生猪研究周报：节后消费清淡 猪价难言起势

节后消费清淡猪价难言起势 ——生猪研究周报（20230130-20230203） 投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周为节后交易第一周，猪价震荡下跌，规模场节后出栏节奏缓慢恢复，生猪出栏量逐渐增加；2、散户手里仍留有部分压栏和二次育肥大猪需要出清，整体市场供应偏宽松。 偏强 需求 1、春节后猪肉消费进入季节性消费淡季，屠宰开工率较节前大幅下降，终端消费清淡，部分屠宰企业被动分割入库；2、发改委发布价格过度下跌二级预警，按规定能启动猪肉收储，但仍需时间。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周饲料成本小幅下跌，但整体仍处于高位；2、自繁自养利润和外购仔猪利润继续下降，行业进入深度亏损，养殖端挺价情绪较浓。 偏强 进口 海关总署发布最新统计数据显示，2022年12月份中国猪肉进口19.92万吨，同比增21.5%。 偏弱 市场热点 1、屠宰企业补库情况；2、北方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；3、政策上收储情况 偏强 观点 短期猪价或震荡偏弱调整大型养殖场全面复工，生猪出栏进度恢复，节前部分大肥猪仍需出清，当前生猪出栏量仍偏大。节后季节性消费淡季，家庭囤货有待进一步消化，周末元宵节、下周初学校开学，外出务工人员集体返岗，团餐消费趋增，消费或有一定的提振。屠企开工率低位回升，部分屠企或存在被动入库现象。养殖端生猪出栏深度亏损情况下存在挺价惜售情绪，关注政策信号、国家收储情况及北方猪瘟对市场的影响。预计下周猪价仍将震荡偏弱调整。 策略 03合约短期或震荡偏弱调整，谨慎投资者继续持有3-5反套。 1月30日，据国家发展改革委监测，1月16日～20日当周，全国平均猪粮比价为5.48∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。 1月30日，牧原股份公告，预计2022年归母净利润120亿元-140亿元，同比增长73.82%-102.79%，2022年公司生猪销量较上年有较大幅度增长（销售生猪6120.1万头，同比增长52%）。 1月31日，温氏股份：预计2022年净利润48亿元—53亿元，上年同期亏损134亿元；报告期内，公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）1790.86万头，同比增长35.49%，毛猪销售均价19.05元/公斤，同比增长9.55%。 2月1日，傲农生物：2023年1月，公司生猪销售量41.78万头，销售量环比减少18.56%，同比增长9.72%。2023年1月末，公司生猪存栏247.53万头，较2022年1月末增长36.92%，较2022年12月末增长1.68%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00 60 50 40 30 20 10 0 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 元/公斤2018年 白条猪全国均价 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月25日 3月12日 3月27日 4月12日 4月27日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月29日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 8月31日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月2日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 截止到2023年2月3日，全国生猪出栏均价13.8元/公斤，周环比-0.55元/公斤；白条猪全国均价23.04元/公斤，周环比+0.06元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000.00 450,000,000.00 400,000,000.00 350,000,000.00 300,000,000.00 250,000,000.00 200,000,000.00 150,000,000.00 100,000,000.00 50,000,000.00 0.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-05 2010-01 2010-09 2011-05 2012-01 2012-09 2013-05 2014-01 2014-09 2015-05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05 2020-01 2020-09 2021-05 2022-01 2022-09 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 截止到2022年12月，能繁母猪存栏量4390万头，月环比+2万头，连续八个月环比上升；据国家统计局数据，12月猪肉进口量约19.92万吨，月环比+2.01万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月生猪出栏量856.72万头，月环比+51.14万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-05-24 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-05-24 2021-05-24 2022-05-24 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2021/9/15 2021/10/15 2021/11/15 2021/12/15 2022/1/15 2022/2/15 2022/3/15 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/15 2022/7/15 2022/8/15 2022/9/15 2022/10/15 2022/11/15 2022/12/15 2023/1/15 截止到2023年2月3日，标肥价差为-0.2元/公斤，周环比-0.07元/公斤，大猪恐慌性出栏基本结束。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2022-06-06 2021-06-06 2020-06-06 0 110 2019-06-06 10 5 115 15 120 25 20 125 30 35 130 45 40 135 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年2月3日，7kg仔猪出栏均价376.19元/头，周环比+15.24元/头；50kg二元母猪出栏价1530.95元/头，周环比 -8.15元/头。出栏均重121.8kg/头，周环比-0.59kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 2020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 1月1日 1月14日 1月27日 2月12日 3月6日 3月22日 4月4日 4月17日 4月30日 5月13日 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 9月7日 9月20日 10月3日 10月16日 10月29日 11月11日 11月24日 12月7日 12月20日 屠宰端 样本点日度屠宰量 屠宰企业开工率 头/日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰毛利润 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 35 200 30 150 25 100 20 50 15 0 10 -50 5 -100 -150 0 截止2023年2月3日，样本屠企开工率为23.16%，周环比+10.41%；样本屠企冷冻猪肉库容率为17.05%，周环比 +0.49%；样本屠企屠宰毛利润为46.74元/头，周环比-6.82元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:外购仔猪 养殖利润:自繁自养生猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 猪粮比 猪粮比价:全国 过度下跌三级预警 过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 25.0020.0015.0010.00 5.000.00 2018-04-27 2019-04-272020-04-27 2021-04-27 2022-04-27 玉米（国标二等）市场价 元/吨 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 2021-04-20 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 2021-09-20 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-