生猪研究周报：出栏均重继续走强 猪价预期难言好转

出栏均重继续走强猪价预期难言好转 ——生猪研究周报（20230320-20230324） 投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周猪价继续弱势下跌，但幅度减缓，月底大规模养殖企业出栏积极性较高；2、部分散户压栏挺价情绪松动，大肥猪出栏较为积极。 偏强 需求 1、终端消费仍表现乏力，白条走货欠佳，多数屠企处于亏损状态；2、猪价在15元/公斤左右，屠宰端主动分割入库意愿不强，多为常规补库 偏弱 利润及饲料成本 1、本周饲料成本继续下跌，对猪价的支撑减弱；2、由于猪价下降，养殖利润继续下降，行业整体利润仍处于深度亏损。 偏弱 出栏均重 养殖端小体重猪出栏量明显减少，规模场普遍有压栏增重现象，出栏均重继续回升。 偏强 市场热点 猪瘟、猪病情况对出栏的影响 偏弱 观点 短期猪价或震荡偏弱调整近期猪价持续在15元/kg附近波动，月底大型养殖企业为完成月度目标出栏进度有所加快，散户挺价惜售情绪持续存在，猪瘟炒作情绪也基本已经褪去，但出栏均重仍偏高，生猪整体供应稍显宽松。消费难有明显变化，终端消费乏力，白条走货不佳，大部分屠宰企业处于亏损状态，而猪价未跌破15元/公斤，屠宰企业主动分割入库意愿不强，市场二次育肥也比较谨慎。整体来看，当前市场仍处于供强需弱状态，未来猪价或震荡偏弱调整。 策略 05合约或震荡调整，区间操作为主，关注15500-16300一线变化，谨慎投资者继续持有5-9反套。 3月20日，据农业农村部对对全国500个县集贸市场和采集点的监测，3月份第3周（采集日为3月15日）仔猪、鸡蛋、商品代雏鸡价格上涨，生猪、猪肉、鸡肉、牛肉、生鲜乳、饲料价格下跌，羊肉价格持平。其中，全国仔猪38.04元/公斤，比前一周上涨1.0%，同比上涨57.5%。全国生猪平均价格15.53元/公斤，比前一周下跌2.6%，同比上涨23.1%。全国30个监测省份生猪价格全部下跌。全国猪肉平均价格26.44元/公斤，比前一周下跌1.5%，同比上涨16.7%。 3月22日，据农业农村部监测，2023年3月13日—3月19日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.31元/公斤，较前一周下降1.3%，较去年同期上涨19.8%。白条肉平均出厂价格为21.42元/公斤，较前一周下降1.4%，较去年同期上涨16.7%。 3月23日，温氏股份：猪价由1月底低于7元/斤缓慢提升至近期的7.5元/斤左右，整体呈现震荡向上的趋势，猪价继续下跌的可能性较小。猪价持续低迷，除了季节性影响外，可能还与担心疫病影响等导致社会肉猪提前出栏，进而导致阶段性供给增大有关。随着非洲猪瘟疫情影响逐步减弱，供给端逐步恢复正常，且随着新冠疫情防控政策调整，社会经济活跃度明显增强，供需关系有望得到逐步改善。因此，公司预计二季度猪价将好于一季度猪价。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月26日 5月10日 5月24日 6月7日 6月21日 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 截止到2023年3月24日，全国生猪出栏均价15.06元/公斤，周环比-0.10元/公斤；白条猪全国均价20.33元/公 斤，周环比-0.36元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-06 2010-02 2010-10 2011-06 2012-02 2012-10 2013-06 2014-02 2014-10 2015-06 2016-02 2016-10 2017-06 2018-02 2018-10 2019-06 2020-02 2020-10 2021-06 2022-02 2022-10 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 截止到2023年1月，能繁母猪存栏量4367万头，月环比-23万头，结束连续八个月上升；据国家统计局数据，2月猪肉进口量约16.14万吨，月环比-5.31万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月生猪出栏量792.03万头，月环比+66.57万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-07-19 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-07-19 2021-07-19 2022-07-19 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2021/11/3 2021/12/3 2022/1/3 2022/2/3 2022/3/3 2022/4/3 2022/5/3 2022/6/3 2022/7/3 2022/8/3 2022/9/3 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/3 截止到2023年3月24日，标肥价差为-0.06元/公斤，周环比+0.07。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2022-08-14 2021-08-14 2020-08-14 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 2019-08-14 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年3月24日，7kg仔猪出栏均价568.1元/头，周环比-16.19元/头；50kg二元母猪出栏价1671.43元/头，周环比 -11.9元/头。出栏均重123.7kg/头，周环比+0.33kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 2020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 屠宰端 样本点日度屠宰量 屠宰企业开工率 头/日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰毛利润 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 35 200 30 150 25 100 20 50 15 0 10 -50 5 -100 -150 0 截止2023年3月24日，样本屠企开工率为29.89%，周环比+1.27%；样本屠企冷冻猪肉库容率为20.14%，周环比 +0.45%；样本屠企屠宰毛利润为-70.36元/头，周环比-6.79元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 猪粮比 猪粮比价:全国 过度下跌三级预警 过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 25.0020.0015.0010.00 5.000.00 2018-06-08 2019-06-082020-06-08 2021-06-082022-06-08 玉米（国标二等）市场价 元/吨 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 202