轻工行业周报：11月出口同比增速转正，美国家居去库持续推进

周涨跌幅为-3.79%，在31个申万一级行业中排名第29，跑输沪深300指数1.40pct。子版块方面，本周造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品分别-2.59%/-3.64%/-4.32%/-4.92%。 11月低基数下出口同比增速转正。据海关总署数据，按美元计价，2023年11月我国出口同比增长0.5%，增速较上月回升6.9pct，出口改善主要系低基数效应叠加海外需求边际回暖所致。展望后续，由于去年下半年出口增速持续回落，预计低基数效应有望持续为出口改善提供支撑，此外，伴随美国逐步进入补库周期，出口企业订单有望迎来改善。电子烟出口方面，2023年10月电子烟出口金额为8.67亿美元，同比-9.6%，环比-3.5%,前10月累计出口90.5亿美元，同比增长14.6%。海外需求阶段性放缓下10月电子烟出口增速有所回落，国家鼓励出口创汇下电子烟出口空间仍广阔，建议关注电子雾化设备龙头思摩尔国际。 美国家居去库持续推进，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2023年10月美国家居批发商库存为172.4亿美元，同比-15.2%（前值-16.3%），去库持续推进，2023年10月家居批发商库销比为1.73，环比9月提升0.05；家居零售方面，2023年9月美国家居零售库存为290.35亿美元，同比-11.6%（前值-12.2%），2023年9月家居零售库销比为1.56，环比8月降低0.01。美国家居批发商库存持续去化，零售库存降幅略有收窄，伴随去库逐步进入尾声，出海企业订单有望迎来改善。 投资建议：推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 1本周行情概览 本周（2023.12.4-2023.12.8）申万轻工指数收报2148.05点，周涨跌幅为-3.79%，跑输沪深300指数1.40pct，在31个申万一级行业中排名第29。本周轻工制造细分板块普跌，造纸/包装印刷/家居用品/文娱用品分别-2.59%/-3.64%/-4.32%/-4.92%。 个股方面，本周柏星龙、沪江材料、美之高涨幅居前，分别+35.7%/+23.9%/+18%，欧派家居、群兴玩具、我乐家居本周分别-12.3%/-11.7%/-10.9%，跌幅居前。 图1.本周申万轻工指数下跌3.79%，排名第29 图2.本周申万轻工指数跑输沪深300指数1.40pct 图3.本周轻工子版块普跌 图4.本周柏星龙、沪江材料、美之高涨幅居前 图5.本周欧派家居、群兴玩具、我乐家居跌幅居前 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：10月竣工仍具韧性，住宅新开工面积降幅扩大。2023年10月住宅竣工面积同比+14.0%，1-10月住宅竣工面积累计同比+19.3%，保交楼推动下竣工仍具韧性；10月商品房住宅销售面积同比-21.0%，1-10月商品房住宅销售面积累计同比-6.8%；10月住宅新开工面积同比-20.2%，降幅扩大，1-10月住宅新开工面积累计同比-23.6%。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 图8.住宅累计销售面积（万平米） 图9.住宅当月销售面积（万平米） 图10.住宅累计竣工面积（万平米） 图11.住宅当月竣工面积（万平米） 图12.住宅累计新开工面积（万平米） 图13.住宅当月新开工面积（万平米） 轻工月度数据：10月家具类社零同比+1.7%，增速环比+1.2pct。2023年1-10月社会消费品零售总额38.54万亿元，同比增长6.9%，10月社会消费品零售总额4.33万亿元，同比增长7.6%。轻工方面，10月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+1.7%/+4.4%/+7.7%，1-10月分别同比+2.9%/+3.6%/-5.5%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元） 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元） 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元） 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元） 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 2023年1-10月建材家居卖场销售额12895亿元，同比增长25.4%，10月建材家居卖场销售额1484亿元，同比增长79.9%。2023年10月全国建材家居景气指数（BHI）为134.42点，同比上涨36.3点，环比上涨2.87点。 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元） 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元） 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点） 出口方面，2023年11月中国家具及其零件出口60.96亿美元，2023年1-11月中国家具及其零件出口574.3亿美元，同比下降7.3%。 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元） 家居原材料价格方面，本周TDI价格、MDI价格环比持平。截至2023年12月8日，TDI国内现货价为16600元/吨，环比持平，同比-2.4%；MDI国内现货价为15600元/吨，环比持平，同比+9.1%。 图27.TDI价格跟踪（元/吨） 图28.MDI价格跟踪（元/吨） 3重点公司公告及行业要闻 3.1重点公司公告 表1.重点公司公告 3.2行业要闻 1、慕思参设产业基金，布局智能制造、跨境出海等领域 12月5日，慕思股份发布公告称，公司拟与私募基金管理平台“维特力新”，募集设立总规模不超过5亿元的慕思嘉御智能制造数字化产业基金（有限合伙）。其中，公司拟认缴出资1.975亿元，联营企业慕思嘉御合伙企业拟认缴出资0.05亿元，其他拟通过向特定对象募集出资不超过2.975亿元。据公告，慕思嘉御基金投资范围包括智能制造产业数字化、现代家居、跨境出海领域。（来源：公司公告） 2、居然之家王宁：创新招商模式推动“小家居”向“大家居”转变 近日，居然之家执行总裁王宁介绍公司家居主业的发展规划称，将创新招商模式，推动“小家居”向“大家居"转变，打造智能家居，拓展整装业务。王宁表示，三年内，居然之家要完成80%以上直营分店招商模式的转型；同时，以居然乐屋整装业务进军整装行业，要在全国30+城市打造乐屋整装体验中心，2023年底完成北京9店200套样板间。“将整装打造为卖场最大的流量入口”。（来源：证券时报网） 3、瞄准智能家居，重庆发力！力争到2027年产值规模破800亿元 近期，重庆市经信委印发《重庆市智能家居产业高质量发展行动计划（2023-2027年）》，计划到2027年，我市将形成“1+1+N”现代智能家居产业体系，建设智能工厂、数字化车间等不低于20个，培育世界知名品牌不低于1个，形成“拳头产品”不少于20个，智能家居产业集群产值规模突破800亿元。据介绍，“1+1+N”现代智能家居产业体系中的第一个“1”是智能家电，第二个“1”是服务机器人，“N”是包括先进视听、智能安防、智能卫浴等产品。重庆市将以智能家居终端企业为牵引，填补产业链短板。（来源：重庆政府官网） 4风险提示 （1）地产销售下滑：家居子版块属于地产后周期消费行业，地产销售到家居消费之间存在数季度滞后，若地产销售情况不及预期，可能对家居消费产生不利影响。 （2）原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将会对企业成本产生一定负面影响，从而影响公司盈利能力。 （3）下游需求不及预期：宏观经济出现波动下需求承压，将影响轻工企业的经营情况，进而影响收入、利润水平。