铅锌周报：锌价或开启下跌 沪铅持稳

铅锌周报：锌价或开启下跌沪铅持稳 锌观点 因西北地区冶炼厂设备检修导致锌锭复产受到影响，产量回升不及预期。之后由于矿端供应偏松，预计锌锭产量还将继续回升。需求端，下游开工偏低，主要受到春节以及疫情影响，短期来看并不能提供现实的需求增长。由其在镀锌方面，由于基建停工短期需求总体偏弱。基本面上不再支持锌价反弹。但是技术面上，锌价形成双顶结构。预计锌价开启下跌。 操作建议 可尝试空单继续持有 铅观点 供需两弱的格局形成并延续，从国内来看，财税2023年1号文发布明确减免小规模纳税人增值税，废铅酸蓄电池回收销售环节成本下降，成本支撑减弱，或将在供应端形成压力。下游蓄电池企业多放假开工率下行，供需两端双弱。预计价格震荡。 操作建议 区间操作 周报 2023年2月6日星期一楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱： loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人 大厦19、20楼 全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 指标 上周 本周 周度变化 变化幅度 期货价格 LME锌 3448 3215 -233.00 -6.76% 沪锌 24340 24125 -215.00 -0.88% LME铅 2179.5 2103.5 -76.00 -3.49% 沪铅 15285 15340 55.00 0.36% 现货价格 国内均价锌0# 24090 24140 50.00 0.21% 国内均价铅1# 15175 15150 -25.00 -0.16% 再生铅价格 14850 14850 0.00 0.00% 宏观指标 美元兑人民币 101.82 102.9959 1.18 1.16% 道琼斯工业指数 33978.08 33926.01 -52.07 -0.15% 库存 LME库存（铅） 20250 20200 -50.00 -0.25% SHFE仓单（铅） 50083 39739 -10344.00 -20.65% LME库存（锌） 17425 16375 -1050.00 -6.03% SHFE仓单（锌） 24218 31850 7632.00 31.51% 加工费 北方锌精矿TC（均价） 3950 3900 -50.00 -1.27% 南方锌精矿TC（均价） 3700 3800 100.00 2.70% 进口锌精矿TC（均价） 170 230 60.00 35.29% 交易情况 期货成交量（锌） 120592 126765 6173 5.12% 期货持仓量（锌） 184149 172214 -11935 -6.48% 期货成交量（铅） 52939 66770 13831 26.13% 期货持仓量（铅） 127183 130175 2992 2.35% 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分 行情回顾-市场回顾 上周 本周 涨跌 一年历史区间 三年历史区间 价差/比价 沪伦比值（锌） 7.059 7.504 0.44 （7.425,8.875) （7.30,9.03) CIF（锌） 140 140 0 （70,95) (100,205) 进口盈亏（锌） -3766 -2123 1642 （-428.15,2918.46) (-1838,15315) 现货升贴水（锌） -250 15 265 （-60,450) (-320,1610) 连续-连三（锌） -5 -10 -5 （-200,535) (-340,2455) 现货升贴水（铅） -75 -120 -45 （-315,335) (-535,795) 沪伦比值（铅） 7.01 7.29 0.28 （7.42,8.87) （7.07,10.0） 连续-连三（铅） -60 -70 -10 （-265,750) (-780,1810) 再生铅原生铅价差（铅） -325 -300 25 （-825,-100） （-1620,375） 数据来源：Mymetal，SMM，ILZSG，Wind，信达期货研究所 精炼锌供应端情况（锌） 锌重点冶炼企业产能利用率% 1002015 2016 20172018201920202021 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌产量（万吨） 62 60 58 56 54 52 50 48 46 44 42 2015 2019 2016 2020 2017 2021 2018 2022 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内锌精矿产量（万吨） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 锌精矿加工费（国产+进口） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 进口TC（右） 加工费-北方 加工费-南方 350 300 250 200 150 100 50 0 2016-05-01 2016-09-01 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 数据来源：Mymetal，wind，信达期货研究所 2017-05-01 2017-07-01 2017-09-01 2017-11-01 2018-01-01 2018-03-01 2018-05-01 2018-07-01 2018-09-01 2018-11-01 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 需求端开工率：镀锌企业开工率下降， 其余上升 镀锌板利润核算 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 镀锌利润 -400 数据来源：SMM，信达期货研究所研发中心 http://www.cindaqh.com/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 氧化锌企业开工率% 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 锌合金企业开工率% 70 60 50 40 30 20 2017 2018 2019 2020 2021 2022 10 镀锌产量及开工率（周度） 镀锌板卷钢厂产能利用率 20182019202020212022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 镀锌板卷钢厂开工率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 80 60 40 20 0 全国镀锌板卷产量 2018 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：我的有色，信达期货研究所 锌精矿港口库存合计（万吨） 42.50 40.00 37.50 35.00 32.50 30.00 27.50 25.00 22.50 20.00 17.50 15.00 12.50 10.00 7.50 5.00 2.50 0.00 精矿进口与库存（锌） 港口库存季节性图 45 2017201820192020202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 中国锌精矿进口量（万吨） 50 45 40 35 2017 30 2018 25 2019 20 2020 15 2021 10 "2022" 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国精炼锌进口数量：吨 140,000 120,000 进口数量:精炼锌:当月值 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2022-12-1 2022-8-1 2022-4-1 2021-12-1 2021-8-1 2021-4-1 2020-12-1 2020-8-1 2020-4-1 2019-12-1 2019-8-1 2019-4-1 2018-12-1 2018-8-1 2018-4-1 2017-12-1 2017-8-1 2017-4-1 2016-12-1 2016-8-1 2016-4-1 2015-12-1 2015-8-1 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 http://www.cindaqh.com/ 数据来源：Mymetal，Wind，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌锭库存情况（锌） LME锌锭库存季节图（吨） 2017201820192020202120222023 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-2 上期所库存季节图 吨 2017 201820192020202120222023 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 锌锭社会库存 吨 2017201820192020202120222023 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 镀锌库存（周度） 全国镀锌板卷总库存 2018 2019 2020 2021 2022 2023 240 220 200 180 160 140 120 100 80 全国镀锌板卷钢厂库存 20182019202020212022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 全国镀锌板卷社会库存 2018 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Mymetal，Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/请务必阅读正文之后的免责条款部分