长城汽车1月产批表现弱于行业,主要系假期影响正常生产以及公司主动控制企业/渠道库存所致。新能源领域相对弱势,1月公司新能源汽车销量占比10.26%,同环比-4/-2pct。渠道端持续去库,企业端来看,1月长城汽车企业累计去库6689辆,其中哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克分别-4242/-206/-2028/-192/-21辆,哈弗/皮卡去库较多。我们维持长城汽车2022~2024年归母净利润为83/59/100亿元的预期,分别同比+23%/-29%/+70%,对应EPS分别为0.95/0.68/1.16亿元,对应PE分别为33/46/27倍,维持长城汽车“买入”评级。
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