样极为显著。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家）图2：2019年至今新增招聘贴数量（单位：个） 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年2023 年7月2日 资料来源：Datayes，民生证券研究院；注：数据区间为2017年至2023年7月2日 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年7月13日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1027/1048/907/784万人次，分别恢复至2019年同期90%/95%/96%/140%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量均已接近19年同期水平。 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人）图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况 （单位：%） 资料来源：STR，民生证券研究院资料来源：STR，民生证券研究院 国内航班情况：截至7月14日，国内航班计划总数7日平均（班次）为15088次，国内航班执行总数7日平均（班次）为14100次，航班执行率为94.3%，较前一日相比上涨0.9pcts，较22年7月14日增长23.3pcts。 图5：近年国内航班执行和计划总数7日平均（单位：班次） 资料来源：STR，民生证券研究院 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于7月第2周（7.2-7.8）RevPAR绝对值环比上升/恢复率环比上升：7月第2周RevPAR绝对值为399.5元，环比3.76%；恢复度为132%，恢复度环比+7pct。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 资料来源：STR，民生证券研究院资料来源：STR，民生证券研究院 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 资料来源：STR，民生证券研究院 宋城演艺本周演出场次：暑期旺季已至，宋城演艺逐步步入全年演出高峰期，全国千古情演出场次自7月1日起快速提升，2023年7月13日-7月15日分别演出37/39/42次，7月 15日演出场次中，杭州/丽江/桂林/西安四地千古情演出最为火热，单日演出场次为8/7/6/6次。 图9：全国千古情演出场次（单位：次） 资料来源：宋城演艺公众号，民生证券研究院 1.2社服周观点：多家景区上市公司发布半年度业绩预告，表现亮眼 事件1：多家景区上市公司发布半年度业绩预告，表现亮眼 Q2多家景区上市公司交出亮眼答卷，聚焦暑期旺季强需求动能驱动下具备避暑游/夜游及休闲度假旅游属性景区Q3业绩表现。我们将19Q1-23Q1景区公司季度业绩表现与23Q2景区公司业绩预告上限与下限进行整理，得到如下图表： 图10：旅游景区个股业绩汇总 资料来源：Wind，民生证券研究院；注：公司23Q2业绩上限与下限均来自公司业绩预告 点评：Q2多家景区上市公司交出亮眼答卷，聚焦暑期旺季强需求动能驱动下具备避暑游/夜游及休闲度假旅游属性景区Q3业绩表现。景区行业多家景区类上市公司业绩表现向好，天目湖、*ST西域、三特索道、桂林旅游、九华旅游、峨眉山A及长白山归母净利润业绩预告区间上下限超越19年同期水平，黄山旅游/大连圣亚/丽江股份业绩预告预告区间均值超越19年同期水平，整体来看围绕九华山/峨眉山/长白山/黄山/玉龙雪山等山岳类旅游资源运营的旅游景区类上市企业恢复势头显著，我们认为应归因于名山大川类观光游览景区本身具备的平价消 费水平、旅游目的地知名度与契合年轻代群体社